IPO-র পর options ট্রেডিং শুরু হতে কতদিন লাগে?

নতুন IPO-এর প্রথম দিনেই আপনি options ট্রেড করতে পারবেন না। আগে শেয়ারটি তালিকাভুক্ত হয়। এরপর underlying security options exchanges-এর নির্ধারিত যোগ্যতার মানদণ্ড পূরণ করলেই listed option chain দেখা যায়। বড় offering-এর ক্ষেত্রে সাধারণত এর জন্য কয়েক সপ্তাহ নয়, হাতে গোনা কয়েকটি trading session লাগে। January 2024 থেকে সবচেয়ে বড় US listings-এর মধ্যে কোনো শেয়ারের tape-এ প্রথম print এবং তার listed options-এর একটিতে প্রথম trade-এর মধ্যকার সর্বনিম্ন ব্যবধান ছিল 1 trading session।

IPO-র কত দিন পর অপশনে ট্রেডিং শুরু হয়?

কোনো ক্যালেন্ডারভিত্তিক নিয়ম এই তারিখ নির্ধারণ করে না। তাই বাস্তবসম্মত উত্তর দিতে পরিমাপভিত্তিক বিশ্লেষণ প্রয়োজন। নিচের প্যানেলে January 2024 থেকে প্রতিটি US listing নেওয়া হয়েছে। উদ্বোধনী সেশনে হাতবদল হওয়া ডলারের মূল্যের ভিত্তিতে সেগুলোকে সাজিয়ে শীর্ষ 12টি রাখা হয়েছে। এরপর প্রতিটি কোম্পানির প্রথম equity print (অর্থাৎ প্রথম নথিভুক্ত ট্রেড) থেকে তার listed options-এর কোনো একটির প্রথম ট্রেড হওয়া পর্যন্ত trading session-এর সংখ্যা গণনা করা হয়েছে।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN debut AS d ON d.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= d.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
paired AS (
    SELECT
        d.symbol         AS symbol,
        d.debut_date     AS debut_date,
        f.option_date    AS option_date,
        d.debut_turnover AS debut_turnover
    FROM debut AS d
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = d.symbol
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 12
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT date AS d
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= '2024-01-01'
)
SELECT
    p.symbol AS symbol,
    concat(monthName(p.debut_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.debut_date)), ', ', toString(toYear(p.debut_date)))    AS equity_debut,
    concat(monthName(p.option_date), ' ', toString(toDayOfMonth(p.option_date)), ', ', toString(toYear(p.option_date))) AS option_debut,
    countIf(s.d > p.debut_date AND s.d <= p.option_date) AS option_listing_gap
FROM paired AS p
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY symbol, equity_debut, option_debut
ORDER BY option_listing_gap, symbol

SKHY বারোটির মধ্যে সবচেয়ে দ্রুত এগিয়েছে। এর শেয়ারে প্রথম print হয়েছিল July 13, 2026, আর এর ওপর প্রথম listed option ট্রেড হয়েছিল July 14, 2026-এ। ব্যবধান ছিল 1 session। একই প্যানেলের বিপরীত প্রান্তে, INIO-এর প্রথম option print হতে 15 session লেগেছিল। 12টি কোম্পানি খুবই ছোট একটি নমুনা। তাই পরের প্যানেলে একই সময়কালের 40টি বৃহত্তম debut নেওয়া হয়েছে এবং প্রতিটির নিজস্ব প্রথম trading day থেকে session ধরে ধরে বিশ্লেষণ করা হয়েছে।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
ramp AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        a.date                                                   AS d,
        row_number() OVER (PARTITION BY a.ticker ORDER BY a.date) AS session_no,
        toFloat64(a.volume) / 1e6                                AS shares_mm
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= c.debut_date
)
SELECT
    r.session_no AS session_number,
    round(100 * countIf(f.option_date >= toDate('2024-01-01') AND r.d >= f.option_date) / count(), 1) AS pct_with_listed_options,
    round(quantileDeterministic(r.shares_mm, cityHash64(r.symbol)), 2)                               AS median_share_volume_mm
FROM ramp AS r
LEFT JOIN first_option AS f ON f.symbol = r.symbol
WHERE r.session_no <= 20
GROUP BY session_number
ORDER BY session_number

প্রথমে percentage line দেখুন। 2 session-এর মধ্যে 40টির 2.5%-এ listed option-এর print হয়েছিল। 5 session-এ এই অনুপাত ছিল 80%, আর 20 session-এ তা দাঁড়ায় 97.5%-এ। বারগুলো বিশ্লেষণের বাকি অংশটি দেখায়। এই কোম্পানিগুলোর উদ্বোধনী session-এ median volume ছিল 34.47 million শেয়ার, যেখানে 20 session-এ তা ছিল 2.29 million। উদ্বোধনী session-এর ওই volume মনে রাখুন: এক session-এ এমন পরিমাণ ট্রেডিং listing standard-এ নির্ধারিত 12-month volume guideline বহুবার পূরণ করে।

নতুন কোনো শেয়ারে অপশন তালিকাভুক্ত হওয়ার আগে কী কী ঘটতে হবে?

