অপশনের মেয়াদ শেষ হওয়ার চক্র কীভাবে কাজ করে

Option expiration cycle হলো সেই listing rule, যা নির্ধারণ করে কোনো শেয়ারের option chain-এ কোন কোন expiration month দেখা যাবে। US-এর প্রতিটি optionable stock-কে options প্রথমবার list হওয়ার সময় তিনটি cycle-এর একটিতে অন্তর্ভুক্ত করা হয়। এই assignment এবং সব সময় অন্তত চারটি expiration month রাখার নিয়ম মিলেই broker-এর chain-এ দেখা তারিখগুলোর সারি তৈরি হয়। এখানে প্রশ্ন হলো, কোন মাসগুলো list করা হবে। কোনো option আসলে যে তারিখে expire হয়, তা জানতে দেখুন কখন options expire হয়। আর চলতি বছরের তারিখসহ তালিকার জন্য দেখুন 2026 options expiration calendar।

অপশন মেয়াদ শেষ হওয়ার চক্র কী?

কোনো এক্সচেঞ্জ প্রথমবার কোনো শেয়ারের ওপর অপশন তালিকাভুক্ত করলে, সেটিকে তিনটি মেয়াদ-শেষ হওয়ার চক্রের একটি চক্রে রাখা হয়। প্রতিটি চক্র 4 মাসের এবং এক চতুর্থাংশ ব্যবধানে সাজানো:

• January চক্র: January, April, July, October
• February চক্র: February, May, August, November
• March চক্র: March, June, September, December

কোনো শেয়ারের চক্র একবার নির্ধারিত হলে তালিকাটি যতদিন সক্রিয় থাকে, ততদিন তা অপরিবর্তিত থাকে। এটি কোম্পানির বৈশিষ্ট্য নয়; বরং অপশন তালিকাটির বৈশিষ্ট্য। এই চক্র দীর্ঘমেয়াদি মাসিক মেয়াদ-শেষের তারিখ নিয়ন্ত্রণ করে। এর মধ্যে চেইনের সামনের দিকের মেয়াদ পেরিয়ে থাকা তৃতীয় শুক্রবারের কন্ট্র্যাক্টগুলোও অন্তর্ভুক্ত। পরবর্তী কয়েক সপ্তাহের মেয়াদ-শেষের ক্ষেত্রে এই চক্র প্রযোজ্য নয়; সেগুলো পৃথক একটি নিয়মের আওতায় পড়ে।

কেন প্রতিটি option chain-এ অন্তত চারটি expiration month দেখা যায়?

Listing standard অনুযায়ী একটি ন্যূনতম সীমা নির্ধারিত আছে। কোনো optionable stock-এ যেকোনো সময় অন্তত চারটি expiration month থাকে, যা একটি নির্দিষ্ট ক্রমে বাছাই করা হয়। প্রথম দুটি হলো নিকটবর্তী মেয়াদের মাস: বর্তমান মাস এবং তার পরের মাস। পরের দুটি হলো stock-এর নিজস্ব cycle-এর প্রথম দুটি মাস, যেগুলো নিকটবর্তী মেয়াদের জোড়ায় আগে থেকেই অন্তর্ভুক্ত নেই।

জুন মাসে February cycle-এর একটি stock-এর উদাহরণ দেখা যাক। নিকটবর্তী মেয়াদের মাস হলো জুন ও জুলাই। Cycle-এ এখনও অন্তর্ভুক্ত না হওয়া পরের মাস দুটি হলো আগস্ট ও নভেম্বর। তাই chain-এ দেখা যাবে জুন, জুলাই, আগস্ট, নভেম্বর। জুনের expiration শেষ হলে নিকটবর্তী মেয়াদের জোড়া হবে জুলাই ও আগস্ট। তখন chain-এ পরবর্তী cycle month হিসেবে নভেম্বর ও ফেব্রুয়ারি যুক্ত হবে। নিকটবর্তী মেয়াদের মাস প্রতি মাসে এগিয়ে যায়। Cycle-এর মাসগুলো প্রতি 3 মাসে এক ধাপ করে এগিয়ে যায়।

কোন মেয়াদ শেষ হওয়ার মাসগুলি একটি বাস্তব chain-এ তালিকাভুক্ত থাকে?

