qué son los ciclos de expiración de opciones

Los ciclos de expiración de opciones son la regla de cotización que determina qué meses de vencimiento aparecen en la cadena de opciones de una acción. Cada acción con opciones negociables en EE. UU. se asigna a uno de tres ciclos cuando sus opciones se listan por primera vez, y esa asignación, junto con un mínimo de cuatro meses de expiración en todo momento, produce la fila de fechas que se ve en la cadena de un bróker. La pregunta aquí es qué meses se listan. Para la fecha en que una opción realmente expira, ver cuándo expiran las opciones, y para el listado con fechas de este año, el calendario de expiración de opciones 2026.

¿Qué es un ciclo de vencimiento de opciones?

Cuando una bolsa lista por primera vez opciones sobre una acción, la asigna a uno de tres ciclos de vencimiento. Cada ciclo abarca cuatro meses, separados por un trimestre:

• El ciclo de enero: enero, abril, julio, octubre
• El ciclo de febrero: febrero, mayo, agosto, noviembre
• El ciclo de marzo: marzo, junio, septiembre, diciembre

El ciclo de una acción se fija una sola vez y permanece invariable durante toda la vida de esa cotización de opciones. Es una propiedad de la cotización, no de la empresa. El ciclo rige los vencimientos mensuales de mayor plazo, los contratos del tercer viernes que se ubican más allá del frente de la cadena. No dice nada sobre las próximas semanas, que están reguladas por una norma distinta.

¿Por qué toda cadena de opciones muestra al menos cuatro meses de vencimiento?

Las normas de cotización fijan un mínimo. En todo momento, una acción con opciones listadas tiene al menos cuatro meses de vencimiento, elegidos en un orden fijo. Los primeros dos son los meses de corto plazo: el mes en curso y el mes siguiente. Los otros dos son los primeros dos meses del ciclo propio de la acción que el par de corto plazo todavía no cubre.

Veámoslo con una acción de ciclo de febrero en junio. Los meses de corto plazo son junio y julio. Los próximos meses del ciclo sin cubrir son agosto y noviembre, de modo que la cadena queda junio, julio, agosto, noviembre. Una vez que vence junio, el par de corto plazo pasa a ser julio y agosto, y la cadena se extiende hasta noviembre y febrero. Los meses de corto plazo rotan cada mes. Los meses del ciclo rotan un escalón cada tres meses.

¿Qué meses de vencimiento aparecen en una cadena de opciones real?

Cuatro es un mínimo, y un nombre con alto volumen de negociación se ubica muy por encima de eso. El panel siguiente enumera todos los vencimientos en la cadena de opciones de Apple en la sesión más reciente registrada, con el número de contratos existentes en cada fecha.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(expiration_date)                     AS expiry_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %e, %Y')  AS expiration_label,
    toUInt32(max(days_to_expiry))                 AS days_out,
    countDistinct(ticker)                         AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Eso son 24 fechas de vencimiento distintas sobre un mismo subyacente. La más cercana, Oct 16, 2026, está a 1 días de distancia y tiene 149 contratos. La más lejana, Jan 19, 2029, se ubica a 827 días y tiene 48 contratos. Observe la forma entre ambos extremos: las fechas llegan semanalmente al principio, se espacian hasta aproximadamente una por mes hacia la mitad del año, y luego se extienden hasta los meses de vencimiento más lejanos en el extremo derecho. Esos recuentos de contratos indican cuántos strikes existen en cada fecha, no cuánto interés abierto hay en ellos, que es la pregunta aparte detrás de el strike de máximo dolor.

¿Las semanales y las diarias siguen el ciclo?

No. El ciclo abarca solo los vencimientos mensuales, los contratos del tercer viernes. El resto de una cadena moderna proviene de programas de listado independientes que quedan fuera del ciclo:

• Opciones semanales, listadas con algunas semanas de anticipación y que vencen en viernes que no son el tercer viernes.
• Series de fin de mes y de fin de trimestre, fijadas al último día de negociación de un mes o trimestre en lugar de a un viernes.
• Opciones diarias, un vencimiento para cada día de negociación de la semana, disponibles en una lista corta y específica de subyacentes muy activos. Consulte qué acciones tienen opciones diarias para ver esa lista.

