Quadruple Witching மற்றும் Triple Witching வேறுபாடுகள்

Quadruple witching மற்றும் triple witching ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வேறுபாடு, தற்போது வர்த்தகம் செய்யப்படாத ஒரே ஒரு பிரிவினால் (leg) ஏற்படுகிறது. Quadruple witching என்பது, ஆண்டுக்கு நான்கு வெள்ளிக்கிழமைகளில் index futures, index options, single stock options மற்றும் single stock futures ஆகிய நான்கும் ஒரே நாளில் காலாவதியாவதைக் குறிக்கும். அமெரிக்காவில் single stock futures வர்த்தகம் 2020-ல் நிறுத்தப்பட்டது. இதனால், அமெரிக்கச் சந்தைகளில் தற்போது மூன்று தயாரிப்புகள் மட்டுமே காலாவதியாகின்றன; எனவே, தற்போதைய நிலைக்கு triple witching என்பதே சரியான பெயராகும்.

இது quadruple witching-ஆ அல்லது triple witching-ஆ?

2026-ஆம் ஆண்டின் அமெரிக்கச் சந்தைகளைப் பொறுத்தவரை, இது triple witching ஆகும். பழைய பெயரில் கணக்கிடப்பட்ட நான்கு ஒப்பந்த வகைகளை ஒவ்வொன்றாகக் கீழே காணலாம்.

• Index future என்பது S&P 500 போன்ற ஒரு பங்குச் சந்தைக் குறியீட்டின் மதிப்பை ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் தீர்வு செய்வதற்கான ஒப்பந்தமாகும்.
• Index option என்பது அந்த குறியீட்டு மதிப்பை பங்குகளைக் கொண்டு அல்லாமல், பணமாகத் தீர்வு செய்து வாங்குவதற்கும் விற்பதற்குமான உரிமையாகும்.
• Single stock option என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தின் 100 பங்குகளை வாங்குவதற்கும் விற்பதற்குமான உரிமையாகும்.
• Single stock future என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட நிறுவனத்தின் பங்கு விலையை ஒரு குறிப்பிட்ட தேதியில் தீர்வு செய்வதற்கான ஒப்பந்தமாகும்.

கடைசியாகக் குறிப்பிடப்பட்டதே மறைந்துபோன பிரிவாகும். அமெரிக்க single stock futures பெரும்பாலும் OneChicago என்ற கூட்டு முயற்சி சந்தையிலேயே வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன; இவை தங்களுக்கு அருகில் இருந்த பட்டியலிடப்பட்ட options சந்தையின் அளவை ஒருபோதும் எட்டவில்லை. OneChicago 2020-ல் தனது செயல்பாடுகளை முடித்துக்கொண்டது, அந்த ஒப்பந்தங்களும் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதை நிறுத்தின. ஆகஸ்ட் 2026 நிலவரப்படி, எந்தவொரு அமெரிக்கச் சந்தையும் இவற்றை பட்டியலிடவில்லை; இதனால்தான் அமெரிக்காவின் காலாண்டு காலாவதி மூன்று தயாரிப்புகளைக் கொண்டுள்ளது.

அமெரிக்காவிற்கு வெளியே நான்காவது பிரிவு இன்னும் செயல்பாட்டில் உள்ளது. ஐரோப்பிய மற்றும் ஆசிய derivatives சந்தைகள் இன்னும் single stock futures-ஐ பட்டியலிடுகின்றன, அங்கு ஒரு காலாண்டு காலாவதி நாளில் நான்கு ஒப்பந்த வகைகளும் ஒரே நாளில் முடிவுக்கு வரலாம். இந்தச் சொல் எல்லா இடங்களிலும் தவறானது அல்ல. ஆனால், பெரும்பாலான மக்கள் இந்தச் சொல்லைப் பயன்படுத்தும்போது குறிப்பிடும் சந்தையைப் பொறுத்தவரை இது தவறானது. அமெரிக்காவைப் பற்றிய பல விளக்கக் கட்டுரைகள் 2020-க்கு முன்பே எழுதப்பட்டு திருத்தப்படாமல் உள்ளன; இது ஒரு புரிதல் குறைபாடு அல்ல, பராமரிப்பு இடைவெளி மட்டுமே. இதிலிருந்து நாம் தெரிந்துகொள்ள வேண்டிய பயனுள்ள தகவல் ஒரு தேதிதான்: அமெரிக்க வாசகர்களை நோக்கமாகக் கொண்ட ஒரு கட்டுரை quadruple என்று குறிப்பிட்டால், அது 2020-க்கு முந்தையதா என்று சரிபார்க்கவும்.

