gambaran makro h2 2026 dengan penerimaan

Tiga siri makro membingkai separuh tahun kedua: inflasi tajuk yang memecut di atas teras yang perlahan, jangkaan jangka panjang yang hampir tidak berganjak, dan pasaran buruh yang bertambah baik atas asas yang lebih tipis, serta dua harga pasaran yang mencatat skor: keluk Perbendaharaan yang mendatar dari hadapan, dan papan ekuiti yang tidak mematuhi sebarang peraturan makro yang kemas. Halaman ini menunjukkan kesemua lima dengan penerimaan terkini, kemudian kalendar H2: apa yang tiba bila, dan apa yang perlu ditunjukkan oleh setiap cetakan untuk mengubah gambaran. Setiap nombor adalah hasil pertanyaan yang disimpan; kembangkan mana-mana panel untuk SQL yang tepat.

Inflasi tajuk meningkat; inflasi teras perlahan

CPI tajuk mengukur harga keseluruhan bakul pengguna; CPI teras mengeluarkan makanan dan tenaga, dua kumpulan paling tidak menentu. Perbandingan ini memisahkan bahagian yang bising daripada bahagian yang perlahan. BLS menerbitkan indeks ini setiap bulan, kira-kira dua minggu selepas bulan yang diukur. Panel di bawah mengira kedua-dua kadar tahun ke tahun terus daripada paras indeks, bukan daripada medan prakiraan.

SELECT toString(date) AS period_start,
    round(cpi, 1) AS cpi_index,
    round((cpi / any(cpi_prior) - 1) * 100, 1) AS cpi_yoy_pct,
    round((cpi_core / any(core_prior) - 1) * 100, 1) AS core_yoy_pct,
    round(cpi_yoy_pct - first_value(cpi_yoy_pct) OVER (ORDER BY date), 1) AS accel_since_jan_pts
FROM global_markets.inflation
INNER JOIN (
    SELECT date + INTERVAL 1 YEAR AS match_date, cpi AS cpi_prior, cpi_core AS core_prior
    FROM global_markets.inflation
    WHERE date >= toDate('2025-01-01') AND date <= toDate('2025-06-01')
) AS p ON date = p.match_date
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-01')
GROUP BY date, cpi, cpi_core
ORDER BY date

CPI tajuk berjalan 2.4% tahun ke tahun pada bulan Januari dan memuncak pada 4.2% pada bulan Mei, satu peningkatan sebanyak 1.8 mata peratusan dalam lima terbitan, sebelum terbitan pertengahan Julai meletakkan Jun pada 3.5%. CPI teras hanya bergerak daripada 2.5% kepada 2.6% dalam tempoh enam terbitan itu. Tajuk yang menjauhi terasnya adalah bentuk data yang khusus: komponen tidak menentu yang melakukan pergerakan. Komponen mana, jadual ini tidak boleh katakan, dan oleh itu halaman ini tidak memberitahu.

Pencapahan mempunyai tarikh mula. Pada bulan Januari dan Februari kedua-dua siri berada di atas satu sama lain, tajuk sedikit di bawah teras. Mac adalah tempat ia bersilang, tajuk melonjak kepada 3.3% berbanding teras 2.6%, dan jurang terus melebar melalui 4.2% berbanding 2.8% pada bulan Mei. Jun memecahkan corak: tajuk jatuh semula kepada 3.5% manakala teras reda kepada 2.6%, penguncupan pertama sejak persilangan.

Kadar tahun ke tahun menggabungkan dua belas bulan sejarah; terbitan bulan ke bulan meletakkan pergerakan dengan lebih tepat:

SELECT toString(date) AS period_start,
    round((cpi / any(cpi_prev) - 1) * 100, 2) AS headline_mom_pct,
    round((cpi_core / any(core_prev) - 1) * 100, 2) AS core_mom_pct
FROM global_markets.inflation
INNER JOIN (
    SELECT date + INTERVAL 1 MONTH AS match_date, cpi AS cpi_prev, cpi_core AS core_prev
    FROM global_markets.inflation
    WHERE date >= toDate('2025-12-01') AND date <= toDate('2026-05-01')
) AS p ON date = p.match_date
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-01')
GROUP BY date, cpi, cpi_core
ORDER BY date

Mac membawa pergerakan bulanan tajuk terbesar separuh tahun pada 0.87%, dengan April seterusnya pada 0.64%. Terbitan bulanan teras kekal rendah sepanjang tempoh itu, dengan April 0.38% adalah yang paling kukuh dalam lima terbitan. Pecutan musim bunga terletak dalam dua terbitan bulanan tajuk dan hampir tidak kelihatan dalam siri teras.

