Kapan Opsi Mulai Diperdagangkan Setelah IPO?

Anda tidak dapat memperdagangkan opsi atas IPO baru pada hari pertamanya. Saham tersebut harus tercatat terlebih dahulu, dan rantai opsi yang tercatat baru muncul setelah aset dasar memenuhi kriteria bursa opsi untuk underlying securities. Untuk penawaran berukuran besar, proses ini biasanya memerlukan beberapa sesi perdagangan, bukan berminggu-minggu. Di antara listing terbesar di AS sejak Januari 2024, jeda terpendek antara print pertama saham tersebut di pasar dan transaksi pertama pada salah satu opsi yang tercatat adalah 1 sesi perdagangan.

Berapa lama setelah IPO opsi mulai diperdagangkan?

Tidak ada aturan kalender yang menetapkan tanggalnya, sehingga jawaban yang berguna harus didasarkan pada pengukuran. Panel di bawah ini mencakup setiap listing AS sejak Januari 2024, mengurutkannya berdasarkan nilai dolar transaksi pada sesi pembukaan, memilih dua belas yang terbesar, lalu menghitung jumlah sesi perdagangan antara transaksi saham pertama setiap emiten (perdagangan pertamanya yang tercatat) dan hari pertama salah satu opsi terdaftarnya diperdagangkan.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN debut AS d ON d.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= d.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
paired AS (
    SELECT
        d.symbol         AS symbol,
        d.debut_date     AS debut_date,
        f.option_date    AS option_date,
        d.debut_turnover AS debut_turnover
    FROM debut AS d
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = d.symbol
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 12
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT date AS d
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2024-01-01'
)
SELECT
    p.symbol AS symbol,
    concat(monthName(p.debut_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.debut_date)), ', ', toString(toYear(p.debut_date)))    AS equity_debut,
    concat(monthName(p.option_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.option_date)), ', ', toString(toYear(p.option_date))) AS option_debut,
    countIf(s.d > p.debut_date AND s.d <= p.option_date) AS option_listing_gap
FROM paired AS p
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY symbol, equity_debut, option_debut
ORDER BY option_listing_gap, symbol

SKHY bergerak paling cepat di antara dua belas emiten tersebut. Sahamnya pertama kali mencatat transaksi pada July 13, 2026, sedangkan opsi terdaftar pertamanya diperdagangkan pada July 14, 2026, dengan jeda 1 sesi. Di ujung lain panel yang sama, INIO melewati 15 sesi sebelum transaksi opsi pertamanya tercatat. Dua belas emiten merupakan sampel yang tipis, sehingga panel berikutnya memperluas cakupan menjadi empat puluh IPO terbesar dalam periode yang sama dan mengikuti masing-masing emiten sesi demi sesi sejak hari perdagangan pertamanya.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
ramp AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        a.date                                                   AS d,
        row_number() OVER (PARTITION BY a.ticker ORDER BY a.date) AS session_no,
        toFloat64(a.volume) / 1e6                                AS shares_mm
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= c.debut_date
)
SELECT
    r.session_no AS session_number,
    round(100 * countIf(f.option_date >= toDate('2024-01-01') AND r.d >= f.option_date) / count(), 1) AS pct_with_listed_options,
    round(quantileDeterministic(r.shares_mm, cityHash64(r.symbol)), 2)                               AS median_share_volume_mm
FROM ramp AS r
LEFT JOIN first_option AS f ON f.symbol = r.symbol
WHERE r.session_no <= 20
GROUP BY session_number
ORDER BY session_number

Baca garis persentasenya terlebih dahulu. Pada sesi 2, 2.5% dari empat puluh emiten tersebut telah mencatat transaksi opsi terdaftar. Pada sesi 5, porsinya menjadi 80%, dan pada sesi 20 mencapai 97.5%. Batang grafik menunjukkan bagian lain dari gambaran tersebut. Median volume di antara emiten-emiten ini mencapai 34.47 juta saham pada sesi pembukaan, dibandingkan dengan 2.29 juta saham pada sesi 20. Ingat angka pada sesi pembukaan itu: volume satu sesi sebesar tersebut sudah berkali-kali melampaui pedoman volume dua belas bulan dalam standar listing.

Apa yang harus terjadi sebelum options dapat dicatatkan atas saham baru?

