Разница между float и shares outstanding простыми словами

24.39
Float (акции в свободном обращении) — это количество акций, доступных для публичной торговли. Оно рассчитывается как общее количество выпущенных акций за вычетом долей инсайдеров, ограниченных в обращении бумаг и других крупных пакетов, которые не могут свободно переходить из рук в руки. Shares outstanding — это общее количество акций, выпущенных компанией; float представляет собой торгуемую часть, которая всегда равна этому значению или меньше его. Большинство определений ограничиваются этим, однако здесь мы рассмотрим, откуда берутся эти данные, что считается «низким float» и как торгуются бумаги с таким показателем.

Важное уточнение: float — это оценочный показатель, а не отчетная величина. Компании указывают общее количество акций в ежеквартальных отчетах для SEC, но ни в одной строке отчетности не фигурирует показатель «float». Поставщики данных и индексные провайдеры рассчитывают его самостоятельно, определяя, какие пакеты акций считать заблокированными, поэтому их оценки различаются. В нашей базе данных содержатся сведения о количестве акций непосредственно из отчетности и листингов, при этом отдельный столбец для float отсутствует.

Акции в обращении (shares outstanding) и free-float: в чем разница?

Существует три показателя, образующих иерархию, где каждый последующий является подмножеством предыдущего.

1. Объявленные акции (authorized shares) — максимально допустимое количество акций согласно уставу компании. Увеличить этот лимит можно только путем голосования акционеров.
2. Акции в обращении (shares outstanding) — все выпущенные акции, которыми владеют инвесторы, включая инсайдеров. Именно это число указывается в отчетности для SEC, и именно оно используется для расчета рыночной капитализации и прибыли на акцию (EPS).
3. Free-float (акции в свободном обращении) — часть акций в обращении, доступная для публичной торговли. Остальные акции находятся в руках тех, кто не может или фактически не будет продавать их в конкретный день.

Разница в одной строке: outstanding — это то, что существует; float — это то, чем торгуют. Количество акций в обращении проходит аудит, фиксируется в отчетности и совпадает у всех поставщиков данных. Значение float рассчитывается аналитически, не является обязательным для отчетности и различается у разных провайдеров. Рыночная капитализация рассчитывается на основе акций в обращении, тогда как веса в индексах и скринеры по низкому float используют показатель free-float.

Акции, не входящие во float, обычно находятся в предсказуемых местах: это доли основателей и руководства, пакеты ранних инвесторов в период действия lock-up (обычно сто восемьдесят дней), блокирующие пакеты материнских компаний и невестинговые акции сотрудников. Акции, которые компания выкупает с рынка (buyback), полностью исключаются из числа акций в обращении. Форвардный сплит пропорционально увеличивает количество акций в обращении и free-float; обратный сплит сокращает оба показателя в одинаковой пропорции. Изменение доли float относительно общего количества акций в обращении происходит по другим причинам: истечение периода lock-up и продажа акций инсайдерами увеличивают объем доступных для торговли бумаг, вторичные размещения (follow-on) создают новые акции, а обратный выкуп изымает их из обращения.

Откуда берутся данные о количестве акций? Отчетность SEC

Количество акций в обращении — это задокументированный факт. Каждая форма 10-K и 10-Q содержит данные о количестве акций: как на титульном листе, так и в отчете о прибылях и убытках, где указываются базовое и разводненное количество акций для расчета прибыли на акцию. «Разводненное» количество включает акции, которые появятся при конвертации опционов, варрантов и конвертируемых ценных бумаг. Ниже приведены данные по трем компаниям с мегакапитализацией из их последних квартальных отчетов:

SELECT tk AS ticker,
       concat(formatDateTime(argMax(period_end, (filing_date, period_end)), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(argMax(period_end, (filing_date, period_end)))), ', ', toString(toYear(argMax(period_end, (filing_date, period_end))))) AS period_ended,
       concat(formatDateTime(argMax(filing_date, (filing_date, period_end)), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(argMax(filing_date, (filing_date, period_end)))), ', ', toString(toYear(argMax(filing_date, (filing_date, period_end))))) AS filed_on,
       round(argMax(basic_shares_outstanding, (filing_date, period_end)) / 1e9, 2) AS basic_shares_b,
       round(argMax(diluted_shares_outstanding, (filing_date, period_end)) / 1e9, 2) AS diluted_shares_b
FROM global_markets.stocks_income_statements
ARRAY JOIN tickers AS tk
WHERE tk IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA')
  AND timeframe = 'quarterly'
  AND filing_date <= '2026-07-10'
  AND basic_shares_outstanding > 0
  AND diluted_shares_outstanding > 0
GROUP BY tk
ORDER BY diluted_shares_b DESC