Ninguna de ellas agrega un mes de ciclo. Una acción puede mostrar diez fechas semanales seguidas al frente de su cadena y seguir siendo, detrás de ellas, un simple nombre de ciclo de cuatro meses. Dos cadenas pueden no parecerse en nada entre sí mientras operan con reglas idénticas.

Al alinear varios subyacentes en la misma sesión, la diferencia se lee como un recuento de fechas.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    underlying_symbol                                                     AS symbol,
    countDistinct(expiration_date)                                        AS listed_expirations,
    countDistinctIf(expiration_date, days_to_expiry <= 45)                AS expirations_within_45d,
    countDistinctIf(toStartOfMonth(expiration_date), days_to_expiry > 90) AS months_beyond_90d
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'CLX', 'HRL')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY listed_expirations DESC

Entre los 6 nombres de ese panel, SPY tiene la lista más amplia con 33 vencimientos listados, de los cuales 15 están dentro de los 45 días. Esa densidad en el frente proviene de un programa de listado diario y semanal, no del ciclo. CLX se ubica en el otro extremo del panel con 8 fechas listadas en total. Pasados los 90 días el panorama cambia: 10 meses de vencimiento distintos en el nombre más amplio frente a 5 en el más limitado. El frente de una cadena es donde las listas difieren. El fondo es donde se nota el ciclo.

¿Cómo saber en qué ciclo cotiza una acción?

No se necesita ninguna tabla de referencia. Abra la cadena de opciones, salte el mes en curso y el siguiente, y ubique el primer vencimiento mensual posterior a ese par. Ese mes, y el que cae tres meses después, son los meses de ciclo de la acción.

El mismo patrón se observa a la vez en todo el mercado cotizado. El siguiente panel cuenta, para cada vencimiento de tercer viernes dentro de los próximos catorce meses, cuántos subyacentes lo incluyen.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(toStartOfMonth(expiration_date))                AS expiry_month_start,
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND days_to_expiry <= 430
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY toStartOfMonth(expiration_date)

El tercer viernes más próximo, Oct 2026, está presente en 3581 subyacentes. Todo valor con opciones conserva sus meses cercanos, y ese primer punto se acerca al universo cotizado en su totalidad. El recuento luego desciende, y lo hace de forma desigual. Pasado el par de meses cercanos, una acción vuelve a aparecer solo en los meses que corresponden a su propio ciclo, de modo que cada mes posterior queda cubierto por una porción del mercado y no por su totalidad, y los meses de fin de trimestre y la serie de enero tienden a situarse por encima de sus vecinos. En el extremo más lejano del panel, Dec 2027, el último mes dentro de la ventana de catorce meses y a más de un año de distancia, está presente en 367 subyacentes, frente a 3581 en el mes más cercano. Pasados los doce meses, el recuento depende de qué meses de ciclo caen dentro de la ventana, y un mes de fin de trimestre en ese tramo todavía puede estar presente en cientos de valores. La serie de enero más lejana queda recogida en el panel de LEAPS más abajo.

Los cuatro meses del ciclo de marzo son también las cuatro fechas de triple vencimiento del año, cuando los contratos de índices y de acciones vencen juntos en un mismo tercer viernes.

¿Por qué los LEAPS cotizan en enero?

Los LEAPS, opciones de vencimiento largo con más de un año por delante, siguen su propio calendario de cotización. En el caso de acciones individuales, la serie de vencimiento largo es siempre una serie de enero, sin importar el ciclo en el que cotice la acción. Una acción con ciclo de marzo igualmente recibe LEAPS de enero.

