Jinsi mgawanyo wa hisa unavyoathiri options zako

Mgawanyo wa hisa (stock split) haubadilishi thamani ya option zako. Options Clearing Corporation, ambayo ndiyo nyumba ya usuluhishi inayotoa kila option iliyoorodheshwa nchini Marekani, hufanya marekebisho kwa kila mkataba ulio wazi katika tarehe ya mgawanyo, na marekebisho hayo ni ya kihisabati pekee: kiasi cha dola kinachohitajika kutekeleza mkataba (exercise) na idadi ya hisa zinazounga mkono mkataba huo hubaki vilevile kama vilivyokuwa hapo awali. Kinachobadilika ni muundo wa mkataba, na familia moja ya uwiano wa mgawanyo (split ratios) huubadilisha kiasi cha kutosha kuvunja utaratibu wa kawaida wa hisa mia moja (100 share convention) ambao kila option chain huuchukulia kama msingi. 10

Nini hutokea kwa options zako katika mgawanyo wa hisa wa 4-for-1

Tuanze na hali ya kawaida, ile inayolingana na migawanyo ya makampuni mengi makubwa. Mgawanyo wa 4-for-1 hulipa hisa nne kwa kila hisa inayoshikiliwa, na bei ya hisa hugawanywa kwa nne asubuhi ya siku inayotekelezwa. Nyanja tatu kwenye mkataba wa option husogea pamoja:

• Strike price hugawanywa kwa 4.
• Idadi ya mikataba inayoshikiliwa huzidishwa kwa 4.
• Kiasi cha hisa kinachopaswa kuwasilishwa hubaki kuwa hisa 100 kwa kila mkataba, chini ya ticker ileile.

Hebu tuangalie mfano wa nadharia. Call moja yenye strike price ya $200 kwenye hisa ya $220 inakuwa call nne zenye strike price ya $50 kwenye hisa ya $55. Kutumia haki ya mkataba wa awali (exercising) kulimaanisha kulipa $20,000 kwa ajili ya hisa 100. Kutumia haki ya mikataba yote minne iliyorekebishwa kunamaanisha kulipa $20,000 kwa ajili ya hisa 400, na hisa 400 baada ya mgawanyo ni dai lilelile kwa kampuni kama hisa 100 za kabla ya mgawanyo. Hakuna anayepata faida na hakuna anayepata hasara kutokana na marekebisho hayo.

Kila uwiano wa namba nzima hufanya kazi kwa njia hii, 2-for-1 na 10-for-1 vilevile. Mlolongo wa options baada ya hapo huonekana wa kawaida: strike price za duara, mikataba ya hisa 100, na alama isiyobadilika. Mgawanyo wa kawaida wa hisa huacha nafasi ya options bila kuhitaji hatua yoyote, na kitakachofanywa na hisa baada ya hapo ni swali tofauti na kile kinachotokea kwa mkataba.

Je, migawanyo ya hisa (splits) hufika vipi kwenye soko la options?

Migawanyo ya hisa hufanyika katika soko la Marekani kwa pande zote mbili kila mwaka.

SELECT toYear(execution_date) AS year,
       countIf(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)) AS forward_splits,
       countIf(toFloat64(split_to) < toFloat64(split_from)) AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2017-01-01')
  AND execution_date < toDate('2026-08-01')
  AND toFloat64(split_from) > 0
  AND toFloat64(split_to) > 0
GROUP BY year
ORDER BY year

Katika 2025 rekodi ilionyesha 429 forward splits na 1038 reverse splits. Sehemu ya mwisho inahusu 2026 hadi mwisho wa Julai pekee, hivyo izingatiwe kama sehemu ya mwaka. Katika kipindi cha 10 miaka iliyoonyeshwa kwenye chati, safu ya reverse inabaki na data, na reverse splits ndipo mikataba ya options huonekana kuwa ya ajabu zaidi. Migawanyo ya hisa inayokuja hufuatilia kile kilichopangwa kufuata.

Ni uwiano upi wa mgawanyo (split ratios) unaotokea kihalisi?

Mgawanyo wa hisa wa mbele (forward splits) hujikita kwenye uwiano michache, na uwiano huo huamua jinsi marekebisho yanavyofanyika.

SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
       if(modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) = 0, 'whole number', 'uneven') AS adjustment_style,
       count() AS split_count,
       round(100 * count() / (
           SELECT count()
           FROM global_markets.stocks_splits
           WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
             AND execution_date < toDate('2026-08-01')
             AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
             AND toFloat64(split_from) > 0
             AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
             AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
       ), 1) AS share_of_forward_pct
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
  AND execution_date < toDate('2026-08-01')
  AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
  AND toFloat64(split_from) > 0
  AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
  AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
GROUP BY ratio_label, adjustment_style
ORDER BY split_count DESC
LIMIT 10

2-for-1 inaongoza kwa 407 ya migawanyo, ikiwa ni 27% ya kila mgawanyo wa mbele tangu mwaka 2020, huku 3-for-1 ikifuata kwa 14.5%. Safu ya mtindo wa marekebisho hutenganisha ulimwengu huu wa aina mbili: uwiano wa namba kamili, ambapo mikataba huzidishwa tu, na uwiano usio kamili, ambapo mikataba haiwezi kuzidishwa kwa njia hiyo. Safu zenye uwiano usio kamili ndizo zinazounda sehemu iliyobaki ya ukurasa huu.

Mgawanyo wa hisa wa tatu-kwa-mbili na hisa mia moja na hamsini zinazoweza kuwasilishwa

Mgawanyo wa hisa wa tatu-kwa-mbili hulipa hisa moja nukta tano kwa kila hisa inayoshikiliwa. Nusu ya mkataba haipo, kwa hivyo idadi ya mikataba inabaki vilevile na marekebisho huhamia kwenye sehemu nyingine:

• Strike price hugawanywa kwa moja nukta tano. Strike price ya $60 inakuwa $40, na strike price ya $50 inakuwa $33.33.
• Kiasi kinachoweza kuwasilishwa kinakuwa hisa mia moja na hamsini za hisa baada ya mgawanyo.
• Multiplier inakuwa mia moja na hamsini, kwa hivyo premium iliyonukuliwa kwa 2.00 inagharimu $300 badala ya $200.

Hesabu bado inasawazika. $60 kwa hisa mia moja ni $6,000 ya kutekeleza mkataba kabla ya mgawanyo, $40 kwa hisa mia moja na hamsini ni $6,000 baada ya mgawanyo. Mwenye mkataba anabaki na thamani ileile. Orodha ya sasa si ya kawaida: strike price isiyo ya kawaida kama $33.33, premium inayozidishwa kwa mia moja na hamsini, na alama iliyorekebishwa, kwa kuwa mikataba iliyorekebishwa hufanyiwa biashara chini ya mzizi wenye namba kama vile XYZ1 badala ya XYZ. Mtu yeyote anayefungua option chain kwenye jina hilo anasoma mkataba wenye masharti tofauti na ule anaoujua.

Mkataba mmoja hufunika nini baadaye

Kila ratio ambayo haigawanyiki sawasawa hufafanua upya kile kinachopaswa kuwasilishwa. Jopo hapa chini linachukua forward ratios zisizo sawa za kawaida na reverse ratios za kawaida tangu mwaka 2020, kisha linahesabu kile ambacho mkataba wa hisa 100 hufunika mara marekebisho yanapofanyika.

WITH ratio_counts AS (
    SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
           if(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from), 'forward split', 'reverse split') AS direction,
           round(100 * toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from), 2) AS shares_per_contract_after,
           count() AS split_count
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
      AND execution_date < toDate('2026-08-01')
      AND toFloat64(split_from) > 0
      AND toFloat64(split_to) > 0
      AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
      AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
      AND modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) != 0
    GROUP BY ratio_label, direction, shares_per_contract_after
),
ranked AS (
    SELECT ratio_label,
           direction,
           shares_per_contract_after,
           split_count,
           row_number() OVER (PARTITION BY direction ORDER BY split_count DESC) AS rank_in_direction
    FROM ratio_counts
)
SELECT ratio_label,
       direction,
       split_count,
       shares_per_contract_after
FROM ranked
WHERE rank_in_direction <= 5
ORDER BY shares_per_contract_after DESC

Spread iliyo katika safu hiyo ndiyo somo. Juu, 3-for-2 huacha 150 hisa nyuma ya mkataba mmoja. Chini, 1-for-20 huacha 5. Mstari wa nafasi (position line) unaosomeka mkataba mmoja unaweza kumaanisha takwimu yoyote katika safu hiyo, na ni memo ya marekebisho pekee ndiyo inayothibitisha ni ipi.

