쿼드러플 위칭과 트리플 위칭 차이점

쿼드러플 위칭(quadruple witching)과 트리플 위칭(triple witching)의 차이는 더 이상 거래되지 않는 하나의 상품군에서 비롯됩니다. 쿼드러플 위칭은 지수 선물, 지수 옵션, 개별 주식 옵션, 개별 주식 선물의 네 가지 상품이 같은 날 아침에 만기되는 연 4회의 금요일을 의미했습니다. 미국 시장에서 개별 주식 선물 거래가 2020년에 중단됨에 따라, 현재 미국 시장에서 만기되는 상품은 세 가지가 되었으며, 이에 따라 트리플 위칭이 현재 상황을 정확하게 지칭하는 용어가 되었습니다.

쿼드러플 위칭인가, 트리플 위칭인가?

2026년 미국 시장 기준으로는 트리플 위칭이 맞습니다. 과거 쿼드러플 위칭에 포함되었던 네 가지 계약 유형은 다음과 같습니다.

• 지수 선물(index future): S&P 500과 같은 주가지수의 수준을 특정 날짜에 정산하기로 하는 계약입니다.
• 지수 옵션(index option): 주식 대신 현금으로 정산하며, 해당 지수 수준을 매수하거나 매도할 권리입니다.
• 개별 주식 옵션(single stock option): 특정 기업의 주식 100주를 매수하거나 매도할 권리입니다.
• 개별 주식 선물(single stock future): 특정 기업의 주식 가격을 특정 날짜에 정산하기로 하는 계약입니다.

마지막 항목이 사라진 상품군입니다. 미국 내 개별 주식 선물은 합작 거래소인 원시카고(OneChicago)에서 거의 전적으로 거래되었으며, 인근의 상장 옵션 시장 규모에는 미치지 못했습니다. 원시카고는 2020년에 운영을 종료했고 해당 계약들의 거래도 중단되었습니다. 2026년 8월 현재 이를 상장한 미국 거래소는 없으며, 이것이 미국 시장의 분기별 만기일에 세 가지 상품만 존재하는 이유입니다.

미국 외 지역에서는 네 번째 상품군이 여전히 존재합니다. 유럽과 아시아의 파생상품 거래소들은 여전히 개별 주식 선물을 상장하고 있으며, 해당 지역의 분기별 만기일에는 네 가지 계약 유형이 같은 날 아침에 만기될 수 있습니다. 따라서 이 용어가 모든 곳에서 틀린 것은 아닙니다. 다만, 대부분의 사람들이 이 용어를 사용할 때 의도하는 시장에 대해서는 틀린 표현입니다. 미국 시장을 설명하는 많은 자료가 2020년 이전에 작성되어 수정되지 않았는데, 이는 오해라기보다 관리의 부재에 가깝습니다. 유용한 정보는 날짜 확인입니다. 미국 독자를 대상으로 한 기사에서 쿼드러플이라는 표현을 쓴다면, 해당 기사가 2020년 이전의 것인지 확인하십시오.

남아 있는 메커니즘은 변함이 없으며, 이에 대한 설명은 트리플 위칭이란 무엇인가에서 확인할 수 있습니다. 올해의 일정은 2026년 트리플 위칭 날짜에 정리되어 있습니다.

해당 금요일에 여전히 발생하는 일들

하나의 상품군이 사라졌다고 해서 해당 날짜가 조용해진 것은 아닙니다. 3월, 6월, 9월, 12월의 세 번째 금요일에는 여전히 세 가지 만기가 겹치며, 두 가지 다른 요소가 이 날짜를 공유합니다. 여러 주요 지수 산출 기관들이 분기별 지수 정기 변경을 같은 날 장 마감 시점에 시행하도록 일정을 잡고 있어, 해당 지수를 추종하는 펀드들이 종목 편입 및 제외 거래를 한 번의 체결(print)로 처리합니다. 또한 분기별 만기일은 지수 및 선물 주기가 일치하기 때문에 12번의 월간 만기일 중 가장 규모가 큽니다.

