Jinsi mgawanyo wa hisa unavyoathiri mikataba ya options

Mgawanyo wa hisa na mikataba ya options

Mgawanyo wa hisa (stock split) haubadilishi thamani ya options zako. Options Clearing Corporation, ambayo ndiyo nyumba ya kusafisha (clearing house) inayotoa kila option iliyoorodheshwa nchini Marekani, hufanya marekebisho kwa kila mkataba ulio wazi katika tarehe ya mgawanyo. Marekebisho haya ni ya kihisabati pekee: kiasi cha dola kinachohitajika kutekeleza mkataba na idadi ya hisa zinazounga mkono mkataba huo hubaki vilevile kama vilivyokuwa awali. Kinachobadilika ni muundo wa mkataba, na familia moja ya uwiano wa mgawanyo (split ratios) huubadilisha muundo huo kiasi cha kuvunja utaratibu wa kawaida wa hisa mia moja (100 share convention) ambao kila mnyororo wa options (option chain) huuchukulia kama msingi.

Nini hutokea kwa options zako katika mgawanyo wa hisa wa 4-for-1

Anza na hali ya kawaida, ile inayolingana na migawanyo mingi ya makampuni makubwa. Mgawanyo wa 4-for-1 hulipa hisa nne kwa kila hisa moja inayoshikiliwa, na bei ya hisa hugawanywa kwa nne asubuhi ya siku inayotekelezwa. Nyanja tatu kwenye mkataba wa option husogea pamoja:

• Strike price hugawanywa kwa 4.
• Idadi ya mikataba inayoshikiliwa huzidishwa kwa 4.
• Deliverable hubaki kuwa hisa 100 kwa kila mkataba, chini ya ticker ileile.

Fikiria mfano wa nadharia. Call moja yenye strike price ya $200 kwenye hisa ya $220 inakuwa call nne zenye strike price ya $50 kwenye hisa ya $55. Kutumia (exercising) mkataba wa awali kulimaanisha kulipa $20,000 kwa ajili ya hisa 100. Kutumia mikataba yote minne iliyorekebishwa kunamaanisha kulipa $20,000 kwa ajili ya hisa 400, na hisa 400 za baada ya mgawanyo ni dai lilelile kwa kampuni kama hisa 100 za kabla ya mgawanyo. Hakuna anayepata faida wala anayepata hasara kutokana na marekebisho hayo.

Kila uwiano wa namba kamili hufanya kazi kwa njia hii, iwe ni 2-for-1 au 10-for-1. Mlolongo wa options baada ya hapo huonekana wa kawaida: strike price za duara, mikataba ya hisa 100, na alama isiyobadilika. Mgawanyo wa kawaida wa hisa huacha nafasi ya option bila hitaji la hatua yoyote, na kitakachofanywa na hisa baada ya hapo ni swali tofauti na kile kinachotokea kwa mkataba.

Je, migawanyo ya hisa (splits) hufika mara ngapi kwenye soko la option?

Migawanyo ya hisa hupita katika soko la Marekani katika pande zote mbili kila mwaka.

SELECT toYear(execution_date) AS year,
       countIf(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)) AS forward_splits,
       countIf(toFloat64(split_to) < toFloat64(split_from)) AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2017-01-01')
  AND execution_date < toDate('2026-08-01')
  AND toFloat64(split_from) > 0
  AND toFloat64(split_to) > 0
GROUP BY year
ORDER BY year

Katika 2025 rekodi ilionyesha 429 forward splits na 1038 reverse splits. Sehemu ya mwisho inahusu 2026 hadi mwisho wa Julai pekee, hivyo izingatie kama mwaka ambao haujakamilika. Katika kipindi cha 10 miaka iliyoonyeshwa kwenye chati, safu ya reverse inabaki na data, na reverse splits ndipo mikataba ya option huonekana kuwa ya ajabu zaidi. Migawanyo ya hisa inayokuja hufuatilia kile kilichopangwa kufuata.

Ni uwiano upi wa split unaotokea kihalisi?

Forward splits hujikita katika uwiano michache, na uwiano huo ndio huamua marekebisho yanayofanyika.

SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
       if(modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) = 0, 'whole number', 'uneven') AS adjustment_style,
       count() AS split_count,
       round(100 * count() / (
           SELECT count()
           FROM global_markets.stocks_splits
           WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
             AND execution_date < toDate('2026-08-01')
             AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
             AND toFloat64(split_from) > 0
             AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
             AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
       ), 1) AS share_of_forward_pct
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
  AND execution_date < toDate('2026-08-01')
  AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
  AND toFloat64(split_from) > 0
  AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
  AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
GROUP BY ratio_label, adjustment_style
ORDER BY split_count DESC
LIMIT 10

2-for-1 inaongoza kwa 407 ya split, ikiwa ni 27% ya kila forward split tangu mwaka 2020, huku 3-for-1 ikifuatia kwa 14.5%. Safu ya mtindo wa marekebisho hutenganisha ulimwengu huu wa aina mbili: uwiano wa namba kamili, ambapo mikataba huzidishwa tu, na uwiano usio na usawa, ambapo mikataba haiwezi kuzidishwa kwa njia hiyo. Safu zenye uwiano usio na usawa ndizo zinazozungumziwa katika sehemu iliyobaki ya ukurasa huu.

Mgawanyo wa hisa wa 3-kwa-2 na kiasi cha hisa 150 kinachoweza kuwasilishwa

Mgawanyo wa 3-kwa-2 hulipa hisa moja na nusu kwa kila hisa inayoshikiliwa. Kwa kuwa nusu ya mkataba haiwezekani, idadi ya mikataba hubaki vilevile na marekebisho huhamia kwenye nyanja nyingine:

• Strike price hugawanywa kwa 1.5. Strike ya $60 inakuwa $40, na strike ya $50 inakuwa $33.33.
• Kiasi cha hisa kinachoweza kuwasilishwa kinakuwa hisa 150 za hisa baada ya mgawanyo.
• Multiplier inakuwa 150, hivyo premium iliyonukuliwa kwa 2.00 inagharimu $300 badala ya $200.

Hesabu bado inasawazika. $60 kwa hisa 100 ni $6,000 ya kutekeleza mkataba kabla ya mgawanyo, $40 kwa hisa 150 ni $6,000 baada ya mgawanyo. Mwenye mkataba anabaki na thamani ileile. Orodha ya sasa si ya kawaida: strike isiyo ya kawaida kama $33.33, premium inayozidishwa kwa 150, na alama iliyorekebishwa, kwa sababu mikataba iliyorekebishwa hufanyiwa biashara chini ya mzizi wenye namba kama vile XYZ1 badala ya XYZ. Mtu yeyote anayefungua option chain kwenye jina hilo anasoma mkataba wenye masharti tofauti na ule anaoujua.

Nini mkataba mmoja hugharamia baadaye

Kila uwiano unaoshindwa kugawanyika sawasawa hufafanua upya kile kinachopaswa kuwasilishwa. Jopo hapa chini linachukua uwiano wa kawaida wa mbele (forward) usio sawa na uwiano wa kawaida wa nyuma (reverse) tangu mwaka 2020, kisha linahesabu kile ambacho mkataba wa hisa 100 hugharamia pindi marekebisho yanapokamilika.

WITH ratio_counts AS (
    SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
           if(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from), 'forward split', 'reverse split') AS direction,
           round(100 * toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from), 2) AS shares_per_contract_after,
           count() AS split_count
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
      AND execution_date < toDate('2026-08-01')
      AND toFloat64(split_from) > 0
      AND toFloat64(split_to) > 0
      AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
      AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
      AND modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) != 0
    GROUP BY ratio_label, direction, shares_per_contract_after
),
ranked AS (
    SELECT ratio_label,
           direction,
           shares_per_contract_after,
           split_count,
           row_number() OVER (PARTITION BY direction ORDER BY split_count DESC) AS rank_in_direction
    FROM ratio_counts
)
SELECT ratio_label,
       direction,
       split_count,
       shares_per_contract_after
FROM ranked
WHERE rank_in_direction <= 5
ORDER BY shares_per_contract_after DESC

Tofauti (spread) katika safu hiyo ndiyo funzo. Juu, 3-for-2 huacha hisa 150 nyuma ya mkataba mmoja. Chini, 1-for-20 huacha 5. Mstari wa nafasi (position line) unaosomeka mkataba mmoja unaweza kumaanisha takwimu yoyote katika safu hiyo, na ni memo ya marekebisho pekee ndiyo inayothibitisha ni ipi.

