Di Differenza tra stock float e shares outstanding
Scopri la differenza tra il float di un'azione e le shares outstanding. Analizziamo come le azioni restricted influenzano la liquidità e il trading del float.
Il float di un'azione rappresenta il numero di azioni effettivamente disponibili per il trading pubblico: si ottiene sottraendo le quote dei insider, le azioni restricted e altri blocchi di azioni detenute da soggetti strettamente connessi che non possono essere scambiati liberamente dalle azioni outstanding. Le azioni outstanding rappresentano il totale emesso da una società; il float è il sottoinsieme scambiabile — è sempre della stessa dimensione o inferiore. La maggior parte delle definizioni si ferma a questo punto; questa pagina approfondisce l'argomento — analizzando l'origine di ogni conteggio, quanto possa essere ridotto un "low float" e come vengano scambiate le società con float ridotto.
Un dettaglio preliminare: il float è una stima, non un dato ufficiale riportato. Le società comunicano le azioni outstanding nei filing SEC ogni trimestre; nessun elemento dei documenti ufficiali riporta il "float". I vendor e i provider di indici calcolano il dato decidendo quali partecipazioni debbano essere considerate bloccate, e i loro risultati differiscono. Il nostro database contiene i conteggi delle azioni provenienti direttamente dai filing e dai registri di quotazione — e non include alcuna colonna relativa al float.
Azioni in circolazione vs. float: qual è la differenza?
Tre categorie si susseguono in modo gerarchico, ognuna rappresenta un sottoinsieme della precedente.
- Azioni autorizzate — il limite massimo consentito dallo statuto, un tetto massimo modificabile solo tramite voto degli azionisti.
- Azioni in circolazione — ogni azione emessa e detenuta dagli investitori, inclusi gli insider. Questo è il dato riportato nei filing SEC, e quello che determina la market cap e l'earnings per share.
- Float — le azioni in circolazione disponibili per il trading pubblico; il resto è nelle mani di soggetti che non possono, o realisticamente non intendono, vendere in un dato giorno.
La differenza in sintesi: le azioni in circolazione sono ciò che esiste; il float è ciò che viene scambiato. Le azioni in circolazione sono auditate, depositate e identiche per ogni fonte di dati; il float è calcolato, non viene comunicato ufficialmente e varia presso ogni vendor. La market cap utilizza le azioni in circolazione; il peso degli indici e i filtri per il low-float utilizzano il float.
Le azioni non incluse nel float si trovano in posizioni note: partecipazioni di fondatori ed executive, investitori iniziali soggetti a lock-up post-IPO (solitamente di 180 giorni), blocchi di partecipazione di società madri, azioni non ancora maturate per i dipendenti. Le azioni che una società riacquista tramite buyback escono completamente dal conteggio delle azioni in circolazione. Un split azionario scala sia le azioni in circolazione che il float; un reverse stock split riduce entrambi dello stesso multiplo. Ciò che modifica il float rispetto alle azioni in circolazione è un flusso di operazioni differente: la scadenza dei lock-up e le vendite degli insider aumentano le azioni scambiabili, i follow-on offering ne creano di nuove, i buyback ne sottraggono.
Da dove provengono il numero di azioni? I filing SEC
Le azioni in circolazione sono un dato riportato con una traccia documentale. Ogni 10-K e 10-Q contiene il numero di azioni: un'istantanea della copertina datata, oltre ai conteggi base e diluted all'interno del conto economico utilizzati per gli utili per azione. Il valore "diluted" aggiunge le azioni che esisterebbero se le opzioni, i warrant e i titoli convertibili diventassero azioni. Tre megacap, dai loro ultimi filing trimestrali:
Leggere la prima riga: il filing di NVDA per il trimestre concluso il Apr 26, 2026, depositato il May 20, 2026, riporta 24.29 miliardi di azioni base e 24.39 miliardi di azioni diluted. AAPL riporta 14.75 miliardi base, MSFT 7.43 miliardi. Ogni cifra è riconducibile a un filing specifico su una riga datata; i filing SEC più comuni illustra questi documenti. Il float non compare in essi. In una megacap matura quasi tutto il capitale in circolazione è scambiato liberamente, quindi le stime del float sono vicine al numero di azioni in circolazione; in una quotazione recente i due valori sono molto distanti.
Cosa si intende per stock a low float?
