كيف تتغير مؤشرات اليونيكس مع مرور الوقت

لا تُعد مؤشرات اليونيكس (greeks) أرقاماً ثابتة، بل تُعاد تسعيرها في كل جلسة مع تغير مدخلاتها، وهي: سعر السهم، والتقويم، والتقلب. وأوضح طريقة لمراقبة ذلك هي تتبع عقدين حقيقيين وملاحظة تغيرهما مع مرور الوقت. إليك عقد call وعقد put على سهم SPY عند سعر تنفيذ $740، وكلاهما ينتهي في 18 يونيو 2026، مع تتبع مسارهما من 1 مايو حتى الأسبوع الذي يسبق تاريخ الانتهاء. السهم الأساسي وسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء متطابقة، لكن الاتجاهين متعاكسان. وتظهر مؤشرات اليونيكس الخاصة بهما كصور مرآتية متطابقة تقريباً.

أولاً، أداء السهم الذي يتبعه العقدان. افتتح سهم SPY الفترة عند $720، وارتفع إلى $759.63 بحلول Jun 2، ثم انخفض إلى $722.88 في Jun 10، ليعاود الارتفاع إلى $753.91 بحلول Jun 15.

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

نفس سعر التنفيذ، أسعار متعاكسة

بدأت خيار الشراء بسعر منخفض بينما بدأت خيار البيع بسعر مرتفع: في May 1 بلغ سعر خيار الشراء $7.22 بينما بلغ سعر خيار البيع $23.05، مع استقرار SPY تحت سعر التنفيذ المشترك 740 دولاراً. ومع ارتفاع السهم عبر سعر التنفيذ في أوائل يونيو، تقاطعت قيمتا الخيارين: فعند ذروة SPY عند Jun 2 وصل خيار الشراء إلى $23.5 وانخفض خيار البيع إلى $2.79. وعند انخفاض SPY في Jun 5، انعكست حالة الزوج مرة أخرى. وبحلول الجلسة الأخيرة، بلغت قيمة خيار الشراء $15.41 بينما بلغت قيمة خيار البيع $1.16 فقط.

SELECT c.date AS date,
       formatDateTime(c.date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(c.option_close), 2) AS call_price,
       round(avg(p.option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks c
INNER JOIN global_markets.options_greeks p ON c.date = p.date
WHERE c.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND p.ticker = 'O:SPY260618P00740000'
  AND c.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND c.implied_volatility > 0.02 AND p.implied_volatility > 0.02
GROUP BY c.date
ORDER BY date

كل رقم أدناه يمثل أحد مؤشرات "اليونانيات الخمسة" (Greeks) المستخلصة من مساري السعر هذين. للاطلاع على التعريفات الكاملة، ابدأ من شرح اليونانيات الخاصة بالخيارات.

معاملات "اليونانيات" لعقد خيار الشراء طوال فترة صلاحيته

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

دلتا (Delta) هي مقدار تحرك خيار الشراء مقابل كل دولار واحد في السهم، وتمثل تقريبًا احتمالية انتهاء صلاحية العقد داخل نطاق الربح. بدأ عقد الشراء عند دلتا بقيمة 0.327 مع بقاء SPY تحت سعر التنفيذ، حيث كان أداؤه يعادل ثلث سهم. ومع ارتفاع SPY فوق 740 دولارًا، ارتفعت دلتا نحو 1: حيث بلغت 0.809 عند ذروة Jun 2 ووصلت إلى 0.837 في الجلسة الأخيرة. تعرف على الآلية الكاملة عبر ماهية دلتا الخيار.

جاما (Gamma) هي سرعة تغير دلتا نفسها، وتكون في أعلى مستوياتها عندما يتمركز السهم عند سعر التنفيذ تمامًا. بدأت جاما العقد عند 0.0105 وارتفعت إلى 0.0281 في Jun 12، مع استقرار SPY بالقرب من 740 دولارًا في منتصف يونيو. راجع جاما الخيار.

ثيتا (Theta) هي القيمة التي يفقدها الخيار يوميًا مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وتتسارع هذه الخسارة في الأسبوع الأخير. تغيرت ثيتا العقد من -0.153 في May 1 إلى -0.664 في Jun 15، مما يشير إلى انخفاض يومي أكثر حدة بالقرب من 18 يونيو. اقرأ المزيد في ثيتا الخيار.

فيجا (Vega) هي مقدار تحرك الخيار مقابل كل نقطة تغيير في التقلب الضمني. تنخفض قيمة فيجا مع اقتراب انتهاء الصلاحية، ومع ذلك ارتفعت خلال موجة البيع في Jun 5: حيث بلغت 0.434 عند الذروة، ثم 0.548 بعد جلستين، بالتزامن مع ارتفاع التقلب الضمني (IV) للعقد من 13.2% في البداية إلى 21.2% عند أدنى مستوى في Jun 10. اقرأ فيجا الخيار للحصول على الصورة الكاملة.

معاملات "غريك" لخيارات البيع: المرآة

SELECT date,
       formatDateTime(date, '%b %e') AS date_label,
       round(avg(delta), 3) AS delta,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma,
       round(avg(theta), 3) AS theta,
       round(avg(vega), 3) AS vega,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
ORDER BY date

ضع اللوحتين بجانب بعضهما وستجد تماثلاً تاماً. تكون قيمة "دلتا" لخيارات البيع سالبة، حيث تزداد قيمتها مع انخفاض السهم. بدأت خيارات البيع عند "دلتا" قدرها -0.681 وتحركت نحو -1 مع هبوط SPY، لتصل إلى -0.796 عند أدنى مستوى في Jun 10. ثم استقرت عند -0.155 بمجرد تعافي SPY فوق سعر التنفيذ وخروج خيارات البيع من النطاق المربح.

