Door Matt Connor
Hoe beïnvloedt een aandelensplitsing uw opties?
Een aandelensplitsing past uw opties automatisch aan. Lees wat er gebeurt met de strike price en de levering van 100 aandelen, en wanneer de berekening afwijkt.
Een aandelensplitsing verandert niet wat uw opties waard zijn. The Options Clearing Corporation, de clearingorganisatie die elke genoteerde Amerikaanse optie uitgeeft, past elk openstaand contract aan op de datum van de splitsing. Die aanpassing is puur rekenkundig: het bedrag dat nodig is om een contract uit te oefenen en het aantal aandelen waarop het contract betrekking heeft, blijven economisch gelijk. Wat verandert, is de vorm van het contract. Bij bepaalde splitratio’s wijkt die vorm zo sterk af dat de conventie van 100 aandelen, waarvan elke optieketen uitgaat, niet meer geldt.
Wat gebeurt er met uw opties bij een 4-for-1-aandelensplitsing?
Begin met het eenvoudige geval dat overeenkomt met de meeste splitsingen bij grote ondernemingen. Bij een 4-for-1-splitsing ontvangt u vier aandelen voor elk gehouden aandeel. De aandelenkoers wordt op de ochtend waarop de splitsing ingaat door vier gedeeld. Drie velden op het optiecontract veranderen samen:
- De uitoefenprijs wordt door 4 gedeeld.
- Het aantal gehouden contracten wordt met 4 vermenigvuldigd.
- De deliverable blijft 100 aandelen per contract, onder dezelfde ticker.
Neem een hypothetisch voorbeeld. Eén call met een uitoefenprijs van $200 op een aandeel van $220 wordt vier calls met een uitoefenprijs van $50 op een aandeel van $55. Uitoefening van het oorspronkelijke contract betekende dat u $20.000 betaalde voor 100 aandelen. Uitoefening van alle vier aangepaste contracten betekent dat u $20.000 betaalt voor 400 aandelen. Vierhonderd aandelen na de splitsing vertegenwoordigen dezelfde aanspraak op de onderneming als 100 aandelen vóór de splitsing. Bij de aanpassing wint of verliest niemand.
Elke verhouding met gehele getallen werkt op deze manier, zowel 2-for-1 als 10-for-1. De optieketen ziet er daarna normaal uit: ronde uitoefenprijzen, contracten voor 100 aandelen en een ongewijzigd symbool. Een standaard aandelensplitsing laat een optiepositie ongewijzigd. Wat het aandeel daarna doet staat los van wat er met het contract gebeurt.
Hoe vaak bereiken splitsingen de optiemarkt?
Splitsingen vinden elk jaar in beide richtingen plaats op de Amerikaanse markt.
De exacte SQL achter elk getal
SELECT toYear(execution_date) AS year,
countIf(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)) AS forward_splits,
countIf(toFloat64(split_to) < toFloat64(split_from)) AS reverse_splits
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2017-01-01')
AND execution_date < toDate('2026-08-01')
AND toFloat64(split_from) > 0
AND toFloat64(split_to) > 0
GROUP BY year
ORDER BY yearIn 2025 stonden 429 forward splits en 1038 reverse splits geregistreerd. Het laatste punt heeft betrekking op 2026 tot en met eind juli en vertegenwoordigt dus slechts een deel van het jaar. In de 10 weergegeven jaren blijft de kolom voor reverse splits gevuld. Juist bij reverse splits gaan optiecontracten er het meest ongebruikelijk uitzien. Aankomende aandelensplitsingen laat zien wat er als volgende gepland staat.
Welke splitratio’s komen daadwerkelijk voor?
Forward splits concentreren zich op enkele ratio’s. De ratio bepaalt de aanpassing.
De exacte SQL achter elk getal
SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
if(modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) = 0, 'whole number', 'uneven') AS adjustment_style,
count() AS split_count,
round(100 * count() / (
SELECT count()
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
AND execution_date < toDate('2026-08-01')
AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
AND toFloat64(split_from) > 0
AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
), 1) AS share_of_forward_pct
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
AND execution_date < toDate('2026-08-01')
AND toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from)
AND toFloat64(split_from) > 0
AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
GROUP BY ratio_label, adjustment_style
ORDER BY split_count DESC
LIMIT 102-for-1 staat bovenaan met 407 splitsingen, oftewel 27% van alle forward splits sinds 2020. Daarna volgt 3-for-1 met 14.5%. De kolom met het type aanpassing maakt het onderscheid tussen twee situaties: verhoudingen met gehele getallen, waarbij het aantal contracten eenvoudig wordt vermenigvuldigd, en ongelijke verhoudingen, waarbij dat niet kan. De ongelijke verhoudingen vormen de kern van de rest van deze pagina.
Een 3-for-2-splitsing en een deliverable van 150 aandelen
Bij een 3-for-2-splitsing ontvangt u 1,5 aandeel voor elk gehouden aandeel. Een half contract bestaat niet. Daarom blijft het aantal contracten gelijk en vindt de aanpassing plaats in de andere velden:
- De uitoefenprijs wordt door 1,5 gedeeld. Een uitoefenprijs van $60 wordt $40 en een uitoefenprijs van $50 wordt $33,33.
