Wann startet der Optionshandel nach einem IPO?

Am ersten Handelstag eines neuen IPO können Sie keine Optionen handeln. Zunächst wird die Aktie notiert. Eine gelistete Optionskette erscheint erst, wenn der Basiswert die Kriterien der Optionsbörsen für zugrunde liegende Wertpapiere erfüllt. Bei einer großen Emission dauert das in der Regel einige Handelssitzungen, nicht mehrere Wochen. Bei den größten US-Börsengängen seit Januar 2024 betrug der kürzeste Abstand zwischen dem ersten Print der Aktie im Handelssystem und dem ersten Handel einer ihrer gelisteten Optionen 1 Handelssitzungen.

Wie lange nach einem IPO beginnt der Optionshandel?

Es gibt keine feste Kalenderregel für diesen Termin. Eine belastbare Antwort muss daher auf beobachteten Daten beruhen. Die folgende Auswertung erfasst alle US-Listings seit Januar 2024, ordnet sie nach dem Dollarvolumen der Eröffnungssitzung, berücksichtigt die zwölf größten Debüts und zählt die Handelssitzungen zwischen dem ersten Aktien-Print eines Titels (seinem ersten erfassten Trade) und dem ersten Handelstag, an dem eine seiner gelisteten Optionen gehandelt wurde.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN debut AS d ON d.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= d.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
paired AS (
    SELECT
        d.symbol         AS symbol,
        d.debut_date     AS debut_date,
        f.option_date    AS option_date,
        d.debut_turnover AS debut_turnover
    FROM debut AS d
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = d.symbol
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 12
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT date AS d
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2024-01-01'
)
SELECT
    p.symbol AS symbol,
    concat(monthName(p.debut_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.debut_date)), ', ', toString(toYear(p.debut_date)))    AS equity_debut,
    concat(monthName(p.option_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.option_date)), ', ', toString(toYear(p.option_date))) AS option_debut,
    countIf(s.d > p.debut_date AND s.d <= p.option_date) AS option_listing_gap
FROM paired AS p
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY symbol, equity_debut, option_debut
ORDER BY option_listing_gap, symbol

SKHY war unter den zwölf Titeln am schnellsten. Die Aktie wurde erstmals am July 13, 2026 gehandelt. Die erste gelistete Option auf den Titel wurde am July 14, 2026 gehandelt. Dazwischen lagen 1 Handelssitzungen. Am anderen Ende derselben Auswertung lagen bei INIO 15 Sitzungen zwischen dem ersten Aktien-Print und dem ersten Options-Print. Zwölf Titel sind eine kleine Stichprobe. Die nächste Auswertung erweitert sie deshalb auf die vierzig größten Debüts im selben Zeitraum und verfolgt jeden Titel ab seinem ersten Handelstag Sitzung für Sitzung.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
ramp AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        a.date                                                   AS d,
        row_number() OVER (PARTITION BY a.ticker ORDER BY a.date) AS session_no,
        toFloat64(a.volume) / 1e6                                AS shares_mm
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= c.debut_date
)
SELECT
    r.session_no AS session_number,
    round(100 * countIf(f.option_date >= toDate('2024-01-01') AND r.d >= f.option_date) / count(), 1) AS pct_with_listed_options,
    round(quantileDeterministic(r.shares_mm, cityHash64(r.symbol)), 2)                               AS median_share_volume_mm
FROM ramp AS r
LEFT JOIN first_option AS f ON f.symbol = r.symbol
WHERE r.session_no <= 20
GROUP BY session_number
ORDER BY session_number

Betrachten Sie zunächst die Prozentangabe. Bis zur Sitzung 2 hatten 2.5% der vierzig Titel eine gelistete Option gehandelt. Bis zur Sitzung 5 lag der Anteil bei 80%. In Sitzung 20 betrug er 97.5%. Die Balken zeigen die andere Hälfte des Bildes. Das Medianvolumen dieser Titel lag in der Eröffnungssitzung bei 34.47 Millionen Aktien, gegenüber 2.29 Millionen in Sitzung 20. Merken Sie sich den Wert der Eröffnungssitzung: Ein einziges Handelsintervall mit diesem Volumen übertrifft die Zwölfmonats-Volumenanforderung des Listing-Standards um ein Vielfaches.

Was muss geschehen, bevor Optionen auf einer neuen Aktie gelistet werden können?