Reverse splits huendesha mitambo kinyume

Reverse splits hurekebishwa kwa njia tofauti, na tofauti hiyo ndiyo inayowatega watu. Katika reverse split ya moja-kwa-kumi, strike price haibadilishwi, idadi ya mikataba haibadilishwi, multiplier ya mia moja inabaki vilevile, na kiasi cha hisa kinachopaswa kuwasilishwa kinapunguzwa hadi hisa kumi.

Chukua hisa yenye thamani ya $0.50 iliyo na mikataba yenye strike price ya $0.50. Baada ya muunganisho huo, hisa inafanya biashara karibu na $5.00 na mkataba bado unaonyesha strike price ya $0.50, ambao sasa unashughulikia hisa kumi. Zoezi la kutumia haki ya mkataba (exercising) linagharimu $0.50 kwa multiplier ya mia moja, yaani $50, na kuwasilisha hisa kumi zenye thamani ya takribani $50. Thamani haijabadilika. Hata hivyo, skrini inaonyesha strike price ya $0.50 dhidi ya hisa ya $5.00, jambo ambalo linaonekana kama call option iliyo in-the-money kwa kiasi kikubwa, hali ambayo si ya kweli. Mstari huo mmoja ndio makosa ya kawaida zaidi ya usomaji yanayohusu reverse stock split.

Nani anayeamua marekebisho

Sio soko, na sio dalali wako. Jopo la marekebisho linaloundwa na soko la hisa la chaguzi (options exchanges) lililoorodheshwa, likiwa na mwakilishi mmoja wa OCC, huweka masharti kwa kila hatua ya shirika. Kisha OCC huchapisha memo ya taarifa inayotaja dhamana, uwiano, tarehe ya kuanza kutumika, kitu kipya kitakachowasilishwa, kizidishi kipya, kigawanyo cha strike price, na alama mpya ya chaguo. Madalali hutumia masharti hayo, na nafasi za uwekezaji husasishwa usiku kucha. Memo hiyo huwa wazi kwa umma kabla ya tarehe ya kuanza kutumika, na ndiyo mahali pekee ambapo kitu kamili kitakachowasilishwa hufafanuliwa.

Dividends maalum za pesa taslimu hutumia utaratibu uleule

Dividends za kawaida za kila robo mwaka hazibadilishi mkataba wowote. Bei ya option tayari inajumuisha mtiririko wa dividend unaotarajiwa, na ex-dividend date hupita bila masharti ya mkataba kubadilika.

Usambazaji wa pesa taslimu wa kipekee au wa ziada huchukuliwa kwa njia tofauti. Sera iliyochapishwa ya OCC kuhusu dividend za pesa taslimu huweka kizingiti cha $12.50 kwa kila mkataba, yaani senti 12.5 kwa kila hisa katika mkataba wa kawaida wa hisa 100, na usambazaji wowote katika kiwango hicho au zaidi hufanyiwa marekebisho. Memo huainisha iwapo strike price itapunguzwa au pesa taslimu itaongezwa kwenye kile ambacho mkataba hutoa. Ukubwa huamua mara ngapi jambo hili ni muhimu, na ukubwa huo haujasambaa kwa usawa.

SELECT multiIf(toFloat64(cash_amount) >= 5, '$5.00 and up',
               toFloat64(cash_amount) >= 1, '$1.00 to $5.00',
               toFloat64(cash_amount) >= 0.25, '$0.25 to $1.00',
               toFloat64(cash_amount) >= 0.125, '$0.125 to $0.25',
               'under $0.125') AS payout_bucket,
       count() AS payment_count,
       uniqExact(ticker) AS ticker_count,
       round(100 * count() / (
           SELECT count()
           FROM global_markets.stocks_dividends
           WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
             AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
             AND distribution_type != 'recurring'
             AND toFloat64(cash_amount) > 0
       ), 1) AS share_of_payments_pct,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(cash_amount), cityHash64(ticker)), 3) AS median_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
  AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
  AND distribution_type != 'recurring'
  AND toFloat64(cash_amount) > 0
GROUP BY payout_bucket
ORDER BY median_usd

5068 malipo, 40.1% ya jumla, yapo katika bendi ya under $0.125, chini ya kizingiti cha kila mkataba. Bendi ya $5.00 and up inashikilia 1204 malipo katika 740 tickers, ikiwa na wastani wa $15 kwa kila hisa. Usambazaji wa ukubwa huo huondoa pesa halisi kutoka kwenye hisa katika ex date, na masharti ya mkataba hubadilika kulingana na hali hiyo. Special dividends inashughulikia upande wa kampuni wa tukio hilo hilo.