Reverse splits huendesha mitambo kinyumenyume

10 Reverse splits hurekebishwa kwa njia tofauti, na tofauti hiyo ndiyo inayowatega watu. Katika reverse split ya moja-kwa-kumi, strike price haibadilishwi, idadi ya mikataba haibadilishwi, multiplier ya mia moja inabaki vilevile, na kile kinachopaswa kuwasilishwa kinapunguzwa hadi hisa kumi.

Chukua hisa yenye thamani ya $0.50 inayobeba mikataba yenye strike price ya $0.50. Baada ya muunganisho huo, hisa inafanya biashara karibu na $5.00 na mkataba bado unaonyesha strike price ya $0.50, ambao sasa unashughulikia hisa kumi. Kutumia haki ya mkataba (exercising) kunagharimu $0.50 kwa multiplier ya mia moja, yaani $50, na kuwasilisha hisa kumi zenye thamani ya takribani $50. Thamani haijabadilika. Hata hivyo, skrini inaonyesha strike price ya $0.50 dhidi ya hisa ya $5.00, jambo ambalo linaonekana kama call option iliyo in-the-money kwa kiasi kikubwa, kumbe sivyo kabisa. Mstari huo mmoja ndio usomaji mbaya wa kawaida zaidi kuhusu reverse stock split.

Nani anayeamua marekebisho

Sio soko, na sio dalali wako. Jopo la marekebisho linaloundwa na masoko ya hisa yanayoorodhesha chaguzi (options exchanges), likiwa na mwakilishi mmoja kutoka OCC, ndilo huweka masharti kwa kila hatua ya kampuni (corporate action). Kisha, OCC huchapisha memo ya taarifa inayotaja dhamana husika, uwiano, tarehe ya kuanza kutumika, kitu kipya kitakachowasilishwa (new deliverable), kizidishi kipya (new multiplier), kigawanyaji cha strike price (strike divisor), na alama mpya ya chaguo (new option symbol). Madalali hutumia masharti hayo, na nafasi za uwekezaji husasishwa usiku kucha. Memo hiyo huwa wazi kwa umma kabla ya tarehe ya kuanza kutumika, na ndiyo mahali pekee ambapo kitu kitakachowasilishwa kinafafanuliwa kikamilifu.

Dividends maalum za fedha taslimu hutumia utaratibu uleule

Dividends za kawaida za kila robo mwaka hazibadilishi mkataba wowote. Upangaji bei wa option tayari unajumuisha mtiririko wa dividend unaotarajiwa, na ex-dividend date hupita bila masharti ya mkataba kubadilishwa.

Usambazaji maalum au wa ajabu wa fedha taslimu hushughulikiwa kwa njia tofauti. Sera iliyochapishwa ya OCC kuhusu dividend za fedha taslimu huweka kizingiti cha $12.50 kwa kila mkataba, yaani senti 12.5 kwa kila hisa katika mkataba wa kawaida wa hisa 100, na usambazaji wowote katika kiwango hicho au zaidi hufanyiwa marekebisho. Memo hiyo huainisha iwapo strike price itapunguzwa au fedha taslimu zitaongezwa kwenye kile ambacho mkataba hutoa. Ukubwa huamua mara ngapi jambo hili ni muhimu, na ukubwa huo haujasambaa kwa usawa.

SELECT multiIf(toFloat64(cash_amount) >= 5, '$5.00 and up',
               toFloat64(cash_amount) >= 1, '$1.00 to $5.00',
               toFloat64(cash_amount) >= 0.25, '$0.25 to $1.00',
               toFloat64(cash_amount) >= 0.125, '$0.125 to $0.25',
               'under $0.125') AS payout_bucket,
       count() AS payment_count,
       uniqExact(ticker) AS ticker_count,
       round(100 * count() / (
           SELECT count()
           FROM global_markets.stocks_dividends
           WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
             AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
             AND distribution_type != 'recurring'
             AND toFloat64(cash_amount) > 0
       ), 1) AS share_of_payments_pct,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(cash_amount), cityHash64(ticker)), 3) AS median_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
  AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
  AND distribution_type != 'recurring'
  AND toFloat64(cash_amount) > 0
GROUP BY payout_bucket
ORDER BY median_usd

Malipo ya 5068, ambayo ni 40.1% ya jumla, yapo katika bendi ya under $0.125, chini ya kizingiti cha kila mkataba. Bendi ya $5.00 and up inashikilia malipo ya 1204 katika tickers 740, ikiwa na wastani wa $15 kwa kila hisa. Usambazaji wa ukubwa huo huondoa fedha halisi kutoka kwenye hisa katika ex date, na masharti ya mkataba hubadilika kulingana na hali hiyo. Special dividends inashughulikia upande wa kampuni wa tukio hilo hilo.