Eine Optionskette entsteht, sobald eine Optionsbörse den Basiswert anhand eines schriftlich festgelegten Standards prüft und bei der Options Clearing Corporation (OCC) ein Listing-Zertifikat einreicht. Die OCC ist die Clearingstelle, die jede gelistete US-Option emittiert. Der Standard ist öffentlich. NYSE American veröffentlicht ihn als Rule 915, Cboe als Rule 4.3 und Nasdaq ISE als Options 4, Section 3. Alle drei Regelwerke tragen den Titel Criteria for Underlying Securities. Die Formulierungen unterscheiden sich zwischen den Regelwerken, die Schwellenwerte stimmen jedoch überein. Im September 2026 gelten folgende Anforderungen:

• Das Wertpapier ist ordnungsgemäß registriert und eine NMS-Aktie. NMS ist die Bezeichnung aus Regulation NMS für ein Wertpapier, das an einer nationalen Wertpapierbörse gelistet ist.
• Mindestens 7.000.000 Aktien befinden sich im Streubesitz. Dabei werden nur Aktien berücksichtigt, die Personen gehören, die ihre Bestände nicht nach Section 16(a) des Securities Exchange Act melden müssen. Insiderbestände und Kontrollpakete werden nicht berücksichtigt.
• Mindestens 2.000 Personen halten das Wertpapier.
• Das Handelsvolumen an allen Märkten beträgt in den vorangegangenen zwölf Monaten mindestens 2.400.000 Aktien.
• Bei einem Covered Security muss der Schlusskurs an jedem der drei aufeinanderfolgenden Geschäftstage vor der Einreichung des Zertifikats bei der OCC mindestens 3,00 US-Dollar betragen. Die Regelwerke bezeichnen dies als Three-Day Lookback.

Ein Unternehmen, das vor neun Tagen gelistet wurde, verfügt noch über keine zwölfmonatige Volumenhistorie. In den ersten Handelstagen fehlt außerdem eine dreitägige Kurshistorie. Zwei Regelungen schließen diese Lücke. Die Leitlinien gelten vorbehaltlich außergewöhnlicher Umstände. Damit bleibt der Börse ein Ermessensspielraum bei der Beurteilung der historischen Tests. Zudem enthält der Kurstest ausdrücklich eine Ausnahme für Börsengänge.

Diese Ausnahme ist vor allem wegen ihres zeitlichen Anwendungsbereichs relevant. In einem Beschluss vom 27. Juli 2023 (Release 34-98013) genehmigte die SEC eine Änderung von NYSE American. Sie hebt den Three-Day Lookback für ein Covered Security auf, dessen IPO-Marktkapitalisierung, gemessen am Emissionspreis, mindestens 3 Milliarden US-Dollar beträgt. Optionen auf ein solches Wertpapier können ab dem zweiten Geschäftstag nach dem IPO-Tag gelistet und gehandelt werden. Der IPO-Tag selbst wird dabei nicht mitgezählt. Nasdaq ISE reichte im selben Jahr eine entsprechende Formulierung für Options 4, Section 3 ein. Der Beschluss erläutert die Berechnung. Nach dem älteren Text hätte ein IPO mit einem Emissionspreis am Montag den Optionshandel erst ab Freitag ermöglicht. Nach der Ausnahme kann die Börse ihr Zertifikat am Dienstag einreichen, und die Optionskette kann am Mittwoch eröffnet werden.

Darunter liegt noch eine weitere Frist. Der Options Listing Procedures Plan verlangt, dass das Zertifikat spätestens um 11:00 Uhr Chicagoer Zeit am Handelstag vor dem Beginn des Optionshandels bei der OCC eingeht. Das ist der mechanische Grund dafür, dass eine Optionskette zur Börseneröffnung und nicht erst während der Sitzung erscheint.

Wie prüfe ich, ob ein neuer Ticker bereits Optionen hat?

1. Öffnen Sie bei Ihrem Broker die Optionskette für den Ticker. Für einen noch nicht zugelassenen Basiswert werden überhaupt keine Verfallstermine angezeigt, nicht lediglich eine Kette mit leeren Zeilen.
2. Zählen Sie die angebotenen Verfallstermine. Ein neu zugelassener Basiswert hat in der Regel zunächst nur den nächsten wöchentlichen und monatlichen Verfallstermin.
3. Lesen Sie die täglichen Bekanntmachungen der Optionsbörsen. Jeder neu zugelassene Basiswert wird dort am Tag vor dem Beginn des Optionshandels genannt.
4. Prüfen Sie das Tape auf den ersten Options-Print des Basiswerts. Genau das machen die Übersichten auf dieser Seite.

Sobald die Optionskette aktiv ist, funktioniert das Lesen einer neuen Optionskette genauso wie bei jedem anderen Wert. Ein Unterschied ist jedoch zu erwarten: Die Kette ist deutlich kürzer. Keiner dieser Zeitpläne ist mit der Lockup- oder Quiet-Period abgestimmt. Beide folgen eigenen Zeitplänen und werden unter Ablauf der IPO-Lockup-Periode und der IPO-Quiet-Period behandelt.

