Cara Option Greeks Berubah Seiring Waktu

Option greeks bukanlah angka tetap. Nilainya berubah setiap sesi seiring pergerakan inputnya: saham, kalender, dan volatilitas. Cara termudah untuk melihat hal ini adalah dengan memantau dua kontrak riil dan melihat perubahannya secara berdampingan. Berikut adalah call dan put SPY pada strike yang sama yaitu $740, keduanya berakhir pada 18 Juni 2026, yang dilacak dari 1 Mei hingga satu minggu sebelum expiry. Underlying yang sama, strike yang sama, expiry yang sama, namun arah yang berlawanan. Greeks mereka muncul hampir seperti bayangan cermin.

Pertama, saham yang dipantau oleh kedua opsi tersebut. SPY membuka periode pada $720, naik menjadi $759.63 pada Jun 2, turun menjadi $722.88 pada Jun 10, kemudian rally kembali ke $753.91 pada Jun 15.

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Strike yang sama, harga yang saling mencerminkan

Call dimulai dengan harga murah dan put dimulai dengan harga mahal: pada May 1 call berada di harga $7.22 sementara put berada di harga $23.05, dengan SPY berada di bawah strike bersama $740. Saat saham naik melewati strike hingga awal Juni, keduanya bersilangan: pada puncak Jun 2 SPY, call mencapai $23.5 dan put turun menjadi $2.79. Ketika SPY turun pada Jun 5, pasangan tersebut berbalik lagi. Pada sesi terakhir, call bernilai $15.41 dan put hanya $1.16.

SELECT c.date AS date,
       formatDateTime(c.date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_price,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks c
INNER JOIN global_markets.options_greeks p ON c.date = p.date
WHERE c.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND p.ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND c.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND c.implied_volatility > 0.02 AND p.implied_volatility > 0.02
GROUP BY c.date
ORDER BY date

Setiap angka di bawah ini adalah salah satu dari lima greeks yang dibaca dari dua jalur harga ini. Untuk definisi lengkap, mulai dengan penjelasan option greeks.

Greeks call option selama masa berlakunya

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Delta adalah besarnya pergerakan opsi per $1 pada saham, dan secara kasar merupakan peluang opsi tersebut berakhir in the money. Call ini dibuka dengan delta 0.327 saat SPY berada di bawah strike, sehingga berperilaku seperti sepertiga lembar saham. Saat SPY naik di atas $740, delta meningkat menuju 1: tercatat 0.809 pada puncak Jun 2 dan 0.837 pada sesi terakhir. Mekanisme lengkap ada di apa itu delta opsi.

Gamma adalah seberapa cepat delta itu sendiri berubah, dan nilainya paling tinggi saat saham berada tepat di harga strike. Gamma call ini dibuka pada 0.0105 dan naik hingga 0.0281 pada Jun 12, saat SPY berada di sekitar $740 pada pertengahan Juni. Lihat gamma opsi.

Theta adalah nilai yang hilang dari opsi per hari saat mendekati expiry, dan penurunan nilai tersebut semakin cepat pada minggu terakhir. Theta call ini berubah dari -0.153 pada May 1 menjadi -0.664 pada Jun 15, yang menunjukkan pengikisan harian yang jauh lebih tajam menjelang 18 Juni. Informasi lebih lanjut di theta opsi.

Vega adalah besarnya pergerakan opsi per satu poin perubahan dalam implied volatility. Vega menyusut saat mendekati expiry, namun nilainya meningkat selama selloff Jun 5: 0.434 pada puncaknya, kemudian 0.548 dua sesi kemudian, bersamaan dengan IV call yang naik dari 13.2% di awal menjadi 21.2% pada titik terendah Jun 10. Baca vega opsi untuk gambaran lengkapnya.

Greeks pada put: cermin

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Letakkan kedua panel secara berdampingan dan simetrinya akan terlihat tepat. Delta pada put bernilai negatif: nilainya meningkat saat harga saham turun. Put dibuka dengan delta -0.681 dan bergerak menuju -1 saat SPY turun, mencapai -0.796 pada titik terendah Jun 10. Nilainya kemudian melandai menjadi -0.155 setelah SPY rally kembali melewati strike dan put menjadi out of the money.