Jangkaan: sauh bertahan

Jangkaan inflasi ialah kadar inflasi purata yang dijangka oleh model atau harga pasaran untuk tempoh satu, lima, atau sepuluh tahun akan datang. "Bersauh" adalah singkatan untuk corak tertentu, iaitu jangkaan jangka pendek berayun mengikut cetakan terkini manakala jangkaan jangka panjang kekal stabil. Siri di bawah adalah berasaskan model dan bulanan.

SELECT toString(date) AS period_start,
    round(model_1_year, 2) AS exp_1y_pct,
    round(model_5_year, 2) AS exp_5y_pct,
    round(model_10_year, 2) AS exp_10y_pct
FROM global_markets.inflation_expectations
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-30')
ORDER BY date

Jangkaan satu tahun melonjak naik turun, 2.59% pada Januari, 3.54% pada Mei, 3.02% pada Jun, tetapi jangkaan sepuluh tahun hampir tidak berganjak: 2.33% kepada 2.49%. Jangkaan lima tahun kekal hampir dengan jangkaan sepuluh tahun, iaitu 2.34% pada Januari dan 2.54% pada Jun. Pasaran menetapkan semula harga inflasi tahun hadapan dan meninggalkan inflasi dekad hadapan tanpa perubahan.

Masa kejadian ini sejajar dengan panel CPI: cetakan rendah jangkaan satu tahun sebanyak 2.29% berlaku pada Mac, dan lonjakan kepada 3.26% pada April menyusuli pecutan CPI Mac. Halaman ini merekodkan urutan tersebut dan berhenti di situ. Untuk cara pasaran bon memampatkan penetapan harga ini menjadi satu nombor, dan apa itu keluk songsang, lihat penjelasan spread 2s10s.

Apakah yang dikatakan keluk tentang Fed?

Bil tiga bulan berada paling hampir dengan kadar dasar semasa Rizab Persekutuan; nota dua tahun menggabungkan laluan kadar yang dijangka dalam tempoh dua tahun akan datang; nota sepuluh tahun menambah premium tempoh, hasil tambahan untuk menanggung tempoh. Panel ini mengambil cetakan terakhir setiap bulan bagi ketiga-tiganya.

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS period_start,
    round(argMax(yield_3_month, date), 2) AS y3m_pct,
    round(argMax(yield_2_year, date), 2) AS y2_pct,
    round(argMax(yield_10_year, date), 2) AS y10_pct,
    round(argMax(yield_10_year, date) - argMax(yield_2_year, date), 2) AS spread_2s10s_pct,
    round(argMax(yield_2_year, date) - argMax(yield_3_month, date), 2) AS y2_minus_bill_pct,
    round(round(argMax(yield_2_year, date), 2) - first_value(round(argMax(yield_2_year, date), 2)) OVER (ORDER BY toStartOfMonth(date)), 2) AS y2_chg_since_jan,
    round(round(argMax(yield_10_year, date), 2) - first_value(round(argMax(yield_10_year, date), 2)) OVER (ORDER BY toStartOfMonth(date)), 2) AS y10_chg_since_jan
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date < toDate('2026-07-01')
  AND yield_2_year IS NOT NULL AND yield_10_year IS NOT NULL AND yield_3_month IS NOT NULL
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY period_start

Bil tidak berubah selama lima bulan, setiap akhir bulan hingga Mei dalam lingkungan beberapa peratus daripada 3.67%, kemudian meningkat kepada 3.87% pada bulan Jun. Dua tahun bergerak sepanjang separuh: turun kepada 3.38% pada akhir Februari, kemudian lebih tinggi pada setiap akhir bulan selepas itu, berakhir pada 4.14%, 0.62 mata peratusan di atas Januari. Sepuluh tahun hanya menambah 0.18 mata dalam tempoh yang sama, jadi sebaran 2s10s mengecut daripada 0.74 kepada 0.3 mata, akhir bulan paling sempit dalam enam bulan tersebut. Analisis mendalam keluk H1 menjejaki sebaran yang sama setiap hari.