மீதமுள்ள செயல்பாடுகள் மாறாமல் உள்ளன, அவை triple witching என்றால் என்ன என்பதில் விளக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த ஆண்டிற்கான காலண்டர் 2026-க்கான triple witching தேதிகள் என்பதில் உள்ளது.

அந்த நான்கு வெள்ளிக்கிழமைகளில் என்ன நடக்கிறது

ஒரு பிரிவு நீக்கப்பட்டதால் அந்த நாள் அமைதியாகிவிடவில்லை. மார்ச், ஜூன், செப்டம்பர் மற்றும் டிசம்பர் மாதங்களின் மூன்றாவது வெள்ளிக்கிழமைகளில் மூன்று காலாவதி நிகழ்வுகள் ஒன்றாக நிகழ்கின்றன, மேலும் இரண்டு விஷயங்கள் அந்தத் தேதியைப் பகிர்ந்து கொள்கின்றன. பல முக்கிய index குடும்பங்கள் தங்கள் காலாண்டு மறுஆய்வுகளை அதே சந்தை முடிவில் (close) நடைமுறைப்படுத்த திட்டமிடுகின்றன, எனவே அந்த குறியீடுகளைப் பின்பற்றும் நிதிகள், சேர்க்கைகள் மற்றும் நீக்கங்களை ஒரே வர்த்தகத்தில் (print) மேற்கொள்கின்றன. குறியீடு மற்றும் futures சுழற்சிகள் இதனுடன் ஒத்துப்போவதால், பன்னிரண்டு மாதாந்திர காலாவதிகளில் இந்த காலாண்டு காலாவதியே மிகப்பெரியதாகும்.

இந்தக் குவிப்பைக் காண வர்த்தக அளவு (volume) ஒரு தெளிவான வழியாகும்.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        date,
        toFloat64(volume) AS vol,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2023-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
),
ordinary AS
(
    SELECT avg(vol) AS avg_ordinary_friday
    FROM fridays
    WHERE is_expiry = 0
)
SELECT
    toString(f.date)                         AS session_date,
    formatDateTime(f.date, '%b %Y')          AS session_label,
    round(f.vol / 1e6, 1)                    AS spy_volume_millions,
    round(f.vol / o.avg_ordinary_friday, 2)  AS vs_ordinary_friday_ratio
FROM fridays AS f
CROSS JOIN ordinary AS o
WHERE f.is_expiry = 1
ORDER BY f.date

SPY என்பது S&P 500-ஐப் பின்பற்றும் ஒரு exchange traded fund ஆகும், இது அமெரிக்கச் சந்தையில் மிகவும் பரபரப்பான பட்டியலாகும், எனவே இது ஒரு சரியான அளவுகோலாக அமைகிறது. இந்த வரைபடத்தில் உள்ள முதல் காலாண்டு அமர்வில், Mar 2023 அன்று, இது 140.4 மில்லியன் பங்குகளை வர்த்தகம் செய்தது, இது அந்த காலகட்டத்தின் சாதாரண வெள்ளிக்கிழமைகளின் சராசரியை விட 1.85 மடங்கு அதிகம். மிக சமீபத்திய அமர்வில், Mar 2026 அன்று, இது 165.6 மில்லியன் பங்குகளை வர்த்தகம் செய்தது, இது சாதாரண நாட்களை விட 2.18 மடங்கு அதிகம். இந்த வரைபடம் 13 காலாண்டு அமர்வுகளைக் காட்டுகிறது.

இந்த முறையில் உருவாக்கப்பட்ட வரைபடத்தில் ஒரு காலாண்டு விடுபடலாம். மூன்றாவது வெள்ளிக்கிழமை ஒரு சந்தை விடுமுறை நாளில் வந்தால், மாதாந்திர காலாவதி அதற்கு முந்தைய வியாழக்கிழமைக்கு நகர்த்தப்படும், எனவே வரைபடமாக்க வெள்ளிக்கிழமை அமர்வு இருக்காது.

நாளின் எந்த நேரத்தில் வர்த்தக அளவு பதிவாகிறது?

