توقعات الاقتصاد الكلي للنصف الثاني من عام 2026

تتشكل ملامح النصف الثاني من العام بناءً على ثلاث سلاسل اقتصادية كلية: تسارع التضخم الرئيسي مقابل تضخم أساسي بطيء، وتوقعات طويلة الأجل لم تتغير تقريبًا، وسوق عمل يتحسن من قاعدة منخفضة. وفي المقابل، رصدت أسعار السوق متغيرين: تسطح منحنى عائد سندات Treasury من الناحية القصيرة، وتذبذب سوق الأسهم دون اتباع قواعد اقتصادية واضحة. تعرض هذه الصفحة جميع المتغيرات الخمسة مع بيانات محدثة، تليها الخريطة الزمنية للنصف الثاني؛ لتوضيح مواعيد صدور البيانات وما يجب أن تظهره كل نتيجة لتغيير المشهد الحالي. جميع الأرقام هي نتائج استعلامات مخزنة؛ يمكنك توسيع أي لوحة لعرض استعلام SQL الخاص بها.

تسارع التضخم الأساسي؛ بينما ظل التضخم العام مستقراً

يقيس مؤشر أسعار المستهلك العام سلة المستهلك الكاملة؛ بينما يستبعد مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الغذاء والطاقة، وهما المجموعتان الأكثر تقلباً — ويفصل هذا المقارنة بين التقلبات الحادة والاتجاهات البطيئة. ينشر مكتب إحصاءات العمل (BLS) المؤشر شهرياً، بعد حوالي أسبوعين من الشهر الذي يقيسه. يقوم الجدول أدناه بحساب كلا المعدلين السنويين مباشرة من مستويات المؤشر، وليس من حقول محسوبة مسبقاً.

SELECT toString(date) AS period_start,
    round(cpi, 1) AS cpi_index,
    round((cpi / any(cpi_prior) - 1) * 100, 1) AS cpi_yoy_pct,
    round((cpi_core / any(core_prior) - 1) * 100, 1) AS core_yoy_pct,
    round(cpi_yoy_pct - first_value(cpi_yoy_pct) OVER (ORDER BY date), 1) AS accel_since_jan_pts
FROM global_markets.inflation
INNER JOIN (
    SELECT date + INTERVAL 1 YEAR AS match_date, cpi AS cpi_prior, cpi_core AS core_prior
    FROM global_markets.inflation
    WHERE date >= toDate('2025-01-01') AND date <= toDate('2025-06-01')
) AS p ON date = p.match_date
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-01')
GROUP BY date, cpi, cpi_core
ORDER BY date

سجل مؤشر أسعار المستهلك العام معدل 2.4% على أساس سنوي في يناير، ووصل إلى ذروته عند 4.2% في مايو — أي تسارع بمقدار 1.8 نقطة مئوية عبر خمس قراءات — قبل أن تؤدي بيانات منتصف يوليو إلى تسجيل شهر يونيو عند 3.5% . أما مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فقد تحرك فقط من 2.5% إلى 2.6% عبر القراءات الست. يشير ابتعاد المؤشر العام عن المؤشر الأساسي إلى نمط بيانات محدد: وهو أن المكونات المتقلبة هي التي تتحرك. لا يمكن لهذا الجدول تحديد المكونات المسؤولة عن ذلك — وبالتالي لا تفعل هذه الصفحة.

لهذا التباين تاريخ بداية. في شهري يناير وفبراير، تطابق المساران، حيث كان المؤشر العام أقل قليلاً من الأساسي. وفي مارس حدث التقاطع — حيث قفز المؤشر العام إلى 3.3% مقابل 2.6% للأساسي — واستمرت الفجوة في الاتساع خلال شهر 4.2% مقابل 2.8% في مايو. وكسر شهر يونيو هذا النمط: حيث تراجع المؤشر العام إلى 3.5% بينما انخفض الأساسي إلى 2.6%، وهو أول تضييق للفجوة منذ التقاطع.

