hitilafu ya tete ya chini hisa kubwa 25

Nadharia ya fedha inashikilia kwamba mwekezaji anayekubali hatari zaidi anapaswa kulipwa mapato zaidi kwa kuibeba. Hitilafu ya tete ya chini ni uchunguzi wa muda mrefu kwamba hii mara nyingi inashindwa. Katika vipindi vingi vya historia ya soko, hisa tulivu zimeweza kusonga sambamba na au kuzishinda hisa kali huku zikiwaweka wamiliki wao katika mabadiliko madogo zaidi. Chapisho hili linalinganisha tete halisi dhidi ya mapato ya jumla kwa hisa 25 kubwa, zinazojulikana katika kipindi cha takriban miaka miwili iliyopita, na uhusiano unajitokeza kuwa huru na wenye kelele badala ya mstari mnyoofu nadhifu unaochorwa na kitabu cha kiada.

Hitilafu ya tete ya chini ni nini

Tete hapa inamaanisha tete ya kila mwaka: mkengeuko wa kawaida wa mapato ya kila siku ya hisa, yaliyokadiriwa hadi takwimu ya mwaka. Nambari karibu na 16% ni tulivu kwa hisa, na takwimu ya zaidi ya 50% inaashiria jina ambalo kwa kawaida husogea kwa asilimia kadhaa kwa siku. Muundo wa Bei ya Mali ya Mtaji, mfumo unaofundishwa katika kila kozi ya fedha, unatabiri mstari mnyoofu wa kupanda, ambapo tete ya juu inapata mapato ya juu yanayotarajiwa.

Miongo ya kazi ya kitaaluma ilipata mwelekeo kinyume. Kihistoria, kwingineko za tete ya chini zimetoa mapato yanayolingana na, na wakati mwingine bora kuliko, zile za tete ya juu, kwa sehemu ndogo ya hatari. Pengo kati ya nadharia na rekodi ndiyo hitilafu. Ni mojawapo ya mifumo iliyosomwa zaidi katika masoko, na iko nyuma ya fedha za "min-vol" na "low-vol" zinazouzwa leo.

Tete dhidi ya mapato, hisa kwa hisa

Chati iliyo hapa chini inachukua hisa 25 kubwa za kaya, inakokotoa tete ya kila mwaka ya kila moja na mapato yake ya jumla katika kipindi kile kile, na kuzipanga kutoka tulivu hadi kali zaidi. Ikiwa kitabu cha kiada kingeshikilia, baa za mapato zingepanda sambamba na baa za tete kutoka kushoto kwenda kulia.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','PEP','WMT','MCD','MO','VZ','XOM','JPM','HD','COST','UNH','MRK','LLY','HON','LMT','CAT','TXN','ORCL','NVDA','TSLA','AMD','NFLX')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 800 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt, c,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
)
SELECT ticker,
       round(stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100, 1) AS annual_vol_pct,
       round((exp(sum(log(1 + ret))) - 1) * 100, 1) AS total_return_pct
FROM r
WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
GROUP BY ticker
ORDER BY annual_vol_pct

Hazifanyi hivyo. Jina tulivu zaidi katika seti ni S&P 500 yenyewe, ticker SPY, kwa tete ya kila mwaka ya 16% kwa mapato ya jumla ya 42.8%. Kusoma kote, baadhi ya hisa tulivu zaidi zilichapisha faida kali huku kadhaa kati ya majina yenye tete zaidi yalitua karibu na sifuri au katika nyekundu. Baa za mapato zinatapakaa. Hazifuatili baa za tete kwa njia yoyote ya mstari mnyoofu, ambayo ndiyo hitilafu katika picha moja: tete ya ziada upande wa kulia haikununua hatua ya kuaminika ya kupanda kwa mapato.

Tete ya ziada ilinunua nini hasa

Kugawanya majina 25 katika theluthi kwa tete kunakaza hoja. Kila theluthi inapata mapato ya wastani na anuwai kutoka kwa mtendaji wake mbaya zaidi hadi bora zaidi, hivyo kuenea kwa matokeo kunaonekana karibu na wastani.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SPY','KO','JNJ','PG','PEP','WMT','MCD','MO','VZ','XOM','JPM','HD','COST','UNH','MRK','LLY','HON','LMT','CAT','TXN','ORCL','NVDA','TSLA','AMD','NFLX')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 800 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
),
pername AS (
    SELECT ticker,
           stddevSamp(ret) * sqrt(252) * 100 AS vol,
           (exp(sum(log(1 + ret))) - 1) * 100 AS tr
    FROM r
    WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
    GROUP BY ticker
),
ranked AS (
    SELECT ticker, vol, tr, ntile(3) OVER (ORDER BY vol) AS bucket FROM pername
)
SELECT multiIf(bucket = 1, '1. Calmest third', bucket = 2, '2. Middle third', '3. Wildest third') AS vol_group,
       round(median(vol), 1) AS median_vol_pct,
       round(median(tr), 1) AS median_return_pct,
       round(min(tr), 1) AS worst_return_pct,
       round(max(tr), 1) AS best_return_pct,
       round(max(tr) - min(tr), 0) AS range_pct
FROM ranked
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

Katika kipindi hiki mahususi, theluthi kali zaidi ilichapisha mapato ya wastani ya juu zaidi, 87.1% dhidi ya 20.6% kwa theluthi tulivu zaidi. Hiyo ni ya uaminifu, na ina umuhimu. Dirisha la miaka miwili ni fupi, na miaka miwili iliyopita ilizawadia hisa chache kubwa, zenye tete za teknolojia na kasi. Kile theluthi kali zaidi pia ilinunua ni mtawanyiko. Mapato yake yalitoka -15.8% hadi +223.3%, kuenea kwa asilimia 239. Theluthi tulivu zaidi ilifaa ndani ya kuenea kwa asilimia 92. Tete ya juu ilipanua koni ya matokeo zaidi kuliko ilivyoinua katikati yake. Mwekezaji katika kundi kali alikuwa na nafasi halisi ya kupata mapato bora zaidi kwenye jedwali na nafasi halisi sawa ya kupata mbaya zaidi.

