การเปลี่ยนแปลงของค่า Option Greeks ตามระยะเวลา

option greeks ไม่ใช่ค่าคงที่ แต่จะมีการปรับราคาใหม่ในทุกรอบการซื้อขายตามปัจจัยที่เปลี่ยนแปลงไป ได้แก่ ราคาหุ้น ระยะเวลา และความผันผวน วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการทำความเข้าใจคือการเปรียบเทียบสัญญาจริงสองฉบับที่เคลื่อนที่ไปพร้อมกัน ต่อไปนี้คือตัวอย่างของ SPY call และ put ที่ราคา strike $740 เท่ากัน โดยมีวันหมดอายุในวันที่ 18 มิถุนายน 2026 โดยติดตามข้อมูลตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม จนถึงหนึ่งสัปดาห์ก่อนวันหมดอายุ ทั้งสองสัญญาใช้สินทรัพย์อ้างอิง ราคา strike และวันหมดอายุเดียวกัน แต่มีทิศทางตรงกันข้าม ส่งผลให้ค่า greeks ที่ได้มีลักษณะเกือบจะเป็นภาพสะท้อนของกันและกัน

ลำดับแรกคือราคาหุ้นที่ออปชันทั้งสองฉบับติดตาม SPY เปิดตลาดที่ $720 และปรับตัวขึ้นไปที่ $759.63 ภายใน Jun 2 จากนั้นลดลงเหลือ $722.88 ใน Jun 10 และดีดตัวกลับขึ้นไปที่ $753.91 ภายใน Jun 15

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

ราคาที่สะท้อนภาพตรงข้ามกัน ณ Strike Price เดียวกัน

ราคา Call เริ่มต้นที่ระดับต่ำ ในขณะที่ราคา Put เริ่มต้นที่ระดับสูง โดยใน May 1 ราคา Call อยู่ที่ $7.22 และราคา Put อยู่ที่ $23.05 ขณะที่ SPY มีราคาต่ำกว่า Strike Price ร่วมที่ $740 เมื่อราคาหุ้นปรับตัวขึ้นผ่าน Strike Price เข้าสู่ช่วงต้นเดือนมิถุนายน ราคาของทั้งสองฝั่งได้ตัดกัน โดย ณ จุดสูงสุดของ SPY ในช่วง Jun 2 ราคา Call พุ่งขึ้นไปถึง $23.5 และราคา Put ลดลงเหลือ $2.79 เมื่อ SPY ปรับตัวลดลงใน Jun 5 ราคาของทั้งสองกลับมาสลับทิศทางกันอีกครั้ง จนกระทั่งสิ้นสุดการซื้อขายล่าสุด ราคา Call อยู่ที่ $15.41 และราคา Put อยู่ที่เพียง $1.16

SELECT c.date AS date,
       formatDateTime(c.date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_price,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks c
INNER JOIN global_markets.options_greeks p ON c.date = p.date
WHERE c.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND p.ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND c.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND c.implied_volatility > 0.02 AND p.implied_volatility > 0.02
GROUP BY c.date
ORDER BY date

ตัวเลขทั้งหมดด้านล่างคือค่า Greeks ทั้งห้าค่าที่คำนวณจากเส้นทางราคาของออปชันทั้งสองนี้ สำหรับคำจำกัดความฉบับเต็ม สามารถอ่านได้ที่ คำอธิบายเกี่ยวกับ Option Greeks

ค่า greeks ของ call option ตลอดอายุสัญญา

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Delta คือค่าที่บอกว่าราคา option จะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใดเมื่อราคาหุ้นเปลี่ยนไป 1 ดอลลาร์ และเป็นตัวบ่งชี้โดยประมาณถึงโอกาสที่ option จะจบลงแบบ in the money โดย call option นี้เปิดตัวด้วยค่า delta ที่ 0.327 ในขณะที่ SPY มีราคาต่ำกว่าราคา strike ซึ่งให้ผลลัพธ์ใกล้เคียงกับหนึ่งในสามของหุ้นหนึ่งหุ้น เมื่อ SPY ปรับตัวสูงขึ้นเกิน 740 ดอลลาร์ ค่า delta ได้เพิ่มขึ้นเข้าใกล้ 1 โดยมีค่าอยู่ที่ 0.809 ณ จุดสูงสุดใน Jun 2 และอยู่ที่ 0.837 ในช่วงการซื้อขายวันสุดท้าย ศึกษาข้อมูลกลไกฉบับเต็มได้ที่ ค่า option delta คืออะไร