தினசரி மொத்த அளவு அதன் வடிவத்தை மறைத்துவிடும். ஒரு காலாவதி வெள்ளிக்கிழமையை அரை மணி நேர இடைவெளிகளாகப் பிரித்து, ஒரு வாரம் கழித்து வரும் சாதாரண வெள்ளிக்கிழமையுடன் ஒப்பிடும்போது, கூடுதல் செயல்பாடு எங்குள்ளது என்பது தெரியும்.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')         AS et,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        toFloat64(volume)                                    AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
),
day_totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, session = '2026-03-20') AS expiry_total,
        sumIf(vol, session = '2026-03-27') AS ordinary_total
    FROM bars
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i')            AS et_time,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-20') / any(t.expiry_total), 2)    AS expiry_friday_pct,
    round(100 * sumIf(b.vol, b.session = '2026-03-27') / any(t.ordinary_total), 2)  AS ordinary_friday_pct
FROM bars AS b
CROSS JOIN day_totals AS t
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

இரண்டு அமர்வுகளும் அதிக வர்த்தகத்துடன் தொடங்குகின்றன. 09:30 இடைவெளியில் காலாவதி அமர்வின் வழக்கமான நேர வர்த்தக அளவில் 8.07 சதவீதம் பதிவானது, சாதாரண வெள்ளிக்கிழமையில் இது 11.59 சதவீதமாக இருந்தது. இறுதி இடைவெளியான 16:00, ஒரு நிமிடம் மட்டுமே நீடிக்கும், இது closing auction-ஐக் கொண்டுள்ளது: காலாவதி நாளின் வழக்கமான நேர வர்த்தக அளவில் 0.54 சதவீதம், ஒரு வாரம் கழித்து இது 0.46 சதவீதமாக இருந்தது. காலாவதி அமர்வில் அந்த ஒரு நிமிடம் என்பது நிதியின் வழக்கமான நேர வர்த்தக அளவில் ஒரு சிறிய பங்காகும், இதைத் தெளிவாகக் குறிப்பிடுவது அவசியம், ஏனெனில் closing cross என்பது பொதுவாக நாளின் வர்த்தக அளவு பதிவாகும் தருணமாக விவரிக்கப்படுகிறது. SPY ஒரு வழக்கமான அமர்வின் 390 நிமிடங்களிலும் பெரிய அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, மேலும் ஒரு crossing அதன் வர்த்தகத்தை ஆதிக்கம் செலுத்துவதில்லை. இந்த crossing நாளின் வர்த்தக அளவை விட விலையையே நிலைப்படுத்துகிறது.

Closing auction என்பது மாலை 4:00 மணிக்கு (ET) முதன்மைச் சந்தையால் நடத்தப்படும் ஒரு ஒற்றை crossing ஆகும், இது ஒரு அதிகாரப்பூர்வ closing விலையை உருவாக்குகிறது. ஒரு குறியீட்டைப் பின்பற்றும் நிதிக்கு, அது பின்பற்றும் குறியீட்டுடன் அந்த விலை ஒத்துப்போக வேண்டியது அவசியம், எனவே காலாண்டு குறியீட்டு மாற்றங்களும் காலாவதியாகும் குறியீட்டு தயாரிப்புகளும் அந்த ஒரு நிமிடத்தில் ஒன்றிணைகின்றன. இதே முறை ஒவ்வொரு பங்கிலும் காணப்படுகிறது.

WITH bars AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
        (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS et_minute,
        toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'KO', 'JNJ', 'XOM')
      AND window_start >= '2026-03-20 00:00:00'
      AND window_start <  '2026-03-28 00:00:00'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-20', '2026-03-27')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <= 960
)
SELECT
    ticker AS symbol,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-20' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-20'), 2) AS expiry_close_pct,
    round(100 * sumIf(vol, session = '2026-03-27' AND et_minute = 960)
              / sumIf(vol, session = '2026-03-27'), 2) AS ordinary_close_pct
FROM bars
GROUP BY symbol
HAVING sumIf(vol, session = '2026-03-20') > 0
   AND sumIf(vol, session = '2026-03-27') > 0
ORDER BY expiry_close_pct DESC

AAPL அதன் மிகப்பெரிய பங்கை closing-ல் செலுத்தியது: காலாவதி வெள்ளிக்கிழமையன்று அதன் வழக்கமான நேர வர்த்தக அளவில் 3.4 சதவீதம், ஒரு வாரம் கழித்து 2.05 சதவீதம். ஒவ்வொரு பெயரிலும் உள்ள இரண்டு பட்டைகளுக்கு இடையே உள்ள இடைவெளி, அந்த ஒரு நிமிடத்தில் நாளின் எவ்வளவு கூடுதல் வர்த்தகம் நடந்தது என்பதை அளவிடுகிறது. Closing விலைக்கு அருகில் strike price கொண்ட option-ஐ வைத்திருக்கும் எவரும் இந்த வர்த்தகத்தை உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள், இதுவே options காலாவதியில் pin risk என்பதன் பொருளாகும்.