Посмотрите на верхнюю строку: отчет NVDA за квартал, закончившийся Apr 26, 2026, поданный May 20, 2026, указывает 24.29 миллиарда базовых акций и 24.39 миллиарда разводненных. AAPL сообщает о 14.75 миллиарда базовых и MSFT 7.43 миллиарда. Каждая цифра подтверждается конкретным отчетом с указанием даты; в наиболее распространенных формах отчетности SEC подробно описаны эти документы. Данные о free-float в них отсутствуют. У зрелых компаний с мегакапитализацией почти все акции в обращении торгуются свободно, поэтому оценки free-float близки к общему количеству акций; у компаний, недавно вышедших на биржу, эти показатели могут существенно различаться.

Что считается акцией с низким float?

Термин «низкий float» не имеет официального порогового значения, поэтому его часто используют без четкого определения. Распределение акций в обращении позволяет установить нижнюю границу для каждой компании, зарегистрированной в США, на основе данных из последней квартальной отчетности по количеству обыкновенных акций:

WITH latest AS (
    SELECT tk AS ticker,
           argMax(basic_shares_outstanding, (filing_date, period_end)) AS shares
    FROM global_markets.stocks_income_statements
    ARRAY JOIN tickers AS tk
    WHERE timeframe = 'quarterly'
      AND filing_date >= '2025-10-01'
      AND filing_date <= '2026-07-10'
      AND basic_shares_outstanding > 0
    GROUP BY tk
)
SELECT count() AS companies,
       round(quantileDeterministic(0.10)(shares, cityHash64(ticker)) / 1e6, 1) AS p10_shares_m,
       round(quantileDeterministic(0.25)(shares, cityHash64(ticker)) / 1e6, 1) AS p25_shares_m,
       round(quantileDeterministic(0.50)(shares, cityHash64(ticker)) / 1e6, 1) AS median_shares_m,
       round(quantileDeterministic(0.75)(shares, cityHash64(ticker)) / 1e6, 1) AS p75_shares_m,
       round(quantileDeterministic(0.90)(shares, cityHash64(ticker)) / 1e6, 1) AS p90_shares_m
FROM latest

Среди 6111 компаний медианное значение составляет 50.1 миллионов акций в обращении. Нижний дециль находится на уровне 3.9 миллионов акций или меньше, нижний квартиль — 15.6 миллионов или меньше, а верхний дециль начинается с 452.6 миллионов. Это ответ, которого обычно избегают при использовании данного термина: компания, имеющая менее примерно 15.6 миллионов акций в обращении, находится в самой малоликвидной четверти рынка еще до вычета пакетов акций инсайдеров, а ее float оказывается еще меньше. Критерии отбора различаются у разных провайдеров данных; наиболее строгие из них проводят черту внутри нижней четверти этой таблицы, ниже отметки в 15.6 миллионов.

Действительно ли акции с низким float движутся сильнее?

На этом утверждении строится любой скрининг акций с низким float, и его можно проверить. Разделим все компании на группы по последнему отчетному количеству акций в обращении, а затем оценим динамику торгов за двадцать сессий по десятое июля две тысячи двадцать шестого года: дневной диапазон (максимум минус минимум) в процентах от минимума, а также объем торгов в долларовом выражении. Количество акций — это лишь прокси-показатель для float, а не сам float, но вполне измеримый:

WITH latest AS (
    SELECT tk AS ticker,
           argMax(basic_shares_outstanding, (filing_date, period_end)) AS shares
    FROM global_markets.stocks_income_statements
    ARRAY JOIN tickers AS tk
    WHERE timeframe = 'quarterly'
      AND filing_date >= '2025-10-01'
      AND filing_date <= '2026-07-10'
      AND basic_shares_outstanding > 0
    GROUP BY tk
),
daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toFloat64(max(high)) AS hi,
           toFloat64(min(low)) AS lo,
           toFloat64(argMax(close, window_start)) AS last_price,
           sum(toFloat64(volume) * toFloat64(close)) AS dollar_volume
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-11 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 00:00:00', 'America/New_York')
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= 9
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 16
      AND NOT (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 9
               AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 30)
    GROUP BY ticker, session
    HAVING lo > 0 AND last_price >= 1
)
SELECT multiIf(l.shares < 20e6, 'under 20M shares',
               l.shares < 50e6, '20-50M shares',
               l.shares < 200e6, '50-200M shares',
               l.shares < 1000e6, '200M-1B shares',
               'over 1B shares') AS share_count_tier,
       uniqExact(d.ticker) AS companies,
       round(quantileDeterministic(0.5)(100 * (hi - lo) / lo, cityHash64(d.ticker, d.session)), 2) AS median_daily_range_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(100 * (hi - lo) / lo, cityHash64(d.ticker, d.session)), 2) AS p90_daily_range_pct,
       round(quantileDeterministic(0.5)(dollar_volume, cityHash64(d.ticker, d.session)) / 1e6, 2) AS median_daily_dollar_volume_m
FROM daily AS d
INNER JOIN latest AS l ON d.ticker = l.ticker
GROUP BY share_count_tier
ORDER BY min(l.shares)

Зависимость монотонна и соответствует рыночному фольклору. Компании из группы 1093 с under 20M shares акций в обращении показали медианный дневной диапазон 4.82% против 1.68% у 221 компаний с over 1B shares акций. Каждый следующий шаг по шкале сужает типичный дневной диапазон: 3.94%, 3.64%, 2.72%. Хвосты распределения еще длиннее: девяностый перцентиль дневной волатильности в группе с наименьшим количеством акций составил 13.28%, что примерно в три раза превышает 4.65% для группы крупнейших компаний.

Столбец ликвидности демонстрирует механизм этого процесса. Медианный оборот за сессию в группе с наименьшим количеством акций составил 0.49 миллионов долларов; в группе крупнейших — 99.47 миллионов. Когда дневной спрос сталкивается с такой ограниченной глубиной рынка, цене приходится пройти большее расстояние, чтобы найти следующего продавца. Важное замечание: небольшое количество акций часто сопутствует небольшим компаниям и низким ценам, поэтому данные группы различаются по многим параметрам. Дни, когда акция торгуется значительно выше своей нормы объема, что измеряет относительный объем, — это и есть моменты, когда низкий float проходит проверку на прочность, и резкость движений проявляется в обе стороны.

Как IPO формирует free float?

В день листинга free float начинается с одного известного показателя: количества акций, фактически проданных в ходе размещения. Все остальные бумаги — акции основателей, сотрудников, венчурных инвесторов — входят в общее количество акций в обращении (outstanding), но пока не являются рыночными, так как большая их часть находится под ограничениями на продажу (lock-up). Это делает данные по IPO редким примером точного измерения free float, зафиксированного в момент, когда объем доступных для торговли акций наиболее прозрачен. Реестры листинга содержат данные как о предложенных акциях, так и об общем количестве акций в обращении; их соотношение показывает долю компании, находящуюся в свободном обращении. По американским IPO обыкновенных акций объемом от ста миллионов долларов и выше в первом полугодии 2026 года (реестр IPO за полугодие):

SELECT count() AS ipos,
       round(quantileDeterministic(0.5)(max_shares_offered / shares_outstanding, cityHash64(issuer_name)) * 100, 1) AS median_pct_offered,
       round(quantileDeterministic(0.25)(max_shares_offered / shares_outstanding, cityHash64(issuer_name)) * 100, 1) AS p25_pct,
       round(quantileDeterministic(0.75)(max_shares_offered / shares_outstanding, cityHash64(issuer_name)) * 100, 1) AS p75_pct,
       countIf(max_shares_offered / shares_outstanding <= 0.30) AS floated_30pct_or_less
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE listing_date >= '2026-01-01'
  AND listing_date <= '2026-06-30'
  AND ipo_status = 'history'
  AND currency_code = 'USD'
  AND security_type = 'CS'
  AND total_offer_size >= 100000000
  AND shares_outstanding > 0
  AND max_shares_offered > 0
  AND max_shares_offered < shares_outstanding