কোনো অপশন এক্সচেঞ্জ লিখিত মানদণ্ডের ভিত্তিতে অন্তর্নিহিত সিকিউরিটিকে অনুমোদন করে এবং তালিকাভুক্তির সার্টিফিকেট Options Clearing Corporation (OCC)-এর কাছে দাখিল করলে একটি অপশন চেইন তৈরি হয়। OCC হলো সেই ক্লিয়ারিংহাউস, যা যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত প্রতিটি অপশন ইস্যু করে। এই মানদণ্ড প্রকাশ্য। NYSE American এটি Rule 915, Cboe Rule 4.3 এবং Nasdaq ISE Options 4, Section 3 হিসেবে প্রকাশ করে। তিনটির শিরোনামই Criteria for Underlying Securities। বিভিন্ন rulebook-এ ভাষা কিছুটা ভিন্ন হলেও threshold একই। September 2026 অনুযায়ী সেগুলো হলো:

• সিকিউরিটিটি যথাযথভাবে নিবন্ধিত হতে হবে এবং এটি NMS stock হতে হবে। Regulation NMS-এ জাতীয় securities exchange-এ তালিকাভুক্ত সিকিউরিটিকে এভাবে চিহ্নিত করা হয়।
• জনসাধারণের হাতে অন্তত 7,000,000 শেয়ার থাকতে হবে। এই হিসাবের ক্ষেত্রে কেবল সেই ব্যক্তিদের মালিকানাধীন শেয়ার গণনা করা হয়, যাদের Securities Exchange Act-এর Section 16(a) অনুযায়ী নিজেদের holdings রিপোর্ট করতে হয় না। Insider এবং control block এই হিসাবের বাইরে থাকে।
• সিকিউরিটির অন্তত 2,000 জন holder থাকতে হবে।
• আগের 12 মাসে সব বাজার মিলিয়ে অন্তত 2,400,000 শেয়ার লেনদেন হতে হবে।
• কোনো covered security-এর ক্ষেত্রে, OCC-তে এক্সচেঞ্জ সার্টিফিকেট দাখিল করার আগের টানা 3 business day-এর প্রতিটিতে closing price অন্তত $3.00 হতে হবে। Rulebook-গুলো এটিকে three-day lookback বলে।

যে কোম্পানি 9 দিন আগে তালিকাভুক্ত হয়েছে, তার 12 মাসের trading volume record থাকতে পারে না। প্রথম কয়েক দিনে তার 3 দিনের price history-ও থাকে না। দুটি drafting provision এই ব্যবধান সামাল দেয়। ব্যতিক্রমী পরিস্থিতি না থাকলে guidelines প্রযোজ্য। ফলে historical test-গুলোর ক্ষেত্রে এক্সচেঞ্জের নিজস্ব বিবেচনার সুযোগ থাকে। আর price test-এ IPO-র জন্য স্পষ্ট waiver লেখা আছে।

তারিখের দিক থেকে waiver-টিই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ। July 27, 2023 তারিখের একটি আদেশে (Release 34-98013) SEC NYSE American-এর এমন একটি পরিবর্তন অনুমোদন করে, যাতে offering price অনুযায়ী IPO market capitalization অন্তত $3 billion হলে covered security-এর জন্য three-day lookback মওকুফ করা যায়। এমন তালিকাভুক্ত সিকিউরিটির অপশন IPO day বাদ দিয়ে তার পরের দ্বিতীয় business day থেকে তালিকাভুক্ত ও লেনদেনযোগ্য হতে পারে। একই বছর Nasdaq ISE Options 4, Section 3-এর জন্য একই ভাষা দাখিল করে। আদেশটিতে হিসাবটি স্পষ্ট করা হয়েছে। আগের নিয়মে Monday-তে মূল্য নির্ধারিত IPO-র অপশনে Friday-এর আগে লেনদেন শুরু করা যেত না। waiver প্রযোজ্য হলে এক্সচেঞ্জ Tuesday-তে সার্টিফিকেট দাখিল করতে পারে এবং Wednesday-তে চেইন খোলা যেতে পারে।

এর নিচে আরও একটি সময়সীমা কাজ করে। Options Listing Procedures Plan অনুযায়ী, অপশন লেনদেন শুরুর আগের trading day-তে Chicago time সকাল 11:00টার মধ্যে OCC-র কাছে সার্টিফিকেট পৌঁছাতে হবে। কোনো chain opening bell-এ, সেশন চলার মাঝামাঝি নয়, উপস্থিত হওয়ার পেছনে এটিই যান্ত্রিক ধাপ।

নতুন ticker-এ ইতিমধ্যে options চালু হয়েছে কি না কীভাবে পরীক্ষা করব?