காலை நேரம் ஏன் முக்கியமானது

காலாவதியாகும் ஒவ்வொரு ஒப்பந்தமும் closing விலையில் தீர்வு செய்யப்படுவதில்லை. பல குறியீட்டு தயாரிப்புகள் காலையில், Special Opening Quotation-ன் அடிப்படையில் தீர்வு செய்யப்படுகின்றன. அந்த மதிப்பு ஒவ்வொரு குறியீட்டு உறுப்பினரின் தொடக்க வர்த்தகத்திலிருந்து (opening print) திரட்டப்படுகிறது, மேலும் குறியீட்டு உறுப்பினர்கள் அனைவரும் ஒரே வினாடியில் வர்த்தகத்தைத் தொடங்குவதில்லை. தீர்வு எண் என்பது குறியீடு எந்தத் திரையிலும் காட்டாத ஒரு மட்டத்தில் அமையலாம், இது இந்த நாளின் மிகவும் புரிந்துகொள்ள முடியாத அம்சங்களில் ஒன்றாகும்.

ஒரு காலாவதி வெள்ளிக்கிழமை இரண்டு முக்கிய புள்ளிகளைக் கொண்டுள்ளது: AM தீர்வு செய்யப்பட்ட ஒப்பந்தங்களை நிலைப்படுத்தும் ஒரு தொடக்க வர்த்தகம் (opening print), மற்றும் காலாண்டு குறியீட்டு மறுசீரமைப்புடன் PM தீர்வு செய்யப்பட்ட ஒப்பந்தங்களை நிலைப்படுத்தும் ஒரு முடிவு வர்த்தகம் (closing print). ஜப்பான் தனது சொந்த காலாண்டு அட்டவணையில் இதே காலை நேர முறையைப் பின்பற்றுகிறது, இது ஜப்பானின் SQ நாள் என்பதில் விவரிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த இரண்டு மரபுகளுக்கு இடையிலான அமெரிக்கப் பிரிவினை AM தீர்வு செய்யப்பட்டவை மற்றும் PM தீர்வு செய்யப்பட்ட options என்பதில் விவரிக்கப்பட்டுள்ளது.

Witching வெள்ளிக்கிழமை என்பது பெரிய மாற்றத்தைக் குறிக்குமா?

வர்த்தக அளவு உண்மையானது. அதனுடன் பொதுவாக இணைக்கப்படும் திசை சார்ந்த கூற்று ஒரு தனிப்பட்ட கேள்வி, அதைச் சரிபார்ப்பது எளிது: காலாண்டு காலாவதி வெள்ளிக்கிழமைகளில் SPY-ன் open முதல் close வரையிலான சராசரி மாற்றத்தை, அதே ஆண்டின் மற்ற வெள்ளிக்கிழமைகளுடன் ஒப்பிட்டுப் பார்க்கவும்.

WITH fridays AS
(
    SELECT
        toYear(date) AS y,
        abs(100 * (toFloat64(close) - toFloat64(open)) / toFloat64(open)) AS abs_move_pct,
        (toMonth(date) IN (3, 6, 9, 12) AND toDayOfMonth(date) BETWEEN 15 AND 21) AS is_expiry
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2016-01-01'
      AND date <  today()
      AND toDayOfWeek(date) = 5
      AND toFloat64(open) > 0
)
SELECT
    toString(y)                                  AS year,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 1), 2) AS expiry_friday_move_pct,
    round(avgIf(abs_move_pct, is_expiry = 0), 2) AS other_friday_move_pct,
    countIf(is_expiry = 1)                       AS expiry_session_count
FROM fridays
GROUP BY y
HAVING countIf(is_expiry = 1) >= 2
   AND countIf(is_expiry = 0) >= 2
ORDER BY y

இந்த வரைபடம் இரண்டு சராசரிகளையும் 2016 முதல் 2025 வரை, 10 ஆண்டுகளை உள்ளடக்கி அருகருகே காட்டுகிறது. 2025-ல், 4 காலாண்டு காலாவதி வெள்ளிக்கிழமைகள் open முதல் close வரை சராசரியாக 0.58 சதவீத மாற்றத்தைக் கொண்டிருந்தன, அதே ஆண்டில் சாதாரண வெள்ளிக்கிழமைகளுக்கு இது 0.71 சதவீதமாக இருந்தது.

