Quand les options commencent-elles après une IPO ?

Vous ne pouvez pas négocier d’options sur une nouvelle IPO dès son premier jour. L’action est d’abord cotée, puis une chaîne d’options cotées apparaît uniquement lorsque le sous-jacent satisfait aux critères des places d’options applicables aux valeurs sous-jacentes. Pour une offre de grande taille, cela prend généralement quelques séances, et non plusieurs semaines. Parmi les plus grosses introductions en Bourse américaines depuis janvier 2024, le délai le plus court entre le premier print de l’action et la première transaction sur l’une de ses options cotées a été de 1 séances de Bourse.

Au bout de combien de temps les options commencent-elles à coter après une IPO ?

Aucune règle calendaire ne fixe cette date. La réponse utile repose donc sur une mesure empirique. Le graphique ci-dessous recense toutes les introductions sur une place américaine depuis janvier 2024, les classe selon la valeur en dollars échangée lors de la première séance, retient les douze plus importantes et compte le nombre de séances entre le premier print sur l’action de chaque société (sa première transaction enregistrée) et le premier jour de cotation de l’une de ses options.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN debut AS d ON d.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= d.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
paired AS (
    SELECT
        d.symbol         AS symbol,
        d.debut_date     AS debut_date,
        f.option_date    AS option_date,
        d.debut_turnover AS debut_turnover
    FROM debut AS d
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = d.symbol
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 12
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT date AS d
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2024-01-01'
)
SELECT
    p.symbol AS symbol,
    concat(monthName(p.debut_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.debut_date)), ', ', toString(toYear(p.debut_date)))    AS equity_debut,
    concat(monthName(p.option_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.option_date)), ', ', toString(toYear(p.option_date))) AS option_debut,
    countIf(s.d > p.debut_date AND s.d <= p.option_date) AS option_listing_gap
FROM paired AS p
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY symbol, equity_debut, option_debut
ORDER BY option_listing_gap, symbol

SKHY a été la plus rapide des douze. Son action a enregistré son premier print le July 13, 2026, et la première option cotée sur ce titre a été négociée le July 14, 2026, soit un délai de 1 séances. À l’autre extrémité du même graphique, INIO a attendu 15 séances avant son premier print sur option. Douze valeurs constituent un échantillon restreint. Le graphique suivant l’élargit donc aux quarante plus importantes introductions sur la même période et suit chacune d’elles séance après séance à partir de son premier jour de cotation.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
ramp AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        a.date                                                   AS d,
        row_number() OVER (PARTITION BY a.ticker ORDER BY a.date) AS session_no,
        toFloat64(a.volume) / 1e6                                AS shares_mm
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= c.debut_date
)
SELECT
    r.session_no AS session_number,
    round(100 * countIf(f.option_date >= toDate('2024-01-01') AND r.d >= f.option_date) / count(), 1) AS pct_with_listed_options,
    round(quantileDeterministic(r.shares_mm, cityHash64(r.symbol)), 2)                               AS median_share_volume_mm
FROM ramp AS r
LEFT JOIN first_option AS f ON f.symbol = r.symbol
WHERE r.session_no <= 20
GROUP BY session_number
ORDER BY session_number

Commencez par la courbe en pourcentage. À la séance 2, 2.5% des quarante valeurs avaient enregistré un print sur une option cotée. À la séance 5, cette proportion atteignait 80%, puis 97.5% à la séance 20. Les barres montrent l’autre moitié du tableau. Le volume médian de ces valeurs s’élevait à 34.47 millions d’actions lors de la première séance, contre 2.29 millions à la séance 20. Gardez ce volume d’ouverture à l’esprit : une seule séance de cette ampleur suffit à couvrir plusieurs fois le seuil de volume sur douze mois prévu par le standard de cotation appliqué par de nombreuses places.

Que doit-il se passer avant que des options puissent être cotées sur une nouvelle action ?

