IPO के बाद options की ट्रेडिंग कब शुरू होती है?

नए IPO पर पहले दिन options ट्रेड नहीं किए जा सकते। सबसे पहले शेयर लिस्ट होता है, और option chain तभी दिखाई देती है जब अंतर्निहित शेयर options एक्सचेंजों के मानदंडों को पूरा कर लेता है। बड़ी पेशकशों के मामले में, इसमें हफ्तों के बजाय केवल कुछ सत्र लगते हैं। जनवरी 2024 के बाद से सबसे बड़ी अमेरिकी लिस्टिंग में, शेयर के पहले प्रिंट और उसके listed options में पहले ट्रेड के बीच का सबसे कम अंतर 1 ट्रेडिंग सत्र का रहा है।

IPO के बाद options की ट्रेडिंग कब शुरू होती है?

इसके लिए कोई निश्चित कैलेंडर नियम नहीं है, इसलिए इसका व्यावहारिक उत्तर मापा हुआ है। नीचे दी गई तालिका जनवरी 2024 के बाद से सभी अमेरिकी लिस्टिंग को लेती है, उन्हें शुरुआती सत्र में हुए डॉलर मूल्य के आधार पर रैंक करती है, शीर्ष बारह को चुनती है, और प्रत्येक नाम के पहले इक्विटी प्रिंट (इसके पहले रिकॉर्ड किए गए ट्रेड) और इसके पहले लिस्टेड option के ट्रेड होने के बीच के ट्रेडिंग सत्रों की गणना करती है।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN debut AS d ON d.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= d.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
paired AS (
    SELECT
        d.symbol         AS symbol,
        d.debut_date     AS debut_date,
        f.option_date    AS option_date,
        d.debut_turnover AS debut_turnover
    FROM debut AS d
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = d.symbol
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 12
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT date AS d
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2024-01-01'
)
SELECT
    p.symbol AS symbol,
    concat(monthName(p.debut_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.debut_date)), ', ', toString(toYear(p.debut_date)))    AS equity_debut,
    concat(monthName(p.option_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.option_date)), ', ', toString(toYear(p.option_date))) AS option_debut,
    countIf(s.d > p.debut_date AND s.d <= p.option_date) AS option_listing_gap
FROM paired AS p
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY symbol, equity_debut, option_debut
ORDER BY option_listing_gap, symbol

SKHY ने बारह में से सबसे तेज़ गति दिखाई। इसके शेयर पहली बार July 13, 2026 को प्रिंट हुए, और इस पर पहला लिस्टेड option July 14, 2026 को ट्रेड हुआ, जो 1 सत्रों का अंतर है। उसी तालिका के दूसरे छोर पर, INIO को अपने पहले option प्रिंट के लिए 15 सत्र लगे। बारह नाम एक छोटा नमूना हैं, इसलिए अगली तालिका इसे उसी अवधि के दौरान चालीस सबसे बड़े डेब्यू तक विस्तृत करती है और प्रत्येक को उसके पहले ट्रेडिंग दिन से सत्र-दर-सत्र ट्रैक करती है।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
ramp AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        a.date                                                   AS d,
        row_number() OVER (PARTITION BY a.ticker ORDER BY a.date) AS session_no,
        toFloat64(a.volume) / 1e6                                AS shares_mm
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= c.debut_date
)
SELECT
    r.session_no AS session_number,
    round(100 * countIf(f.option_date >= toDate('2024-01-01') AND r.d >= f.option_date) / count(), 1) AS pct_with_listed_options,
    round(quantileDeterministic(r.shares_mm, cityHash64(r.symbol)), 2)                               AS median_share_volume_mm
FROM ramp AS r
LEFT JOIN first_option AS f ON f.symbol = r.symbol
WHERE r.session_no <= 20
GROUP BY session_number
ORDER BY session_number

पहले प्रतिशत लाइन को पढ़ें। सत्र 2 तक, चालीस में से 2.5% ने एक लिस्टेड option प्रिंट कर लिया था। सत्र 5 तक यह आंकड़ा 80% था, और सत्र 20 पर यह 97.5% पर खड़ा था। बार्स तस्वीर का दूसरा हिस्सा दर्शाते हैं। इन नामों में शुरुआती सत्र में औसत वॉल्यूम 34.47 मिलियन शेयर था, जबकि सत्र 20 पर यह 2.29 मिलियन था। उस शुरुआती आंकड़े को ध्यान में रखें: उस आकार का एक सत्र लिस्टिंग मानक में बारह महीने के वॉल्यूम दिशानिर्देश को कई गुना कवर कर लेता है।

नए स्टॉक पर options लिस्ट होने से पहले क्या प्रक्रिया पूरी होनी चाहिए?