Gamma คืออัตราการเปลี่ยนแปลงของค่า delta และจะมีค่าสูงสุดเมื่อราคาหุ้นเคลื่อนที่อยู่ใกล้กับราคา strike โดยค่า gamma ของ call option นี้เปิดตัวที่ 0.0105 และเพิ่มขึ้นเป็น 0.0281 ใน Jun 12 ขณะที่ SPY เคลื่อนที่อยู่ใกล้ระดับ 740 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ดูรายละเอียดเพิ่มเติมที่ option gamma

Theta คือมูลค่าของ option ที่ลดลงต่อวันเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ และการลดลงนี้จะรวดเร็วขึ้นในช่วงสัปดาห์สุดท้าย โดยค่า theta ของ call option นี้เปลี่ยนจาก -0.153 ใน May 1 เป็น -0.664 ใน Jun 15 ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่รุนแรงขึ้นมากในช่วงใกล้กับวันที่ 18 มิถุนายน อ่านเพิ่มเติมได้ที่ option theta

Vega คือค่าที่บอกว่าราคา option จะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใดเมื่อ implied volatility เปลี่ยนไปหนึ่งจุด โดยค่า Vega จะลดลงเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ อย่างไรก็ตาม ค่า Vega กลับเพิ่มขึ้นในช่วงการเทขายใน Jun 5 โดยอยู่ที่ 0.434 ณ จุดสูงสุด และอยู่ที่ 0.548 ในอีกสองช่วงการซื้อขายถัดมา พร้อมกับการเพิ่มขึ้นของ IV ของ call option จาก 13.2% ในช่วงเริ่มต้น เป็น 21.2% ณ จุดต่ำสุดใน Jun 10 อ่านรายละเอียดทั้งหมดได้ที่ option vega

The put's greeks: the mirror

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Put the two panels next to each other and the symmetry is exact. A put's delta is negative: it gains as the stock falls. The put opened at a delta of -0.681 and ran toward -1 as SPY sank, hitting -0.796 at the Jun 10 trough. It then relaxed to -0.155 once SPY rallied back over the strike and the put drifted out of the money.

Gamma is the one greek the call and put share rather than mirror: both read the same curvature at the same strike. The put's gamma opened at 0.0109 and peaked at 0.023 on Jun 12, the same near-strike session that maxed the call's gamma. Theta bled the put too, steepening from -0.07 on May 1 to -0.552 at the end. And vega rose on the same selloff: 0.44 at the Jun 2 high, then 0.55 on Jun 5 as the put's IV jumped from 12.6% to 21.8% on Jun 11.

ทำไมค่า greeks จึงไม่มีวันคงที่

ค่า greek แต่ละตัวคือความชัน และความชันจะเปลี่ยนแปลงไปตามตำแหน่งบนเส้นโค้ง เมื่อราคาหุ้นเคลื่อนที่ค่า delta จะเปลี่ยน (การเปลี่ยนแปลงนั้นคือ gamma) เมื่อเวลาผ่านไป theta จะลดมูลค่าลงทีละน้อยในทุกๆ วัน และจะลดลงเร็วขึ้นเมื่อใกล้ถึง วันหมดอายุ เมื่อความผันผวนที่สะท้อนในราคา option เปลี่ยนแปลงค่า vega จะปรับโครงสร้างของ surface ใหม่ทั้งหมด สัญญาซื้อขายสองฉบับในที่นี้มีราคาและ delta ต่างกันตั้งแต่เริ่มเปิดสัญญาเมื่อหลายสัปดาห์ก่อน และมีการตัดกันสองครั้งในช่วงที่ SPY ผันผวน โดยทั้งคู่เคลื่อนที่เข้าหาค่า ณ วันหมดอายุจากทิศทางที่ตรงกันข้าม ไม่มีค่าใดในห้าค่านี้ที่มีความคงที่แม้แต่ในช่วงเวลาการซื้อขายเดียว

