2026 ikinci yarı makroekonomik görünüm

İkinci yarıyı üç makro veri serisi şekillendiriyor: Yavaş artan çekirdek enflasyonun aksine hızlanan baş enflasyon, neredeyse değişmeyen uzun vadeli beklentiler ve daha düşük bir taban üzerinde iyileşen iş gücü piyasası. İki piyasa fiyatı ise durumu takip etti: Kısa vadeli kısmın düzleştiği bir Treasury eğrisi ve hiçbir makro kurala uymayan hisse senedi seyri. Bu sayfa, güncel verilerle birlikte beş veriyi ve ardından ikinci yarı takvimini sunmaktadır: Verilerin ne zaman açıklanacağı ve mevcut tabloyu değiştirmek için her bir verinin ne göstermesi gerektiği belirtilmiştir. Her sayı, kayıtlı bir sorgu sonucudur; kesin SQL kodunu görmek için herhangi bir paneli genişletebilirsiniz.

Başlık enflasyonu hızlandı; çekirdek enflasyon ise yavaş ilerledi

Başlık CPI tüm tüketici sepetini kapsar; çekirdek CPI ise en oynak iki grup olan gıda ve enerjiyi dışarıda bırakır — bu karşılaştırma, oynak uçları yavaş hareket eden orta kesimden ayırır. BLS, endeksi ölçtüğü aydan yaklaşık iki hafta sonra aylık olarak yayınlar. Aşağıdaki panel, her iki yıllık oranları da doğrudan endeks seviyelerinden hesaplar, önceden hesaplanmış bir alandan değil.

SELECT toString(date) AS period_start,
    round(cpi, 1) AS cpi_index,
    round((cpi / any(cpi_prior) - 1) * 100, 1) AS cpi_yoy_pct,
    round((cpi_core / any(core_prior) - 1) * 100, 1) AS core_yoy_pct,
    round(cpi_yoy_pct - first_value(cpi_yoy_pct) OVER (ORDER BY date), 1) AS accel_since_jan_pts
FROM global_markets.inflation
INNER JOIN (
    SELECT date + INTERVAL 1 YEAR AS match_date, cpi AS cpi_prior, cpi_core AS core_prior
    FROM global_markets.inflation
    WHERE date >= toDate('2025-01-01') AND date <= toDate('2025-06-01')
) AS p ON date = p.match_date
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-01')
GROUP BY date, cpi, cpi_core
ORDER BY date

Başlık CPI Ocak ayında yıllık 2.4% seviyesinde seyretti ve Mayıs ayında 4.2% ile zirve yaptı — beş veri boyunca 1.8 puanlık bir hızlanma gerçekleşti — Temmuz ortasındaki veri ise Haziran'ı 3.5% seviyesine getirdi. Çekirdek CPI ise altı veri boyunca sadece 2.5%'ten 2.6%'e hareket etti. Başlık enflasyonun çekirdek enflasyondan uzaklaşması belirli bir veri yapısıdır: oynak bileşenler hareketi tetiklemektedir. Hangi bileşenlerin buna sebep olduğunu bu tablo veya bu sayfa belirtemez.

Ayrışmanın bir başlangıç tarihi bulunmaktadır. Ocak ve Şubat aylarında iki seri birbirine çok yakındı, başlık enflasyon çekirdek enflasyonun biraz altındaydı. Mart ayı, iki serinin kesiştiği noktadır — başlık enflasyon 2.6% olan çekirdek enflasyona karşı 3.3% seviyesine yükseldi — ve aradaki fark Mayıs ayında 2.8%'a karşı 4.2% ile genişlemeye devam etti. Haziran bu örüntüyü bozdu: başlık enflasyon 3.5% seviyesine gerilerken, çekirdek enflasyon 2.6% seviyesine düştü; bu, kesişmeden sonraki ilk daralmadır.