जब कोई options एक्सचेंज किसी अंतर्निहित (underlying) सिक्योरिटी को निर्धारित मानकों के अनुसार प्रमाणित करता है और Options Clearing Corporation (OCC) के पास लिस्टिंग प्रमाणपत्र दाखिल करता है, तब एक option chain अस्तित्व में आती है। OCC वह क्लियरिंगहाउस है जो अमेरिका में हर लिस्टेड option जारी करता है। यह मानक सार्वजनिक है। NYSE American इसे Rule 915, Cboe इसे Rule 4.3 और Nasdaq ISE इसे Options 4, Section 3 के रूप में प्रकाशित करते हैं, जो सभी 'Criteria for Underlying Securities' शीर्षक के अंतर्गत आते हैं। इन नियमों की शब्दावली अलग हो सकती है, लेकिन सीमाएं एक समान हैं। सितंबर 2026 तक ये मानक इस प्रकार हैं:

• सिक्योरिटी विधिवत पंजीकृत होनी चाहिए और एक NMS स्टॉक होनी चाहिए, जो कि किसी राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंज पर लिस्टेड सिक्योरिटी के लिए Regulation NMS लेबल है।
• कम से कम सत्तर लाख (7,000,000) शेयर सार्वजनिक रूप से धारित होने चाहिए। इसमें केवल उन व्यक्तियों के स्वामित्व वाले शेयर गिने जाते हैं जिन्हें Securities Exchange Act की धारा 16(a) के तहत अपनी होल्डिंग की रिपोर्ट करने की आवश्यकता नहीं है। इनसाइडर और कंट्रोल ब्लॉक को इस गणना से बाहर रखा जाता है।
• सिक्योरिटी के कम से कम दो हजार (2,000) धारक होने चाहिए।
• पिछले बारह महीनों में सभी बाजारों में कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम कम से कम चौबीस लाख (2,400,000) शेयर होना चाहिए।
• एक कवर्ड सिक्योरिटी के लिए, एक्सचेंज द्वारा OCC को प्रमाणपत्र भेजने से पहले लगातार तीन कारोबारी दिनों में से प्रत्येक दिन समापन मूल्य कम से कम तीन डॉलर ($3.00) होना चाहिए। रूलबुक इसे 'थ्री-डे लुकबैक' कहती है।

जिस कंपनी की लिस्टिंग नौ दिन पहले हुई है, उसका बारह महीने का वॉल्यूम रिकॉर्ड नहीं होता और शुरुआती दिनों में तीन दिन का मूल्य इतिहास भी नहीं होता। दो प्रावधान इस अंतर को पाटते हैं। ये दिशानिर्देश असाधारण परिस्थितियों को छोड़कर लागू होते हैं, जिससे एक्सचेंज को ऐतिहासिक परीक्षणों पर निर्णय लेने की छूट मिलती है, और मूल्य परीक्षण में स्पष्ट रूप से IPO छूट (waiver) शामिल है।

यह छूट वह हिस्सा है जिसे तारीख के अनुसार जानना महत्वपूर्ण है। 27 जुलाई, 2023 के एक आदेश (Release 34-98013) में, SEC ने NYSE American के उस बदलाव को मंजूरी दी जो ऐसी कवर्ड सिक्योरिटी के लिए तीन-दिवसीय लुकबैक को माफ करता है, जिसका IPO मार्केट कैपिटलाइजेशन, ऑफरिंग मूल्य पर मापे जाने पर, कम से कम तीन अरब डॉलर ($3 बिलियन) है। ऐसी लिस्टिंग पर options को IPO के दिन के बाद दूसरे कारोबारी दिन या उसके बाद लिस्ट और ट्रेड किया जा सकता है, जिसमें IPO का दिन शामिल नहीं है। Nasdaq ISE ने उसी वर्ष Options 4, Section 3 के लिए समान भाषा दाखिल की। यह आदेश गणित को स्पष्ट करता है। पुराने नियमों के तहत, सोमवार को IPO मूल्य वाली कंपनी के options शुक्रवार से पहले ट्रेड नहीं हो सकते थे। इस छूट के तहत, एक्सचेंज मंगलवार को अपना प्रमाणपत्र जमा कर सकता है और बुधवार को chain खुल सकती है।