นี่คือบทเรียนในเชิงปฏิบัติ ค่า greek ที่คุณอ่านได้ในวันจันทร์เป็นเพียงภาพถ่าย ณ ขณะนั้น ไม่ใช่ค่าคงที่ สถานะที่อยู่ในสภาวะ delta-neutral เมื่อเปิดตลาดอาจมีความเสี่ยงด้านทิศทางของราคาอย่างมีนัยสำคัญเมื่อปิดตลาดหลังจาก gamma ทำงาน และการวางเดิมพันด้วย vega ในช่วงตลาดสงบอาจเกิดการเหวี่ยงอย่างรุนแรงเมื่อเกิดการเทขายซึ่งส่งผลให้ implied volatility พุ่งสูงขึ้นทั่วทั้งตลาด

คำถามที่พบบ่อย

ค่า greeks ของ call และ put เคลื่อนที่ในทิศทางตรงกันข้ามกันหรือไม่?

โดยส่วนใหญ่แล้ว ใช่ ค่า Delta คือตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนที่สุด: delta ของ call จะวิ่งจาก 0 ไปยัง +1 เมื่อราคาหุ้นสูงขึ้น ในขณะที่ delta ของ put จะวิ่งจาก 0 ไปยัง -1 เมื่อราคาหุ้นลดลง ส่วน Theta และ Vega จะมีทิศทางเดียวกันสำหรับทั้งสองประเภท (ทั้งคู่สูญเสียมูลค่าตามเวลา และทั้งคู่มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อความผันผวนสูงขึ้น) และ Gamma นั้นเป็นค่าที่ใช้ร่วมกัน: call และ put ที่มี strike และวันหมดอายุเดียวกันจะมีค่า gamma เท่ากัน

ทำไมค่า delta ของ option ถึงเปลี่ยนแปลงทุกวัน?

Delta คือความไวต่อราคาหุ้นโดยถ่วงน้ำหนักด้วยความน่าจะเป็น และความน่าจะเป็นนั้นเปลี่ยนแปลงไปตามราคาหุ้น อัตราการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวคือ Gamma ในข้อมูลชุดนี้ delta ของ call เพิ่มขึ้นจาก 0.327 เป็น 0.837 เมื่อ SPY เคลื่อนที่เหนือ strike ที่ $740 โดยไม่มีการเสนอราคาใหม่: delta ปรับราคาด้วยตัวเองในทุกเซสชันที่หุ้นเคลื่อนที่

ค่า greek ตัวไหนเปลี่ยนแปลงเร็วที่สุดเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ?

ทั้ง Theta และ Gamma จะทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงสัปดาห์สุดท้าย การลดลงของมูลค่ารายวันของ Theta จะชันขึ้นเนื่องจากเหลือจำนวนวันน้อยลงในการเฉลี่ยการเสื่อมสภาพ และ Gamma จะพุ่งสูงขึ้นเมื่อราคาหุ้นอยู่ใกล้ strike ในช่วงใกล้หมดอายุ ในสัญญาฉบับนี้ theta ของ call เปลี่ยนจาก -0.153 เป็น -0.664 ตลอดอายุสัญญา

อะไรทำให้ vega เพิ่มขึ้นแม้ว่า option จะมีอายุลดลง?

Vega จะลดลงตามเวลาหากปัจจัยอื่นคงที่ แต่ในความเป็นจริงปัจจัยอื่นมักไม่คงที่ เมื่อ implied volatility พุ่งสูงขึ้น vega ในวันที่เหลืออยู่สามารถปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ สัญญาทั้งสองในที่นี้มีค่า vega เพิ่มขึ้นในช่วงการเทขายในต้นเดือนมิถุนายน แม้ว่าวันหมดอายุจะใกล้เข้ามา โดยเคลื่อนที่ตามการพุ่งขึ้นของ implied volatility

คุณสามารถเรียกดูข้อมูลชุดนี้ หรือเปลี่ยนเป็น ticker และ strike ใดก็ได้บน terminal ของ Strasmore เพื่อสังเกตการเคลื่อนที่ของค่า greeks ด้วยตนเอง