Yıllık oran on iki aylık geçmişi harmanlar; aylık veriler ise hareketi daha kesin bir şekilde konumlandırır:

SELECT toString(date) AS period_start,
    round((cpi / any(cpi_prev) - 1) * 100, 2) AS headline_mom_pct,
    round((cpi_core / any(core_prev) - 1) * 100, 2) AS core_mom_pct
FROM global_markets.inflation
INNER JOIN (
    SELECT date + INTERVAL 1 MONTH AS match_date, cpi AS cpi_prev, cpi_core AS core_prev
    FROM global_markets.inflation
    WHERE date >= toDate('2025-12-01') AND date <= toDate('2026-05-01')
) AS p ON date = p.match_date
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-01')
GROUP BY date, cpi, cpi_core
ORDER BY date

Mart ayı, 0.87% ile yarıyılın en büyük aylık başlık enflasyonu hareketini gerçekleştirirken, Nisan ayı 0.64% ile ikinci sırada yer aldı. Çekirdek enflasyonun aylık verileri boyunca düşük seyretti, Nisan ayı 0.38% ile beş veri arasındaki en güçlü veri oldu. Bahar dönemindeki hızlanma iki aylık başlık enflasyon verisinde görülürken, çekirdek seride neredeyse hiç görünmemektedir.

Beklentiler: Çapa korundu

Enflasyon beklentisi, bir modelin veya piyasa fiyatının gelecek bir, beş veya on yıl için öngördüğü ortalama enflasyon oranıdır. "Çapalanmış" ifadesi belirli bir örüntüyü ifade eder; kısa vadeli beklentiler en son verilerle birlikte dalgalanırken, uzun vadeli beklentiler sabit kalır. Aşağıdaki seri model tabanlıdır ve aylıktır.

SELECT toString(date) AS period_start,
    round(model_1_year, 2) AS exp_1y_pct,
    round(model_5_year, 2) AS exp_5y_pct,
    round(model_10_year, 2) AS exp_10y_pct
FROM global_markets.inflation_expectations
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-30')
ORDER BY date

Bir yıllık beklenti dalgalandı — Ocak ayında 2.59%, Mayıs ayında 3.54%, Haziran ayında 3.02% — ancak on yıllık beklenti neredeyse hiç değişmedi: 2.33%'den 2.49%'e. Beş yıllık beklenti, Ocak ayında 2.34% ve Haziran ayında 2.54% seviyelerinde on yıllık beklentiye yakın seyretti. Piyasalar gelecek yılın enflasyonunu yeniden fiyatladı ve gelecek on yıla dokunmadı.

Zamanlama, TÜFE paneli ile uyumludur: bir yıllık beklentinin 2.29% olan düşük verisi Mart ayında gerçekleşti ve Nisan ayındaki 3.26%'e yükseliş, Mart ayındaki TÜFE ivmelenmesini takip etti. Bu sayfa sadece bu sıralamayı kaydeder. Tahvil piyasasının bu fiyatlamayı tek bir sayıya nasıl sıkıştırdığını — ve ters bir eğrinin ne olduğunu — öğrenmek için 2s10s spread açıklamasına göz atın.

Getiri eğrisi Fed hakkında ne söylüyor?

Üç aylık hazine bonosu, Federal Reserve'in mevcut politika faizine en yakın seviyededir; iki yıllık tahvil, önümüzdeki iki yıl için beklenen faiz yolunu yansıtır; on yıllık tahvil ise vade primi — süreyi taşımaya yönelik ek getiri — ekler. Panel, her ayın son günündeki üçlü ortak veriyi baz alır.

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS period_start,
    round(argMax(yield_3_month, date), 2) AS y3m_pct,
    round(argMax(yield_2_year, date), 2) AS y2_pct,
    round(argMax(yield_10_year, date), 2) AS y10_pct,
    round(argMax(yield_10_year, date) - argMax(yield_2_year, date), 2) AS spread_2s10s_pct,
    round(argMax(yield_2_year, date) - argMax(yield_3_month, date), 2) AS y2_minus_bill_pct,
    round(round(argMax(yield_2_year, date), 2) - first_value(round(argMax(yield_2_year, date), 2)) OVER (ORDER BY toStartOfMonth(date)), 2) AS y2_chg_since_jan,
    round(round(argMax(yield_10_year, date), 2) - first_value(round(argMax(yield_10_year, date), 2)) OVER (ORDER BY toStartOfMonth(date)), 2) AS y10_chg_since_jan
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date < toDate('2026-07-01')
  AND yield_2_year IS NOT NULL AND yield_10_year IS NOT NULL AND yield_3_month IS NOT NULL
GROUP BY toStartOfMonth(date)
ORDER BY period_start