इन सबके नीचे एक और समय-सीमा काम करती है। Options Listing Procedures Plan के अनुसार, प्रमाणपत्र को options ट्रेडिंग शुरू होने से पहले वाले कारोबारी दिन सुबह 11:00 बजे (शिकागो समय) तक OCC तक पहुंच जाना चाहिए। यही वह तकनीकी चरण है जिसके कारण chain सत्र के बीच में आने के बजाय बाजार खुलने की घंटी (opening bell) के साथ दिखाई देती है।

मैं यह कैसे जाँचूँ कि किसी नए ticker पर options उपलब्ध हैं या नहीं?

1. अपने ब्रोकर के पास उस ticker के लिए option chain खोलें। जिस नाम को अभी तक प्रमाणित नहीं किया गया है, वह कोई भी expiry नहीं दिखाएगा, न कि खाली पंक्तियों वाली chain।
2. उपलब्ध expirations की गिनती करें। एक नए प्रमाणित underlying पर आमतौर पर केवल निकटतम साप्ताहिक और मासिक तारीखें ही होती हैं।
3. options एक्सचेंजों द्वारा प्रकाशित दैनिक लिस्टिंग नोटिस पढ़ें। प्रत्येक नए स्वीकृत underlying का नाम options ट्रेडिंग शुरू होने से एक दिन पहले वहां दिया जाता है।
4. underlying के पहले option print के लिए टेप की जाँच करें, जो कि इस पेज पर दिए गए पैनल करते हैं।

यदि chain लाइव है, तो नई option chain को पढ़ना वैसे ही काम करता है जैसे किसी अन्य नाम के लिए, बस एक अंतर है जिसकी उम्मीद की जानी चाहिए: इसमें डेटा बहुत कम होता है। इसका लॉकअप या क्वाइट पीरियड से कोई संबंध नहीं है, जो अपनी अलग समय-सारणी पर चलते हैं और IPO लॉकअप समाप्ति तथा IPO क्वाइट पीरियड में कवर किए गए हैं।

IPO पर पहली option chain सीमित क्यों होती है

प्रमाणन (certification) से एक chain तो मिल जाती है, लेकिन वह गहरी नहीं होती। एक्सचेंज स्टॉक के वास्तविक ट्रेडिंग स्तर के आसपास strike price जोड़ते हैं और मानक चक्र पर expiry की तारीखें निर्धारित करते हैं। इसलिए, पहली chain में केवल कुछ निकट-अवधि की expiry के साथ strike prices का एक संकीर्ण दायरा होता है।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol             AS symbol,
        g.date                          AS d,
        uniqExact(g.strike_price)       AS strikes,
        uniqExact(g.expiration_date)    AS expiries
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
)
SELECT
    intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7)                                       AS weeks_since_first_option,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.strikes), cityHash64(c.symbol))))   AS median_strikes_traded,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.expiries), cityHash64(c.symbol))))  AS median_expirations_traded
FROM daily_chain AS c
INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
GROUP BY weeks_since_first_option
ORDER BY weeks_since_first_option

सूचीबद्ध होने के पहले सप्ताह में, यहाँ माध्य (median) नई chain में 9 अलग-अलग strike prices पर 4 expirations का कारोबार हुआ, जबकि सप्ताह 11 तक यह संख्या 12 strike prices और 5 expirations थी। कम strike prices और कम expirations का मतलब है कि प्रत्येक पर लंबित ऑर्डर (resting orders) भी कम होते हैं, और नई chain पर quoted spreads की शुरुआत चौड़ी होती है।