Warum die erste Optionskette eines IPO dünn ist

Die Zulassung gibt einer Optionskette einen Namen. Sie sorgt aber nicht für eine hohe Markttiefe. Die Börsen fügen Ausübungspreise rund um das Kursniveau hinzu, zu dem die Aktie tatsächlich gehandelt wird. Außerdem ergänzen sie Verfallstermine nach dem Standardzyklus. Eine erste Optionskette deckt daher meist nur eine enge Spanne von Ausübungspreisen und einige wenige kurzfristige Verfallstermine ab.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol             AS symbol,
        g.date                          AS d,
        uniqExact(g.strike_price)       AS strikes,
        uniqExact(g.expiration_date)    AS expiries
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
)
SELECT
    intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7)                                       AS weeks_since_first_option,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.strikes), cityHash64(c.symbol))))   AS median_strikes_traded,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.expiries), cityHash64(c.symbol))))  AS median_expirations_traded
FROM daily_chain AS c
INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
GROUP BY weeks_since_first_option
ORDER BY weeks_since_first_option

In der ersten Woche nach der Börsennotierung handelten die neuen Optionsketten in dieser Auswertung im Median 9 verschiedene Ausübungspreise über 4 Verfallstermine hinweg. Bis Woche 11 waren es 12 Ausübungspreise und 5 Verfallstermine. Weniger Ausübungspreise und weniger Verfallstermine bedeuten auch weniger ruhende Orders auf jeder einzelnen Serie. Die Quotierungen beginnen bei einer jungen Optionskette daher mit breiten Spreads.

Der zweite fehlende Baustein ist die Laufzeit. Ein LEAPS-Kontrakt ist eine börsennotierte Option mit mehr als einem Jahr Restlaufzeit. Lang laufende Serien werden nach dem eigenen Zeitplan der Börsen und nicht bereits bei der Zulassung hinzugefügt.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol   AS symbol,
        g.date                AS d,
        max(g.days_to_expiry) AS longest_dte
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
),
weekly AS (
    SELECT
        c.symbol                                       AS symbol,
        intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7) AS wk,
        max(c.longest_dte)                             AS longest_dte
    FROM daily_chain AS c
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
    GROUP BY symbol, wk
)
SELECT
    wk                                                                                    AS weeks_since_first_option,
    round(100 * countIf(longest_dte > 365) / count(), 1)                                  AS pct_with_leaps,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(longest_dte), cityHash64(symbol))))    AS median_longest_dte
FROM weekly
GROUP BY wk
ORDER BY wk

In der ersten Woche nach dem ersten Optionsgeschäft handelten 20% dieser Werte einen Kontrakt mit einem Verfall in mehr als 365 Tagen. Der längste Verfall auf der Tafel lag im Median bei 210 Tagen. Bis Woche 11 betrug dieser Anteil 45.7%. Der längste Verfall lag dann im Median bei 322 Tagen. Der Verfallskalender für das Hinzukommen dieser Serien ist unter wann Optionen verfallen dargestellt.

FAQ

Können Sie am Tag des Börsengangs Optionen auf eine Aktie kaufen?

Nein. Optionen werden erst gelistet, nachdem eine Optionsbörse den Basiswert anhand ihrer Kriterien für zugrunde liegende Wertpapiere geprüft und ein Listing-Zertifikat bei der OCC eingereicht hat. Am Tag des IPO selbst existiert noch keine gelistete Option auf den neuen Ticker.

Wie schnell können Optionen nach einem IPO gelistet werden?

Stand September 2026 können Optionen auf ein Covered Security mit einer IPO-Marktkapitalisierung von mindestens 3 Milliarden US-Dollar zum Ausgabepreis ab dem zweiten Geschäftstag nach dem IPO-Tag gelistet und gehandelt werden. Grundlage ist die von der SEC im Juli 2023 genehmigte Ausnahme von der Drei-Tage-Rückschau. Für andere Listings gelten zunächst die regulären Preis- und Volumentests.

Erhalten alle neuen Listings Optionen?

Nein. Viele erfüllen weder das Kriterium für die Zahl der ausstehenden Aktien noch die Volumenrichtlinie für zwölf Monate. Das zweite Panel oben erfasst die vierzig größten Börsendebüts seit Januar 2024. Bei 97.5% von ihnen war bis zur Handelssitzung 20 eine gelistete Option verfügbar.

Warum hat ein neuer IPO so wenige Ausübungspreise?

Ein neu zugelassener Basiswert startet mit einer engen Bandbreite von Ausübungspreisen um den aktuellen Kurs und einer kleinen Zahl kurzfristiger Verfallstermine. Die Börsen fügen weitere Ausübungspreise hinzu, sobald die Aktie neue Kursniveaus erreicht. Weitere Verfallstermine kommen hinzu, wenn der Zyklus fortschreitet.

Was ist im Rahmen der Listing-Regeln für Optionen ein Covered Security?

Das ist der Begriff aus Section 18(b)(1)(A) des Securities Act von 1933 für ein Wertpapier, das an einer nationalen Wertpapierbörse wie der NYSE oder Nasdaq gelistet ist. Der Drei-Tage-Preistest bei 3,00 US-Dollar gilt für Covered Securities. Auch die IPO-Ausnahme gilt nur für sie.

Zu jedem Panel gehört das SQL, mit dem es erstellt wurde. Dadurch kann jede Zahl erneut berechnet werden, statt sie ungeprüft zu übernehmen. Wenn Sie prüfen möchten, ob für ein neues Listing bereits die erste Option gehandelt wurde, stellen Sie die Frage in einfachem Englisch im Strasmore-Terminal.