Une chaîne d’options existe dès lors qu’une bourse d’options certifie le sous-jacent au regard d’une norme écrite et dépose un certificat de cotation auprès de l’Options Clearing Corporation (OCC), la chambre de compensation qui émet toutes les options américaines cotées. Cette norme est publique. NYSE American la publie dans la règle 915, Cboe dans la règle 4.3 et Nasdaq ISE dans Options 4, Section 3. Les trois textes sont intitulés Criteria for Underlying Securities. La formulation varie selon les recueils de règles, mais les seuils sont identiques. En septembre 2026, ils sont les suivants :

• Le titre est dûment enregistré et constitue une action NMS, la qualification prévue par le Regulation NMS pour un titre coté sur une bourse nationale.
• Au moins 7 000 000 d’actions sont détenues par le public. Le calcul ne prend en compte que les actions détenues par des personnes qui ne sont pas tenues de déclarer leurs participations au titre de la Section 16(a) du Securities Exchange Act. Les blocs détenus par les initiés et les actionnaires de contrôle sont exclus.
• Le titre compte au moins 2 000 détenteurs.
• Le volume négocié sur l’ensemble des marchés atteint au moins 2 400 000 actions au cours des douze mois précédents.
• Pour un titre couvert, le cours de clôture doit être d’au moins 3,00 $ lors de chacun des trois jours ouvrés consécutifs précédant le dépôt du certificat par la bourse auprès de l’OCC. Les recueils de règles désignent cette vérification sous le nom de three-day lookback.

Une société cotée depuis neuf jours ne possède aucun historique de volume sur douze mois. Durant ses premiers jours, elle ne dispose pas non plus d’un historique de cours sur trois jours. Deux dispositions permettent d’appliquer la norme malgré cette période de transition. Les lignes directrices s’appliquent sauf circonstances exceptionnelles, ce qui laisse à la bourse un pouvoir d’appréciation pour les critères historiques. En outre, le critère de cours prévoit explicitement une dérogation pour les IPO.

Cette dérogation est celle qu’il faut retenir en fonction de la date. Dans une ordonnance datée du 27 juillet 2023 (Release 34-98013), la SEC a approuvé une modification de NYSE American qui supprime le three-day lookback pour un titre couvert dont la capitalisation boursière à l’IPO, calculée au prix d’offre, atteint au moins 3 milliards de dollars. Les options sur un tel titre peuvent être cotées et négociées à partir du deuxième jour ouvré suivant le jour de l’IPO, sans compter le jour de l’IPO. La même année, Nasdaq ISE a déposé une formulation similaire pour Options 4, Section 3. L’ordonnance détaille le calcul. Selon l’ancien texte, une IPO fixée un lundi ne pouvait donner lieu à des transactions sur options avant le vendredi. Avec la dérogation, la bourse peut déposer son certificat le mardi et la chaîne peut ouvrir le mercredi.

Un autre délai intervient en arrière-plan. Le Options Listing Procedures Plan impose que le certificat parvienne à l’OCC au plus tard à 11 h 00, heure de Chicago, le jour de cotation précédant le début des transactions sur options. C’est l’étape opérationnelle qui permet à une chaîne d’apparaître à l’ouverture plutôt qu’en cours de séance.

Comment vérifier si un nouveau ticker dispose déjà d’options ?

1. Ouvrez la chaîne d’options du ticker chez votre broker. Une valeur qui n’a pas encore été homologuée ne renvoie aucune échéance, plutôt qu’une chaîne composée de lignes vides.
2. Comptez les échéances proposées. Un sous-jacent récemment homologué ne comporte généralement que les échéances hebdomadaire et mensuelle les plus proches.
3. Consultez les avis de cotation quotidiens publiés par les marchés d’options. Chaque nouveau sous-jacent approuvé y est mentionné la veille du début de la négociation de ses options.
4. Vérifiez le tape pour repérer le premier print sur les options du sous-jacent. C’est ce que font les panneaux de cette page.

Si la chaîne est active, consulter une nouvelle chaîne d’options fonctionne comme pour toute autre valeur, avec une différence à prévoir : elle est beaucoup moins fournie. Rien de tout cela ne suit le même calendrier que la période de lock-up ou la quiet period, qui obéissent à leurs propres échéances et sont traitées dans l’expiration du lock-up d’une IPO et la quiet period d’une IPO.

