Wie Aktiensplits Ihre Optionen verändern

Ein Aktiensplit verändert nicht den Wert Ihrer Optionen. Die Options Clearing Corporation, das Clearinghaus, das jede börsennotierte US-Option emittiert, passt am Split-Tag jeden offenen Kontrakt an. Die Anpassung ist reine Arithmetik: Der für die Ausübung erforderliche Dollarbetrag und die zugrunde liegende Aktienzahl entsprechen danach wieder dem Ausgangswert. Die Form des Kontrakts ändert sich jedoch. Bei einer Gruppe von Splitverhältnissen reicht diese Änderung aus, um die Konvention von 100 Aktien zu durchbrechen, die jede Optionskette voraussetzt.

Was bei einem 4:1-Aktiensplit mit Ihren Optionen passiert

Beginnen wir mit dem einfachen Fall, der den meisten Splits großer Unternehmen entspricht. Bei einem 4:1-Split erhalten Sie für jede gehaltene Aktie vier neue Aktien. Der Aktienkurs wird am Morgen des Inkrafttretens geviertelt. Drei Felder des Optionskontrakts ändern sich gemeinsam:

• Der Ausübungspreis wird durch 4 geteilt.
• Die Zahl der gehaltenen Kontrakte wird mit 4 multipliziert.
• Das Lieferobjekt bleibt bei 100 Aktien je Kontrakt, unter demselben Ticker.

Nehmen wir ein Beispiel. Aus einem Call mit einem Ausübungspreis von 200 $ auf eine Aktie zu 220 $ werden vier Calls mit einem Ausübungspreis von 50 $ auf eine Aktie zu 55 $. Die Ausübung des ursprünglichen Kontrakts bedeutete, 20.000 $ für 100 Aktien zu zahlen. Die Ausübung aller vier angepassten Kontrakte bedeutet, 20.000 $ für 400 Aktien zu zahlen. 400 Aktien nach dem Split entsprechen demselben Unternehmensanteil wie 100 Aktien vor dem Split. Durch die Anpassung gewinnt und verliert niemand.

Jedes ganzzahlige Verhältnis funktioniert auf diese Weise, unabhängig davon, ob es sich um 2:1 oder 10:1 handelt. Die Optionskette sieht danach wieder normal aus: runde Ausübungspreise, Kontrakte über 100 Aktien und ein unveränderter Ticker. Ein Standard-Aktiensplit lässt eine Optionsposition unverändert bestehen. Was die Aktie danach macht ist eine andere Frage als die Entwicklung des Kontrakts.

Wie oft erreichen Splits den Optionsmarkt?

Splits finden jedes Jahr in beide Richtungen am US-Markt statt.

SELECT toYear(execution_date) AS year,
       countIf(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)) AS forward_splits,
       countIf(toFloat64(split_to) < toFloat64(split_from)) AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2017-01-01')
  AND execution_date < toDate('2026-08-01')
  AND toFloat64(split_from) > 0
  AND toFloat64(split_to) > 0
GROUP BY year
ORDER BY year

Im Jahr 2025 verzeichnete die Statistik 429 Vorwärtssplits und 1038 Reverse Splits. Der letzte Datenpunkt umfasst nur 2026 bis Ende Juli und ist daher als Teiljahr zu lesen. In den dargestellten 10 Jahren bleibt die Spalte für Reverse Splits durchgehend befüllt. Bei Reverse Splits sehen Optionskontrakte am ungewöhnlichsten aus. Anstehende Aktiensplits zeigt, was als Nächstes geplant ist.

Welche Splitverhältnisse treten tatsächlich auf?

Vorwärtssplits konzentrieren sich auf einige wenige Verhältnisse. Das Verhältnis bestimmt die Anpassung.

SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
       if(modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) = 0, 'whole number', 'uneven') AS adjustment_style,
       count() AS split_count,
       round(100 * count() / (
           SELECT count()
           FROM global_markets.stocks_splits
           WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
             AND execution_date < toDate('2026-08-01')
             AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
             AND toFloat64(split_from) > 0
             AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
             AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
       ), 1) AS share_of_forward_pct
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
  AND execution_date < toDate('2026-08-01')
  AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
  AND toFloat64(split_from) > 0
  AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
  AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
GROUP BY ratio_label, adjustment_style
ORDER BY split_count DESC
LIMIT 10

2-for-1 liegt mit 407 Splits vorn. Das entspricht 27% aller Vorwärtssplits seit 2020. Danach folgt 3-for-1 mit 14.5%. Die Spalte zum Anpassungstyp trennt die beiden Gruppen: Bei ganzzahligen Verhältnissen wird die Zahl der Kontrakte einfach vervielfacht. Bei nicht ganzzahligen Verhältnissen ist das nicht möglich. Um diese ungeraden Verhältnisse geht es im weiteren Verlauf dieser Seite.

Ein 3:2-Split und das Lieferobjekt über 150 Aktien

Bei einem 3:2-Split erhalten Sie für jede gehaltene Aktie 1,5 neue Aktien. Einen halben Kontrakt gibt es nicht. Deshalb bleibt die Kontraktzahl unverändert, während die anderen Felder angepasst werden:

• Der Ausübungspreis wird durch 1,5 geteilt. Aus einem Ausübungspreis von 60 $ werden 40 $, aus 50 $ werden 33,33 $.
• Das Lieferobjekt steigt auf 150 Aktien des gesplitteten Unternehmens.
• Der Multiplikator steigt auf 150. Eine mit 2,00 quotierte Prämie kostet daher 300 $ statt 200 $.

Die Rechnung geht weiterhin auf. Vor dem Split kosten 60 $ für 100 Aktien insgesamt 6.000 $ bei der Ausübung. Danach kosten 40 $ für 150 Aktien ebenfalls 6.000 $. Der Inhaber wird vollständig ausgeglichen. Die Notierung wirkt nun ungewohnt: mit einem ungeraden Ausübungspreis wie 33,33 $, einer Prämie, die mit 150 multipliziert wird, und einem geänderten Symbol. Angepasste Kontrakte werden beispielsweise unter einem nummerierten Root wie XYZ1 statt XYZ gehandelt. Wer eine Optionskette dieses Titels öffnet, liest daher einen Kontrakt mit anderen Bedingungen als beim ursprünglichen Kontrakt.

Was ein Kontrakt danach abdeckt

Bei jedem Verhältnis, das nicht ohne Rest aufgeht, wird das Lieferobjekt neu festgelegt. Die folgende Übersicht nimmt die häufigsten ungeraden Vorwärtsverhältnisse und die häufigsten Reverse-Verhältnisse seit 2020 und berechnet, wie viele Aktien ein Kontrakt über 100 Aktien nach der Anpassung abdeckt.

WITH ratio_counts AS (
    SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
           if(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from), 'forward split', 'reverse split') AS direction,
           round(100 * toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from), 2) AS shares_per_contract_after,
           count() AS split_count
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
      AND execution_date < toDate('2026-08-01')
      AND toFloat64(split_from) > 0
      AND toFloat64(split_to) > 0
      AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
      AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
      AND modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) != 0
    GROUP BY ratio_label, direction, shares_per_contract_after
),
ranked AS (
    SELECT ratio_label,
           direction,
           shares_per_contract_after,
           split_count,
           row_number() OVER (PARTITION BY direction ORDER BY split_count DESC) AS rank_in_direction
    FROM ratio_counts
)
SELECT ratio_label,
       direction,
       split_count,
       shares_per_contract_after
FROM ranked
WHERE rank_in_direction <= 5
ORDER BY shares_per_contract_after DESC

Die Spannweite dieser Spalte ist die zentrale Aussage. Am oberen Ende hinterlässt 3-for-2 bei einem einzelnen Kontrakt 150 Aktien. Am unteren Ende hinterlässt 1-for-20 5 Aktien. Eine Positionszeile mit einem Kontrakt kann jede Zahl aus dieser Spalte bedeuten. Maßgeblich ist ausschließlich das Anpassungsmemorandum.