Среди 39 проанализированных листингов медианная сделка предполагала предложение акций в объеме 30.2% от общего зарегистрированного количества; free float открылся как миноритарная доля компании. У половины компаний показатель free float составил от 17.3% до 47.7%, а 19 из 39 разместили тридцать процентов или меньше. Рыночная капитализация нового эмитента может в несколько раз превышать стоимость акций, которые фактически торгуются; этот разрыв и есть ценовое выражение разницы между free float и общим количеством акций в обращении. Восемь крупнейших сделок полугодия по объему размещения:

SELECT issuer_name AS company,
       toString(listing_date) AS listed,
       round(max_shares_offered / 1e6, 1) AS shares_offered_m,
       round(shares_outstanding / 1e6, 1) AS shares_outstanding_m,
       round(100 * max_shares_offered / shares_outstanding, 1) AS pct_of_shares_offered
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE listing_date >= '2026-01-01'
  AND listing_date <= '2026-06-30'
  AND ipo_status = 'history'
  AND currency_code = 'USD'
  AND security_type = 'CS'
  AND total_offer_size >= 100000000
  AND shares_outstanding > 0
  AND max_shares_offered > 0
  AND max_shares_offered < shares_outstanding
ORDER BY total_offer_size DESC
LIMIT 8

Крупнейшая из проанализированных сделок, Innio N.V., предложила 90 миллиона акций из 750 миллионов зарегистрированных, таким образом, 12% находились в свободном обращении на момент листинга. Два примечания к каждой строке: показатель предложенных акций соответствует верхней границе диапазона сделки, а количество акций в обращении учитывает только листингуемый класс, поэтому для компаний с несколькими классами акций показатель выглядит завышенным. Пример нового free float, вышедшего на открытый рынок, см. в листинге SpaceX в июне 2026 года.

SELECT count() AS ipos_h1_2026,
       countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000) AS large_common_stock_ipos,
       countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000
               AND shares_outstanding > 0 AND max_shares_offered > 0) AS with_both_share_counts,
       countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000
               AND shares_outstanding > 0 AND max_shares_offered > 0
               AND max_shares_offered >= shares_outstanding) AS dropped_placeholder_rows,
       countIf(security_type = 'CS' AND total_offer_size >= 100000000
               AND shares_outstanding > 0 AND max_shares_offered > 0
               AND max_shares_offered < shares_outstanding) AS measured_ipos
FROM global_markets.stocks_ipos
WHERE listing_date >= '2026-01-01'
  AND listing_date <= '2026-06-30'
  AND ipo_status = 'history'
  AND currency_code = 'USD'

Что происходит с free-float при истечении периода lock-up?

Истечение периода lock-up — это наиболее значимое плановое изменение free-float молодой компании: инсайдеры и ранние инвесторы получают право продавать свои бумаги, и акции, находившиеся в блокировке, пополняют пул торгуемых активов. Стандартный срок составляет сто восемьдесят дней. Важное ограничение данных: ни в одном потоке рыночных данных не фиксируется дата истечения lock-up, она содержится в проспекте эмиссии, часто бывает поэтапной, а иногда сроки сокращаются. Что можно измерить, так это активность на ленте сделок вокруг этой даты. Medline, компания, вышедшая на биржу в декабре две тысячи двадцать пятого года, чей сто восьмидесятый день пришелся на пятнадцатое июня две тысячи двадцать шестого года, служит показательным примером:

WITH ipo AS (
    SELECT concat(formatDateTime(listing_date, '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(listing_date)), ', ', toString(toYear(listing_date))) AS listed_on,
           round(max_shares_offered / 1e6, 1) AS shares_offered_m
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE ticker = 'MDLN'
      AND ipo_status = 'history'
      AND listing_date >= '2025-12-01'
      AND listing_date <= '2025-12-31'
    LIMIT 1
),
daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session,
           toFloat64(max(high)) AS hi,
           toFloat64(min(low)) AS lo,
           sum(toFloat64(volume)) AS shares_traded
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MDLN'
      AND window_start >= toDateTime('2026-05-15 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-11 00:00:00', 'America/New_York')
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= 9
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 16
      AND NOT (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 9
               AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 30)
    GROUP BY session
    HAVING lo > 0
)
SELECT if(session < toDate('2026-06-15'), '1. 20 sessions before', '2. from the 180-day mark') AS window,
       any(listed_on) AS listed_on,
       any(shares_offered_m) AS shares_offered_m,
       count() AS sessions,
       concat(formatDateTime(min(session), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(min(session)))) AS first_session,
       concat(formatDateTime(max(session), '%b'), ' ', toString(toDayOfMonth(max(session)))) AS last_session,
       round(quantileDeterministic(0.5)(shares_traded, cityHash64(session)) / 1e6, 2) AS median_daily_volume_m,
       round(quantileDeterministic(0.5)(100 * (hi - lo) / lo, cityHash64(session)), 2) AS median_daily_range_pct
FROM daily
CROSS JOIN ipo
GROUP BY window
ORDER BY window