1. আপনার broker-এর প্ল্যাটফর্মে ticker-টির option chain খুলুন। যে নামের options এখনও certification পায়নি, সেটিতে খালি সারির chain দেখানোর বদলে কোনো expiration-ই দেখাবে না।
2. দেওয়া expiration-এর সংখ্যা গুনুন। সদ্য certification পাওয়া underlying-এ সাধারণত শুধু নিকটতম weekly এবং monthly date থাকে।
3. options exchange-গুলো প্রকাশিত দৈনিক listing notice পড়ুন। সদ্য অনুমোদিত প্রতিটি underlying-এর নাম options trading শুরুর আগের দিন সেখানে উল্লেখ করা হয়।
4. underlying-এর প্রথম option print-এর জন্য tape পরীক্ষা করুন। এই পৃষ্ঠার panel-গুলোও সেটিই করে।

chain সক্রিয় থাকলে, নতুন option chain পড়া অন্য যেকোনো নামের মতোই করা যায়। তবে একটি পার্থক্য মনে রাখা উচিত: chain-এ তথ্য অনেক কম থাকে। এর কোনো কিছুই lockup বা quiet period-এর সময়সূচির সঙ্গে সম্পর্কিত নয়। সেগুলো নিজস্ব সময়সূচি অনুসরণ করে এবং IPO lockup expiration ও IPO quiet period-এ সেগুলো নিয়ে আলোচনা করা হয়েছে।

IPO-তে প্রথম option chain কেন পাতলা থাকে

Certification একটি chain-এর নাম যোগ করে। কিন্তু এটিকে গভীর করে না। এক্সচেঞ্জগুলো শেয়ারটি যেখানে বাস্তবে লেনদেন হচ্ছে, সেই স্তরের আশপাশে strike যোগ করে এবং standard cycle অনুযায়ী expiration যোগ করে। ফলে প্রথম chain-এ strike-এর পরিসর সংকীর্ণ থাকে এবং কাছাকাছি মেয়াদের মাত্র কয়েকটি expiration থাকে।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol             AS symbol,
        g.date                          AS d,
        uniqExact(g.strike_price)       AS strikes,
        uniqExact(g.expiration_date)    AS expiries
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
)
SELECT
    intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7)                                       AS weeks_since_first_option,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.strikes), cityHash64(c.symbol))))   AS median_strikes_traded,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(c.expiries), cityHash64(c.symbol))))  AS median_expirations_traded
FROM daily_chain AS c
INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
GROUP BY weeks_since_first_option
ORDER BY weeks_since_first_option

এখানে তালিকাভুক্ত হওয়ার প্রথম সপ্তাহে নতুন chain-এর median-এ 9টি পৃথক strike এবং 4টি expiration-এ লেনদেন হয়েছে। week 11-এ এই সংখ্যা বেড়ে যথাক্রমে 12টি strike এবং 5টি expiration হয়েছে। strike ও expiration কম থাকলে প্রতিটিতে resting order-ও কম থাকে। ফলে নতুন chain-এ quoted spread শুরুতে প্রশস্ত থাকে।

আরেকটি ঘাটতি হলো সময়। LEAPS contract হলো এমন একটি তালিকাভুক্ত option, যার expiration-এর আগে এক বছরের বেশি সময় থাকে। দীর্ঘমেয়াদি series certification-এর সময় নয়, এক্সচেঞ্জগুলোর নিজস্ব সময়সূচি অনুযায়ী যোগ করা হয়।