Pourquoi la première chaîne d’options d’une IPO est peu fournie

La certification donne un nom à une chaîne. Elle ne lui confère pas une profondeur de marché. Les Bourses ajoutent des strikes autour du niveau auquel l’action se négocie effectivement, puis des échéances selon le cycle standard. Une première chaîne couvre donc une fourchette étroite de strikes et ne propose que quelques échéances rapprochées.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol             AS symbol,
        g.date                          AS d,
        uniqExact(g.strike_price)       AS strikes,
        uniqExact(g.expiration_date)    AS expiries
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
)
SELECT
    intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7)                                       AS weeks_since_first_option,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.strikes), cityHash64(c.symbol))))   AS median_strikes_traded,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.expiries), cityHash64(c.symbol))))  AS median_expirations_traded
FROM daily_chain AS c
INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
GROUP BY weeks_since_first_option
ORDER BY weeks_since_first_option

Durant sa première semaine de cotation, la nouvelle chaîne médiane de cet échantillon a enregistré des transactions sur 9 strikes distincts répartis sur 4 échéances, contre 12 strikes et 5 échéances à la semaine 11. Moins de strikes et moins d’échéances signifient aussi moins d’ordres en attente sur chacun d’eux. Les spreads cotés d’une jeune chaîne commencent donc à des niveaux élevés.

L’autre élément manquant est le temps. Un contrat LEAPS est une option cotée dont l’échéance est située à plus d’un an. Les séries à longue échéance sont ajoutées selon le calendrier propre aux Bourses, et non au moment de la certification.

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol   AS symbol,
        g.date                AS d,
        max(g.days_to_expiry) AS longest_dte
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
),
weekly AS (
    SELECT
        c.symbol                                       AS symbol,
        intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7) AS wk,
        max(c.longest_dte)                             AS longest_dte
    FROM daily_chain AS c
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
    GROUP BY symbol, wk
)
SELECT
    wk                                                                                    AS weeks_since_first_option,
    round(100 * countIf(longest_dte > 365) / count(), 1)                                  AS pct_with_leaps,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(longest_dte), cityHash64(symbol))))    AS median_longest_dte
FROM weekly
GROUP BY wk
ORDER BY wk

Durant la première semaine suivant le premier print d’options, 20% de ces valeurs ont enregistré des transactions sur un contrat arrivant à échéance dans plus de 365 jours. L’échéance la plus lointaine affichée sur le board se situait en moyenne à 210 jours. À la semaine 11, cette proportion atteignait 45%, tandis que l’échéance la plus lointaine médiane était de 299 jours. Le calendrier d’échéances selon lequel ces séries sont ajoutées est présenté dans quand les options arrivent à échéance.

FAQ

Peut-on acheter des options sur une action le jour de son introduction en Bourse ?

Non. Les options ne sont cotées qu’après qu’une bourse d’options a vérifié que le sous-jacent répond à ses critères applicables aux valeurs sous-jacentes et déposé un certificat de cotation auprès de l’OCC. Le jour même de l’IPO, aucune option cotée sur le nouveau ticker n’existe.

Dans quel délai des options peuvent-elles être cotées après une IPO ?

En septembre 2026, une valeur éligible dont la capitalisation boursière à l’IPO atteint au moins 3 milliards de dollars au prix d’offre peut faire coter et négocier des options à partir du deuxième jour ouvré suivant l’IPO, ou ultérieurement, au titre de la dérogation au délai de trois jours approuvée par la SEC en juillet 2023. Les autres valeurs doivent d’abord satisfaire aux tests standards de cours et de volume.

Toutes les nouvelles valeurs cotées ont-elles des options ?

Non. Nombre d’entre elles ne franchissent jamais le seuil applicable au nombre d’actions détenues par le public ou ne respectent pas la recommandation de volume sur douze mois. Le deuxième volet ci-dessus suit les quarante plus grandes introductions depuis janvier 2024, et 97.5% d’entre elles avaient enregistré une option cotée à la séance 20.

Pourquoi une nouvelle IPO compte-t-elle si peu de strikes ?

Un sous-jacent nouvellement agréé commence avec une fourchette étroite de strikes autour du cours actuel et un petit nombre d’échéances rapprochées. Les bourses ajoutent des strikes lorsque l’action atteint de nouveaux niveaux de cours, puis de nouvelles échéances au fil du renouvellement du cycle.

Qu’est-ce qu’une valeur éligible dans les règles de cotation des options ?

Il s’agit du terme employé à la section 18(b)(1)(A) du Securities Act de 1933 pour désigner une valeur cotée sur une bourse nationale, comme le NYSE ou le Nasdaq. Le test de cours à 3,00 dollars sur trois jours s’applique aux valeurs éligibles, et la dérogation accordée aux IPO ne concerne qu’elles.

Chaque volet présenté ici est accompagné du SQL qui l’a produit. Chaque décompte peut donc être recalculé, plutôt que considéré comme acquis. Pour vérifier si une nouvelle valeur cotée a enregistré sa première option, formulez la question en anglais courant sur le terminal Strasmore.