거래량은 이러한 집중 현상을 가장 명확하게 보여주는 지표입니다.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY는 S&P 500을 추종하는 상장지수펀드(ETF)로, 미국 시장에서 가장 거래가 활발한 종목이기에 시장 상황을 파악하는 좋은 척도가 됩니다. 차트에 표시된 가장 이른 분기별 세션인 Mar 2023에 SPY는 140.4백만 주가 거래되었으며, 이는 해당 기간 일반적인 금요일 평균 거래량의 1.85배에 해당합니다. 가장 최근인 Mar 2026에는 165.6백만 주가 거래되어 일반적인 금요일 대비 2.18배를 기록했습니다. 패널은 13개의 분기별 세션을 나타냅니다.

이런 방식으로 작성된 차트에서 특정 분기가 누락될 수 있습니다. 세 번째 금요일이 거래소 휴장일인 경우, 월간 만기일은 그 전 목요일로 이동하며 차트에 표시할 금요일 세션이 존재하지 않게 됩니다.

거래량은 하루 중 언제 체결되는가?

일일 총거래량은 세부적인 흐름을 가립니다. 만기일 금요일을 30분 단위로 나누어 일주일 뒤의 일반적인 금요일과 비교하면 추가적인 활동이 어디에 집중되는지 알 수 있습니다.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

두 세션 모두 장 초반에 거래량이 많습니다. 09:30 구간은 만기일 정규 시간 거래량의 8.07퍼센트를 차지한 반면, 일반적인 금요일에는 11.59퍼센트를 기록했습니다. 마지막 구간인 16:00은 1분 동안 진행되며 장 마감 경매(closing auction)가 포함됩니다. 이 구간은 만기일 정규 시간 거래량의 0.54퍼센트를 차지하며, 일주일 뒤에는 0.46퍼센트를 기록했습니다. 만기일 세션에서 이 1분은 펀드 정규 시간 거래량의 작은 부분에 불과하다는 점을 분명히 할 필요가 있습니다. 장 마감 경매가 흔히 하루 거래량이 집중되는 순간으로 묘사되지만, SPY는 정규 세션 390분 내내 대규모로 거래되며 단 한 번의 경매가 전체 거래를 압도하지는 않기 때문입니다. 경매가 결정하는 것은 하루의 거래량이 아니라 가격입니다.

장 마감 경매는 오후 4시(ET 기준)에 주거래소에서 진행되는 단일 체결로, 공식 종가를 산출합니다. 지수를 추종하는 펀드는 추종하는 지수와 가격을 일치시켜야 하므로, 분기별 지수 변경과 만기되는 지수 상품들이 이 1분에 집중됩니다. 이러한 패턴은 개별 종목에서도 동일하게 나타납니다.

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL은 장 마감 시점에 가장 큰 비중을 보였습니다. 만기일 금요일 정규 시간 거래량의 3.4퍼센트가 이 시점에 체결되었으며, 일주일 뒤에는 2.05퍼센트를 기록했습니다. 각 종목에서 두 막대 사이의 간격은 하루 거래량 중 해당 1분에 얼마나 더 많은 물량이 집중되었는지를 측정합니다. 종가 근처의 행사가격(strike price)에 옵션을 보유한 투자자들은 이 체결을 면밀히 지켜보며, 이는 옵션 만기 시의 핀 리스크(pin risk)의 주제이기도 합니다.

아침 시간대가 중요한 이유

모든 만기 계약이 종가 기준으로 정산되는 것은 아닙니다. 많은 지수 상품은 아침에 특별 개장 호가(Special Opening Quotation)를 기준으로 정산됩니다. 이 값은 지수 구성 종목 각각의 시가로 산출되는데, 모든 구성 종목이 같은 초에 시가가 형성되지는 않습니다. 정산 가격은 지수가 화면상에서 한 번도 기록한 적 없는 수준에서 결정될 수 있으며, 이는 이 날의 가장 직관적이지 않은 특징 중 하나입니다.