চারটি হলো ন্যূনতম সংখ্যা, আর বেশি লেনদেন হওয়া একটি নামের ক্ষেত্রে সংখ্যা তার চেয়ে অনেক বেশি। নিচের প্যানেলে সর্বশেষ নথিভুক্ত সেশনে Apple-এর chain-এ থাকা প্রতিটি মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ দেখানো হয়েছে, সঙ্গে প্রতিটি তারিখে থাকা contract-এর সংখ্যা।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(expiration_date)                     AS expiry_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %e, %Y')  AS expiration_label,
    toUInt32(max(days_to_expiry))                 AS days_out,
    countDistinct(ticker)                         AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

একটি underlying-এর জন্য এটি 25টি পৃথক মেয়াদ শেষ হওয়ার তারিখ। সবচেয়ে কাছের তারিখ Oct 9, 2026, যা 1 দিন দূরে এবং এতে 112টি contract রয়েছে। সবচেয়ে দূরের তারিখ Jan 19, 2029, যা 834 দিন পরে এবং এতে 40টি contract রয়েছে। দুই প্রান্তের মধ্যবর্তী বিন্যাসটি দেখুন: সামনের দিকে তারিখগুলি সাপ্তাহিকভাবে আসে, বছরের মাঝামাঝি অংশে প্রায় মাসে একটিতে কমে যায়, তারপর ডান প্রান্তে দূরবর্তী মাসগুলিতে বিস্তৃত হয়। এই contract-এর সংখ্যা প্রতিটি তারিখে কতগুলি strike আছে তা দেখায়, ওই তারিখগুলিতে কত open interest রয়েছে তা নয়। সেটিই max pain strike-এর পেছনে থাকা পৃথক প্রশ্ন।

সাপ্তাহিক ও দৈনিক অপশন কি এই চক্র অনুসরণ করে?

না। এই চক্র কেবল মাসিক মেয়াদপূর্তির ক্ষেত্রে প্রযোজ্য, অর্থাৎ তৃতীয় শুক্রবারের কনট্র্যাক্টগুলোর ক্ষেত্রে। আধুনিক অপশন চেইনের বাকি অংশ পৃথক listing program থেকে আসে, যা এই চক্রের বাইরে থাকে:

• Weekly options, যা কয়েক সপ্তাহ আগে তালিকাভুক্ত হয় এবং তৃতীয় শুক্রবার নয়—এমন শুক্রবারে মেয়াদপূর্ত হয়।
• End-of-month এবং quarter-end series, যেগুলোর মেয়াদপূর্তি শুক্রবারের পরিবর্তে কোনো মাস বা ত্রৈমাসিকের শেষ trading day-তে হয়।
• Daily options, যেখানে সপ্তাহের প্রতিটি trading day-এর জন্য একটি করে মেয়াদপূর্তির তারিখ থাকে। এগুলো খুব সক্রিয় কয়েকটি underlying-এর সংক্ষিপ্ত ও নির্দিষ্ট তালিকায় পাওয়া যায়। সেই তালিকার জন্য দেখুন কোন শেয়ারে daily options আছে।

এর কোনোটিই cycle month যোগ করে না। কোনো শেয়ারের option chain-এর সামনের দিকে টানা দশটি weekly date দেখা গেলেও, এর পেছনে সাধারণ চার-মাসের cycle name থাকতে পারে। দুটি chain দেখতে সম্পূর্ণ ভিন্ন হতে পারে, অথচ সেগুলো একই নিয়মে পরিচালিত হতে পারে।

একই session-এ কয়েকটি underlying পাশাপাশি রাখলে পার্থক্যটি তারিখের সংখ্যায় স্পষ্ট হয়।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    underlying_symbol                                                     AS symbol,
    countDistinct(expiration_date)                                        AS listed_expirations,
    countDistinctIf(expiration_date, days_to_expiry <= 45)                AS expirations_within_45d,
    countDistinctIf(toStartOfMonth(expiration_date), days_to_expiry > 90) AS months_beyond_90d
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'CLX', 'HRL')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY listed_expirations DESC

ওই panel-এর 6টি নামের মধ্যে SPY-এর lineup সবচেয়ে বিস্তৃত; সেখানে মোট 33টি listed expiration রয়েছে, যার মধ্যে 15টি 45 দিনের মধ্যে। সামনের দিকের এই ঘন lineup cycle থেকে নয়, বরং daily ও weekly listing program থেকে এসেছে। panel-এর অন্য প্রান্তে রয়েছে CLX; সেখানে মোট 7টি listed date আছে। 90 দিনের পর চিত্রটি বদলে যায়: সবচেয়ে বিস্তৃত নামটিতে রয়েছে 10টি স্বতন্ত্র expiration month, আর সবচেয়ে সীমিত নামটিতে 5টি। chain-এর সামনের অংশেই lineup-এর পার্থক্য দেখা যায়। পেছনের অংশে cycle-এর প্রভাব স্পষ্ট হয়।

কোন সাইকেলে কোনো স্টক রয়েছে, তা কীভাবে বুঝব?