- De deliverable wordt 150 aandelen van het aandeel na de splitsing.
- De multiplier wordt 150. Een premium met een notering van 2,00 kost daardoor $300 in plaats van $200.
De berekening blijft in evenwicht. Een uitoefenprijs van $60 voor 100 aandelen betekent vóór de splitsing $6.000 aan uitoefenkosten. Een uitoefenprijs van $40 voor 150 aandelen betekent daarna eveneens $6.000. De houder blijft economisch volledig gecompenseerd. De notering ziet er nu wel anders uit: een ongebruikelijke uitoefenprijs zoals $33,33, een premium die met 150 wordt vermenigvuldigd en een aangepast symbool. Aangepaste contracten worden namelijk verhandeld onder een genummerde root, zoals XYZ1, in plaats van XYZ. Wie een optieketen voor dat aandeel opent, leest een contract met andere voorwaarden dan het oorspronkelijke contract.
Waarop heeft één contract daarna betrekking?
Elke verhouding die niet gelijkmatig kan worden verwerkt, leidt tot een nieuwe deliverable. Het onderstaande overzicht bevat de meest voorkomende ongelijke forward ratios en reverse ratios sinds 2020. Vervolgens berekent het wat een contract voor 100 aandelen na de aanpassing vertegenwoordigt.
De exacte SQL achter elk getal
WITH ratio_counts AS (
SELECT concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))) AS ratio_label,
if(toFloat64(split_to) > toFloat64(split_from), 'forward split', 'reverse split') AS direction,
round(100 * toFloat64(split_to) / toFloat64(split_from), 2) AS shares_per_contract_after,
count() AS split_count
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= toDate('2020-01-01')
AND execution_date < toDate('2026-08-01')
AND toFloat64(split_from) > 0
AND toFloat64(split_to) > 0
AND toFloat64(split_from) = round(toFloat64(split_from))
AND toFloat64(split_to) = round(toFloat64(split_to))
AND modulo(toUInt32(split_to), toUInt32(split_from)) != 0
GROUP BY ratio_label, direction, shares_per_contract_after
),
ranked AS (
SELECT ratio_label,
direction,
shares_per_contract_after,
split_count,
row_number() OVER (PARTITION BY direction ORDER BY split_count DESC) AS rank_in_direction
FROM ratio_counts
)
SELECT ratio_label,
direction,
split_count,
shares_per_contract_after
FROM ranked
WHERE rank_in_direction <= 5
ORDER BY shares_per_contract_after DESCDe spreiding in deze kolom is de belangrijkste les. Bovenaan laat 3-for-2 150 aandelen achter bij één contract. Onderaan laat 1-for-20 5 aandelen achter. Eén contract op een positieoverzicht kan dus elk aantal aandelen in die kolom vertegenwoordigen. Alleen de adjustment memo geeft uitsluitsel over de exacte deliverable.
Reverse splits draaien het proces om
Reverse splits worden via een andere route aangepast. Dat verschil leidt vaak tot fouten. Bij een 1-for-10 reverse split blijft de uitoefenprijs gelijk. Ook het aantal contracten blijft gelijk. De multiplier blijft 100. De deliverable wordt teruggebracht tot 10 aandelen.
Neem een aandeel dat $0,50 noteert met contracten met een uitoefenprijs van $0,50. Na de consolidatie noteert het aandeel ongeveer $5,00. Het contract toont nog steeds een uitoefenprijs van $0,50, maar heeft nu betrekking op 10 aandelen. Uitoefening kost $0,50 maal de multiplier van 100, dus $50, en levert 10 aandelen op met een waarde van ongeveer $50. De waarde is ongewijzigd. Op het scherm staat echter een uitoefenprijs van $0,50 tegenover een aandeel van $5,00. Dat lijkt op een call die diep in the money is, maar dat is niet het geval. Deze ene regel wordt het vaakst verkeerd geïnterpreteerd bij een reverse aandelensplitsing.
Wie bepaalt de aanpassing?
Niet de markt en niet uw broker. Een adjustment panel, samengesteld uit de optiesbeurzen waarop de optie is genoteerd en met één vertegenwoordiger van OCC, stelt de voorwaarden voor elke corporate action vast. OCC publiceert vervolgens een information memo met de naam van het effect, de ratio, de ingangsdatum, de nieuwe deliverable, de nieuwe multiplier, de deler voor de uitoefenprijs en het nieuwe optiesymbool. Brokers passen die voorwaarden toe en posities worden ’s nachts bijgewerkt. De memo is vóór de ingangsdatum openbaar. Het is de enige bron waarin de exacte deliverable wordt vastgelegd.
Speciale cash dividends gebruiken hetzelfde proces
Reguliere kwartaaldividenden leiden nooit tot een aanpassing van een contract. De optieprijs bevat de verwachte dividendstroom al. De ex-dividenddatum verstrijkt zonder dat de contractvoorwaarden veranderen.