만기일 금요일은 두 개의 초점을 가집니다. 아침에 정산되는 계약을 결정하는 시가 체결과, 분기별 지수 리밸런싱과 함께 오후에 정산되는 계약을 결정하는 종가 체결입니다. 일본 역시 자체적인 분기별 일정에 따라 같은 아침 정산 방식을 운영하며, 이는 일본의 SQ 데이에서 설명합니다. 미국 시장의 두 관행 간 차이는 오전 정산 옵션 대 오후 정산 옵션에서 다룹니다.

위칭 금요일은 더 큰 변동성을 의미하는가?

거래량은 실재합니다. 흔히 거래량과 함께 언급되는 방향성 주장은 별개의 문제이며, 확인하기는 쉽습니다. 분기별 만기일 금요일의 SPY 시가 대비 종가 변동 폭 평균을 같은 해의 다른 모든 금요일과 비교해 보십시오.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

패널은 2016년부터 2025년까지 10년 동안의 두 평균치를 나란히 보여줍니다. 2025년에 4번의 분기별 만기일 금요일은 시가 대비 종가 변동 폭이 평균 0.58퍼센트였으며, 같은 해 일반적인 금요일은 0.71퍼센트였습니다.

두 가지를 구분해야 합니다. 높은 거래량은 얼마나 많은 주식이 손바뀜되었는지를 기록할 뿐, 방향성을 나타내지는 않습니다. 또한 위 수치들은 절대적인 변동 폭이므로, 특정 세션이 어느 방향으로 움직였는지에 대해서는 아무것도 말해주지 않습니다. 평소 거래량의 두 배가 거래된 세션이라도 시가 대비 몇 베이시스 포인트(basis point, 1퍼센트의 100분의 1) 차이로 마감될 수 있습니다.

FAQ

쿼드러플 위칭인가, 트리플 위칭인가?

미국 시장에서는 트리플 위칭이 맞습니다. 네 번째 상품군인 개별 주식 선물은 2020년 원시카고가 운영을 종료하면서 미국 내 거래가 중단되었습니다. 쿼드러플 위칭은 여전히 개별 주식 선물을 상장하는 미국 외 지역에서는 정확한 표현입니다.

네 번째 위칭은 무엇이었나?

개별 주식 선물입니다. 지수 수준이 아닌 특정 기업 주식의 가격을 미래의 특정 날짜에 정산하기로 하는 계약입니다. 미국에서는 주로 원시카고에 상장되었으며 2020년에 거래가 중단되었습니다.

트리플 위칭은 언제인가?

3월, 6월, 9월, 12월의 세 번째 금요일입니다. 해당 금요일이 거래소 휴장일인 경우, 만기일은 그 전 목요일로 이동합니다. 날짜 목록은 2026년 옵션 만기일 달력에 있습니다.

트리플 위칭이 시장을 움직이는가?

위 패널에서 볼 수 있듯이 거래량은 일반적인 금요일보다 훨씬 높으며, 특히 장 마감 경매에서 두드러집니다. 세션의 변동 폭과 방향은 별개의 측정 지표이며, 연간 비교를 보면 만기일 금요일은 일반적인 금요일과 비슷한 범위 내에 있습니다.

왜 여전히 많은 기사가 쿼드러플 위칭이라고 하는가?

대부분 2020년 이전에 작성되었으며, 개별 주식 선물이 미국 시장에서 사라진 이후 업데이트되지 않았기 때문입니다. 기사의 날짜를 2020년과 비교해 보면 몇 초 안에 불일치를 확인할 수 있습니다.

여기에 포함된 모든 패널은 그 아래에 정확한 SQL을 함께 제공하므로, 숫자가 어떻게 계산되었는지 확인하려면 패널을 펼쳐보십시오. 다른 종목이나 다른 만기일 금요일에 대해 동일한 비교를 수행하려면 Strasmore 터미널에서 평이한 영어로 질문하십시오.