Opsiyon Greeks Değerlerinin Zamanla Değişimi

Opsiyon greeks değerleri sabit sayılar değildir. Hisse senedi, takvim ve volatilite gibi girdilerin değişmesiyle her işlem seansında yeniden fiyatlandırılırlar. Bu durumu gözlemlemenin en net yolu, iki gerçek kontratı karşılaştırarak zaman aşımı süreçlerini yan yana izlemektir. Aşağıda, her ikisi de 18 Haziran 2026 vadeli ve aynı 740 $ kullanım fiyatlı bir SPY call ve put kontratı, 1 Mayıs'tan vade öncesindeki haftaya kadar takip edilmiştir. Aynı dayanak varlık, aynı kullanım fiyatı, aynı vade ve zıt yönlü işlemler. Greeks değerleri birbirinin neredeyse aynısıdır.

İlk olarak, iki opsiyonun takip ettiği hisse senedi incelenmiştir. SPY, dönemin başında $720 seviyesinden açılmış, Jun 2 itibarıyla $759.63 seviyesine yükselmiş, Jun 10 tarihinde $722.88 seviyesine gerilemiş ve ardından Jun 15 itibarıyla $753.91 seviyesine geri dönmüştür.

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Aynı kullanım fiyatı, zıt fiyatlar

Call opsiyonu düşük fiyattan başlarken put opsiyonu yüksek fiyattan başladı: May 1 döneminde call opsiyonu $7.22 seviyesindeyken, put opsiyonu $23.05 seviyesindeydi ve SPY, ortak $740 kullanım fiyatının altında seyrediyordu. Hisse fiyatı Haziran ayının başına doğru kullanım fiyatını aşarak yükselirken, iki opsiyon fiyatı kesişti: SPY'ın Jun 2 zirvesinde call opsiyonu $23.5 seviyesine ulaştı ve put opsiyonu $2.79 seviyesine geriledi. SPY Jun 5 döneminde düştüğünde, ikili tekrar yer değiştirdi. Son seansta call opsiyonu $15.41 değerindeyken, put opsiyonu sadece $1.16 değerindeydi.

SELECT c.date AS date,
       formatDateTime(c.date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_price,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks c
INNER JOIN global_markets.options_greeks p ON c.date = p.date
WHERE c.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND p.ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND c.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND c.implied_volatility > 0.02 AND p.implied_volatility > 0.02
GROUP BY c.date
ORDER BY date

Aşağıdaki tüm rakamlar, bu iki fiyat yolu üzerinden okunan beş greeks değerinden biridir. Tam tanımlar için opsiyon greeks açıklamaları kısmına bakılabilir.

Alım opsiyonunun vade süresince greeks değerleri

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Delta, hisse senedindeki 1 dolarlık değişimin opsiyon fiyatını ne kadar etkilediğini ve yaklaşık olarak opsiyonun kârda kapanma olasılığını gösterir. Alım opsiyonu, SPY kullanım fiyatının altında iken 0.327 delta ile açıldı ve bir hisse senedinin üçte biri gibi hareket etti. SPY 740 doların üzerine çıktığında delta 1 değerine doğru yükseldi: Jun 2 zirvesinde 0.809, son seansta ise 0.837 olarak ölçüldü. Tüm mekanizmalar için opsiyon deltası nedir kısmına bakılabilir.

Gamma, deltadaki değişim hızını temsil eder ve hisse senedi kullanım fiyatına çok yakın olduğunda en yüksek seviyeye ulaşır. Alım opsiyonunun gamması 0.0105 ile açıldı ve Haziran ortasında SPY 740 dolar civarında seyrederken Jun 12 tarihinde 0.0281 seviyesine yükseldi. opsiyon gamması incelenebilir.

Theta, vade yaklaştıkça opsiyonun günlük olarak kaybettiği değerdir ve bu değer kaybı son haftada hızlanır. Alım opsiyonunun thetası May 1 tarihinde -0.153 iken, Jun 15 tarihinde -0.664 seviyesine çıktı; bu durum 18 Haziran civarında çok daha dik bir günlük erimeyi ifade etmektedir. Daha fazla bilgi için opsiyon theta bölümüne bakılabilir.

Vega, zımni volatilitedeki bir puanlık değişimin opsiyon fiyatını ne kadar etkilediğini gösterir. Vade yaklaştıkça vega azalır, ancak Jun 5 satışları sırasında yükseliş göstermiştir: zirvede 0.434, iki seans sonra ise 0.548 olarak kaydedildi; bu süreçte alım opsiyonunun IV değeri başlangıçtaki 13.2% seviyesinden Jun 10 tarihindeki 21.2% seviyesine yükseldi. Tüm detaylar için opsiyon vega okunabilir.