Il termine "low float" non ha una soglia ufficiale, il che rende la definizione imprecisa e difficile da quantificare. La distribuzione delle azioni in circolazione fornisce un limite inferiore, basato sul numero di azioni ordinarie dell'ultima comunicazione trimestrale di ogni società quotata negli USA:
Tra 6111 società, il valore mediano è di 50.1 milioni di azioni in circolazione. Il decile inferiore si attesta su 3.9 milioni o meno, il quartile inferiore su 15.6 milioni o meno; il decile superiore parte da 452.6 milioni. Questa è la risposta che la definizione solitamente evita: una società con meno di circa 15.6 milioni di azioni in circolazione si colloca nel segmento più sottile del mercato prima di sottrarre un eventuale blocco di insider, e il suo float è ancora più ridotto. I filtri variano a seconda del provider; i criteri più rigorosi fissano il limite all'interno del quartile inferiore di questa tabella, sotto la soglia di 15.6 milioni.
I titoli a basso float si muovono davvero di più?
Questa è la premessa su cui si basa ogni filtro per titoli a basso float, ed è verificabile. Raggruppare ogni società in base al numero di azioni riportato nell'ultimo bilancio, quindi misurare l'andamento delle negoziazioni nelle 20 sessioni fino al 10 luglio 2026: l'intervallo high-low di ogni sessione come percentuale del low, più il volume in dollari scambiato. Il numero di azioni è un proxy per il float, non il float stesso — ma è un parametro misurabile:
La scala è monotona e segue la direzione indicata dalla credenza comune. Le 1093 società con under 20M shares azioni in circolazione hanno registrato un intervallo mediano daily high-low del 4.82% — contro il 1.68% delle 221 società con over 1B shares. Ogni gradino della scala riduce l'oscillazione tipica della giornata: 3.94%, 3.64%, 2.72%. Le code si estendono ulteriormente: una giornata al 90° percentile nel livello più sottile ha registrato un 13.28%, circa il triplo del 4.65% del livello più grande.
La colonna della liquidità mostra il meccanismo. La sessione mediana del livello più sottile ha scambiato 0.49 milioni di dollari di azioni; quella del livello più grande, 99.47 milioni. Quando la domanda di una giornata incontra solo una frazione di tale profondità, il prezzo si sposta maggiormente per trovare il prossimo venditore. Un avvertimento: i bassi numeri di azioni si concentrano in società di piccole dimensioni e con prezzi bassi, quindi questi livelli differiscono per molteplici fattori. Le giornate in cui un titolo viene scambiato molto al di sopra del suo volume normale — ciò che misura il volume relativo — sono i giorni in cui un float sottile viene messo alla prova, e la volatilità si manifesta in entrambe le direzioni.
Come un IPO crea il float?
Il giorno della quotazione, il float parte da un valore noto: le azioni effettivamente vendute durante l'offerta. Tutto ciò che non è offerto — azioni dei founder, grant per i dipendenti, quote dei venture capital — è in circolazione ma non ancora scambiabile, e la maggior parte è soggetta a lock-up. Questo rende il dato dell'IPO un elemento raro: una misurazione reale del float, effettuata quando il numero di azioni scambiabili è più preciso. I registri di quotazione riportano le azioni offerte insieme alle azioni in circolazione; il rapporto tra i due valori rappresenta la frazione della società quotata. Per gli IPO di common-stock negli Stati Uniti di 100 milioni di dollari o superiori nella prima metà del 2026 (il registro degli IPO del semestre):
L'esatto SQL dietro ogni numero
SELECT count() AS ipos,
round(quantileDeterministic(0.5)(max_shares_offered / shares_outstanding, cityHash64(issuer_name)) * 100, 1) AS median_pct_offered,
round(quantileDeterministic(0.25)(max_shares_offered / shares_outstanding, cityHash64(issuer_name)) * 100, 1) AS p25_pct,
round(quantileDeterministic(0.75)(max_shares_offered / shares_outstanding, cityHash64(issuer_name)) * 100, 1) AS p75_pct,
countIf(max_shares_offered / shares_outstanding <= 0.30) AS floated_30pct_or_less
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE listing_date >= '2026-01-01'
AND listing_date <= '2026-06-30'
AND ipo_status = 'history'
AND currency_code = 'USD'
AND security_type = 'CS'
AND total_offer_size >= 100000000
AND shares_outstanding > 0
AND max_shares_offered > 0
AND max_shares_offered < shares_outstandingSu 39 quotazioni misurate, il deal mediano ha offerto azioni pari al 30.2% del totale registrato — il float è iniziato come una quota di minoranza della società. La metà centrale ha quotato tra il 17.3% e il 47.7%, e il 19 del 39 ha quotato il 30% o meno. La market cap di una nuova quotazione può essere diverse volte il valore delle azioni effettivamente scambiate — questo divario rappresenta la distinzione tra float e azioni in circolazione, espressa in termini di prezzo. Analizzando i singoli deal, le otto maggiori offerte misurate del semestre:
L'esatto SQL dietro ogni numero
SELECT issuer_name AS company,
toString(listing_date) AS listed,
round(max_shares_offered / 1e6, 1) AS shares_offered_m,
round(shares_outstanding / 1e6, 1) AS shares_outstanding_m,
