ఆప్షన్లను వోలటాలిటీలో ఎలా కోట్ చేస్తారు?

ఆప్షన్ల ధరలను డాలర్ ప్రీమియం రూపంలో కాకుండా, ప్రైసింగ్ మోడల్‌కు అవసరమైన ఇన్‌పుట్ (volatility) ఆధారంగా నిర్ణయిస్తారు. ఒక ట్రేడింగ్ డెస్క్ నిర్దిష్ట కాంట్రాక్టు కోసం ఒక వోలటాలిటీ స్థాయిని అడుగుతుంది. రెండు పక్షాలు ఒక మోడల్‌ను, అండర్లైయింగ్ అసెట్ యొక్క రిఫరెన్స్ ధరను అంగీకరిస్తాయి. ట్రేడ్ జరిగిన సమయంలో, ఆ గణాంకాల నుండి నగదు ప్రీమియం వెలువడుతుంది. ఇక్కడ ప్రీమియం అనేది అవుట్‌పుట్ మాత్రమే. అసలైన చర్చ అంతా వోలటాలిటీ స్థాయి చుట్టే జరుగుతుంది.

ఆప్షన్లను వోలటాలిటీలో కోట్ చేయడం అంటే ఏమిటి

బోధన కోసం ఒక ఉదాహరణను తీసుకుందాం (ఇది నిజమైన మార్కెట్ డేటా కాదు): 500 డిసెంబర్ 100 కాల్ ఆప్షన్లను 22.5 వోలటాలిటీ వద్ద, 45 డెల్టా, 99.80 స్టాక్ రిఫరెన్స్ ధరతో కొనుగోలు చేయడం.

ఈ వివరాల్లో ఎక్కడా డాలర్లలో ధర లేదు. ఇది కాంట్రాక్టు వివరాలను (డిసెంబర్ ఎక్స్‌పైరీ, 100 స్ట్రైక్, కాల్స్), పరిమాణాన్ని (500), చెల్లిస్తున్న వోలటాలిటీ స్థాయిని (22.5), హెడ్జ్ రేషియోను (45 డెల్టా) మరియు రెండు పక్షాలు అంగీకరించిన అండర్లైయింగ్ ధరను (99.80) మాత్రమే తెలియజేస్తుంది. ఈ ఐదు అంశాలు ఖరారైన తర్వాతే ప్రీమియం అనేది ఏర్పడుతుంది.

డెల్టా మరొక సూచనను కూడా ఇస్తుంది. ఒక US ఈక్విటీ ఆప్షన్ కాంట్రాక్ట్ 100 షేర్లను సూచిస్తుంది, కాబట్టి 500 కాంట్రాక్టులపై 45 డెల్టా అంటే 22,500 షేర్ల హెడ్జింగ్ అవసరం. కాల్స్ కొనుగోలు చేసిన వ్యక్తి స్టాక్‌ను విక్రయిస్తాడు; కాల్స్ విక్రయించిన వ్యక్తి స్టాక్‌ను కొనుగోలు చేస్తాడు. రెండు పక్షాలు ధరల కదలికతో సంబంధం లేకుండా, వోలటాలిటీపై ఒక పొజిషన్‌ను కలిగి ఉంటాయి. ఈ స్టాక్ లెగ్‌ను డెల్టా ఎక్స్ఛేంజ్ అంటారు, ఇది విడిగా కాకుండా అదే ట్రేడ్‌లో భాగంగా జరుగుతుంది.

ఒకవేళ వోలటాలిటీ అనే పదం ఇక్కడ కొత్తగా అనిపిస్తే, implied volatility గురించిన మా గైడ్ ఆ పరిమాణాన్ని వివరిస్తుంది, మరియు how implied volatility is calculated అనే కథనం వోలటాలిటీ స్థాయిని ధరగా మార్చే మోడల్‌ను వివరిస్తుంది.

డాలర్ ధర ఎందుకు మారుతుంది, వోలటాలిటీ స్థాయి ఎందుకు స్థిరంగా ఉంటుంది

ప్రీమియం కోట్ అనేది అండర్లైయింగ్ ధర మారనంత వరకే నిజం. కానీ ఫోన్ కాల్ జరుగుతున్నంత సేపు అండర్లైయింగ్ ధర స్థిరంగా ఉండదు. కింద ఉన్న ప్యానెల్ ఆరు వారాల కాలంలో AAPL స్టాక్ ప్రతి నిమిషానికి ఎంత కదులుతుందో న్యూయార్క్ సమయం ప్రకారం చూపిస్తుంది.

