apa itu option gamma pecutan delta

Gamma ialah greek opsyen yang mengukur seberapa pantas delta berubah. Jika delta ialah kelajuan opsyen berbanding saham, gamma ialah pecutannya — berapa banyak delta bergerak untuk setiap pergerakan $1 pada aset pendasar. Inilah sebabnya opsyen yang tenang boleh bertukar meletup: apabila saham bergerak, gammalah yang membentuk semula keseluruhan kedudukan. Dua daya memacunya, dan kedua-duanya muncul dalam data sebenar.

Gamma meningkat apabila tarikh luput menghampiri

Berikut ialah gamma panggilan SPY $740 kami sepanjang tujuh minggu terakhirnya:

SELECT date,
       round(avg(gamma), 4) AS gamma
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Gamma bukan sekadar meningkat — ia menjejaki harga laksana. Ia bermula hampir 0.0105 dan tertinggi pada hari-hari SPY berada tepat sekitar $740, melonjak setiap kali saham terumbang-ambing pada harga laksana dengan hanya beberapa minggu lagi. Dua daya menetapkan gamma, dan papan SPY memisahkannya. Pertama, MASA: delta opsyen pada harga wang bertindak balas lebih terhadap setiap pergerakan semakin hampir tarikh luputnya, jadi gamma meningkat secara mendadak apabila masa semakin suntuk:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(gamma), 4) AS avg_gamma
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

Opsyen pada hari yang sama membawa gamma berkali ganda berbanding opsyen tiga bulan pada harga laksana yang sama. Ini adalah spring yang melilit di sebalik dagangan 0DTE: hampir luput, delta kontrak pada harga wang boleh berayun dari 0.2 ke 0.8 pada pergerakan kecil, dan nilainya turut berubah secara mengejut. Ia juga mekanisme yang dinamakan dalam "gamma squeeze" — peniaga yang menjual banyak panggilan jangka pendek mesti membeli saham apabila ia meningkat untuk kekal lindung nilai, dan pembelian itu mendorong saham lebih tinggi lagi, satu squeeze yang datang daripada kedudukan opsyen dan bukannya asas.

Gamma paling besar pada harga wang

Daya kedua ialah kedudukan wang. Tetapkan tarikh luput dan ubah harga laksana, dan gamma adalah loceng yang berpusat pada harga semasa:

SELECT multiIf((strike_price/underlying_close-1)<-0.04,'deep ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<-0.015,'ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.015,'ATM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.04,'OTM','deep OTM') AS moneyness,
       round(avg(gamma), 4) AS avg_gamma
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'C'
  AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
GROUP BY moneyness ORDER BY avg(strike_price/underlying_close)

Panggilan dalam wang yang dalam sudah bergerak hampir satu-ke-satu dengan saham, jadi ada sedikit ruang untuk delta berubah; panggilan luar wang yang dalam hampir tidak bertindak balas. Hanya harga laksana pada harga wang yang berada di hujung pisau, di mana pergerakan kecil mengubah kemungkinan — dan di situlah gamma tertumpu. Gabungkan kedua-dua daya dan opsyen gamma maksimum ialah yang berada pada harga wang DAN hampir luput, tepat profil yang membuatkan opsyen jangka pendek pada harga wang terasa elektrik.

Gamma dan lindung nilai yang tidak pernah diam

Bagi sesiapa yang memegang opsyen, gamma adalah sebab lindung nilai hanyut. Meja yang menjual panggilan dan membeli saham untuk menjadi neutral delta mendapati deltanya bergerak sebaik sahaja saham bergerak — gamma negatif bermakna lindung nilai sentiasa ketinggalan satu langkah, memaksanya membeli tinggi dan menjual rendah untuk melindung nilai semula. Pelarasan berterusan itu, merentasi kedudukan terbesar pasaran, adalah daya sebenar pada pita berhampiran luput besar, sebahagian daripada cara pembuat pasaran menjana wang.

Bagi pedagang runcit, bacaannya lebih mudah: gamma memberitahu anda betapa stabil delta anda. Kedudukan gamma rendah — dalam wang yang dalam, atau berbulan-bulan lagi — berkelakuan boleh diramal. Kedudukan gamma tinggi — pada harga wang, beberapa hari lagi luput — adalah gelisah. Dan gamma tidak pernah percuma: kontrak yang paling banyak gamma juga membawa pereputan masa paling pantas, jadi pembeli yang membayar untuk potensi letupan membayarnya setiap hari pergerakan itu tidak berlaku.

FAQ

Apakah gamma dalam opsyen secara ringkas?

Gamma ialah seberapa pantas delta opsyen berubah apabila saham bergerak $1. Jika delta ialah kelajuan opsyen, gamma ialah pecutannya. Gamma tinggi bermakna delta — dan nilai opsyen — boleh berubah dengan cepat pada pergerakan kecil.

Mengapa gamma paling tinggi pada harga wang?

Opsyen pada harga wang adalah yang paling tidak pasti sama ada akan tamat dalam atau luar wang, jadi pergerakan saham kecil mengubah kemungkinannya paling banyak — dan delta bersamanya. Opsyen dalam atau luar wang yang dalam sudah hampir pasti sama ada, jadi delta mereka hampir tidak bergerak dan gamma kecil.

Mengapa gamma meningkat hampir luput?

Dengan sedikit masa yang tinggal, nasib opsyen pada harga wang bergantung pada pergerakan kecil seterusnya, jadi deltanya bertindak balas dengan ganas — gamma tinggi. Opsyen bertempoh lebih panjang mempunyai masa untuk menyerap pergerakan, jadi delta mereka berubah perlahan dan gamma kekal rendah.

Adakah gamma tinggi baik atau buruk?

Ia bergantung pada pihak anda. Pembeli suka gamma positif — kedudukan memecut memihak kepada mereka pada pergerakan besar. Penjual adalah gamma pendek dan terjejas oleh pergerakan besar dalam mana-mana arah, risiko yang mereka kutip premium untuknya.

Apakah gamma squeeze?

Ia adalah gelung maklum balas: peniaga yang menjual banyak kontrak panggilan jangka pendek mesti membeli saham asas apabila ia meningkat untuk kekal lindung nilai (gamma negatif memaksanya). Pembelian itu boleh mendorong saham lebih tinggi, memaksa lebih banyak lindung nilai — satu squeeze yang datang daripada kedudukan opsyen dan bukannya asas.