round(100 * max_shares_offered / shares_outstanding, 1) AS pct_of_shares_offered
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE listing_date >= '2026-01-01'
AND listing_date <= '2026-06-30'
AND ipo_status = 'history'
AND currency_code = 'USD'
AND security_type = 'CS'
AND total_offer_size >= 100000000
AND shares_outstanding > 0
AND max_shares_offered > 0
AND max_shares_offered < shares_outstanding
ORDER BY total_offer_size DESC
LIMIT 8Il deal più grande misurato, Innio N.V., ha offerto 90 milioni delle sue 750 milioni di azioni registrate — 12% è stato il float alla quotazione. Due avvertenze per riga: il valore offerto rappresenta il limite superiore dell'intervallo di ogni deal, e il conteggio delle azioni in circolazione copre solo la classe azionaria quotata, pertanto una società con classi azionarie multiple risulterà con un valore elevato. Per un nuovo float che approda sul mercato aperto, consultare la quotazione di SpaceX di giugno 2026.
Come è stata costruita la misurazione del float dell'IPO
Il calcolo completo:
L'esatto SQL dietro ogni numero
SELECT count() AS ipos_h1_2026,
countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000) AS large_common_stock_ipos,
countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000
AND shares_outstanding > 0 AND max_shares_offered > 0) AS with_both_share_counts,
countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000
AND shares_outstanding > 0 AND max_shares_offered > 0
AND max_shares_offered >= shares_outstanding) AS dropped_placeholder_rows,
countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000
AND shares_outstanding > 0 AND max_shares_offered > 0
AND max_shares_offered < shares_outstanding) AS measured_ipos
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE listing_date >= '2026-01-01'
AND listing_date <= '2026-06-30'
AND ipo_status = 'history'
AND currency_code = 'USD'184 quotazioni in dollari USA sono state registrate nel semestre; 60 erano deal di common-stock da 100 milioni di dollari o superiori, e 40 contenevano entrambi i conteggi azionari. Le righe che registravano un numero di azioni offerte pari o superiore al totale delle azioni in circolazione sono state scartate come placeholder (1 qui), lasciando 39 quotazioni misurate. I conteggi mancanti sono esclusi, mai stimati.
Cosa succede al float quando scade un lock-up?
Una scadenza del lock-up rappresenta il principale cambiamento programmato nel float di una società recente: gli insider e gli investitori pre-IPO sono liberi di vendere, e le azioni in circolazione ma vincolate entrano nel pool scambiabile. Il termine consueto è di 180 giorni. Il limite dei dati disponibili è il seguente: nessuna data di scadenza del lock-up è registrata in alcun feed di market-data — l'informazione si trova nel prospetto, è spesso scaglionata e talvolta anticipata. Ciò che è possibile misurare è il volume degli scambi in prossimità di tale data. Medline, una quotazione di dicembre 2025 il cui 180° giorno è caduto il 15 giugno 2026, rappresenta il caso di studio:
L'esatto SQL dietro ogni numero
WITH ipo AS (
SELECT concat(formatDateTime(listing_date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(listing_date)), ', ', toString(toYear(listing_date))) AS listed_on,
round(max_shares_offered / 1e6, 1) AS shares_offered_m
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE ticker = 'MDLN'
AND ipo_status = 'history'
AND listing_date >= '2025-12-01'
AND listing_date <= '2025-12-31'
LIMIT 1
),
daily AS (
SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
toFloat64(max(high)) AS hi,
toFloat64(min(low)) AS lo,
sum(toFloat64(volume)) AS shares_traded
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'MDLN'
AND window_start >= toDateTime('2026-05-15 09:30:00', 'America/New_York')
AND window_start < toDateTime('2026-07-11 00:00:00', 'America/New_York')
AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= 9
AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 16
AND NOT (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 9
AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 30)
GROUP BY session
HAVING lo > 0
)
SELECT if(session < toDate('2026-06-15'), '1. 20 sessions before', '2. from the 180-day mark') AS window,
any(listed_on) AS listed_on,
any(shares_offered_m) AS shares_offered_m,
count() AS sessions,
concat(formatDateTime(min(session), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(session)))) AS first_session,
concat(formatDateTime(max(session), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(max(session)))) AS last_session,
round(quantileDeterministic(0.5)(shares_traded, cityHash64(session)) / 1e6, 2) AS median_daily_volume_m,
round(quantileDeterministic(0.5)(100 * (hi - lo) / lo, cityHash64(session)), 2) AS median_daily_range_pct
FROM daily
CROSS JOIN ipo
GROUP BY window
ORDER BY windowMedline è quotata dal Dec 17, 2025 con 248.4 milioni di azioni offerte. Durante le 20 sessioni da May 15 a Jun 12, il suo valore mediano giornaliero di scambi è stato di 8.61 milioni di azioni in un range high-low di 4.53%. Durante le 18 sessione dalla data limite a Jul 10: 6.42 milioni di azioni, un range di 4.14% — con volumi e oscillazioni inferiori.