SELECT
    et_hour,
    round(quantileDeterministic(0.5)(move_bps, obs_id), 1) AS median_move_bps,
    round(quantileDeterministic(0.9)(move_bps, obs_id), 1) AS p90_move_bps,
    count()                                                AS minute_bars
FROM
(
    SELECT
        formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:00') AS et_hour,
        cityHash64(ticker, window_start)                                      AS obs_id,
        10000 * abs(toFloat64(close) / toFloat64(open) - 1)                   AS move_bps
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND window_start >= '2026-04-06 04:00:00'
      AND window_start <  '2026-05-16 04:00:00'
      AND open > 0
      AND volume > 0
)
GROUP BY et_hour
HAVING count() >= 1200
ORDER BY et_hour ASC

ఒక బేసిస్ పాయింట్ అంటే ఒక శాతం వందవ వంతు. 07:00 గంటలో మధ్య నిమిషం 1.7 bps కదిలింది, పది నిమిషాల్లో ఒక నిమిషం 6.4 bps లేదా అంతకంటే ఎక్కువ కదిలింది. 19:00 గంట నాటికి మధ్య నిమిషం 0.3 bpsగా నమోదైంది. సాధారణ ట్రేడింగ్ సమయం వెలుపల తక్కువ ట్రేడింగ్ జరుగుతుంది, ఇది కౌంట్ కాలమ్‌లో కనిపిస్తుంది.

ఆప్షన్ ప్రీమియం డెల్టా ద్వారా స్టాక్ ధరలో ఒక డాలర్ మార్పుకు అనుగుణంగా మారుతుంది. వోలటాలిటీ స్థాయిలో స్టాక్ ధర ఉండదు, కాబట్టి రిఫరెన్స్ ధరను మళ్ళీ పేర్కొన్న తర్వాత, సంభాషణలో మూడు నిమిషాల తర్వాత కూడా 22.5 అంటే 22.5గానే ఉంటుంది. తదుపరి ప్యానెల్ అదే కాలంలో ఒక AAPL కాల్ ఆప్షన్‌ను అనుసరిస్తుంది. ఈ కాంట్రాక్టును SQL ద్వారా ఎంపిక చేశాము: అత్యధికంగా ట్రేడ్ అయిన నియర్-ది-మనీ కాల్, ఇది కేవలం కాల్స్‌కు మాత్రమే ఉండే పాజిటివ్ డెల్టా ద్వారా గుర్తించబడింది.

WITH
(
    SELECT ticker
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND toFloat64(delta) > 0
      AND date BETWEEN '2026-04-06' AND '2026-05-15'
      AND expiration_date BETWEEN '2026-06-15' AND '2026-09-30'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.03
    GROUP BY ticker
    ORDER BY sum(volume) DESC
    LIMIT 1
) AS traced_call
SELECT
    toString(date)                     AS session_date,
    formatDateTime(date, '%b %e')      AS session_label,
    round(100 * (toFloat64(underlying_close)
        / first_value(toFloat64(underlying_close)) OVER (ORDER BY date ASC) - 1), 2)   AS stock_change_pct,
    round(100 * (toFloat64(option_close)
        / first_value(toFloat64(option_close)) OVER (ORDER BY date ASC) - 1), 2)       AS call_premium_change_pct,
    round(100 * (toFloat64(implied_volatility)
        / first_value(toFloat64(implied_volatility)) OVER (ORDER BY date ASC) - 1), 2) AS quoted_vol_change_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = traced_call
  AND date BETWEEN '2026-04-06' AND '2026-05-15'
  AND iv_converged = 1
  AND option_close > 0
  AND implied_volatility > 0
ORDER BY session_date ASC

Apr 6 మరియు May 15 మధ్య స్టాక్ ధర 16.26% వద్ద ముగిసింది, కాల్ యొక్క ముగింపు ప్రీమియం 374.77%, మరియు అదే కాంట్రాక్టుపై కోట్ చేయబడిన వోలటాలిటీ -1.54%. మూడు లైన్లు, ఒక కాంట్రాక్ట్, ఒకే సెషన్లు.