Njia ni muhimu kama vile mwisho

Takwimu moja ya mapato ya jumla inaficha safari. Kufuatilia $100 iliyowekezwa mwanzoni mwa dirisha kupitia kila wiki inaonyesha jinsi tete inavyojisikia kushikilia.

WITH d AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS dt,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('KO','SPY','NVDA')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 800 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, dt
),
r AS (
    SELECT ticker, dt,
           c / lagInFrame(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt) - 1 AS ret
    FROM d
),
f AS (
    SELECT ticker, dt, ret FROM r WHERE ret IS NOT NULL AND ret > -0.5 AND ret < 0.5
),
cum AS (
    SELECT ticker, dt,
           100 * exp(sum(log(1 + ret)) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY dt)) AS idx
    FROM f
),
wk AS (
    SELECT ticker, toMonday(dt) AS week, argMax(idx, dt) AS wv
    FROM cum GROUP BY ticker, week
)
SELECT week,
       round(maxIf(wv, ticker = 'KO'), 1) AS ko_calm,
       round(maxIf(wv, ticker = 'SPY'), 1) AS spy_market,
       round(maxIf(wv, ticker = 'NVDA'), 1) AS nvda_wild
FROM wk
GROUP BY week
ORDER BY week

Hisa tulivu hapa ni Coca-Cola (KO), kali ni Nvidia (NVDA), na mstari wa kati ni soko. Kufikia wiki ya mwisho, $100 katika KO ilikuwa imekua hadi $129.9, S&P 500 hadi $142.8, na NVDA hadi $226.8. NVDA ilishinda dirisha na ilifanya hivyo kwa njia inayoonekana yenye mawimbi, ikirudisha asilimia mbili za tarakimu zaidi ya mara moja njiani. KO ilibaki nyuma ya mistari mingine yote huku ikibadilika kidogo. Hakuna matokeo yanayolingana na kitabu cha kiada. Jina tulivu halikuishinda soko wakati huu, na jina lenye tete lililipa licha ya hitilafu, si kwa mujibu wake. Hiyo ndiyo umbile la dirisha fupi. Hitilafu ni mwelekeo unaopimwa kwa miongo, si ahadi kuhusu kipindi chochote cha miaka miwili.

Kwa nini hitilafu ni halisi lakini si sheria

Toleo lenye nguvu zaidi la matokeo ya tete ya chini ni la wastani: kwa muda mrefu, kununua hisa tulivu hakujawagharimu wawekezaji mapato, na kumekata hatari yao kwa kasi. Ni taarifa kuhusu wastani katika maelfu ya majina na miaka mingi, si sheria inayotawala hisa 25 kwa miezi 24. Madirisha kama hili, ambapo majina yenye tete ya kasi yalikimbia kwa nguvu, ndiyo hasa kwa nini muundo unaitwa hitilafu badala ya sheria. Kwa mtazamo kamili zaidi wa ni hisa gani kubwa zilizo tulivu zaidi, tazama hisa kubwa tulivu zaidi. Upande mwingine, kushikilia washindi wachache wakubwa wenye tete, hubeba hatari ya mkusanyiko yake, na tabia ambayo hitilafu inaizawadia iko karibu na ile nyuma ya kununua wakati wengine wanaogopa.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara

Hitilafu ya tete ya chini ni nini?

Ni muundo unaozingatiwa kwa muda mrefu kwamba hisa za tete ya chini zimepata mapato ya juu kama, au ya juu kuliko, hisa za tete ya juu kwa muda mrefu, kwa hatari ndogo zaidi. Hiyo inakwenda kinyume na utabiri wa kitabu cha kiada kwamba hatari zaidi inapata mapato zaidi.

Je, hisa za tete ya chini kweli zinazishinda hisa za tete ya juu?

Katika sampuli za miongo mingi utafiti unakuta kwamba zinakaribia kuzilingana au kuzishinda kwa msingi wa hatari iliyorekebishwa. Katika dirisha lolote fupi matokeo yanaweza kubadilika. Katika dirisha la miaka miwili lililopimwa hapa, theluthi yenye tete zaidi ya majina ilichapisha mapato ya wastani ya juu zaidi, pamoja na anuwai pana zaidi ya matokeo.

Je, uwekezaji wa tete ya chini ni mkakati mzuri?

Uwekezaji wa tete ya chini kihistoria umekata hatari bila kutoa sadaka ya mapato mengi, ndiyo maana fedha za "min-vol" zipo. Si dhamana ya utendaji bora katika mwaka wowote, na inaweza kubaki nyuma kwa kasi wakati majina ya kubahatisha yanaongoza.

Tete ya hisa inapimwaje?

Kipimo cha kawaida ni tete ya kila mwaka: mkengeuko wa kawaida wa mapato ya asilimia ya kila siku, ukizidishwa na mzizi wa mraba wa 252 (idadi ya siku za biashara kwa mwaka). Takwimu ya juu inamaanisha mabadiliko makubwa ya kawaida ya kila siku katika mwelekeo wowote.

Kila paneli hapo juu ni swala lililohifadhiwa, linaloweza kukaguliwa. Fungua SQL chini ya chati yoyote ili kuangalia hesabu, au fanya jaribio lile lile la tete-dhidi-ya-mapato kwenye kikapu chako cha majina kwenye terminal ya Strasmore.