يجمع المعدل السنوي بيانات اثني عشر شهراً؛ بينما تحدد القراءات الشهرية مسار الحركة بدقة أكبر:

SELECT toString(date) AS period_start,
    round((cpi / any(cpi_prev) - 1) * 100, 2) AS headline_mom_pct,
    round((cpi_core / any(core_prev) - 1) * 100, 2) AS core_mom_pct
FROM global_markets.inflation
INNER JOIN (
    SELECT date + INTERVAL 1 MONTH AS match_date, cpi AS cpi_prev, cpi_core AS core_prev
    FROM global_markets.inflation
    WHERE date >= toDate('2025-12-01') AND date <= toDate('2026-05-01')
) AS p ON date = p.match_date
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-01')
GROUP BY date, cpi, cpi_core
ORDER BY date

سجل شهر مارس أكبر تحرك شهري للمؤشر العام في النصف الأول بنسبة 0.87%، يليه شهر أبريل بنسبة 0.64%. وظلت القراءات الشهرية للمؤشر الأساسي منخفضة طوال الفترة، حيث كانت نسبة أبريل البالغة 0.38% هي الأقوى بين القراءات الخمس. يظهر تسارع الربيع في قراءتين شهريتين للمؤشر العام، بينما لا يظهر بشكل واضح في سلسلة المؤشر الأساسي.

التوقعات: استقرار المرجع

تُعرف توقعات التضخم بأنها متوسط معدل التضخم الذي يتوقعه نموذج ما أو سعر السوق خلال السنة أو السنوات الخمس أو السنوات العشر القادمة. ويُستخدم مصطلح "الاستقرار" (Anchored) للإشارة إلى نمط محدد؛ حيث تتغير التوقعات قصيرة الأجل مع أحدث البيانات، بينما تظل التوقعات طويلة الأجل ثابتة. السلسلة التالية تعتمد على النماذج وتصدر شهرياً.

SELECT toString(date) AS period_start,
    round(model_1_year, 2) AS exp_1y_pct,
    round(model_5_year, 2) AS exp_5y_pct,
    round(model_10_year, 2) AS exp_10y_pct
FROM global_markets.inflation_expectations
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-30')
ORDER BY date

شهدت توقعات السنة الواحدة تقلبات — حيث بلغت 2.59% في يناير، و3.54% في مايو، و3.02% في يونيو — لكن توقعات العشر سنوات لم تتغير إلا قليلاً: من 2.33% إلى 2.49% . أما توقعات السنوات الخمس فقد ظلت قريبة من توقعات العشر سنوات، حيث بلغت 2.34% في يناير و2.54% في يونيو. أعادت الأسواق تسعير تضخم السنة القادمة دون المساس بتوقعات العقد القادم.

يتوافق التوقيت مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI): حيث سجلت التوقعات منخفضة السنة الواحدة نسبة 2.29% في مارس، وتبع ذلك الارتفاع إلى 3.26% في أبريل بعد تسارع مؤشر أسعار المستهلك في مارس. توثق هذه الصفحة هذا التسلسل فقط. ولمعرفة كيفية ضغط سوق السندات لهذا التسعير في رقم واحد — وما هو المنحنى المقلوب — راجع شرح الفارق بين 2s10s.

ماذا يخبرنا منحنى العائد عن الفيدرالي؟

تستقر أذونات الخزانة لأجل ثلاثة أشهر بالقرب من سعر الفائدة الحالي للاحتياطي الفيدرالي؛ بينما يدمج سند الخزانة لأجل عامين مسار الفائدة المتوقع خلال العامين المقبلين؛ وتضيف سندات العشر سنوات علاوة أجل — وهي عائد إضافي مقابل تحمل مخاطر المدة. تعتمد اللجنة البيانات المشتركة الأخيرة لكل من هذه الأدوات الثلاثة في نهاية كل شهر.

