Entwicklung der Option Greeks über die Zeit

Die Option Greeks sind keine festen Zahlen. Sie werden in jeder Sitzung neu bewertet, sobald sich die Eingabewerte ändern: die Aktie, der Kalender und die Volatilität. Am deutlichsten wird dies, wenn man zwei reale Kontrakte vergleicht und deren Zeitwertverlust beobachtet. Hier sehen Sie eine SPY Call und eine Put Option mit dem gleichen Strike von 740 $. Beide haben das Verfallsdatum 18. Juni 2026. Die Daten wurden vom 1. Mai bis zur Woche vor dem Verfall aufgezeichnet. Die Basiswerte, der Strike und das Verfallsdatum sind identisch, die Richtung ist entgegengesetzt. Ihre Greeks sind nahezu spiegelbildlich.

Zuerst die Entwicklung der Aktie, die die beiden Optionen abbildet. SPY eröffnete bei $720, stieg bis Jun 2 auf $759.63, fiel am Jun 10 auf $722.88 und erholte sich bis Jun 15 auf $753.91.

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Gleicher Basispreis, spiegelbildliche Preise

Die Call-Option war anfangs günstig und die Put-Option teuer: Am May 1 lag der Call bei $7.22, während der Put bei $23.05 notierte, wobei der SPY unter dem gemeinsamen Basispreis von $740 lag. Als der Kurs im frühen Juni über den Basispreis stieg, kreuzten sich die Preise: Beim Höchststand des SPY bei Jun 2 erreichte der Call $23.5 und der Put fiel auf $2.79. Als der SPY am Jun 5 sank, kehrte sich das Verhältnis erneut um. In der letzten Sitzung war der Call $15.41 wert und der Put nur $1.16.

SELECT c.date AS date,
       formatDateTime(c.date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_price,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks c
INNER JOIN global_markets.options_greeks p ON c.date = p.date
WHERE c.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND p.ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND c.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND c.implied_volatility > 0.02 AND p.implied_volatility > 0.02
GROUP BY c.date
ORDER BY date

Alle unten aufgeführten Zahlen sind die Werte der fünf Greeks, die aus diesen beiden Preisverläufen abgeleitet wurden. Die vollständigen Definitionen finden Sie unter die Option Greeks erklärt.

Die Greeks der Call-Option über ihre Laufzeit

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Delta gibt an, wie stark sich die Option bei einer Kursänderung der Aktie um $1 bewegt, und entspricht in etwa der Wahrscheinlichkeit, dass die Option im Geld endet. Die Call-Option eröffnete mit einem Delta von 0.327, während der SPY unter dem Strike lag, was einem Verhalten von einem Drittel einer Aktie entsprach. Als der SPY über $740 stieg, näherte sich das Delta dem Wert 1 an: Es lag bei 0.809 am Jun 2 Höchststand und bei 0.837 in der letzten Sitzung. Vollständige Details unter was das Option Delta ist.

Gamma beschreibt die Änderungsrate des Deltas. Gamma ist am höchsten, wenn der Aktienkurs direkt auf dem Strike liegt. Das Gamma der Call-Option startete bei 0.0105 und stieg bis zum Jun 12 auf 0.0281 an, während der SPY Mitte Juni nahe $740 notierte. Weitere Informationen unter Option Gamma.

Theta ist der Wertverlust der Option pro Tag mit zunehmender Nähe zum Verfall; dieser Wertverlust beschleunigt sich in der letzten Woche. Das Theta der Call-Option sank von -0.153 am May 1 auf -0.664 am Jun 15, was einen deutlich steileren täglichen Wertverlust nahe dem 18. Juni bedeutet. Mehr dazu unter Option Theta.

Vega gibt an, wie stark sich die Option bei einer Änderung der impliziten Volatilität um einen Punkt bewegt. Vega nimmt mit abnehmender Restlaufzeit ab, stieg jedoch während des Selloffs am Jun 5 an: 0.434 am Höchststand und 0.548 zwei Sitzungen später, während die IV der Call-Option von 13.2% zu Beginn auf 21.2% am Tiefpunkt am Jun 10 stieg. Lesen Sie Option Vega für das vollständige Bild.

Die Greeks der Put-Option: das Spiegelbild

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Stellt man die beiden Diagramme nebeneinander, ist die Symmetrie exakt. Das Delta einer Put-Option ist negativ: Es steigt, wenn der Aktienkurs fällt. Der Put eröffnete mit einem Delta von -0.681 und bewegte sich mit dem fallenden SPY in Richtung -1, wobei es am Tiefpunkt bei Jun 10 einen Wert von -0.796 erreichte. Nachdem der SPY wieder über den Strike stieg und die Option aus dem Geld geriet, entspannte sich der Wert auf -0.155.