Option chain terbentuk setelah bursa opsi menyatakan bahwa aset dasar memenuhi standar tertulis dan mengajukan sertifikat pencatatan kepada Options Clearing Corporation (OCC), lembaga kliring yang menerbitkan setiap opsi AS yang tercatat. Standar tersebut bersifat publik. NYSE American menerbitkannya sebagai Rule 915, Cboe sebagai Rule 4.3, dan Nasdaq ISE sebagai Options 4, Section 3. Ketiganya berjudul Criteria for Underlying Securities. Redaksinya berbeda antar-rulebook, tetapi ambang batasnya sama. Per September 2026, persyaratannya adalah:

• Sekuritas tersebut telah terdaftar secara sah dan merupakan NMS stock, yaitu sebutan dalam Regulation NMS untuk sekuritas yang tercatat di bursa efek nasional.
• Setidaknya 7.000.000 saham dimiliki publik. Perhitungan hanya mencakup saham yang dimiliki pihak selain pihak yang wajib melaporkan kepemilikannya berdasarkan Section 16(a) Securities Exchange Act. Kepemilikan insider dan blok pengendali tidak dihitung.
• Setidaknya 2.000 pemegang sekuritas.
• Volume perdagangan di seluruh pasar mencapai sedikitnya 2.400.000 saham selama dua belas bulan sebelumnya.
• Untuk covered security, harga penutupan sekurang-kurangnya $3,00 pada masing-masing dari tiga hari bursa berturut-turut sebelum bursa mengajukan sertifikat kepada OCC. Rulebook menyebut pengujian ini sebagai three-day lookback.

Perusahaan yang baru tercatat sembilan hari lalu belum memiliki catatan volume selama dua belas bulan. Pada hari-hari awalnya, perusahaan itu juga belum memiliki riwayat harga selama tiga hari. Dua ketentuan dalam penyusunan aturan menjembatani celah tersebut. Pedoman berlaku kecuali dalam keadaan luar biasa. Artinya, bursa memiliki kewenangan untuk menilai pengujian historis. Pengujian harga juga memuat pengecualian IPO secara eksplisit.

Pengecualian tersebut penting jika dilihat berdasarkan tanggal. Dalam order tertanggal 27 Juli 2023 (Release 34-98013), SEC menyetujui perubahan NYSE American yang menghapus three-day lookback untuk covered security dengan kapitalisasi pasar IPO, yang diukur berdasarkan harga penawaran, sedikitnya $3 miliar. Options atas pencatatan tersebut dapat dicatatkan dan diperdagangkan mulai hari bursa kedua setelah hari IPO atau sesudahnya. Hari IPO tidak dihitung. Nasdaq ISE mengajukan redaksi yang sama untuk Options 4, Section 3 pada tahun yang sama. Order tersebut menjelaskan perhitungannya. Berdasarkan redaksi lama, IPO dengan harga penawaran pada hari Senin baru dapat memiliki perdagangan options pada hari Jumat. Berdasarkan pengecualian tersebut, bursa dapat mengajukan sertifikat pada hari Selasa dan option chain dapat dibuka pada hari Rabu.

Masih ada satu batas waktu lain yang mendasari seluruh proses ini. Options Listing Procedures Plan mewajibkan sertifikat diterima OCC paling lambat pukul 11.00 waktu Chicago pada hari bursa sebelum perdagangan options dimulai. Tahap mekanis inilah yang memungkinkan option chain muncul saat bel pembukaan, bukan di tengah sesi.

Bagaimana cara memeriksa apakah ticker baru sudah memiliki opsi?

1. Buka option chain untuk ticker tersebut di broker Anda. Nama yang belum disertifikasi sama sekali tidak akan menampilkan tanggal kedaluwarsa, bukan chain yang hanya berisi baris-baris kosong.
2. Hitung tanggal kedaluwarsa yang tersedia. Underlying yang baru disertifikasi biasanya hanya memiliki tanggal mingguan dan bulanan terdekat.
3. Baca pemberitahuan listing harian yang diterbitkan oleh bursa opsi. Setiap underlying yang baru disetujui tercantum di sana satu hari sebelum opsinya mulai diperdagangkan.
4. Periksa tape untuk melihat print opsi pertama atas underlying tersebut. Itulah yang dilakukan panel di halaman ini.

Jika chain sudah aktif, membaca option chain baru dilakukan dengan cara yang sama seperti pada nama lainnya, dengan satu perbedaan yang perlu diperhatikan: datanya jauh lebih sedikit. Semua ini tidak mengikuti jadwal yang sama dengan lockup atau quiet period. Keduanya memiliki jadwal masing-masing dan dibahas dalam berakhirnya lockup IPO serta quiet period IPO.