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS period_start,
    round(argMax(yield_3_month, date), 2) AS y3m_pct,
    round(argMax(yield_2_year, date), 2) AS y2_pct,
    round(argMax(yield_10_year, date), 2) AS y10_pct,
    round(argMax(yield_10_year, date) - argMax(yield_2_year, date), 2) AS spread_2s10s_pct,
    round(argMax(yield_2_year, date) - argMax(yield_3_month, date), 2) AS y2_minus_bill_pct,
    round(round(argMax(yield_2_year, date), 2) - first_value(round(argMax(yield_2_year, date), 2)) OVER (ORDER BY toStartOfMonth(date)), 2) AS y2_chg_since_jan,
    round(round(argMax(yield_10_year, date), 2) - first_value(round(argMax(yield_10_year, date), 2)) OVER (ORDER BY toStartOfMonth(date)), 2) AS y10_chg_since_jan
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date < toDate('2026-07-01')
  AND yield_2_year IS NOT NULL AND yield_10_year IS NOT NULL AND yield_3_month IS NOT NULL
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY period_start

لم يتغير عائد الأذونات لأجل ثلاثة أشهر لمدة خمسة أشهر — حيث ظل ضمن بضع أجزاء من المئة من 3.67% في نهاية كل شهر حتى مايو — ثم ارتفع إلى 3.87% في يونيو. أما سند العامين فقد شهد حركة كاملة خلال النصف الأول: انخفض إلى 3.38% في نهاية فبراير، ثم ارتفع في نهاية كل شهر بعد ذلك، ليستقر عند 4.14% — أي بزيادة قدرها 0.62 نقطة مئوية عن شهر يناير. وأضافت سندات العشر سنوات 0.18 نقطة فقط خلال الفترة نفسها، مما أدى إلى تقلص الفارق بين عائدي السنتين والعشر سنوات من 0.74 إلى 0.3 نقطة — وهو أضيق فارق شهري خلال الستة أشهر. ويتتبع التحليل العميق لمنحنى النصف الأول هذا الفارق يومياً.

يمثل عمود (عائد السنتين ناقص عائد الأذونات) قراءة السوق للفيدرالي: القيمة السالبة تعني أن متوسط سعر الفائدة المتوقع للعامين القادمين أقل من السعر الحالي — أي توقعات بخفض الفائدة حسابياً. سجل هذا الفارق -0.15 و -0.29 نقطة في شهري يناير وفبراير، ثم تحول إلى القيمة الموجبة في مارس — وهو نفس الشهر الذي شهد تسارعاً في بيانات مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي — وانتهى النصف الأول عند 0.27 نقطة. دخلت السوق النصف الأول وهي تسعر مساراً أقل للفائدة، وخرجت منه وهي تسعر مساراً أعلى، بالتزامن مع تسارع مؤشر أسعار المستهلك والقفزة التي شهدها توقع العام الواحد في أبريل.

سوق العمل: مؤشرات أفضل على قاعدة أقل

يمثل معدل البطالة حصة القوى العاملة التي تبحث عن عمل بنشاط؛ بينما تمثل نسبة المشاركة حصة السكان البالغين العاملين أو الباحثين عن عمل. تستند كلتا النتيجتين إلى المسح الشهري للأسر الذي يجريه مكتب إحصاءات العمل (BLS)، ويُفضل قراءتهما معاً؛ إذ قد يتزامن انخفاض معدل البطالة مع خروج الأفراد من القوى العاملة، مما يساهم في خفض المعدل. أما متوسط الأجور بالساعة، فيأتي من مسح أصحاب العمل، ويُقاس بالدولار لكل ساعة.

SELECT toString(date) AS period_start,
    unemployment_rate,
    labor_force_participation_rate AS participation_pct,
    round(avg_hourly_earnings, 2) AS avg_hourly_earnings,
    toString(toDate(_ingest_time)) AS arrived_here
FROM global_markets.labor_market
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-30')
ORDER BY date

انتهى النصف الأول عند نسبة 4.2% — وهي أدنى قيمة خلال الأشهر الستة — لكن نسبة المشاركة انخفضت من 62.1% إلى 61.5% خلال الفترة نفسها: تحسن المعدل بينما تقلصت حصة القوى العاملة المقاسة. يسجل هذا الجدول الحركة المشتركة للمؤشرين فقط. وارتفع متوسط الأجور بالساعة من $37.17 إلى $37.64.

تذبذب المسار عند الأطراف: سجل 4.3 في يناير، ووصل إلى أعلى مستوياته في النصف عند 4.4 في فبراير، ثم سجلت ثلاثة قراءات ربيعية فوق أدنى مستوى في يونيو وهو 4.2. لم يشهد تراجع نسبة المشاركة قراءة دراماتيكية واحدة، بل كان انخفاضاً تدريجياً طفيفاً في معظم الأشهر.