వోలటాలిటీ కోట్ నగదు ధరగా ఎలా మారుతుంది

రెండు ఒప్పందాలు వోలటాలిటీని డబ్బుగా మారుస్తాయి: ఒక ప్రైసింగ్ మోడల్ మరియు అండర్లైయింగ్ అసెట్ యొక్క రిఫరెన్స్ ధర. వోలటాలిటీ కోటింగ్‌ను అనుమతించే ఎక్స్ఛేంజీలు ఈ రెండింటినీ తమ నిబంధనల్లో పేర్కొంటాయి. CME తన గ్లోబెక్స్ ప్లాట్‌ఫామ్‌పై రూల్ 584 ప్రకారం వోలటాలిటీ కోట్ ట్రేడింగ్‌ను నిర్వహిస్తుంది.

ఆప్షన్ల వోలటాలిటీ కోటింగ్ పద్ధతి వార్షిక ఇంప్లైడ్ వోలటాలిటీ పరంగా బిడ్లు మరియు ఆఫర్లను అనుమతిస్తుంది (ఉదాహరణకు, 12.450% బిడ్ వద్ద 12.550% ఆఫర్).

రెండు వోలటాలిటీ కోట్లు కలిసినప్పుడు ఏమి జరుగుతుందో అదే నిబంధన వివరిస్తుంది:

ఆప్షన్ల వోలటాలిటీ మ్యాచ్ జరిగినప్పుడు, CME గ్లోబెక్స్ ప్రామాణిక ఆప్షన్ల ప్రైసింగ్ మోడళ్లను ఉపయోగించి, ఆ వోలటాలిటీ ట్రేడ్‌ను క్లియరింగ్ కోసం ప్రీమియం కోట్ చేయబడిన ఆప్షన్‌గా మారుస్తుంది. అవసరమైతే, మ్యాచ్ అయిన పొజిషన్ కోసం డెల్టా-న్యూట్రల్ హెడ్జ్‌గా రిస్క్ తగ్గించే ఫ్యూచర్స్ కాంట్రాక్టులను సృష్టిస్తుంది.

మూలం: CME రూల్ 584, CME గ్లోబెక్స్ ఆప్షన్స్ వోలటాలిటీ కోట్ ట్రేడింగ్, CME సబ్మిషన్ 08-28కి అనుబంధం 2, ఫిబ్రవరి 8, 2008న దాఖలు చేయబడింది.

ఆ నిబంధన ప్రకారం ఎక్స్ఛేంజ్ మోడల్‌కు అందించే వివరాలు: మ్యాచ్ అయిన ఇంప్లైడ్ వోలటాలిటీ, గ్లోబెక్స్ నుండి అండర్లైయింగ్ ఫ్యూచర్స్ ధర, ఎక్స్‌పైరీకి మిగిలి ఉన్న సమయం, స్ట్రైక్ ధర, ప్రస్తుత వడ్డీ రేటు, ఆప్షన్ రకం (పుట్ లేదా కాల్) మరియు ఆప్షన్ స్టైల్. రిఫరెన్స్ ధరను కూడా నిబంధన నిర్ణయిస్తుంది, ఇది గ్లోబెక్స్‌లో ఫ్రంట్ మంత్ బిడ్ మరియు ఆస్క్ మధ్యస్థ ధరను తీసుకుంటుంది.

హెడ్జింగ్ అనేది చర్చల ద్వారా కాకుండా గణితం ద్వారా జరుగుతుంది. కేటాయించాల్సిన ఫ్యూచర్స్ సంఖ్య, ప్రైసింగ్ మోడల్ నుండి వచ్చిన నెట్ డెల్టాను ట్రేడ్ చేసిన ఆప్షన్ల పరిమాణంతో గుణించి, సమీపంలోని పూర్తి కాంట్రాక్టుకు రౌండ్ చేయడం ద్వారా నిర్ణయించబడుతుంది. రూల్ 584 ఫ్యూచర్లపై ఆప్షన్లను నియంత్రిస్తుంది. ఈక్విటీ ఆప్షన్లలో కూడా ఇదే పద్ధతిని అనుసరిస్తారు, ఇక్కడ ఆప్షన్ ఆర్డర్‌తో పాటు డెల్టా-న్యూట్రల్ పొజిషన్ కోసం అవసరమైన స్టాక్ పరిమాణాన్ని జత చేస్తారు.

కాంట్రాక్టు లేకుండా వోలటాలిటీ కోట్‌కు అర్థం లేదు

వోలటాలిటీ స్థాయి అనేది కంపెనీకి సంబంధించినది కాదు. ఇది ఒక నిర్దిష్ట స్ట్రైక్ మరియు ఎక్స్‌పైరీకి సంబంధించినది, అవి మారినప్పుడు ఇది కూడా మారుతుంది. కింద ఉన్న ప్యానెల్ 20 నుండి 45 రోజుల గడువు ఉన్న AAPL కాల్‌లను స్ట్రైక్ ధర ఆధారంగా క్రమబద్ధీకరించి, ఆరు వారాల పాటు వాటి మీడియన్ వోలటాలిటీ మరియు డెల్టాను చూపుతుంది.