কোনো lookup table-এর প্রয়োজন নেই। option chain খুলুন, চলতি মাস এবং তার পরের মাস বাদ দিন, তারপর ওই দুই মাসের পরবর্তী প্রথম monthly expiration খুঁজুন। সেই মাস এবং তার তিন মাস পরের মাস হলো স্টকটির cycle month।

একই প্যাটার্ন পুরো listed market জুড়ে একসঙ্গে দেখা যায়। পরের panel-এ আগামী 14 মাসের প্রতিটি third Friday expiration-এর জন্য কতটি underlying ওই expiration তালিকাভুক্ত করেছে, তা গণনা করা হয়েছে।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(toStartOfMonth(expiration_date))                AS expiry_month_start,
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND days_to_expiry <= 430
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY toStartOfMonth(expiration_date)

নিকটতম third Friday, Oct 2026, 3401টি underlying-এ তালিকাভুক্ত আছে। Options থাকা প্রতিটি নাম তার front month-গুলো তালিকাভুক্ত করে, তাই এই প্রথম বিন্দুটি পুরো listed universe-এর কাছাকাছি থাকে। এরপর সংখ্যা কমে যায়, তবে সমান হারে নয়। নিকটবর্তী দুই মাসের পর কোনো স্টক কেবল তার নিজস্ব cycle-এর মাসগুলোতেই আবার দেখা যায়। ফলে পরবর্তী প্রতিটি মাসে পুরো বাজারের বদলে বাজারের একটি অংশ থাকে। Quarter-end month এবং January series সাধারণত তাদের পাশের মাসগুলোর চেয়ে এগিয়ে থাকে। Panel-এর আরও দূরের প্রান্তে সংখ্যা আরও কম। Nov 2027, অর্থাৎ 14 মাসের window-এর শেষ মাস এবং আজ থেকে এক বছরেরও বেশি দূরের মাসটি, মাত্র 41টি underlying-এ তালিকাভুক্ত আছে। 12 মাসের পর January series ছাড়া প্রতিটি মাসেই এই ladder ফাঁকা হয়ে যায়। নিচের LEAPS panel-এ January series-টি দেখা যায়।

চারটি March cycle month-ই বছরের চারটি triple witching date, যেদিন একটি third Friday-তে index এবং equity contract একসঙ্গে expire হয়।

LEAPS জানুয়ারিতে তালিকাভুক্ত হয় কেন?

LEAPS হলো এক বছরের বেশি মেয়াদ অবশিষ্ট থাকা দীর্ঘমেয়াদি অপশন। এগুলো নিজস্ব তালিকাভুক্তির সময়সূচি অনুসরণ করে। একক শেয়ারের ক্ষেত্রে দীর্ঘমেয়াদি সিরিজটি জানুয়ারির হয়, শেয়ারটি যে চক্রেই থাকুক না কেন। মার্চ চক্রের শেয়ারও জানুয়ারির LEAPS পায়।

সমগ্র বাজারের হিসাবেই বিষয়টি স্পষ্ট হয়। এই প্যানেলে 300 দিনের বেশি দূরের প্রতিটি তৃতীয় শুক্রবারের মেয়াদপূর্তি নেওয়া হয়েছে এবং কোন কোন underlying-এ সেই মেয়াদ তালিকাভুক্ত আছে, তা গণনা করা হয়েছে।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS leaps_series,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND days_to_expiry > 300
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY underlyings_listing DESC

এই সময়সীমায় Jan 2028 হলো সবচেয়ে বড় মাস; এটি 1384টি underlying-এ তালিকাভুক্ত। একই সময়সীমায় সবচেয়ে কম তালিকাভুক্ত মাস Nov 2028, যা 1টি underlying-এ দেখা যায়।

জানুয়ারির কোনো কনট্র্যাক্টের মেয়াদ কমতে থাকলে তার ধরন বদলে যায় না। দুই বছর পরের জন্য তালিকাভুক্ত জানুয়ারির একটি সিরিজ এক বছর পরে চেইনে থাকা জানুয়ারির monthly হিসেবেই থাকে: strike একই, তৃতীয় শুক্রবারও একই। শুধু এক বছর পূর্ণ হলে LEAPS লেবেলটি আর থাকে না। LEAPS কী-এ কনট্র্যাক্টের দিকটি ব্যাখ্যা করা হয়েছে, আর deep in the money LEAPS-এ দীর্ঘমেয়াদি অংশটি কীভাবে ব্যবহার করা হয়, তা দেখানো হয়েছে।