Mambo mawili ya kuzingatia kwenye mkataba uliorekebishwa

• Liquidity hupungua. Series iliyorekebishwa hudumisha open interest kwa muda, lakini huvutia washiriki wachache wapya, na bid ask spread hupanuka sambamba na hali hiyo. Kufunga nafasi (closing the position) kunaweza kugharimu zaidi kuliko ilivyokuwa wakati wa kuifungua.
• Skrini mara nyingi huonyesha bei isiyo sahihi. Zana nyingi huchukulia multiplier ya mia moja na deliverable ya hisa mia moja, kwa hivyo quote ya mbili nukta sifuri sifuri kwenye mkataba wenye multiplier ya mia moja na hamsini huonekana kama dola mia mbili badala ya dola mia tatu, na asilimia yoyote inayokokotolewa kutoka msingi huo huwa si sahihi kwenye ukurasa.

Tabia moja hutatua yote mawili. Soma deliverable kwanza, kisha multiplier, kisha strike price. Kwa mpangilio huo, mkataba uliorekebishwa huwa na mantiki kila wakati.

Maswali yanayoulizwa mara kwa mara kuhusu stock splits na options

Je, napoteza pesa ikiwa hisa itafanyiwa split wakati nimeshikilia options?

Hapana. Marekebisho hayo huweka gharama ya jumla ya exercise na dai la jumla la hisa katika hali ya utulivu. Split ya nne-kwa-moja hugawanya strike price kwa nne na kuzidisha idadi ya mikataba mara nne. Uwiano usio sawa kama tatu-kwa-mbili hugawanya strike price kwa 1.5 na kuongeza idadi ya hisa zinazoweza kuwasilishwa hadi 150. Hakuna upande unaopata faida wakati wa marekebisho hayo yenyewe.

Kwa nini option yangu inaonyesha strike price isiyolingana na bei ya hisa?

Hiyo ni alama ya mkataba uliorekebishwa, mara nyingi hutokea baada ya reverse split, ambapo strike price huachwa kama ilivyo na idadi ya hisa zinazowasilishwa hupunguzwa badala yake. Mkataba uliowekwa kwenye $0.50 kwa hisa inayouzwa karibu na $5.00 baada ya muunganisho wa moja-kwa-kumi bado huwasilisha hisa 10 pekee.

Namba 1 katika alama ya option kama XYZ1 inamaanisha nini?

Inaashiria mfululizo uliorekebishwa ambao idadi ya hisa zinazowasilishwa au multiplier yake ni tofauti na kiwango cha kawaida cha hisa 100. Mzizi wenye namba huweka mikataba iliyorekebishwa kando na mikataba yoyote mipya ya kawaida iliyoorodheshwa kwenye hisa hiyo hiyo. Memo ya OCC kwa hatua hiyo ya shirika hufafanua masharti kamili.

Je, options hurekebishwa kwa ajili ya dividends za kawaida?

Hapana. Dividends za mara kwa mara haziathiri mikataba. Sera ya OCC ya cash dividend hurekebisha mikataba kwa ajili ya usambazaji maalum au wa kipekee unaofikia kizingiti cha $12.50 kwa kila mkataba, ambayo ni sawa na senti 12.5 kwa kila hisa kwenye mkataba wa hisa 100.

Kila hesabu kwenye ukurasa huu inatokana na swali lililohifadhiwa (stored query) kuhusu rekodi zilizowasilishwa za split na usambazaji. Fungua paneli ili kusoma SQL iliyo nyuma yake, au fanya uchunguzi huo huo mwenyewe kwenye terminal ya Strasmore.