تعد "غاما" المعامل الوحيد الذي تتشاركه خيارات الشراء والبيع بدلاً من التماثل؛ فكلاهما يظهر نفس الانحناء عند نفس سعر التنفيذ. بدأت "غاما" خيارات البيع عند 0.0109 ووصلت ذروتها عند 0.023 في Jun 12، وهي نفس الجلسة القريبة من سعر التنفيذ التي سجلت فيها "غاما" خيارات الشراء أقصى قيمة لها. كما أدت "ثيتا" إلى تآكل قيمة خيارات البيع، حيث ارتفعت حدتها من -0.07 في May 1 إلى -0.552 في النهاية. وارتفعت "فيغا" خلال موجة البيع نفسها: حيث بلغت 0.44 عند أعلى مستوى في Jun 2، ثم وصلت إلى 0.55 في Jun 5 مع ارتفاع التقلب الضمني (IV) لخيارات البيع من 12.6% إلى 21.8% في Jun 11.

لماذا لا تستقر قيم "اليونانيات" أبداً

تمثل كل قيمة من قيم "اليونانيات" (Greeks) ميلاً، وهذا الميل يتغير كلما تحركت على طول المنحنى. إذا تحرك سعر السهم، تتغير قيمة delta (وهذا التحرك هو gamma). ومع مرور الأيام، تستهلك theta جزءاً من القيمة يومياً، وتزداد سرعة هذا الاستهلاك مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية. أما إذا تغيرت مستويات الخوف المسعرة في العقود، فإن vega تعيد تشكيل السطح بالكامل. لقد بدأ العقدان هنا بفارق أسابيع من حيث السعر وdelta، وتقاطعا مرتين مع تذبذب SPY، ثم تقاربا نحو قيم انتهاء الصلاحية من اتجاهين متعاكسين. لم تكن أي من الأرقام الخمسة ثابتة خلال جلسة تداول واحدة.

هذا هو الدرس العملي. إن قيمة "اليونانيات" التي تقرأها يوم الاثنين هي مجرد لقطة لحظية وليست إعداداً ثابتاً. فالمركز الذي يكون متعادل الـ delta عند الافتتاح قد يحمل مخاطر اتجاهية حقيقية عند الإغلاق بمجرد أن تؤثر gamma في السعر، كما أن الرهان على vega الذي يتم في ظروف هادئة قد يتأثر بشدة عندما تؤدي موجة البيع إلى ارتفاع التقلب الضمني في السوق بشكل عام.

الأسئلة الشائعة

هل تتحرك "يونانيات" خيارات الشراء (Call) وخيارات البيع (Put) في اتجاهات متعاكسة؟

في الغالب نعم. تُعد "دلتا" (Delta) أوضح مثال على ذلك؛ حيث ترتفع دلتا خيار الشراء من 0 باتجاه +1 مع ارتفاع السهم، بينما تنخفض دلتا خيار البيع من 0 باتجاه -1 مع انخفاض السهم. أما "ثيتا" (Theta) و"فيغا" (Vega) فتتحركان في نفس الاتجاه لكليهما (كلاهما يفقد القيمة الزمنية، وكلاهما يربح عند ارتفاع التقلب)، بينما تتشابه "غاما" (Gamma) تماماً؛ حيث يحمل خيار الشراء وخيار البيع لنفس سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء نفس قيمة غاما.

لماذا تتغير "دلتا" الخيار كل يوم؟

تمثل "دلتا" مدى حساسية الخيار للسهم بناءً على احتمالات الحركة، وتتغير هذه الاحتمالات مع تحرك السهم. ويُعرف معدل هذا التغير باسم "غاما". في هذا التتبع، ارتفعت دلتا خيار الشراء من 0.327 إلى 0.837 مع تجاوز SPY لمستوى سعر التنفيذ 740 دولاراً، دون الحاجة لإعادة تسعير يدوية؛ فقد أعادت "دلتا" تسعير نفسها تلقائياً مع كل جلسة يتحرك فيها السهم.

أي من "اليونانيات" يتغير بسرعة أكبر بالقرب من تاريخ الانتهاء؟

تزداد شدة كل من "ثيتا" و"غاما" خلال الأسبوع الأخير. تزداد معدلات تآكل القيمة اليومية (Theta) مع تناقص الأيام المتبقية لتوزيع هذا التآكل، بينما تقفز "غاما" عندما يستقر السهم بالقرب من سعر التنفيذ مع اقتراب تاريخ الانتهاء. في هذا العقد، انتقلت "ثيتا" خيار الشراء من -0.153 إلى -0.664 طوال فترة صلاحيته.

ما الذي يتسبب في ارتفاع "فيغا" رغم تقادم عمر الخيار؟

تنخفض "فيغا" مع مرور الوقت عند ثبات العوامل الأخرى، ولكن نادراً ما تظل العوامل الأخرى ثابتة. فعندما يقفز التقلب الضمني، يمكن أن ترتفع "فيغا" للأيام المتبقية. شهد كلا العقدين هنا ارتفاعاً في "فيغا" خلال موجة البيع في أوائل يونيو رغم اقتراب تاريخ الانتهاء، وذلك تماشياً مع الارتفاع في التقلب الضمني.

يمكنك استخراج هذا التتبع بدقة، أو استبداله بأي رمز سهم وسعر تنفيذ آخر، عبر منصة Strasmore ومراقبة حركة "اليونانيات" بنفسك.