Wat is option gamma en de werking ervan

Gamma is de option greek die meet hoe snel delta verandert. Waar delta de snelheid van de optie ten opzichte van het aandeel is, is gamma de versnelling — hoeveel delta beweegt bij elke $1 beweging in het onderliggende aandeel. Dit is de reden waarom een rustige optie explosief kan worden: naarmate het aandeel beweegt, is gamma wat de gehele positie herstructureert. Twee krachten drijven dit aan, en beide zijn zichtbaar in de echte data.

Gamma stijgt naarmate de expiries naderen

Hier is de gamma van onze SPY $740 call gedurende de laatste zeven weken:

SELECT date,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Gamma steeg niet simpelweg — het volgde de strike. Het begon nabij 0.0105 en bereikte de hoogste waarden op de dagen dat SPY rond de $740 noteerde, met pieken telkens wanneer het aandeel met slechts enkele weken tot de expiries op de strike schommelde. Twee krachten bepalen de gamma, en de SPY-koersen scheiden deze. Ten eerste: TIJD: de delta van een at-the-money optie reageert sterker op elke beweging naarmate de expiries naderen, waardoor de gamma steil stijgt naarmate de tijd verstrijkt:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(gamma), 4) AS avg_gamma
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

Een optie met dezelfde expiries als de huidige dag heeft vele malen de gamma van een optie met een looptijd van drie maanden bij dezelfde strike. Dit is de opgespannen veer achter een 0DTE trade: nabij de expiries kan de delta van een at-the-money contract met een kleine beweging omslaan van 0.2 naar 0.8, en de waarde schiet mee omhoog. Het is ook het mechanisme dat wordt genoemd bij een "gamma squeeze" — dealers met een grote short positie in short-dated calls moeten aandelen kopen als de koers stijgt om hedged te blijven, en die koopdruk drijft het aandeel nog verder omhoog; een squeeze die voortkomt uit optie-positionering in plaats van fundamentals.

Gamma is het grootst at the money

De tweede kracht is moneyness. Als de expiries vaststaan en de strike varieert, vormt de gamma een klokvorm rond de huidige prijs:

SELECT multiIf((strike_price/underlying_close-1)<-0.04,'deep ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<-0.015,'ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.015,'ATM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.04,'OTM','deep OTM') AS moneyness,
       round(avg(gamma), 4) AS avg_gamma
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'C'
  AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
GROUP BY moneyness ORDER BY avg(strike_price/underlying_close)

Een deep-in-the-money call beweegt al bijna één-op-één met het aandeel, waardoor er weinig ruimte is voor delta om te veranderen; een deep-out-of-the-money call reageert nauwelijks. Alleen de at-the-money strike bevindt zich op het snijvlak, waar een kleine beweging de kansen volledig verandert — en dat is waar de gamma zich concentreert. Combineer deze twee krachten en de optie met de maximale gamma is de optie die at the money is EN dicht bij de expiries zit; precies het profiel dat short-dated at-the-money opties zo volatiel maakt.

Gamma en de hedge die nooit stilstaat

Voor iedereen die opties houdt, is gamma de reden waarom een hedge drift. Een desk die calls heeft verkocht en aandelen heeft gekocht om delta-neutral te zijn, ziet de delta bewegen zodra het aandeel beweegt — negatieve gamma betekent dat de hedge altijd een stap achterloopt, wat dwingt tot kopen op de top en verkopen op de bodem om opnieuw te hedgen. Die constante aanpassing bij de grootste marktposities is een reële kracht op de koersen nabij grote expiries, als onderdeel van hoe market makers geld verdienen.

Voor een retailtrader is de analyse eenvoudiger: gamma vertelt u hoe stabiel uw delta is. Een positie met een lage gamma — deep in the money, of met maanden te gaan — gedraagt zich voorspelbaar. Een positie met een hoge gamma — at the money, dagen tot expiries — is grillig. En gamma is nooit gratis: de contracten met de hoogste gamma hebben ook de snelste time decay, dus een koper die betaalt voor explosief potentieel, betaalt hiervoor elke dag dat de beweging uitblijft.

FAQ

Wat is gamma in opties in eenvoudige bewoordingen?

Gamma is hoe snel de delta van een optie verandert wanneer het aandeel met $1 beweegt. Als delta de snelheid van de optie is, dan is gamma de versnelling. Een hoge gamma betekent dat de delta — en de waarde van de optie — snel kan veranderen bij een kleine beweging.

Waarom is gamma het hoogst at the money?

Een at-the-money optie is het meest onzeker over het eindresultaat (in of out of the money), waardoor een kleine beweging van het aandeel de kansen het meest verandert — en de delta daarmee ook. Deep in- of out-of-the-money opties zijn al bijna zeker, waardoor hun delta nauwelijks beweegt en de gamma klein is.

Waarom neemt gamma toe nabij de expiries?

Met weinig tijd over hangt het lot van een at-the-money optie af van de volgende kleine beweging, waardoor de delta heftig reageert — een hoge gamma. Opties met een langere looptijd hebben tijd om bewegingen op te vangen, waardoor de delta geleidelijk verschuift en de gamma laag blijft.

Is een hoge gamma goed of slecht?

Dat hangt af van uw positie. Een koper houdt van positieve gamma — de positie versnelt in hun voordeel bij een grote beweging. Een verkoper is short gamma en wordt benadeeld door grote bewegingen in beide richtingen, het risico waarvoor zij premie innen.

Wat is een gamma squeeze?

Het is een feedbackloop: dealers met een grote short positie in short-dated call opties moeten het onderliggende aandeel kopen als de koers stijgt om hedged te blijven (negatieve gamma dwingt hen hiertoe). Die koopdruk kan het aandeel verder omhoog drijven, wat weer meer hedging vereist — een squeeze die voortkomt uit optie-positionering in plaats van fundamentals.