Put opsiyonunun greeks değerleri: ayna

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

İki panel yan yana getirildiğinde simetri tamdır. Bir put opsiyonunun deltası negatiftir: hisse düştükçe değer kazanır. Put opsiyonu -0.681 delta ile açıldı ve SPY düşerken -1'e doğru ilerleyerek Jun 10 dip noktasında -0.796 seviyesine ulaştı. SPY kullanım fiyatının üzerine geri yükseldiğinde ve put opsiyonu "out of the money" durumuna geçtiğinde ise değer -0.155 seviyesine geriledi.

Gamma, call ve put opsiyonlarının aynalanmak yerine paylaştığı tek greek değeridir: her ikisi de aynı kullanım fiyatında aynı eğriliği gösterir. Put opsiyonunun gamması 0.0109 ile açıldı ve call opsiyonunun gammasını en üst seviyeye çıkaran Jun 12 tarihindeki yakın kullanım fiyatı seansında 0.023 seviyesine ulaştı. Theta da put opsiyonunda değer kaybına yol açtı; May 1 tarihindeki -0.07 seviyesinden dönemin sonunda -0.552 seviyesine yükselerek dikleşti. Vega ise aynı satış dalgasında arttı: Jun 2 zirvesinde 0.44, ardından Jun 11 tarihindeki put IV değerinin 12.6%'den 21.8%'e fırlamasıyla Jun 5 seviyesinde 0.55 oldu.

Yunanlıların neden sabit kalmadığı

Her bir greek bir eğimdir ve eğim, eğri boyunca hareket ettikçe değişir. Hisse fiyatı hareket ettiğinde delta değişir (bu hareket gamma olarak tanımlanır). Takvim yaprakları çevrildikçe theta, vade tarihi yaklaştıkça hızlanarak her gün bir miktar değer kaybına yol açar. Opsiyonlara yansıtılan korku seviyesi değiştiğinde vega tüm yüzeyi yeniden konumlandırır. Buradaki iki kontrat, fiyat ve delta açısından haftalarca arayla başlamış, SPY dalgalandıkça iki kez kesişmiş ve vade sonu değerlerine zıt uçlardan yaklaşmıştır. Beş rakamdan hiçbirinin tek bir oturum boyunca bile sabit kalmadığı görülmüştür.

Bu, pratik bir ders niteliğindedir. Pazartesi günü okunan bir greek, sabit bir ayar değil, bir anlık görüntüdür. Açılışta delta-neutral olan bir pozisyon, gamma etkisini gösterdiğinde kapanışa kadar gerçek bir yönsel risk taşıyabilir; sakin bir dönemde alınan bir vega pozisyonu ise satış baskısı piyasa genelinde zımni volatiliteyi yükselttiğinde sert dalgalanmalar yaratabilir.

SSS

Call ve put greeks değerleri ters yönlerde mi hareket eder?

Çoğunlukla. Delta en net yansımadır: hisse senedi yükseldikçe bir call opsiyonunun deltası 0'dan +1'e doğru ilerler, hisse senedi düştükçe ise bir put opsiyonunun deltası 0'dan -1'e doğru ilerler. Theta ve vega her ikisi için de aynı yönü gösterir (her ikisi de zaman değerini kaybeder, her ikisi de volatilite arttığında kazanç sağlar) ve gamma aslında ortaktır: aynı kullanım fiyatı ve vadeye sahip bir call ve put aynı gamma değerini taşır.

Bir opsiyonun deltası neden her gün değişir?

Delta, hisse senedine karşı olasılık ağırlıklı duyarlılıktır ve bu olasılıklar hisse senediyle birlikte hareket eder. Bu değişim hızı gamma olarak tanımlanır. Bu izlemede, SPY hissesi 740 dolar kullanım fiyatının üzerine çıktıkça, herhangi bir yeniden fiyatlandırma olmaksızın call opsiyonunun deltası 0.327 seviyesinden 0.837 seviyesine yükselmiştir: hisse senedi hareket ettikçe delta her seansta kendini yeniden fiyatlandırmıştır.

Vadeye yakınken hangi greek en hızlı değişir?

Theta ve gamma her ikisi de son haftada şiddetlenir. Kalan gün sayısı azaldıkça theta'nın günlük kaybı artar ve hisse senedi vadeye yakın bir kullanım fiyatında seyrettiğinde gamma yükselir. Bu sözleşmede, call opsiyonunun theta değeri ömrü boyunca -0.153 seviyesinden -0.664 seviyesine çıkmıştır.

Opsiyonun zamanı ilerlerken vega neden yükselir?

Diğer tüm koşullar sabitken vega zamanla düşer, ancak koşullar nadiren sabit kalır. Zımni volatilite (implied volatility) sıçrama yaptığında, kalan günler için vega tekrar yükselebilir. Buradaki her iki sözleşmede de, vade yaklaşmasına rağmen, zımni volatilitedeki artışı takip ederek Haziran başındaki satış dalgası boyunca vega yükselmiştir.

Strasmore terminali üzerinden bu izlemenin aynısını çekebilir veya herhangi bir ticker ve kullanım fiyatı girerek greek değerlerinin hareketini kendiniz izleyebilirsiniz.