SELECT
    strike_vs_spot,
    round(100 * quantileDeterministic(0.5)(iv, obs_id), 2)       AS quoted_vol_pct,
    round(quantileDeterministic(0.5)(contract_delta, obs_id), 2) AS typical_delta
FROM
(
    SELECT
        cityHash64(ticker, date)      AS obs_id,
        toFloat64(implied_volatility) AS iv,
        toFloat64(delta)              AS contract_delta,
        toInt32(round(100 * (toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) / 2) * 2) AS moneyness_step,
        concat(if(moneyness_step > 0, '+', ''), toString(moneyness_step), '%')                    AS strike_vs_spot
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND toFloat64(delta) > 0
      AND date BETWEEN '2026-04-06' AND '2026-05-15'
      AND iv_converged = 1
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND implied_volatility > 0
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) <= 0.10
)
GROUP BY strike_vs_spot, moneyness_step
HAVING count() >= 20
ORDER BY moneyness_step ASC

-10% బకెట్ వద్ద మీడియన్ కాంట్రాక్ట్ 29.85% వోలటాలిటీని మరియు 0.87 డెల్టాను కలిగి ఉంది. +10% బకెట్ వద్ద, అదే అండర్లైయింగ్ మరియు అదే వారాల్లో, మీడియన్ 24.62% వోలటాలిటీ మరియు 0.12 డెల్టా వద్ద ఉంది. స్ట్రైక్ ధరల మధ్య ఉండే ఈ వ్యత్యాసాన్ని 'స్కేవ్' (skew) అంటారు. అందుకే వోలటాలిటీ కోట్ ఎప్పుడూ తన కాంట్రాక్టును పేర్కొంటుంది. ఆప్షన్ చైన్‌ను ఎలా చదవాలో how to read an option chainలో చూడవచ్చు.

రిటైల్ ఆప్షన్ చైన్‌లో ఇది ఏమి మారుస్తుంది

రిటైల్ ఆర్డర్ టిక్కెట్లు డాలర్లలో నమోదు చేయబడతాయి. కానీ ఆ టిక్కెట్లను నింపే కోట్లు వోలటాలిటీలో నిర్మించబడతాయి. కింద ఉన్న ప్యానెల్ ఆరు ప్రముఖ స్టాక్స్‌లో 20 నుండి 45 రోజుల గడువు ఉన్న నియర్-ది-మనీ కాంట్రాక్టులను తీసుకుని, ప్రీమియం మరియు వోలటాలిటీలో రోజువారీ మార్పులను పోల్చి చూస్తుంది.

SELECT
    underlying_symbol                                              AS symbol,
    round(quantileDeterministic(0.5)(premium_move_pct, obs_id), 2) AS median_premium_move_pct,
    round(quantileDeterministic(0.5)(vol_move_pct, obs_id), 2)     AS median_vol_move_pct,
    round(quantileDeterministic(0.5)(premium_move_pct, obs_id)
        / quantileDeterministic(0.5)(vol_move_pct, obs_id), 1)     AS premium_move_ratio
FROM
(
    SELECT
        underlying_symbol,
        cityHash64(ticker, date)                                AS obs_id,
        100 * abs(toFloat64(option_close) / prev_premium - 1)   AS premium_move_pct,
        100 * abs(toFloat64(implied_volatility) / prev_vol - 1) AS vol_move_pct
    FROM
    (
        SELECT
            underlying_symbol,
            ticker,
            date,
            option_close,
            implied_volatility,
            lagInFrame(toFloat64(option_close))       OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC) AS prev_premium,
            lagInFrame(toFloat64(implied_volatility)) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC) AS prev_vol,
            lagInFrame(date)                          OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC) AS prev_date
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'JNJ')
          AND date BETWEEN '2026-04-06' AND '2026-05-15'
          AND iv_converged = 1
          AND volume > 0
          AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
          AND option_close > 0
          AND implied_volatility > 0
          AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
    )
    WHERE prev_premium > 0
      AND prev_vol > 0
      AND dateDiff('day', prev_date, date) <= 4
)
GROUP BY underlying_symbol
HAVING count() >= 200
ORDER BY premium_move_ratio ASC