Gamma ist der einzige Greek, den Call und Put teilen, anstatt sich zu spiegeln: Beide weisen am gleichen Strike die gleiche Krümmung auf. Das Gamma des Puts eröffnete bei 0.0109 und erreichte am Jun 12 einen Höchstwert von 0.023; dies war dieselbe Sitzung nahe dem Strike, die auch das Gamma des Calls maximierte. Auch Theta belastete den Put und verschärfte sich von -0.07 am May 1 auf -0.552 zum Ende hin. Zudem stieg Vega während des Verkaufs: 0.44 am Höchststand von Jun 2, dann 0.55 am Jun 5, als die IV des Puts von 12.6% auf 21.8% am Jun 11 anstieg.

Warum die Greeks niemals statisch sind

Jeder Greek stellt eine Steigung dar, und eine Steigung ändert sich, wenn man sich entlang der Kurve bewegt. Ändert sich der Aktienkurs, verändert sich das Delta (diese Bewegung wird als Gamma bezeichnet). Mit jedem Tag, der vergeht, reduziert Theta den Wert ein wenig, wobei dieser Prozess sich beschleunigt, je näher das Verfallsdatum rückt. Wenn sich die in den Optionen eingepreiste Angst ändert, positioniert Vega die gesamte Oberflächenstruktur neu. Die beiden hier betrachteten Kontrakte starteten Wochen auseinander in Preis und Delta, kreuzten sich zweimal während der Schwankungen des SPY und näherten sich von entgegengesetzten Seiten ihren Verfallswerten an. Keiner der fünf Werte blieb auch nur für eine einzige Sitzung konstant.

Das ist die praktische Lehre. Ein Greek, den Sie am Montag lesen, ist eine Momentaufnahme, keine feste Einstellung. Eine Position, die bei Eröffnung delta-neutral ist, kann bis zum Handelsschluss ein echtes Richtungsrisiko aufweisen, sobald das Gamma seine Wirkung entfaltet hat. Zudem kann eine Vega-Wette, die in einer ruhigen Phase platziert wurde, stark schwanken, wenn ein Ausverkauf die implizite Volatilität flächendeckend ansteigen lässt.

FAQ

Bewegen sich die Greeks für Calls und Puts in entgegengesetzte Richtungen?

Meistens. Delta ist der deutlichste Indikator: Das Delta eines Calls steigt von 0 in Richtung +1, wenn die Aktie steigt, während das Delta eines Puts von 0 in Richtung -1 sinkt, wenn die Aktie fällt. Theta und Vega zeigen für beide in die gleiche Richtung (beide verlieren Zeitwert, beide gewinnen bei steigender Volatilität), und Gamma ist tatsächlich identisch: Ein Call und ein Put mit demselben Strike und demselben Verfallsdatum haben dasselbe Gamma.

Warum ändert sich das Delta einer Option jeden Tag?

Delta ist die gewichtete Wahrscheinlichkeits-Sensitivität gegenüber der Aktie, und diese Wahrscheinlichkeiten ändern sich mit der Aktie. Diese Änderungsrate ist Gamma. In dieser Analyse stieg das Delta des Calls von 0.327 auf 0.837, während der SPY über den Strike von 740 $ stieg, ohne dass eine neue Quotierung erfolgte: Das Delta passte seinen Preis in jeder Sitzung an, in der sich die Aktie bewegte.

Welche Greek ändert sich kurz vor dem Verfall am schnellsten?

Sowohl Theta als auch Gamma nehmen in der letzten Woche an Intensität zu. Der tägliche Wertverlust durch Theta verschärft sich, da weniger Tage verbleiben, um den Zerfall zu verteilen, und Gamma steigt sprunghaft an, wenn die Aktie kurz vor dem Verfall nahe am Strike liegt. In diesem Kontrakt stieg das Theta des Calls über seine Laufzeit von -0.153 auf -0.664.

Warum steigt Vega, obwohl die Option altert?

Unter sonst gleichen Bedingungen sinkt Vega mit der Zeit, aber die Bedingungen sind selten konstant. Wenn die implizite Volatilität springt, kann das Vega für die verbleibenden Tage wieder ansteigen. Beide Kontrakte hier verzeichneten einen Anstieg des Vega während des Verkaufs im frühen Juni, obwohl das Verfallsdatum näher rückte, da sie dem Anstieg der impliziten Volatilität folgten.

Sie können diese exakte Analyse auf dem Strasmore-Terminal abrufen oder jeden beliebigen Ticker und Strike einsetzen, um die Bewegung der Greeks selbst zu beobachten.