El conteo a nivel de todo el mercado deja claro ese punto de anclaje. Este panel toma cada vencimiento del tercer viernes a más de 300 días vista y cuenta los subyacentes que lo listan.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS leaps_series,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND days_to_expiry > 300
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY underlyings_listing DESC

Jan 2028 es el mes con mayor número dentro de esa ventana, listado en 1439 subyacentes. El mes más escaso dentro de la misma ventana, Apr 2028, aparece en 1.

No ocurre nada con un contrato de enero a medida que envejece. Una serie de enero listada con dos años de anticipación es el mismo contrato que, un año después, pasa a ser simplemente el mensual de enero dentro de la cadena: mismo strike, mismo tercer viernes. Solo la etiqueta se pierde al llegar la marca del año. Qué son los LEAPS cubre el lado del contrato, y LEAPS profundamente dentro del dinero cubre cómo se usa el extremo de vencimiento largo.

Por qué el ciclo decide si un spread es cotizable

Aquí es donde la regla de listado se encuentra con una orden real. Un calendar spread compra un vencimiento y vende otro al mismo strike. Un diagonal hace lo mismo entre dos strikes distintos. Ambos necesitan que existan dos vencimientos a la vez sobre el mismo subyacente.

En un nombre con weeklies y un ciclo completo, eso es fácil. En un nombre más delgado, el mes que se buscaba puede no estar listado en absoluto. Una acción con ciclo de febrero no lista un vencimiento de septiembre hasta que septiembre se convierte en uno de los dos meses cercanos, así que un calendar de junio a septiembre no se puede construir sobre ella en junio a ningún precio. La misma restricción explica la concentración de estructuras a largo plazo en vencimientos de enero: una covered call del pobre es un diagonal construido sobre una call a largo plazo, y enero es el mes que todo nombre con opciones tiene en común.

La liquidez es un segundo filtro que se suma al listado. Un mes puede estar listado y aun así cotizar con un spread amplio y poco interés abierto, lo que convierte una estructura de dos patas en un problema de ejecución. La regla de listado indica qué existe. La cinta indica qué se negocia.

Preguntas frecuentes

¿Cuáles son los tres ciclos de vencimiento de opciones?

Son tres ciclos, cada uno nombrado por su primer mes: el ciclo de enero (enero, abril, julio, octubre), el ciclo de febrero (febrero, mayo, agosto, noviembre) y el ciclo de marzo (marzo, junio, septiembre, diciembre). Una acción queda asignada a uno de ellos cuando se listan por primera vez opciones sobre ella, y esa asignación ya no cambia después.

¿Cuántos meses de vencimiento tiene una acción a la vez?

Al menos cuatro. Dos son los meses cercanos, el mes en curso y el siguiente, y los otros dos provienen del ciclo asignado a la acción. Los nombres con negociación activa llevan muchos más una vez que se suman por encima de ese mínimo los vencimientos semanales, de fin de mes, de fin de trimestre y diarios.

¿Todas las acciones tienen los mismos meses de vencimiento?

No. Los dos meses cercanos son iguales para todas. Los meses posteriores dependen de a cuál de los tres ciclos fue asignada la acción, así que dos empresas similares pueden tener meses lejanos completamente distintos.

¿Las opciones semanales forman parte del ciclo de vencimiento?

No. Las semanales se listan bajo un programa aparte unas semanas antes y vencen los viernes que no son el tercer viernes. No alteran el ciclo de la acción ni cuentan para el mínimo de cuatro meses.

¿Por qué los LEAPS se listan en enero?

Los LEAPS de acciones individuales se anclan a un vencimiento de enero sin importar el ciclo del subyacente, lo que da a cada nombre con opciones un mes común de vencimiento lejano. A medida que una serie de enero envejece dentro de un año, se convierte en el mensual ordinario de enero de esa acción, sin cambio alguno en el contrato en sí.

Cada panel aquí lleva el SQL que lo produjo. Abra uno, cambie el ticker, y la misma consulta se ejecutará sobre cualquier cadena que desee en la terminal Strasmore.