Bono beş ay boyunca yerinde saydı — Mayıs sonuna kadar her ay sonu 3.67% seviyesinin birkaç yüzde puanı civarında seyretti — ardından Haziran ayında 3.87% seviyesine yükseldi. İki yıllık tahvil yarım yıl boyunca hareket etti: Şubat sonunda 3.38% seviyesine geriledi, ardından sonraki her ay sonunda yükselerek Ocak ayına kıyasla 4.14% — 0.62 puan üzerinde, 4.14% seviyesinde tamamlandı. On yıllık tahvil aynı dönemde sadece 0.18 puan ekledi, bu nedenle 2s10s spreadi 0.74'dan 0.3 puan seviyesine daraldı — son altı ayın en dar ay sonu seviyesi. H1 eğrisi derin incelemesi aynı spreadi günlük olarak takip etmektedir.

İki yıllık tahvil eksi bono sütunu, Fed okumasıdır: Negatif değer, önümüzdeki iki yıl için fiyatlanan ortalama politika faizinin bugünkünün altında olduğu anlamına gelir — matematiksel olarak faiz indirimleri beklendiğini gösterir. Ocak ve Şubat aylarında -0.15 ve -0.29 puan olarak kaydedilen veri, Mart ayında — ana TÜFE verilerinin hızlandığı ayda — pozitife döndü ve yarım yılı 0.27 puan ile kapattı. Piyasa, yarım yıla daha düşük bir politika yolu fiyatlayarak girdi ve TÜFE hızlanması ile bir yıllık beklentilerin Nisan ayındaki artışıyla birlikte daha yüksek bir yol fiyatlayarak çıktı.

İş gücü piyasası: Daha düşük bir baz üzerinde daha iyi bir başlık

İşsizlik oranı, iş arayan iş gücü payıdır; katılım oranı ise çalışan veya iş arayan yetişkin nüfusun payıdır. Her iki veri de BLS'nin aylık hanehalkı anketinden gelmektedir ve birlikte değerlendirildiğinde en doğru sonucu verir: İşsizlik oranındaki düşüş, insanların iş gücundan ayrılmasıyla eşleşebilir; payda burada bir etken rolü oynamaktadır. Ortalama saatlik kazançlar, işveren anketinden saatlik dolar bazında alınmaktadır.

SELECT toString(date) AS period_start,
    unemployment_rate,
    labor_force_participation_rate AS participation_pct,
    round(avg_hourly_earnings, 2) AS avg_hourly_earnings,
    toString(toDate(_ingest_time)) AS arrived_here
FROM global_markets.labor_market
WHERE date >= toDate('2026-01-01') AND date <= toDate('2026-06-30')
ORDER BY date

İşsizlik yarıyılın 4.2% seviyesinde —altı ayın en düşük verisiyle— tamamlandı; ancak katılım oranı aynı süreçte 62.1%'dan 61.5%'ye geriledi: Ölçülen iş gücü payı küçülürken oran iyileşti. Bu tablo sadece birlikte hareket etme durumunu kaydetmektedir. Ortalama saatlik kazançlar $37.17'den $37.64'a yükseldi.

Seyir uç noktalarda hareket etti: Ocak ayında 4.3%, Şubat ayında yarıyılın en yüksek seviyesi olan 4.4% ve ardından bahar dönemindeki üç veri Haziran'daki 4.2% düşük seviyesinin üzerinde gerçekleşti. Katılım oranındaki düşüş tek bir dramatik veriyle gerçekleşmedi; çoğu ay küçük adımlarla aşağı yönlü seyretti.