هل تحركت الأسهم وفقاً للبيانات الاقتصادية الكلية؟

لم تكن الحركة منتظمة. يحسب الجدول أدناه عائد مؤشر SPY شهرياً خلال ساعات التداول العادية — من افتتاح الجلسة العادية إلى آخر إغلاق، بتوقيت نيويورك.

WITH bars AS (
    SELECT toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS m,
           window_start, open, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT toString(m) AS period_start,
       round(argMin(toFloat64(open), window_start), 2) AS month_open,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS month_close,
       round((argMax(toFloat64(close), window_start) / argMin(toFloat64(open), window_start) - 1) * 100, 2) AS spy_return_pct
FROM bars
GROUP BY m
ORDER BY m

كان شهر مارس الأسوأ لـ SPY من بين الأشهر الستة بنسبة -4.19%، وهو الشهر الذي شهد أكبر قراءة شهرية لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) في النصف الأول، وتجاوزت فيه عوائد السندات لأجل عامين عوائد أذونات الخزانة. أما شهر أبريل، الذي شهد قفزة في توقعات التضخم لمدة عام واحد، فكان الأفضل بنسبة 9.87%. يوضح هذان الصفان أن التضخم المرتفع مع ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل لا يؤدي بالضرورة إلى انخفاض الأسهم. سجل شهر يونيو عائداً بنسبة -1.2% من الافتتاح إلى الإغلاق، وأغلق عند $746.32. يمكنك الاطلاع على النتائج الكاملة للنصف الأول حسب المؤشر والقطاع في ملخص السوق للنصف الأول.

ما كان متاحاً عند كتابة هذه الصفحة

SELECT
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_cpi_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation WHERE date = toDate('2026-07-01')) AS july_cpi_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.labor_market WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_labor_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation_expectations WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_expectations_rows,
    (SELECT toString(toDate(max(_ingest_time))) FROM global_markets.labor_market WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_labor_arrived

تُصدر البيانات الاقتصادية الكلية وفق جدول زمني محدد، وتوضح الصفحات الدقيقة حالة هذا الجدول: عند إنشاء هذه الصفحة، كانت جميع بيانات شهر يونيو مسجلة — بيانات العمالة (الصف 1، والتي وصلت في 2026-07-02، أي بعد انتهاء شهر يونيو، وهو النمط المعتاد)، والتوقعات (الصف 1)، ومؤشر أسعار المستهلك CPI (الصف 1، الصادر في منتصف يوليو). وتُعد خانة مؤشر CPI لشهر يوليو هي المؤشر التالي؛ فوجود الرقم 1 فيها يعني انتظار تحديث الصفحة.

النصف الثاني من عام 2026: ما يجب مراقبته

يأتي النصف الثاني وفق جدول زمني محدد؛ وما يليه هو مجرد مواعيد وحسابات، وليس توقعات.

• مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في منتصف يوليو أغلق فجوة التباين. سجل شهر مايو نسبة 4.2% للمؤشر العام مقابل 2.8% للمؤشر الأساسي؛ بينما سجل شهر يونيو نسبة 3.5% للمؤشر العام مقابل 2.6% للمؤشر الأساسي — حيث تراجعت المكونات المتقلبة، مما أدى إلى أول تضييق لهذه الفجوة منذ فبراير. ستصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو في منتصف أغسطس، وستتغير المعطيات عند صدورها.
• تقارير الوظائف، في الجمعة الأولى من كل شهر. انتهى النصف الأول عند نسبة بطالة بلغت 4.2% مع نسبة مشاركة بلغت 61.5% . تعد نسبة المشاركة هي العامل الحاسم: فاستقرارها أو استمرار تراجعها سيحدد مدى مساهمة "المقام" في أي تحسن إضافي للمؤشر العام.
• أربعة اجتماعات مقررة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). يظهر التقويم المنشور لعام 2026 اجتماعاً واحداً في كل من يوليو، وسبتمبر، وأكتوبر، وديسمبر. المؤشر الذي يجب متابعته خلال هذه الاجتماعات هو الفارق بين عائدي السنتين وأذونات الخزانة في لوحة المنحنى، والذي بلغ 0.27 نقطة في نهاية يونيو، حيث يُعاد تسعيره مع كل صدور لبيانات مؤشر أسعار المستهلك والوظائف؛ وتحدد إشارته ما إذا كان المسار المسعر يتجه صعوداً أم هبوطاً.
• اختبار الارتكاز. استقر توقع العائد لمدة عشر سنوات عند 2.49% في يونيو. إن تذبذب العائد لمدة سنة واحدة مقابل عائد العشر سنوات المستقر هو ما يميز نظام الارتكاز؛ وسيكون خروج عائد العشر سنوات عن نطاقه الضيق الذي سجله في النصف الأول هو أول حقيقة اقتصادية كلية جديدة حقاً في هذا النصف.