Een speciale of buitengewone cash distribution wordt anders behandeld. Het gepubliceerde cash dividendbeleid van OCC legt de grens op $12,50 per contract. Bij een standaardcontract voor 100 aandelen komt dat neer op 12,5 cent per aandeel. Een uitkering op of boven die grens leidt tot een aanpassing. De memo vermeldt of de uitoefenprijs wordt verlaagd of dat de cash wordt toegevoegd aan wat het contract levert. De omvang bepaalt hoe vaak dit relevant is. Die omvang is niet gelijkmatig verdeeld.
De exacte SQL achter elk getal
SELECT multiIf(toFloat64(cash_amount) >= 5, '$5.00 and up',
toFloat64(cash_amount) >= 1, '$1.00 to $5.00',
toFloat64(cash_amount) >= 0.25, '$0.25 to $1.00',
toFloat64(cash_amount) >= 0.125, '$0.125 to $0.25',
'under $0.125') AS payout_bucket,
count() AS payment_count,
uniqExact(ticker) AS ticker_count,
round(100 * count() / (
SELECT count()
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
AND distribution_type != 'recurring'
AND toFloat64(cash_amount) > 0
), 1) AS share_of_payments_pct,
round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(cash_amount), cityHash64(ticker)), 3) AS median_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= toDate('2021-01-01')
AND ex_dividend_date < toDate('2026-08-01')
AND distribution_type != 'recurring'
AND toFloat64(cash_amount) > 0
GROUP BY payout_bucket
ORDER BY median_usd5068 betalingen, 40.1% van het totaal, vallen in de band under $0.125, onder de grens per contract. De band $5.00 and up omvat 1204 betalingen voor 740 tickers, met een mediaan van $15 per aandeel. Een uitkering van die omvang haalt op de ex-datum daadwerkelijk geld uit het aandeel. De contractvoorwaarden bewegen mee. Speciale dividenden behandelt de corporate kant van dezelfde gebeurtenis.
Twee punten die u bij een aangepast contract moet controleren
- De liquiditeit neemt af. Een aangepaste serie behoudt enige tijd haar open interest, maar trekt weinig nieuwe deelnemers aan. Daardoor wordt ook de bid-ask spread groter. Het sluiten van de positie kan meer kosten dan het openen ervan.
- Schermen prijzen deze contracten geregeld verkeerd. Veel tools gaan uit van een multiplier van 100 en een deliverable van 100 aandelen. Daardoor wordt een notering van 2,00 voor een contract met een multiplier van 150 weergegeven als $200 in plaats van $300. Elk percentage dat op die basis wordt berekend, is dan onjuist.
Eén vaste werkwijze voorkomt beide problemen. Lees eerst de deliverable, daarna de multiplier en vervolgens de uitoefenprijs. In die volgorde is een aangepast contract altijd begrijpelijk.
Veelgestelde vragen over aandelensplitsingen en opties
Verlies ik geld als een aandeel splitst terwijl ik opties aanhoud?
Nee. De aanpassing houdt de totale uitoefenkosten en de totale aanspraak op aandelen gelijk. Bij een 4-for-1-splitsing wordt de uitoefenprijs door vier gedeeld en wordt het aantal contracten verviervoudigd. Bij een ongelijke verhouding zoals 3-for-2 wordt de uitoefenprijs door 1,5 gedeeld en stijgt de deliverable naar 150 aandelen. Bij de aanpassing zelf wint of verliest geen van beide partijen.
Waarom toont mijn optie een uitoefenprijs die niet overeenkomt met de aandelenkoers?
Dat wijst op een aangepast contract. Dit gebeurt meestal na een reverse split, waarbij de uitoefenprijs gelijk blijft en de deliverable wordt verlaagd. Een contract met een uitoefenprijs van $0,50 op een aandeel dat na een 1-for-10-consolidatie ongeveer $5,00 noteert, levert nog steeds slechts 10 aandelen.
Wat betekent de 1 in een optiesymbool zoals XYZ1?
Het geeft aan dat het om een aangepaste serie gaat waarvan de deliverable of multiplier afwijkt van de standaardvorm voor 100 aandelen. De genummerde root houdt aangepaste contracten gescheiden van nieuw genoteerde standaardcontracten voor hetzelfde aandeel. De OCC-memo voor die corporate action bepaalt de exacte voorwaarden.
Worden opties aangepast voor reguliere dividenden?
Nee. Terugkerende dividenden laten contracten ongemoeid. Het cash dividendbeleid van OCC leidt tot een aanpassing bij speciale of buitengewone uitkeringen die de grens van $12,50 per contract bereiken. Bij een contract voor 100 aandelen komt dat neer op 12,5 cent per aandeel.
Elke telling op deze pagina is afkomstig uit een opgeslagen query op ingediende gegevens over splitsingen en uitkeringen. Open een panel om de SQL erachter te lezen, of voer dezelfde selecties zelf uit op de Strasmore-terminal.