Как меняются показатели греков опционов

Греки опционов не являются фиксированными величинами. Их стоимость пересчитывается каждую сессию по мере изменения входных данных: цены акции, времени и волатильности. Нагляднее всего это можно увидеть, сравнив два реальных контракта в динамике. Ниже приведены колл и пут на SPY с одинаковым страйком $740 и датой экспирации 18 июня 2026 года. Мы проследили их изменение с 1 мая до недели, предшествующей экспирации. У них один и тот же базовый актив, страйк и дата экспирации, но противоположные направления. Их греки практически зеркально отражают друг друга.

Сначала рассмотрим динамику акции, за которой следили эти опционы. SPY открылся на уровне $720, вырос до $759.63 к Jun 2, упал до $722.88 к Jun 10, а затем восстановился до $753.91 к Jun 15.

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Одинаковый страйк, зеркальные цены

Цена колл-опциона была низкой, а пут-опциона — высокой: на May 1 колл стоил $7.22, а пут — $23.05, при этом SPY находился ниже общего страйка $740. Когда в начале июня цена акции выросла выше страйка, их стоимость пересеклась: на пике SPY в Jun 2 колл стоил $23.5, а пут упал до $2.79. Когда SPY снизился на Jun 5, позиции снова поменялись местами. К последней сессии колл стоил $15.41, а пут — всего $1.16.

SELECT c.date AS date,
       formatDateTime(c.date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_price,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks c
INNER JOIN global_markets.options_greeks p ON c.date = p.date
WHERE c.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND p.ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND c.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND c.implied_volatility > 0.02 AND p.implied_volatility > 0.02
GROUP BY c.date
ORDER BY date

Все приведенные ниже значения являются показателями пяти греков для этих двух ценовых траекторий. Полные определения можно найти в статье объяснение греков опциона.

Динамика греков колл-опциона в течение срока его жизни

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Delta показывает, насколько изменится цена опциона при изменении цены акции на один доллар; это также приблизительный показатель вероятности исполнения опциона «в деньгах». Колл-опцион открылся с дельтой 0.327, когда SPY находился ниже страйка, что соответствовало трети акции. По мере роста SPY выше 740 долларов дельта стремилась к единице: она составила 0.809 на пике Jun 2 и 0.837 в последнюю сессию. Подробные механизмы описаны в статье что такое дельта опциона.

Gamma показывает скорость изменения самой дельты; этот показатель максимален, когда цена акции находится непосредственно на уровне страйка. Гамма колл-опциона открылась на уровне 0.0105 и выросла до 0.0281 к Jun 12, когда в середине июня SPY колебался около 740 долларов. Подробнее об гамме опциона.

Theta — это потеря стоимости опциона в день по мере приближения даты экспирации; этот процесс ускоряется в последнюю неделю. Тета колл-опциона изменилась с -0.153 на May 1 до -0.664 на Jun 15, что означает резкое ежедневное снижение стоимости вблизи 18 июня. Подробнее о тете опциона.

Vega показывает, насколько изменится цена опциона при изменении подразумеваемой волатильности на один пункт. Значение веги снижается по мере приближения экспирации, однако она выросла во время распродажи Jun 5: 0.434 на пике и 0.548 через две сессии, на фоне роста IV колл-опциона с 13.2% в начале до 21.2% на минимуме Jun 10. Полная информация доступна в статье вега опциона.

Греки опциона put: зеркальное отражение

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

Если расположить две панели рядом, симметрия будет полной. Дельта опциона put отрицательная: она растет при падении стоимости акции. Опцион put открылся с дельтой -0.681 и стремилась к -1 по мере падения SPY, достигнув -0.796 на минимуме Jun 10. Затем показатель снизился до -0.155, когда SPY восстановился выше цены страйк, и опцион put перешел в состояние вне денег.

Гамма — это единственный грек, который колл-опционы и пут-опционы не зеркалят, а разделяют: оба показателя демонстрируют одинаковую кривизну на одном и том же страйке. Гамма пута открылась на уровне 0.0109 и достигла пика 0.023 на Jun 12 — в той же сессии вблизи страйка, когда гамма колла достигла максимума. Тета также снижала стоимость пута, увеличивая темпы убытка с -0.07 на May 1 до -0.552 к концу периода. Вега росла на том же распродажном рынке: 0.44 на максимуме Jun 2, затем 0.55 на Jun 5, когда подразумеваемая волатильность (IV) пута выросла с 12.6% до 21.8% на Jun 11.

Почему греки никогда не остаются неизменными

Каждый грек представляет собой наклон, а наклон меняется при движении вдоль кривой. При изменении цены акции меняется дельта (это движение называется гамма). С течением времени тета ежедневно снижает стоимость, причем этот процесс ускоряется по мере приближения даты экспирации. При изменении уровня страха, заложенного в опционы, вега перестраивает всю поверхность волатильности. Два представленных контракта различались по цене и дельте на момент открытия, дважды пересекались на фоне колебаний SPY и сходились к своим значениям на экспирацию с противоположных сторон. Ни один из пяти показателей не оставался неизменным в течение даже одной торговой сессии.

Это практический урок. Значение грека, полученное в понедельник, является лишь снимком состояния на момент времени, а не фиксированной настройкой. Позиция, которая является дельта-нейтральной на открытии, может нести реальный направленный риск к закрытию, когда сработает гамма. Аналогично, ставка на вегу, сделанная в период спокойствия, может привести к резким потерям, когда распродажа вызовет рост подразумеваемой волатильности по всему рынку.

FAQ

Двигаются ли показатели греков для колл- и пут-опционов в противоположных направлениях?

В основном да. Наиболее наглядным примером является дельта: при росте акций дельта колл-опциона изменяется от 0 до +1, в то время как дельта пут-опциона изменяется от 0 до -1 при падении акций. Тета и вега направлены в одну сторону для обоих типов (оба теряют временную стоимость, оба растут при росте волатильности), а гамма фактически является общей: колл- и пут-опционы с одинаковым страйком и датой экспирации имеют одинаковую гамму.

Почему дельта опциона меняется каждый день?

Дельта — это чувствительность к цене акции с учетом вероятности, и эти вероятности меняются вместе с акцией. Скорость этого изменения называется гаммой. В данном анализе дельта колл-опциона выросла с 0.327 до 0.837, когда SPY поднялся выше страйка $740, без пересмотра котировок: дельта пересчитывалась в каждую сессию по мере движения акции.

Какой грек меняется быстрее всего перед экспирацией?

Тета и гамма усиливаются в последнюю неделю. Ежедневное снижение теты ускоряется, так как остается меньше дней для распределения временного распада, а гамма резко возрастает, когда цена акции находится вблизи страйка перед экспирацией. В данном контракте тета колл-опциона изменилась с -0.153 до -0.664 за весь период его жизни.

Почему вега может расти, несмотря на приближение экспирации?

При прочих равных условиях вега снижается с течением времени, однако условия редко остаются неизменными. Когда подразумеваемая волатильность резко возрастает, вега на оставшиеся дни может снова вырасти. В обоих представленных контрактах вега росла во время распродажи в начале июня, несмотря на приближение экспирации, следуя за скачком подразумеваемой волатильности.

Вы можете построить этот же график или заменить тикер и страйк в терминале Strasmore, чтобы самостоятельно проследить за изменением греков.