Hisseler makro verileri takip etti mi?

Düzenli bir seyir izlemedi. Aşağıdaki panel, SPY'ın normal işlem saatleri içindeki ay bazlı getirisini hesaplamaktadır — New York saatine göre ilk açılıştan son kapanışa kadar.

WITH bars AS (
    SELECT toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS m,
           window_start, open, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
)
SELECT toString(m) AS period_start,
       round(argMin(toFloat64(open), window_start), 2) AS month_open,
       round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS month_close,
       round((argMax(toFloat64(close), window_start) / argMin(toFloat64(open), window_start) - 1) * 100, 2) AS spy_return_pct
FROM bars
GROUP BY m
ORDER BY m

Mart ayı — yarıyılın en yüksek aylık manşet CPI verisinin görüldüğü ve iki yıllık tahvilin hazine bonosunu yukarı kestiği ay — -4.19% ile SPY'ın altı ay içindeki en kötü performansıydı. Bir yıllık enflasyon beklentisinin yükseldiği Nisan ayı ise 9.87% ile en iyi performansı sergiledi. Bu iki satır yan yana gelerek, yüksek enflasyon ile artan kısa vadeli faizlerin hisselerde düşüşe neden olacağı kuralını geçersiz kılmaktadır. Haziran ayı açılıştan kapanışa -1.2% olarak gerçekleşti ve $746.32 seviyesinden kapandı; endeks ve sektör bazlı yarıyılın tam skor tablosu H1 piyasa özeti içerisinde yer almaktadır.

Bu sayfa yazıldığında mevcut olanlar

SELECT
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_cpi_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation WHERE date = toDate('2026-07-01')) AS july_cpi_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.labor_market WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_labor_rows,
    (SELECT count() FROM global_markets.inflation_expectations WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_expectations_rows,
    (SELECT toString(toDate(max(_ingest_time))) FROM global_markets.labor_market WHERE date = toDate('2026-06-01')) AS june_labor_arrived

Makro veriler belirli bir takvim dahilinde yayınlanır ve şeffaf sayfalar bu takvimin durumunu belirtir: Veri oluşturulduğu sırada Haziran ayına ait üç veri dosyaya eklenmişti — istihdam (1 satırı, 2026-07-02 tarihinde, Haziran ayı bittikten SONRA, alışılagelmiş düzen), beklentiler (1 satırı) ve CPI (1 satırı, Temmuz ortası verisi). Temmuz ayı CPI sütunu bir sonraki kritik eşiktir: Bir "1" değeri, sayfanın güncellenmesi için bekletildiğini gösterir.

2026 İkinci Yarıyıl: Takip Edilmesi Gerekenler

İkinci yarıyıl belirli bir takvimle başlıyor; takip eden süreç tahmin değil, program ve aritmetik meselesidir.

• Haziran ayı CPI verisi Temmuz ortasında açıklandı ve ayrışmayı sonlandı. Mayıs ayında yüzde 4.2% başlık enflasyonu, yüzde 2.8% çekirdek enflasyonun üzerindeydi; Haziran ayında ise yüzde 3.5% başlık enflasyonu, yüzde 2.6% çekirdek enflasyonun üzerinde gerçekleşti — oynak bileşenlerin gerilemesiyle birlikte, Şubat ayından bu yana bu farktaki ilk daralma sağlandı. Bir sonraki veri olan Temmuz ayı CPI verisi Ağustos ortasında açıklanacak ve bu veriyle birlikte süreç yeniden şekillenecek.
• İş gücü raporları, her ayın ilk Cuma günü. Yarıyıl, yüzde 61.5% katılım oranı ile yüzde 4.2% işsizlik oranıyla sona erdi. Katılım oranı belirleyici faktördür: Katılımın stabilize olması veya düşmeye devam etmesi, başlık enflasyonundaki olası iyileşmelerin ne kadarının payda etkisiyle gerçekleşeceğini belirleyecektir.
• Dört planlanmış FOMC toplantısı. Yayınlanan 2026 takvimi; Temmuz, Eylül, Ekim ve Aralık aylarında birer toplantı göstermektedir. Bu toplantılara taşınacak olan gösterge, eğri panelindeki iki yıllık ile hazine bonosu arasındaki farktır; Haziran sonu itibarıyla yüzde 0.27 olan bu fark, her CPI ve iş gücü verisi açıklamasında yeniden fiyatlanmaktadır; farkın yönü, fiyatlanmış yolun yukarı mı yoksa aşağı mı olduğunu göstermektedir.
• Çapa kontrolü. On yıllık beklenti Haziran ayında yüzde 2.49% seviyesindeydi. Sabitlenmiş bir rejim, hala on yıllık olan bir verinin karşısında sıçrama yapan bir yıllık veri ile karakterize edilir; on yıllık verinin dar birinci yarı bandından çıkması, bu yarıyılın ilk gerçek yeni makro verisi olacaktır.