एक और कमी समय की होती है। LEAPS कॉन्ट्रैक्ट एक ऐसा सूचीबद्ध option है जिसकी expiry में एक वर्ष से अधिक का समय होता है, और लंबी अवधि की series को एक्सचेंज अपने स्वयं के शेड्यूल पर जोड़ते हैं, न कि प्रमाणन के समय।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol   AS symbol,
        g.date                AS d,
        max(g.days_to_expiry) AS longest_dte
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
),
weekly AS (
    SELECT
        c.symbol                                       AS symbol,
        intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7) AS wk,
        max(c.longest_dte)                             AS longest_dte
    FROM daily_chain AS c
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
    GROUP BY symbol, wk
)
SELECT
    wk                                                                                    AS weeks_since_first_option,
    round(100 * countIf(longest_dte > 365) / count(), 1)                                  AS pct_with_leaps,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(longest_dte), cityHash64(symbol))))    AS median_longest_dte
FROM weekly
GROUP BY wk
ORDER BY wk

पहले option print के बाद के पहले सप्ताह में, इन नामों में से 20% ने 365 दिनों से अधिक की expiry वाले कॉन्ट्रैक्ट का कारोबार किया, और बोर्ड पर सबसे लंबी expiry का माध्य 210 दिन रहा। सप्ताह 11 तक यह हिस्सेदारी 45.7% हो गई और सबसे लंबी expiry का माध्य 322 दिन रहा। जिन तारीखों पर ये series आती हैं, उनका कैलेंडर options कब expire होते हैं में दिया गया है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या आप किसी शेयर के सार्वजनिक होने के दिन उस पर options खरीद सकते हैं?

नहीं। Options को केवल तभी सूचीबद्ध किया जाता है जब एक options एक्सचेंज अंतर्निहित प्रतिभूति (underlying security) के लिए अपने मानदंडों के आधार पर उसे प्रमाणित करता है और OCC के पास एक लिस्टिंग प्रमाणपत्र दाखिल करता है। IPO के दिन, नए ticker पर कोई भी सूचीबद्ध option मौजूद नहीं होता है।

IPO के बाद options कितनी जल्दी सूचीबद्ध हो सकते हैं?

सितंबर 2026 तक, कम से कम तीन अरब डॉलर के IPO मार्केट कैपिटलाइजेशन वाली एक covered security, जिसे offering price पर आंका गया हो, उस पर जुलाई 2023 में SEC द्वारा अनुमोदित तीन-दिवसीय lookback waiver के तहत IPO के दिन के बाद दूसरे कारोबारी दिन या उसके बाद options सूचीबद्ध और ट्रेड किए जा सकते हैं। अन्य लिस्टिंग पहले मानक मूल्य और वॉल्यूम परीक्षणों के माध्यम से पूरी होती हैं।

क्या सभी नई लिस्टिंग पर options मिलते हैं?

नहीं। कई कंपनियां सार्वजनिक रूप से रखे गए शेयरों की संख्या या बारह महीने के वॉल्यूम दिशानिर्देश को कभी पूरा नहीं कर पाती हैं। ऊपर दिया गया दूसरा पैनल जनवरी 2024 के बाद से चालीस सबसे बड़े डेब्यू को ट्रैक करता है, और उनमें से 97.5% ने सत्र 20 तक एक सूचीबद्ध option का ट्रेड प्रिंट किया था।

नए IPO में इतने कम strikes क्यों होते हैं?

एक नव-प्रमाणित अंतर्निहित प्रतिभूति मौजूदा कीमत के आसपास strikes के एक संकीर्ण दायरे और निकट-दिनांकित expirations के एक छोटे सेट के साथ शुरू होती है। जैसे-जैसे शेयर नए मूल्य स्तरों पर जाता है, एक्सचेंज strikes जोड़ते हैं, और जैसे-जैसे चक्र आगे बढ़ता है, expirations जोड़ते हैं।

options लिस्टिंग नियमों में covered security क्या है?

यह Securities Act of 1933 की धारा 18(b)(1)(A) का एक शब्द है, जो NYSE या Nasdaq जैसे राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंज पर सूचीबद्ध प्रतिभूति के लिए उपयोग किया जाता है। तीन डॉलर का तीन-दिवसीय मूल्य परीक्षण covered securities पर लागू होता है, और IPO waiver केवल उन पर ही लागू होता है।

यहाँ प्रत्येक पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे तैयार किया है, इसलिए प्रत्येक गणना को विश्वास के आधार पर लेने के बजाय फिर से चलाया जा सकता है। यह जांचने के लिए कि क्या किसी नई लिस्टिंग ने अपना पहला option प्रिंट किया है या नहीं, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।