Mambo mawili ya kukagua kwenye mkataba uliorekebishwa

• Liquidity hupungua. Series iliyorekebishwa hudumisha open interest kwa muda fulani lakini huvutia washiriki wachache wapya, na bid ask spread hupanuka sambamba na hali hiyo. Kufunga nafasi (closing the position) kunaweza kugharimu zaidi kuliko ilivyokuwa wakati wa kuifungua.
• Skrini mara nyingi hutoa bei zisizo sahihi kwa mikataba hiyo. Zana nyingi huchukulia multiplier ya mia moja na deliverable ya hisa mia moja, kwa hivyo quote ya mbili nukta sifuri sifuri kwenye mkataba wenye multiplier ya mia moja na hamsini huonekana kama dola mia mbili badala ya dola mia tatu, na asilimia yoyote inayokokotolewa kutoka msingi huo huwa si sahihi kwenye ukurasa husika.

Tabia moja hutatua yote mawili. Soma deliverable kwanza, kisha multiplier, kisha strike price. Kwa utaratibu huo, mkataba uliorekebishwa huwa na mantiki kila wakati.

Maswali yanayoulizwa mara kwa mara kuhusu stock splits na options

Je, napoteza pesa ikiwa hisa itafanyiwa stock split nikiwa nimeshikilia options?

Hapana. Marekebisho hayo huweka gharama ya jumla ya exercise na dai la jumla la hisa katika hali ya utulivu. Split ya nne-kwa-moja (4-for-1) hupunguza strike price kwa robo na kuzidisha idadi ya mikataba mara nne. Uwiano usio sawa kama tatu-kwa-mbili (3-for-2) hugawanya strike price kwa moja nukta tano (1.5) na kuongeza idadi ya hisa zinazoweza kuwasilishwa hadi mia moja na hamsini (150). Hakuna upande unaopata faida wakati wa marekebisho hayo yenyewe. 10

Kwa nini option yangu inaonyesha strike price isiyolingana na bei ya hisa?

Hiyo ni alama ya mkataba uliorekebishwa, mara nyingi hutokea baada ya reverse split, ambapo strike price huachwa kama ilivyo na idadi ya hisa zinazowasilishwa hupunguzwa badala yake. Mkataba uliowekwa kwenye strike price ya $0.50 kwa hisa inayouzwa karibu na $5.00 baada ya consolidation ya moja-kwa-kumi (1-for-10) bado huwasilisha hisa kumi pekee.

Namba 1 katika alama ya option kama XYZ1 inamaanisha nini?

Inaashiria mfululizo uliorekebishwa ambao idadi ya hisa zinazowasilishwa au multiplier yake inatofautiana na mfumo wa kawaida wa hisa mia moja. Mzizi wenye namba huweka mikataba iliyorekebishwa ikiwa imetengwa na mikataba yoyote mipya ya kawaida iliyoorodheshwa kwenye hisa hiyo hiyo. Waraka wa OCC kwa hatua hiyo ya shirika hufafanua masharti kamili.

Je, options hurekebishwa kwa ajili ya dividends za kawaida?

Hapana. Dividends za mara kwa mara haziathiri mikataba. Sera ya OCC ya cash dividend hurekebisha mikataba kwa ajili ya distributions maalum au za kipekee zinazofikia kizingiti cha $12.50 kwa kila mkataba, ambayo ni sawa na senti kumi na mbili nukta tano (12.5 cents) kwa kila hisa katika mkataba wa hisa mia moja.

Kila takwimu kwenye ukurasa huu inatokana na swala (query) lililohifadhiwa kuhusu rekodi za split na distribution zilizowasilishwa. Fungua paneli ili kusoma SQL iliyo nyuma yake, au fanya uchunguzi huo huo mwenyewe kwenye terminal ya Strasmore.