চক্র নির্ধারণ করে spread-এর quote দেওয়া সম্ভব কি না

এখানেই listing rule বাস্তব order-এর সঙ্গে যুক্ত হয়। Calendar spread-এ একই strike-এ একটি expiration কেনা হয় এবং অন্যটি বিক্রি করা হয়। Diagonal spread-এও একই কাজ করা হয়, তবে দুটি আলাদা strike-এ। উভয় কৌশলের জন্য একই underlying-এর ওপর একই সময়ে দুটি expiration থাকা দরকার।

যে শেয়ারে weekly এবং পূর্ণ cycle—দুটিই থাকে, সেখানে এটি সহজ। কম লেনদেন হওয়া কোনো শেয়ারে আপনার পছন্দের মাসটি একেবারেই listed নাও থাকতে পারে। February cycle-এর কোনো শেয়ারে September expiration তখন পর্যন্ত listed হয় না, যতক্ষণ না September নিকটতম দুই মাসের একটি হয়। তাই June মাসে ওই শেয়ারে June-to-September calendar কোনো দামে তৈরি করা যায় না। January expiration-এ long-dated structure-এর ঘনত্বের পেছনেও একই সীমাবদ্ধতা কাজ করে: একটি poor man's covered call হলো long-dated call-এর ওপর তৈরি diagonal spread, আর January হলো এমন মাস যা প্রতিটি optionable name-এর ক্ষেত্রেই সাধারণভাবে থাকে।

Listing-এর ওপর liquidity হলো দ্বিতীয় filter। কোনো মাস listed থাকলেও open interest কম হলে সেটির quote-এর bid-ask spread বড় হতে পারে। ফলে দুই-leg structure তৈরি করা fill-এর সমস্যায় পরিণত হয়। Listing rule আপনাকে জানায় কী available। Tape আপনাকে জানায় কী trade হচ্ছে।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন

তিনটি option expiration cycle কী?

তিনটি cycle আছে। প্রতিটির নামকরণ করা হয়েছে তার প্রথম মাস অনুযায়ী: January cycle (January, April, July, October), February cycle (February, May, August, November) এবং March cycle (March, June, September, December)। কোনো শেয়ারের ওপর প্রথমবার options তালিকাভুক্ত হলে শেয়ারটিকে একটি cycle-এ বরাদ্দ করা হয়। পরে এই বরাদ্দ পরিবর্তন হয় না।

একটি শেয়ারের একই সময়ে কতটি expiration month থাকে?

অন্তত চারটি। দুটি হলো নিকটমেয়াদি মাস—চলতি মাস এবং পরের মাস। বাকি দুটি আসে শেয়ারটির নির্ধারিত cycle থেকে। এর সঙ্গে weekly, মাসের শেষ, quarter end এবং daily expiration যোগ হলে সক্রিয়ভাবে লেনদেন হওয়া শেয়ারে একসঙ্গে আরও অনেক expiration month থাকে।

সব শেয়ারের expiration month কি একই?

না। দুটি নিকটমেয়াদি মাস সবার জন্য একই। এরপরের মাসগুলো নির্ভর করে শেয়ারটি তিনটি cycle-এর কোনটিতে বরাদ্দ হয়েছে তার ওপর। তাই একই ধরনের দুটি কোম্পানির back month সম্পূর্ণ ভিন্ন হতে পারে।

Weekly options কি expiration cycle-এর অংশ?

না। Weeklies আলাদা একটি প্রোগ্রামের অধীনে কয়েক সপ্তাহ আগে তালিকাভুক্ত হয় এবং তৃতীয় শুক্রবার ছাড়া অন্য শুক্রবারে মেয়াদ শেষ হয়। এগুলো শেয়ারটির cycle পরিবর্তন করে না এবং চার মাসের ন্যূনতম সংখ্যার মধ্যেও গণনা করা হয় না।

LEAPS কেন January-তে তালিকাভুক্ত হয়?

Underlying-এর cycle যাই হোক, single-stock LEAPS-এর মেয়াদ January expiration-এর সঙ্গে যুক্ত থাকে। এর ফলে প্রতিটি optionable name-এর জন্য একটি অভিন্ন দীর্ঘমেয়াদি মাস থাকে। January series এক বছরের মধ্যে মেয়াদপূর্তির কাছাকাছি এলে সেটি ওই শেয়ারের সাধারণ January monthly হয়ে যায়। তবে contract-এ কোনো পরিবর্তন হয় না।

এখানকার প্রতিটি panel-এ সেটি তৈরি করার SQL দেওয়া আছে। একটি panel খুলে ticker পরিবর্তন করুন। এরপর Strasmore terminal-এ আপনার পছন্দের যেকোনো chain-এর ওপর একই প্রশ্ন চালানো যাবে।