Lajur dua-tahun-tolak-bil adalah bacaan Fed: negatif bermakna kadar dasar purata yang ditetapkan untuk dua tahun akan datang berada di bawah kadar hari ini, pemotongan, sebagai aritmetik. Ia mencetak -0.15 dan -0.29 mata pada Januari dan Februari, bertukar positif pada Mac, bulan yang sama cetakan CPI utama meningkat, dan berakhir separuh pada 0.27 mata. Pasaran memasuki separuh dengan menetapkan laluan dasar yang lebih rendah dan keluar dengan menetapkan laluan yang lebih tinggi, seiring dengan pecutan CPI dan lonjakan jangkaan satu tahun pada bulan April.

Pasaran buruh: tajuk yang lebih baik di atas asas yang lebih tipis

Kadar pengangguran ialah bahagian tenaga buruh yang aktif mencari kerja; kadar penyertaan ialah bahagian penduduk dewasa yang bekerja atau mencari kerja. Kedua-duanya datang daripada tinjauan isi rumah bulanan BLS, dan ia paling baik dibaca bersama: kadar pengangguran yang menurun boleh berlaku serentak dengan orang ramai meninggalkan tenaga buruh, penyebutnya melakukan sebahagian daripada kerja. Purata pendapatan setiap jam datang daripada tinjauan majikan, dalam dolar sejam.

SELECT toString(date) AS period_start,
    unemployment_rate,
    labor_force_participation_rate AS participation_pct,
    round(avg_hourly_earnings, 2) AS avg_hourly_earnings,
    toString(toDate(_ingest_time)) AS arrived_here
FROM global_markets.labor_market
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-30')
ORDER BY date

Pengangguran berakhir separuh tahun pada 4.2%, bacaan terendah dalam enam bulan, tetapi penyertaan merosot daripada 62.1% kepada 61.5% dalam tempoh yang sama: kadar bertambah baik manakala bahagian tenaga buruh yang diukur mengecut. Jadual ini merekodkan pergerakan bersama dan berhenti di situ. Purata pendapatan setiap jam meningkat daripada $37.17 kepada $37.64.

Laluan bergerak di tepi: 4.3% pada Januari, paras tertinggi separuh tahun 4.4% pada Februari, kemudian tiga cetakan musim bunga di atas paras rendah Jun 4.2%. Penurunan penyertaan tidak mempunyai satu cetakan dramatik, langkah kecil ke bawah, kebanyakan bulan.

Adakah saham mengikut cetakan makro?

Tidak secara kemas. Panel di bawah mengira pulangan SPY bulan demi bulan dalam waktu dagangan biasa, dari bukaan sesi biasa pertama hingga tutup terakhir, mengikut waktu New York.

WITH bars AS (
    SELECT toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS m,
           window_start, open, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT toString(m) AS period_start,
       round(argMin(toFloat64(open), window_start), 2) AS month_open,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS month_close,
       round((argMax(toFloat64(close), window_start) / argMin(toFloat64(open), window_start) - 1) * 100, 2) AS spy_return_pct
FROM bars
GROUP BY m
ORDER BY m

Mac, bulan dengan cetakan CPI utama separuh tahun terbesar dan persilangan dua tahun ke atas bil, adalah bulan terburuk SPY dalam enam bulan pada -4.19%. April, apabila jangkaan inflasi satu tahun melonjak, adalah bulan terbaiknya pada 9.87%. Kedua-dua baris itu terletak bersebelahan dan menolak sebarang peraturan bahawa inflasi panas ditambah kadar jangka pendek meningkat bermakna saham jatuh. Jun mencatat -1.2% dari bukaan ke tutup, ditutup pada $746.32; papan skor penuh separuh tahun mengikut indeks dan sektor terletak di ringkasan pasaran H1.

Apa yang wujud ketika halaman ini ditulis

SELECT
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_cpi_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation WHERE date = toDate('2026-07-01')) AS july_cpi_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.labor_market WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_labor_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation_expectations WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_expectations_rows,
    (SELECT toString(toDate(max(_ingest_time))) FROM global_markets.labor_market WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_labor_arrived

Data makro tiba mengikut jadual, dan halaman yang jujur menyatakan di mana jadual itu berada: semasa penjanaan, ketiga-tiga cetakan Jun telah difailkan, buruh (baris 1, tiba 2026-07-02, SELEPAS Jun berakhir, pola biasa), jangkaan (baris 1), dan CPI (baris 1, keluaran pertengahan Julai). Lajur CPI Julai merupakan pencetus seterusnya: angka 1 di sana akan menahan halaman ini untuk muat semula.

H2 2026: perkara yang perlu diperhatikan

Separuh kedua tiba pada kalendar yang diketahui; apa yang berikut adalah jadual dan aritmetik, bukan ramalan.