WITH
listings AS (
    SELECT
        ticker,
        min(listing_date) AS listed_on
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2024-01-01'
      AND listing_date < today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker
),
debut AS (
    SELECT
        a.ticker                                                 AS symbol,
        min(a.date)                                              AS debut_date,
        argMin(toFloat64(a.close) * toFloat64(a.volume), a.date) AS debut_turnover
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs AS a
    INNER JOIN listings AS l ON l.ticker = a.ticker
    WHERE a.date >= '2024-01-01'
      AND a.date >= l.listed_on
    GROUP BY a.ticker
),
cohort AS (
    SELECT
        symbol,
        debut_date
    FROM debut
    ORDER BY debut_turnover DESC
    LIMIT 40
),
first_option AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol AS symbol,
        min(g.date)         AS option_date
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN cohort AS c ON c.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.date >= '2024-01-01'
      AND g.volume > 0
      AND g.date >= c.debut_date
    GROUP BY g.underlying_symbol
),
daily_chain AS (
    SELECT
        g.underlying_symbol   AS symbol,
        g.date                AS d,
        max(g.days_to_expiry) AS longest_dte
    FROM global_markets.options_greeks AS g
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = g.underlying_symbol
    WHERE g.volume > 0
      AND g.date >= f.option_date
      AND dateDiff('day', f.option_date, g.date) < 84
    GROUP BY symbol, d
),
weekly AS (
    SELECT
        c.symbol                                       AS symbol,
        intDiv(dateDiff('day', f.option_date, c.d), 7) AS wk,
        max(c.longest_dte)                             AS longest_dte
    FROM daily_chain AS c
    INNER JOIN first_option AS f ON f.symbol = c.symbol
    GROUP BY symbol, wk
)
SELECT
    wk                                                                                    AS weeks_since_first_option,
    round(100 * countIf(longest_dte > 365) / count(), 1)                                  AS pct_with_leaps,
    toUInt32(round(quantileDeterministic(toFloat64(longest_dte), cityHash64(symbol))))    AS median_longest_dte
FROM weekly
GROUP BY wk
ORDER BY wk

প্রথম option print-এর পরের সপ্তাহে এই নামগুলোর 20%টি এমন contract-এ লেনদেন করেছে, যার expiration-এর আগে 365 দিনের বেশি সময় ছিল। সেই সময় board-এ median longest expiration ছিল 210 দিন। week 11-এ এই অনুপাত বেড়ে 46.2%-এ দাঁড়ায় এবং median longest expiration হয় 322 দিন। ওই series-গুলো যে expiration calendar অনুযায়ী আসে, তা কখন options expire হয়-এ দেওয়া আছে।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন

কোনো শেয়ার IPO-তে তালিকাভুক্ত হওয়ার দিনই কি সেটির ওপর options কেনা যায়?

না। কোনো options exchange-কে প্রথমে underlying security-টি তার নির্ধারিত মানদণ্ড পূরণ করে কি না তা যাচাই করতে হয় এবং OCC-তে listing certificate দাখিল করতে হয়। IPO-র দিন নতুন ticker-টির ওপর কোনো listed option থাকে না।

IPO-র কত দ্রুত পর options তালিকাভুক্ত হতে পারে?

September 2026 অনুযায়ী, offering price-এ IPO-র market capitalization কমপক্ষে $3 billion হলে covered security-টির options IPO-র দিনের পর দ্বিতীয় business day থেকে তালিকাভুক্ত ও লেনদেন হতে পারে। এই সুযোগ SEC July 2023-এ অনুমোদিত three-day lookback waiver-এর আওতায় প্রযোজ্য। অন্যান্য listing-এর ক্ষেত্রে প্রথমে প্রচলিত price ও volume test পূরণ করতে হয়।

সব নতুন listing-এই কি options থাকে?

না। অনেক listing-ই publicly held share count অথবা twelve-month volume guideline পূরণ করতে পারে না। উপরের দ্বিতীয় panel-এ January 2024 থেকে হওয়া 40টি বৃহত্তম debut অনুসরণ করা হয়েছে, এবং এর মধ্যে 97.5%টির ক্ষেত্রে session 20-এর মধ্যে একটি listed option লেনদেনে এসেছে।

নতুন IPO-তে strike এত কম কেন?

নতুন করে অনুমোদিত underlying-এর ক্ষেত্রে শুরুতে বর্তমান দামের আশপাশে সীমিত পরিসরের strike এবং নিকটবর্তী মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখের অল্প কয়েকটি expiration থাকে। শেয়ারের দাম নতুন স্তরে গেলে exchange-গুলো অতিরিক্ত strike যোগ করে। Cycle এগিয়ে গেলে তারা নতুন expiration-ও যোগ করে।

Options listing rules-এ covered security বলতে কী বোঝায়?

Securities Act of 1933-এর Section 18(b)(1)(A)-এ ব্যবহৃত এই শব্দটি NYSE বা Nasdaq-এর মতো কোনো national securities exchange-এ তালিকাভুক্ত security-কে বোঝায়। $3.00 three-day price test covered security-এর ক্ষেত্রে প্রযোজ্য। IPO waiver-ও শুধু covered security-এর জন্য প্রযোজ্য।

এখানে থাকা প্রতিটি panel-এর সঙ্গে সেটি তৈরি করা SQL দেওয়া আছে। তাই প্রতিটি count পুনরায় চালিয়ে যাচাই করা যায়; শুধু অনুমান করে গ্রহণ করতে হয় না। নতুন কোনো listing-এ প্রথম option লেনদেনে এসেছে কি না যাচাই করতে Strasmore terminal-এ সাধারণ ইংরেজিতে প্রশ্ন করুন।