Reverse Splits drehen den Mechanismus um

Reverse Splits werden auf einem anderen Weg angepasst. Genau dieser Unterschied führt häufig zu Fehlinterpretationen. Bei einem Reverse Split im Verhältnis 1:10 bleibt der Ausübungspreis unverändert. Auch die Kontraktzahl bleibt unverändert. Der Multiplikator bleibt bei 100. Das Lieferobjekt wird auf 10 Aktien reduziert.

Nehmen wir eine Aktie zu 0,50 $, deren Kontrakte ebenfalls einen Ausübungspreis von 0,50 $ haben. Nach der Zusammenlegung notiert die Aktie nahe 5,00 $. Der Kontrakt weist weiterhin einen Ausübungspreis von 0,50 $ aus, deckt aber nun 10 Aktien ab. Die Ausübung kostet 0,50 $ multipliziert mit dem Multiplikator 100, also 50 $, und liefert 10 Aktien im Wert von etwa 50 $. Der Wert bleibt unverändert. Auf dem Bildschirm erscheint jedoch ein Ausübungspreis von 0,50 $ bei einem Aktienkurs von 5,00 $. Das sieht nach einem deutlich im Geld liegenden Call aus, ist es aber nicht. Diese einzelne Zeile ist die häufigste Fehlinterpretation bei einem Reverse Stock Split.

Wer die Anpassung festlegt

Nicht der Markt und nicht Ihr Broker. Ein Anpassungsgremium der Optionsbörsen, an denen der Titel notiert ist, legt die Bedingungen jeder Kapitalmaßnahme fest. Ein Vertreter der OCC gehört diesem Gremium an. Anschließend veröffentlicht die OCC ein Informationsmemorandum. Darin werden das Wertpapier, das Verhältnis, das Wirksamkeitsdatum, das neue Lieferobjekt, der neue Multiplikator, der Divisor für den Ausübungspreis und das neue Optionssymbol genannt. Die Broker setzen diese Bedingungen um. Die Positionen werden über Nacht aktualisiert. Das Memorandum ist vor dem Wirksamkeitsdatum öffentlich verfügbar. Nur dort ist das genaue Lieferobjekt verbindlich festgelegt.

Sonderdividenden in bar folgen demselben Mechanismus

Reguläre Quartalsdividenden führen zu keiner Anpassung eines Kontrakts. Die erwarteten Dividendenzahlungen sind bereits in der Optionsbewertung berücksichtigt. Der Ex-Dividenden-Tag verstreicht, ohne dass sich die Vertragsbedingungen ändern.

Eine Sonder- oder außerordentliche Barausschüttung wird anders behandelt. Die veröffentlichte Cash-Dividendenrichtlinie der OCC setzt die Schwelle bei 12,50 $ je Kontrakt fest. Das entspricht 12,5 Cent je Aktie bei einem Standardkontrakt über 100 Aktien. Eine Ausschüttung ab dieser Schwelle führt zu einer Anpassung. Im Memorandum wird festgelegt, ob der Ausübungspreis gesenkt wird oder ob der Betrag zum Lieferobjekt des Kontrakts hinzukommt. Wie häufig das relevant ist, hängt von der Höhe der Ausschüttungen ab. Diese Beträge sind nicht gleichmäßig verteilt.

SELECT multiIf(toFloat64(cash_amount) >= 5, '$5.00 and up',
               toFloat64(cash_amount) >= 1, '$1.00 to $5.00',
               toFloat64(cash_amount) >= 0.25, '$0.25 to $1.00',
               toFloat64(cash_amount) >= 0.125, '$0.125 to $0.25',
               'under $0.125') AS payout_bucket,
       count() AS payment_count,
       uniqExact(ticker) AS ticker_count,
       round(100 * count() / (
           SELECT count()
           FROM global_markets.stocks_dividends
           WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
             AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
             AND distribution_type != 'recurring'
             AND toFloat64(cash_amount) > 0
       ), 1) AS share_of_payments_pct,
       round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(cash_amount), cityHash64(ticker)), 3) AS median_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
  AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
  AND distribution_type != 'recurring'
  AND toFloat64(cash_amount) > 0
GROUP BY payout_bucket
ORDER BY median_usd

5068 Zahlungen beziehungsweise 40.1% der Gesamtsumme liegen im Band under $0.125 und damit unter der Schwelle je Kontrakt. Das Band $5.00 and up umfasst 1204 Zahlungen auf 740 Ticker. Der Median liegt bei 15 $ je Aktie. Eine Ausschüttung dieser Größenordnung entzieht der Aktie am Ex-Tag einen relevanten Geldbetrag. Die Vertragsbedingungen werden entsprechend angepasst. Sonderdividenden behandelt die unternehmensseitige Umsetzung desselben Ereignisses.