• CPI Jun mendarat pada pertengahan Julai dan menutup jurang. Mei mencatatkan 4.2% tajuk berbanding 2.8% teras; Jun mencatatkan 3.5% tajuk berbanding 2.6% teras, komponen tidak menentu memberi kembali, pengecilan pertama jurang itu sejak Februari. Cetakan seterusnya, CPI Julai, mendarat pada pertengahan Ogos, dan halaman menjana semula apabila ia berlaku.
• Laporan pekerjaan, Jumaat pertama setiap bulan. Separuh tahun berakhir pada 4.2% pengangguran dengan 61.5% penyertaan. Penyertaan adalah petunjuk: sama ada ia stabil atau terus merosot menentukan berapa banyak daripada sebarang peningkatan tajuk selanjutnya adalah hasil kerja penyebut.
• Empat mesyuarat FOMC berjadual. Kalendar 2026 yang diterbitkan menunjukkan satu setiap satu pada Julai, September, Oktober, dan Disember. Papan skor untuk dibawa ke dalamnya ialah jurang dua tahun tolak bil panel keluk, 0.27 mata pada akhir Jun, dinilai semula sekitar setiap keluaran CPI dan pekerjaan; tandanya mengatakan sama ada laluan harga menunjuk ke atas atau ke bawah.
• Pemeriksaan sauh. Jangkaan sepuluh tahun berada pada 2.49% pada bulan Jun. Satu tahun yang melonjak berbanding sepuluh tahun yang tenang adalah rupa rejim bersauh; cetakan sepuluh tahun yang menembusi jalur H1 yang sempit akan menjadi fakta makro baharu yang benar-benar pertama pada separuh tahun ini.

Soal Jawab Data Makro

Apakah CPI AS tahun ke tahun pada Jun 2026?

CPI utama mencatat 3.5% tahun ke tahun pada Jun 2026, dikira daripada paras indeks berbanding Jun 2025, menurun daripada 4.2% pada Mei. CPI teras, semua barang kecuali makanan dan tenaga, mencatat 2.6% dalam tempoh yang sama.

Di manakah kadar pengangguran AS setakat Jun 2026?

Jun 2026 berada pada 4.2%, bacaan terendah pada separuh pertama, bersama penyertaan tenaga buruh sebanyak 61.5%, menurun daripada 62.1% pada Januari.

Apakah yang dilakukan oleh spread 2s10s pada H1 2026?

Ia mendatar dari hadapan: 0.74 mata peratusan pada akhir bulan Januari kepada 0.3 pada akhir Jun, yang paling sempit dalam enam bulan, dengan dua tahun naik 0.62 mata berbanding kenaikan sepuluh tahun sebanyak 0.18. Hujung pendek yang banyak bergerak.

Adakah jangkaan inflasi jangka panjang masih berlabuh?

Berdasarkan data ini, ya: jangkaan sepuluh tahun mencatat 2.33% pada Januari dan 2.49% pada Jun, manakala jangkaan satu tahun berayun daripada 2.29% pada Mac kepada 3.54% pada Mei. Horizon pendek dinilai semula; horizon panjang kekal.

Mengapakah CPI Jun 2026 tiada dalam jadual ini?

Ia belum diterbitkan ketika halaman ini dijana, penerimaan setakat di atas menunjukkan 1 baris CPI Jun di dalam gudang, berbanding 1 baris buruh Jun (dimaukkan 2026-07-02). CPI bulanan tiba sekitar pertengahan bulan berikutnya, dan halaman dijana semula sebaik sahaja data dikeluarkan.

Nota data

Metodologi

• Tempoh: 1 Januari – 30 Jun 2026, siri makro bulanan, cetakan Perbendaharaan akhir bulan, dan bar minit SPY waktu dagangan biasa. Perbandingan tahun ke tahun dan bulan ke bulan secara automatik merangkumi tahun 2025; semua data lain ditapis mengikut tempoh ini.
• Pulangan ekuiti dikumpulkan mengikut jam ET, tanpa menggunakan ofset UTC yang dikodkan secara tetap.
• Penjanaan dijalankan melalui laluan baca sahaja yang terkawal; halaman awam tidak pernah membuat pertanyaan secara langsung. Panel penerimaan merekodkan cetakan yang disimpan dalam gudang data semasa penjanaan.

Setiap panel adalah satu objek tersimpan, carta, jadual, dan SQL. Akses siri lanjut di terminal Strasmore.