Makro veri SSS

Haziran 2026'da ABD yıllık CPI ne oldu?

Haziran 2026'da Haziran 2025 baz alınarak hesaplanan başlık CPI 3.5% olarak gerçekleşti; bu oran Mayıs ayındaki 4.2% seviyesinin altındadır. Gıda ve enerji hariç tüm kalemleri kapsayan çekirdek CPI ise aynı dönem için 2.6% olarak kaydedildi.

Haziran 2026 itibarıyla ABD işsizlik oranı neydi?

Haziran 2026'da işsizlik oranı 4.2% ile yılın ilk yarısındaki en düşük seviyesine ulaştı; işgücüne katılım oranı ise Ocak ayındaki 62.1% seviyesinden gerileyerek 61.5% oldu.

2s10s spread 2026'nın ilk yarısında nasıl bir seyir izledi?

Spread, Ocak ayı sonundaki 0.74 yüzde puanlık seviyeden Haziran ayındaki 0.3 seviyesine gerileyerek daraldı; bu oran altı ayın en dar seviyesidir. İki yıllık tahvil 0.62 puan yükselirken, on yıllık tahvil 0.18 puan yükseldi. Hareketlilik kısa vadeli tahvillerde görüldü.

Uzun vadeli enflasyon beklentileri hala sabit mi?

Eldeki verilere göre evet: On yıllık beklenti Ocak ayında 2.33%, Haziran ayında ise 2.49% olarak gerçekleşti; bir yıllık beklenti ise Mart ayındaki 2.29% seviyesinden Mayıs ayındaki 3.54% seviyesine değişti. Kısa vadeli beklentiler yeniden fiyatlandı; uzun vadeli beklentiler sabit kaldı.

Haziran 2026 CPI verisi neden bu tablolarda yer almıyor?

Bu sayfa oluşturulduğunda veriler henüz yayınlanmamıştı; yukarıdaki güncel veriler, veri deposunda 1 Haziran CPI satırı ile 1 Haziran işgücü satırının (2026-07-02 ile alındı) bulunduğunu göstermektedir. Aylık CPI verileri genellikle takip eden ayın ortasında yayınlanır ve sayfa, veriler açıklandığında yeniden oluşturulur.

Veri notları

Metodoloji

• Dönem: 1 Ocak – 30 Haziran 2026 — aylık makro seriler, ay sonu Treasury verileri ve normal işlem saatlerindeki SPY dakikalık barları. Yıllık ve aylık karşılaştırmalar yapısal olarak 2025 yılına kadar uzanır; diğer tüm veriler belirtilen dönemle sınırlıdır.
• Hisse getirileri, sabit UTC farkları yerine ET saatine göre gruplandırılır.
• Veri üretimi, kısıtlanmış salt okunur yol üzerinden gerçekleştirilir; halka açık sayfa hiçbir zaman canlı veriye sorgu göndermez. Kayıt paneli, üretim sırasında veri deposunda bulunan verileri tutar.

Her panel tek bir kayıtlı nesnedir — grafik, tablo ve SQL. Herhangi bir serinin devamını Strasmore terminalinden inceleyebilirsiniz.