Gamma adalah satu-satunya greek yang dibagi bersama antara call dan put, bukan dicerminkan: keduanya membaca kelengkungan yang sama pada strike yang sama. Gamma pada put dibuka pada 0.0109 dan mencapai puncaknya pada 0.023 pada Jun 12, sesi near-strike yang sama saat gamma call mencapai maksimum. Theta juga menggerus put, meningkat tajam dari -0.07 pada May 1 menjadi -0.552 di akhir periode. Dan vega naik pada selloff yang sama: 0.44 pada titik tertinggi Jun 2, kemudian 0.55 pada Jun 5 saat IV put melonjak dari 12.6% menjadi 21.8% pada Jun 11.

Mengapa greeks tidak pernah statis

Setiap greek adalah sebuah slope, dan slope berubah saat Anda bergerak di sepanjang kurva. Pergerakan saham mengubah delta (pergerakan tersebut adalah gamma). Pergantian kalender membuat theta mengikis sedikit nilai setiap hari, dan proses ini semakin cepat saat tanggal kedaluwarsa mendekat. Perubahan rasa takut yang dihargai dalam opsi membuat vega memposisikan ulang seluruh surface. Dua kontrak di sini dimulai dengan harga dan delta yang berbeda selama beberapa minggu, bersilangan dua kali saat SPY berfluktuasi, dan konvergen menuju nilai expiry mereka dari ujung yang berlawanan. Tidak ada satu pun dari kelima angka tersebut yang konstan bahkan untuk satu sesi saja.

Itulah pelajaran praktisnya. Greek yang Anda baca pada hari Senin adalah sebuah snapshot, bukan sebuah pengaturan. Posisi yang delta-neutral saat pembukaan dapat membawa risiko directional yang nyata saat penutupan setelah gamma bekerja, dan taruhan vega yang ditempatkan saat kondisi tenang dapat berayun tajam ketika aksi jual meningkatkan implied volatility secara menyeluruh.

FAQ

Apakah greeks untuk call dan put bergerak ke arah yang berlawanan?

Sebagian besar iya. Delta adalah cermin yang paling jelas: delta call bergerak dari 0 menuju +1 saat harga saham naik, sementara delta put bergerak dari 0 menuju -1 saat harga saham turun. Theta dan vega mengarah ke jalan yang sama untuk keduanya (keduanya kehilangan time value, keduanya untung saat volatility naik), dan gamma sebenarnya saling berbagi: call dan put pada strike dan expiry yang sama memiliki gamma yang sama.

Mengapa delta opsi berubah setiap hari?

Delta adalah sensitivitas terhadap saham yang tertimbang berdasarkan peluang, dan peluang tersebut berubah seiring pergerakan saham. Laju perubahan tersebut adalah gamma. Dalam pelacakan ini, delta call naik dari 0.327 ke 0.837 saat SPY bergerak di atas strike $740, tanpa ada yang mengutip ulang harganya: delta melakukan repricing sendiri setiap sesi saat saham bergerak.

Greek mana yang berubah paling cepat menjelang expiration?

Theta dan gamma keduanya menguat pada minggu terakhir. Penurunan harian theta semakin curam karena semakin sedikit hari yang tersisa untuk menyebarkan decay, dan gamma melonjak saat saham berada di dekat strike menjelang expiry. Dalam kontrak ini, theta call berubah dari -0.153 ke -0.664 sepanjang masa berlakunya.

Apa yang membuat vega naik meskipun opsi semakin tua?

Vega turun seiring waktu jika faktor lain tetap sama, namun faktor lain jarang sekali tetap sama. Ketika implied volatility melonjak, vega pada hari-hari yang tersisa dapat naik kembali. Kedua kontrak di sini mengalami kenaikan vega selama selloff awal Juni meskipun expiry semakin dekat, mengikuti lonjakan implied volatility mereka.

Anda dapat menarik pelacakan tepat ini, atau menggantinya dengan ticker dan strike apa pun, di terminal Strasmore dan melihat pergerakan greeks tersebut sendiri.