అత్యంత స్థిరమైన జతలో కూడా, ప్రీమియం దాని వోలటాలిటీ కంటే సుమారు 2.1 రెట్లు ఎక్కువగా కదిలింది: 15.84% మరియు 7.48%. మార్కెట్ మేకర్ సెషన్ అంతటా ఆప్షన్‌ను రీ-కోట్ చేస్తున్నప్పుడు, ప్రధానంగా కొత్త స్టాక్ ధరతో ప్రీమియంను మళ్ళీ లెక్కిస్తారు. తీర్పు ద్వారా సవరించబడే సంఖ్య వోలటాలిటీ. స్టాక్ ధర మారకుండా కోట్ మారితే, వోలటాలిటీ ఇన్‌పుట్ మారినట్లు అర్థం. How market makers make money మరియు what a bid ask spread is అనే కథనాలు మిగిలిన ప్రక్రియను వివరిస్తాయి.

తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు (FAQ)

రిటైల్ ట్రేడర్ వోలటాలిటీ పరంగా ఆప్షన్లను కొనుగోలు చేయగలరా?

సాధారణ బ్రోకరేజ్ టిక్కెట్లపై ఇది సాధ్యం కాదు. రిటైల్ ఆర్డర్ ఎంట్రీ డాలర్లలో లిమిట్ ధరను తీసుకుంటుంది. వోలటాలిటీ కోటింగ్ అనేది సంస్థాగత ట్రేడ్లలో మరియు CME గ్లోబెక్స్ వంటి ప్లాట్‌ఫామ్‌లలో మాత్రమే అందుబాటులో ఉంటుంది.

వోలటాలిటీ కోట్‌లో 45 డెల్టా అంటే ఏమిటి?

డెల్టా అనేది అండర్లైయింగ్ స్టాక్ ధరలో ఒక డాలర్ మార్పుకు ఆప్షన్ యొక్క సున్నితత్వాన్ని కొలుస్తుంది. వోలటాలిటీ కోట్‌లో, ఇది హెడ్జింగ్ సూచనగా పనిచేస్తుంది: 45 డెల్టా వద్ద, 100 షేర్లను కవర్ చేసే ప్రతి కాంట్రాక్టుకు సుమారు 45 షేర్ల స్టాక్ వ్యతిరేక దిశలో హెడ్జ్ చేయబడుతుంది.

సంస్థలు ఆప్షన్లను ధరలో కాకుండా వోలటాలిటీలో ఎందుకు కోట్ చేస్తాయి?

డాలర్ ప్రీమియం ఒక నిర్దిష్ట అండర్లైయింగ్ ధర వద్ద మాత్రమే చెల్లుతుంది, కానీ అండర్లైయింగ్ ధర ప్రతి సెకనుకు మారుతుంది. వోలటాలిటీ స్థాయి చర్చ జరుగుతున్నంత సేపు అర్థవంతంగా ఉంటుంది, చివరలో అంగీకరించిన మోడల్ ద్వారా నగదు విలువను లెక్కిస్తారు.

వోలటాలిటీ కోట్‌లో ఉన్న వోలటాలిటీ, నా ఆప్షన్ చైన్‌లోని IV ఒకటేనా?

అవును, అది ఒకటే పరిమాణం: ఆ కాంట్రాక్టు కోసం వార్షిక ఇంప్లైడ్ వోలటాలిటీ. చైన్ దానిని ట్రేడ్ అయిన ప్రీమియం నుండి వెనక్కి లెక్కిస్తుంది, అయితే వోలటాలిటీ కోట్ దానిని ముందుగానే పేర్కొని, దాని నుండి ప్రీమియంను పొందుతుంది.

డెల్టా ఎక్స్ఛేంజ్‌లో స్టాక్‌ను ఎవరు డెలివరీ చేస్తారు?

రెండు పక్షాలు ఒకే ఒప్పందం ప్రకారం చేస్తాయి. ఆప్షన్ల ద్వారా లాంగ్ డెల్టా పొజిషన్‌లో ఉన్న పక్షం హెడ్జింగ్ షేర్లను విక్రయిస్తుంది, మరియు అవతలి పక్షం వాటిని కొనుగోలు చేస్తుంది.

ఇక్కడ ఉన్న ప్రతి ప్యానెల్ దానిని రూపొందించిన SQL కోడ్‌ను కలిగి ఉంది. స్ట్రాస్‌మోర్ టెర్మినల్‌లో టిక్కర్ లేదా విండోను మార్చి ఇదే ప్రశ్నను అడగండి.