الأسئلة الشائعة حول البيانات الاقتصادية الكلية

ما هو معدل التغير السنوي لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في يونيو 2026؟

سجل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي 3.5% على أساس سنوي في يونيو 2026، مقارنة بمستوى المؤشر في يونيو 2025، بانخفاض عن نسبة 4.2% المسجلة في مايو. وسجل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي — باستثناء الغذاء والطاقة — نسبة 2.6% خلال نفس الفترة.

ما هو معدل البطالة في الولايات المتحدة اعتباراً من يونيو 2026؟

بلغ معدل البطالة في يونيو 2026 نسبة 4.2%، وهي أدنى قراءة خلال النصف الأول من العام، بالتزامن مع وصول معدل المشاركة في القوة العاملة إلى 61.5% — انخفاضاً من 62.1% في يناير.

كيف كان أداء الفارق بين عائدي السنتين والعشر سنوات في النصف الأول من عام 2026؟

تقلص الفارق من الجانب القصير: من 0.74 نقطة مئوية في نهاية شهر يناير إلى 0.3 في يونيو — وهو أضيق فارق خلال الأشهر الستة — حيث ارتفع العائد لمدة سنتين بمقدار 0.62 نقطة مقابل 0.18 للعائد لمدة عشر سنوات. وقد كان التحرك من نصيب العائدات قصيرة الأجل.

هل لا تزال توقعات التضخم طويلة الأجل مستقرة؟

بناءً على هذه البيانات، نعم: سجلت توقعات العشر سنوات نسبة 2.33% في يناير و2.49% في يونيو، بينما تراوحت توقعات السنة الواحدة بين 2.29% في مارس و3.54 في مايو. لقد أعيد تسعير الآفاق قصيرة الأجل، بينما استقرت الآفاق طويلة الأجل.

لماذا لا تظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو 2026 في هذه الجداول؟

لم تكن البيانات قد نُشرت بعد عند إنشاء هذه الصفحة — توضح بيانات الاستلام أعلاه وجود 1 صفوف لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو في قاعدة البيانات، مقابل 1 صف لبيانات العمل لشهر يونيو (تم استيعابها في 2026-07-02). تصل بيانات مؤشر أسعار المستهلك الشهرية في منتصف الشهر التالي تقريباً، وتتحدث الصفحة بمجرد صدور البيانات.

ملاحظات البيانات

المنهجية

• الفترة: من 1 يناير إلى 30 يونيو 2026 — تشمل السلاسل الاقتصادية الكلية الشهرية، وبيانات سندات الخزانة عند نهاية كل شهر، وشرائح الدقيقة لـ SPY خلال ساعات التداول الرسمية. تمتد المقارنات السنوية والشهرية إلى عام 2025 بناءً على هيكلية البيانات؛ بينما تقتصر كافة البيانات الأخرى على الفترة المذكورة.
• تُصنف عوائد الأسهم وفقاً لتوقيت ET، ولا تُستخدم إزاحات توقيت UTC الثابتة.
• تتم عملية الإنشاء عبر مسار القراءة فقط؛ ولا تقوم الصفحة العامة بالاستعلام من البيانات المباشرة أبداً. تسجل لوحة الإيصالات البيانات التي كانت متوفرة في المستودع أثناء عملية الإنشاء.

كل لوحة هي عبارة عن كائن مخزن واحد — يتكون من رسم بياني، وجدول، وقاعدة بيانات SQL. يمكنك الحصول على أي سلسلة بيانات إضافية عبر محطة Strasmore.