Mengapa option chain pertama setelah IPO tipis

Sertifikasi memberi suatu saham nama ticker dan mencatatnya dalam daftar. Namun, sertifikasi tidak langsung membuat option chain tersebut dalam. Bursa menambahkan strike di sekitar level tempat saham benar-benar diperdagangkan dan menambahkan tanggal jatuh tempo berdasarkan siklus standar. Karena itu, option chain pertama biasanya hanya mencakup rentang strike yang sempit dan beberapa tanggal jatuh tempo terdekat.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol             AS symbol,
        g.date                          AS d,
        uniqExact(g.strike_price)       AS strikes,
        uniqExact(g.expiration_date)    AS expiries
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
)
SELECT
    intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7)                                       AS weeks_since_first_option,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.strikes), cityHash64(c.symbol))))   AS median_strikes_traded,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.expiries), cityHash64(c.symbol))))  AS median_expirations_traded
FROM daily_chain AS c
INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
GROUP BY weeks_since_first_option
ORDER BY weeks_since_first_option

Pada minggu pertama setelah tercatat, new chain median di sini memperdagangkan 9 strike berbeda dalam 4 tanggal jatuh tempo, dibandingkan dengan 12 strike dan 5 tanggal jatuh tempo pada minggu 11. Strike dan tanggal jatuh tempo yang lebih sedikit juga berarti lebih sedikit resting orders pada setiap level. Quoted spread pada chain yang masih baru biasanya dimulai dari level yang lebar.

Komponen yang juga belum tersedia adalah waktu. LEAPS adalah kontrak opsi yang memiliki sisa waktu lebih dari satu tahun hingga jatuh tempo. Seri berjangka panjang ditambahkan berdasarkan jadwal masing-masing bursa, bukan pada saat sertifikasi.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol   AS symbol,
        g.date                AS d,
        max(g.days_to_expiry) AS longest_dte
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
),
weekly AS (
    SELECT
        c.symbol                                       AS symbol,
        intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7) AS wk,
        max(c.longest_dte)                             AS longest_dte
    FROM daily_chain AS c
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
    GROUP BY symbol, wk
)
SELECT
    wk                                                                                    AS weeks_since_first_option,
    round(100 * countIf(longest_dte > 365) / count(), 1)                                  AS pct_with_leaps,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(longest_dte), cityHash64(symbol))))    AS median_longest_dte
FROM weekly
GROUP BY wk
ORDER BY wk

Pada minggu pertama setelah transaksi opsi pertama tercatat, 20% dari saham-saham tersebut memperdagangkan kontrak yang jatuh tempo lebih dari 365 hari kemudian. Median tanggal jatuh tempo terjauh pada board adalah 210 hari. Pada minggu 11, proporsinya mencapai 45.7%, dengan median tanggal jatuh tempo terjauh 322 hari. Kalender jatuh tempo untuk seri-seri tersebut dijelaskan dalam kapan opsi jatuh tempo.

FAQ

Apakah Anda dapat membeli opsi atas saham pada hari saham tersebut go public?

Tidak. Opsi hanya dicatatkan setelah bursa opsi mensertifikasi aset dasar berdasarkan kriterianya untuk sekuritas yang menjadi aset dasar dan mengajukan listing certificate kepada OCC. Pada hari IPO itu sendiri, belum ada opsi yang tercatat untuk ticker baru tersebut.

Seberapa cepat opsi dapat dicatatkan setelah IPO?

Per September 2026, covered security dengan kapitalisasi pasar IPO sekurang-kurangnya $3 miliar pada harga penawaran dapat memiliki opsi yang dicatatkan dan diperdagangkan mulai hari bursa kedua setelah hari IPO atau sesudahnya, berdasarkan three-day lookback waiver yang disetujui SEC pada Juli 2023. Pencatatan lainnya terlebih dahulu harus memenuhi uji harga dan volume standar.

Apakah semua pencatatan baru memperoleh opsi?

Tidak. Banyak di antaranya tidak pernah memenuhi persyaratan jumlah saham yang dimiliki publik atau pedoman volume dua belas bulan. Panel kedua di atas melacak empat puluh debut terbesar sejak Januari 2024, dan 97.5% di antaranya telah mencatatkan opsi pada sesi 20.

Mengapa IPO baru memiliki begitu sedikit strike?

Aset dasar yang baru disertifikasi dimulai dengan rentang strike yang sempit di sekitar harga saat ini dan sejumlah kecil expiration yang jatuh tempo terdekat. Bursa menambahkan strike ketika saham bergerak melewati level harga baru, serta menambahkan expiration ketika siklus bergulir ke depan.

Apa yang dimaksud dengan covered security dalam aturan pencatatan opsi?

Istilah tersebut berasal dari Section 18(b)(1)(A) Securities Act of 1933 untuk sekuritas yang tercatat di bursa sekuritas nasional seperti NYSE atau Nasdaq. Uji harga tiga hari sebesar $3.00 berlaku untuk covered securities, dan keringanan IPO hanya berlaku untuk sekuritas tersebut.

Setiap panel di sini disertai SQL yang menghasilkan data tersebut, sehingga setiap perhitungan dapat dijalankan ulang dan tidak perlu diterima begitu saja. Untuk memeriksa apakah suatu pencatatan baru telah mencatatkan opsi pertamanya, ajukan pertanyaan tersebut dalam bahasa sehari-hari di terminal Strasmore.