Компания Medline вышла на биржу Dec 17, 2025, предложив 248.4 миллионов акций. За 20 торговых сессий в период с May 15 по Jun 12 медианный объем торгов составил 8.61 миллиона акций при диапазоне между максимумом и минимумом в 4.53%. За 18 сессию, начиная с этой даты и по Jul 10: 6.42 миллиона акций, диапазон 4.14%, показатели по обоим параметрам оказались ниже.

Над этим стоит задуматься, поскольку популярная версия событий гласит обратное. Календарная дата не является событием: реальное истечение периода может быть растянуто во времени, могло наступить раньше, а инсайдеры могут просто не продавать акции. Изменения free-float раскрываются в документах, а не в потоках котировок; читайте проспект, а не ведите обратный отсчет.

Почему показатель free-float важен для весов в индексах?

Крупнейшие семейства американских индексов рассчитывают вес компонентов на основе рыночной капитализации с поправкой на free-float, учитывая только акции, доступные для публичных инвесторов. Две компании с одинаковой рыночной капитализацией могут иметь существенно различающиеся веса в индексе, если у одной из них в свободном обращении находится лишь малая доля акций. Каждый провайдер публикует свои правила корректировки на free-float, что является наиболее близким аналогом официального показателя доли акций в свободном обращении для ценной бумаги.

Часто задаваемые вопросы о free float акций

В чем разница между количеством акций в обращении и free float?

Количество акций в обращении (shares outstanding) — это все выпущенные компанией акции, которыми владеют инвесторы; эти данные отражаются в ежеквартальной отчетности для SEC. Free float — это часть акций, находящаяся в свободном обращении, которая рассчитывается как общее количество акций за вычетом долей инсайдеров, ограниченных в обращении бумаг и других пакетов, удерживаемых крупными держателями. Акции в обращении — это существующий и аудируемый объем; free float — это объем, доступный для торгов, который является оценочной величиной и всегда равен или меньше общего количества акций.

Что такое акция с низким free float?

Акции с низким free float имеют ограниченное количество бумаг, доступных для свободной торговли. Обычно это недавние IPO, находящиеся в периоде блокировки (lock-up), компании с высокой долей инсайдерского владения или компании малой капитализации. Официального порога не существует, но распределение дает ориентир: медианная компания, торгующаяся на бирже в США и имеющая недавнюю квартальную отчетность, сообщает о 50.1 миллионах акций в обращении, а нижний квартиль — о 15.6 миллионах или меньше.

Двигаются ли акции с низким free float сильнее, чем акции с большим free float?

Если измерять динамику за двадцать сессий по десятое июля две тысячи двадцать шестого года, то да. Компании с количеством акций в обращении менее двадцати миллионов показали медианный дневной диапазон между максимумом и минимумом в 4.82%, тогда как для компаний с более чем одним миллиардом акций этот показатель составил 1.68%, при этом разрыв сокращается на каждом промежуточном этапе. В самом низколиквидном сегменте медианный дневной объем торгов составил 0.49 миллионов долларов, в самом крупном — 99.47 миллионов.

Что происходит с акцией после истечения периода блокировки (lock-up)?

Акции, удерживаемые инсайдерами и инвесторами, вошедшими в капитал до IPO, получают право на продажу, что увеличивает free float. Отразится ли это на ленте сделок — другой вопрос: например, для Medline за 18 сессий после сто восьмидесятидневного периода медианный объем торгов составил 6.42 миллиона акций в день, что ниже 8.61 миллионов за 20 сессий до этого. Фактические даты истечения блокировок указаны в проспекте эмиссии.

Каждая таблица выше сформирована на основе сохраненного запроса. Вы можете развернуть SQL-код под любой панелью или получить аналогичные расчеты для любого тикера в терминале Strasmore.