இரண்டு விஷயங்களை வேறுபடுத்திப் பார்ப்பது அவசியம். அதிக வர்த்தக அளவு எத்தனை பங்குகள் கைமாறின என்பதைப் பதிவு செய்கிறது, அது எந்த திசையையும் குறிப்பதில்லை. மேலும் மேலே உள்ள புள்ளிவிவரங்கள் முழுமையான மாற்றங்கள் (absolute moves), எனவே அவை அளவை விவரிக்கின்றனவே தவிர, எந்த அமர்வு எந்த திசையில் சென்றது என்பதைப் பற்றி எதுவும் கூறவில்லை. வழக்கமான வர்த்தக அளவை விட இரண்டு மடங்கு வர்த்தகம் செய்யும் ஒரு அமர்வு, அது தொடங்கிய இடத்திலிருந்து சில basis points-ல் முடிவடையலாம்; ஒரு basis point என்பது ஒரு சதவீதத்தில் நூறில் ஒரு பங்காகும்.

FAQ

இது quadruple witching-ஆ அல்லது triple witching-ஆ?

அமெரிக்கச் சந்தைகளில் இது triple witching ஆகும். நான்காவது பிரிவான single stock futures, 2020-ல் OneChicago மூடப்பட்டபோது அமெரிக்காவில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதை நிறுத்தியது. Single stock futures-ஐத் தொடர்ந்து பட்டியலிடும் அமெரிக்காவிற்கு வெளியே உள்ள சந்தைகளுக்கு quadruple witching என்பது இன்னும் சரியானதே.

நான்காவது witching எதுவாக இருந்தது?

Single stock futures: ஒரு குறியீட்டின் நிலைக்குப் பதிலாக, ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளை ஒரு குறிப்பிட்ட எதிர்கால தேதியில் தீர்வு செய்வதற்கான ஒப்பந்தங்கள். அமெரிக்காவில் இவை முக்கியமாக OneChicago-ல் பட்டியலிடப்பட்டன, மேலும் அவை 2020-ல் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதை நிறுத்தின.

Triple witching எப்போது வரும்?

மார்ச், ஜூன், செப்டம்பர் மற்றும் டிசம்பர் மாதங்களின் மூன்றாவது வெள்ளிக்கிழமை. அந்த வெள்ளிக்கிழமை ஒரு சந்தை விடுமுறை நாளில் வந்தால், காலாவதி அதற்கு முந்தைய வியாழக்கிழமைக்கு நகரும். தேதியிட்ட பட்டியல் 2026-க்கான options காலாவதி காலண்டர் என்பதில் உள்ளது.

Triple witching சந்தையை நகர்த்துமா?

மேலே உள்ள வரைபடங்கள் காட்டுவது போல, சாதாரண வெள்ளிக்கிழமையை விட வர்த்தக அளவு அதிகமாக இருக்கும், இது closing auction-ல் மிகவும் தெளிவாகத் தெரியும். ஒரு அமர்வின் மாற்றத்தின் அளவு மற்றும் அதன் திசை ஆகியவை தனித்தனி அளவீடுகள், மேலும் ஆண்டு வாரியான ஒப்பீடு காலாவதி வெள்ளிக்கிழமைகளை சாதாரண வெள்ளிக்கிழமைகளின் அதே வரம்பிலேயே வைக்கிறது.

ஏன் பல கட்டுரைகள் இன்னும் quadruple witching என்று கூறுகின்றன?

பெரும்பாலானவை 2020-க்கு முன்பே எழுதப்பட்டவை, single stock futures அமெரிக்கச் சந்தைகளை விட்டு வெளியேறிய பிறகு அவை புதுப்பிக்கப்படவில்லை. ஒரு கட்டுரையின் தேதியை 2020-உடன் ஒப்பிட்டுப் பார்ப்பது இந்த முரண்பாட்டை சில நொடிகளில் தீர்த்துவிடும்.

இங்குள்ள ஒவ்வொரு வரைபடமும் அதன் அடியில் உள்ள துல்லியமான SQL-உடன் வருகிறது, ஒரு எண்ணை எவ்வாறு கணக்கிட்டோம் என்பதைப் பார்க்க அதை விரிவுபடுத்தவும். அதே ஒப்பீட்டை வேறொரு குறியீட்டிலோ அல்லது வேறொரு காலாவதி வெள்ளிக்கிழமையிலோ இயக்க, Strasmore முனையத்தில் எளிய ஆங்கிலத்தில் கேட்கவும்.