Zwei Punkte, die Sie bei einem angepassten Kontrakt prüfen sollten

• Die Liquidität nimmt ab. Eine angepasste Serie behält zunächst ihr Open Interest, zieht aber nur wenige neue Marktteilnehmer an. Dadurch wird auch der Bid-Ask-Spread breiter. Das Schließen der Position kann mehr kosten als ihre Eröffnung.
• Bildschirmanzeigen bewerten die Kontrakte häufig falsch. Viele Tools unterstellen einen Multiplikator von 100 und ein Lieferobjekt von 100 Aktien. Deshalb wird eine Notierung von 2,00 bei einem Kontrakt mit einem Multiplikator von 150 mit 200 $ statt mit 300 $ angezeigt. Jede darauf basierende Prozentangabe ist auf der Seite ebenfalls falsch.

Eine einfache Gewohnheit behebt beide Probleme. Lesen Sie zuerst das Lieferobjekt, danach den Multiplikator und anschließend den Ausübungspreis. In dieser Reihenfolge ist ein angepasster Kontrakt immer verständlich.

FAQ zu Aktiensplits und Optionen

Verliere ich Geld, wenn sich eine Aktie splittet, während ich Optionen halte?

Nein. Die Anpassung hält sowohl die gesamten Ausübungskosten als auch den gesamten Anspruch auf Aktien konstant. Bei einem 4:1-Split wird der Ausübungspreis geviertelt und die Kontraktzahl vervierfacht. Bei einem ungeraden Verhältnis wie 3:2 wird der Ausübungspreis durch 1,5 geteilt und das Lieferobjekt auf 150 Aktien erhöht. Durch die Anpassung selbst gewinnt oder verliert keine der beiden Seiten.

Warum stimmt der Ausübungspreis meiner Option nicht mit dem Aktienkurs überein?

Das ist ein Hinweis auf einen angepassten Kontrakt. Besonders häufig tritt dies nach einem Reverse Split auf. Dabei bleibt der Ausübungspreis unverändert, während das Lieferobjekt reduziert wird. Ein Kontrakt mit einem Ausübungspreis von 0,50 $ auf eine Aktie, die nach einer Zusammenlegung im Verhältnis 1:10 nahe 5,00 $ notiert, liefert weiterhin nur 10 Aktien.

Was bedeutet die 1 in einem Optionssymbol wie XYZ1?

Sie kennzeichnet eine angepasste Serie, deren Lieferobjekt oder Multiplikator von der Standardform über 100 Aktien abweicht. Der nummerierte Root hält angepasste Kontrakte von neu notierten Standardkontrakten auf dieselbe Aktie getrennt. Das OCC-Memorandum zur jeweiligen Kapitalmaßnahme legt die genauen Bedingungen fest.

Werden Optionen wegen regulärer Dividenden angepasst?

Nein. Wiederkehrende Dividenden lassen die Kontrakte unverändert. Nach der Cash-Dividendenrichtlinie der OCC werden Kontrakte bei Sonder- oder außerordentlichen Ausschüttungen ab der Schwelle von 12,50 $ je Kontrakt angepasst. Bei einem Kontrakt über 100 Aktien entspricht das 12,5 Cent je Aktie.

Jede Zahl auf dieser Seite stammt aus einer gespeicherten Abfrage zu gemeldeten Split- und Ausschüttungsdaten. Öffnen Sie ein Panel, um die dahinterliegende SQL-Abfrage zu lesen, oder führen Sie dieselben Abfragen selbst auf dem Strasmore-Terminal aus.