Questo dato è rilevante, poiché la narrazione comune suggerisce il contrario. Una data derivata dal calendario non costituisce un evento: la scadenza reale può essere scaglionata, può essere già passata e gli insider potrebbero semplicemente non vendere. I cambiamenti del float sono divulgati nei documenti, non nei feed dei prezzi — è necessario leggere il prospetto, non un conto alla rovescia.
Perché il float è importante per i pesi degli indici?
Le principali famiglie di indici statunitensi calcolano il peso dei titoli tramite la market capitalization adjusted per il float, considerando solo le azioni disponibili per gli investitori pubblici. Due società con identica market cap possono avere pesi nell'indice molto diversi se una delle due ha un float ridotto. Ogni provider pubblica le proprie regole di float-adjustment, che rappresentano il valore di float ufficiale per un titolo.
FAQ sul float azionario
Qual è la differenza tra float e shares outstanding?
Le shares outstanding rappresentano tutte le azioni emesse da una società in possesso degli investitori, riportate nelle comunicazioni SEC ogni trimestre. Il float è il sottoinsieme di azioni disponibili per il trading pubblico: le shares outstanding meno le azioni detenute da insider, azioni vincolate e altre azioni detenute da soggetti strettamente connessi. Le shares outstanding sono il totale verificato tramite audit; il float è la parte scambiata sul mercato, stimata e sempre di entità uguale o inferiore.
Cos'è un titolo a basso float?
Un titolo a basso float ha poche azioni liberamente scambiabili. Questo accade comunemente in seguito a una recente IPO durante il periodo di lock-up, in società con una forte quota azionaria in mano agli insider, o in piccole società. Non esiste un limite ufficiale, ma la distribuzione fornisce un punto di riferimento: la mediana delle società quotate negli Stati Uniti con un recente deposito trimestrale riporta 50.1 milioni di shares outstanding, mentre il quartile inferiore riporta 15.6 milioni o meno.
I titoli a basso float sono più volatili dei titoli a grande float?
Misurando i dati nelle venti sessioni fino al 10 luglio 2026, la risposta è sì. Le società con meno di venti milioni di shares outstanding hanno registrato un range giornaliero medio (high-low) di 4.82%, contro 1.68% per quelle con oltre un miliardo di azioni, con una riduzione costante per ogni scaglione intermedio. Il segmento più sottile ha scambiato una mediana di 0.49 milioni di dollari al giorno; il più grande, 99.47 milioni.
Cosa succede a un titolo quando scade il lock-up?
Le azioni detenute da insider e investitori pre-IPO diventano vendibili, aumentando il float. Se questo impatto sia visibile nei volumi è un'altra questione: per Medline, nelle 18 sessioni successive al termine dei 180 giorni, sono state scambiate mediamente 6.42 milioni di azioni al giorno, contro i 8.61 milioni delle 20 sessioni precedenti. Le date esatte di scadenza sono indicate nel prospetto informativo.
Ogni tabella sopra è una query salvata — espandi la SQL sotto ogni pannello, oppure estrai gli stessi conteggi per qualsiasi ticker sulla terminale Strasmore.