Optionsverfallzyklen erklärt

Optionsverfallzyklen sind die Regeln für die Listung und bestimmen, welche Verfallsmonate in der Optionskette einer Aktie erscheinen. Jede US-Aktie, auf die Optionen handelbar sind, wird bei der erstmaligen Listung ihrer Optionen einem von drei Zyklen zugeordnet. Diese Zuordnung und die Vorgabe, dass jederzeit mindestens vier Verfallsmonate verfügbar sein müssen, ergeben die Reihe von Daten, die Sie in der Optionskette Ihres Brokers sehen. Hier geht es darum, welche Monate gelistet werden. Informationen zum tatsächlichen Verfallstermin einer Option finden Sie unter wann Optionen verfallen und die datierte Liste für dieses Jahr im Optionsverfallskalender 2026.

Was ist ein Verfallzyklus bei Optionen?

Wenn eine Börse erstmals Optionen auf eine Aktie listet, ordnet sie die Aktie einem von drei Verfallzyklen zu. Jeder Zyklus umfasst vier Monate im Abstand von jeweils einem Quartal:

• Der Januar-Zyklus: Januar, April, Juli, Oktober
• Der Februar-Zyklus: Februar, Mai, August, November
• Der März-Zyklus: März, Juni, September, Dezember

Der Zyklus einer Aktie wird einmal festgelegt und bleibt für die gesamte Dauer der Notierung unverändert. Er ist eine Eigenschaft der Notierung, nicht des Unternehmens. Der Zyklus bestimmt die länger laufenden monatlichen Verfallstermine, also die Kontrakte am dritten Freitag, die in der Optionskette hinter den nächstfälligen Kontrakten liegen. Für die nächsten Wochen ist er nicht maßgeblich; dafür gilt eine separate Regel.

Warum weist jede Optionskette mindestens vier Verfallsmonate aus?

Die Notierungsstandards setzen eine Untergrenze. Für eine Aktie, auf die Optionen handelbar sind, werden jederzeit mindestens vier Verfallsmonate ausgewiesen. Ihre Auswahl folgt einer festen Reihenfolge. Die ersten beiden sind die kurzfristigen Monate: der laufende Monat und der darauffolgende Monat. Die nächsten beiden sind die ersten zwei Monate des eigenen Zyklus der Aktie, die noch nicht durch dieses kurzfristige Paar abgedeckt sind.

Nehmen wir im Juni eine Aktie mit einem Februar-Zyklus. Die kurzfristigen Monate sind Juni und Juli. Die nächsten noch nicht berücksichtigten Zyklusmonate sind August und November. Die Optionskette weist daher Juni, Juli, August und November aus. Nach Ablauf der Juni-Option werden Juli und August zum kurzfristigen Paar. Die Kette reicht dann bis November und Februar. Die kurzfristigen Monate verschieben sich jeden Monat. Die Zyklusmonate rücken alle drei Monate um eine Position weiter.

Welche Verfallmonate sind in einer echten Optionskette aufgeführt?

Vier ist die Untergrenze. Bei einem stark gehandelten Titel liegt die Zahl deutlich höher. Die nachstehende Übersicht zeigt jeden Verfall in der Optionskette von Apple für die jüngste erfasste Sitzung sowie die Zahl der Kontrakte, die auf die jeweiligen Termine entfallen.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(expiration_date)                     AS expiry_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %e, %Y')  AS expiration_label,
    toUInt32(max(days_to_expiry))                 AS days_out,
    countDistinct(ticker)                         AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

Das sind 23 separate Verfallstermine für einen einzigen Basiswert. Der nächste Termin ist Aug 21, 2026 und liegt 2 Tage entfernt; auf ihn entfallen 105 Kontrakte. Der fernste Termin ist Dec 15, 2028. Er liegt 849 Tage in der Zukunft und umfasst 70 Kontrakte. Betrachten Sie die Struktur zwischen den beiden Enden: Im vorderen Bereich kommen die Termine wöchentlich hinzu. Bis zur Jahresmitte werden sie dünner und liegen ungefähr im Monatsabstand. Am rechten Rand folgen dann die weit in der Zukunft liegenden Verfallsmonate. Die Zahl der Kontrakte zeigt, wie viele Ausübungspreise für den jeweiligen Termin existieren, nicht, wie viele Positionen dort offen sind. Das ist die separate Frage hinter dem Max-Pain-Ausübungspreis.

Folgen Weeklies und Dailies dem Zyklus?

Nein. Der Zyklus umfasst ausschließlich monatliche Verfallstermine, also Kontrakte mit Verfall am dritten Freitag. Die übrigen Verfallstermine einer modernen Optionskette stammen aus separaten Notierungsprogrammen außerhalb des Zyklus:

• Weekly-Optionen, die einige Wochen im Voraus notiert werden und an Freitagen verfallen, die nicht der dritte Freitag sind.
• Serien zum Monats- und Quartalsende, deren Verfall auf den letzten Handelstag eines Monats oder Quartals fällt und nicht auf einen Freitag.
• Daily-Optionen mit einem Verfall an jedem Handelstag der Woche. Sie werden nur für eine kurze, genau festgelegte Liste sehr aktiv gehandelter Basiswerte angeboten. Siehe welche Aktien Daily-Optionen haben für diese Liste.

Keine dieser Serien fügt dem Zyklus einen weiteren Monat hinzu. Eine Aktie kann am Anfang ihrer Optionskette zehn aufeinanderfolgende wöchentliche Verfallstermine aufweisen und dahinter trotzdem einen gewöhnlichen Zyklus mit vier Monatsnamen haben. Zwei Optionsketten können völlig unterschiedlich aussehen und dennoch auf identischen Regeln beruhen.

Stellt man mehrere Basiswerte für dieselbe Sitzung gegenüber, zeigt sich der Unterschied an der Anzahl der Verfallstermine.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    underlying_symbol                                                     AS symbol,
    countDistinct(expiration_date)                                        AS listed_expirations,
    countDistinctIf(expiration_date, days_to_expiry <= 45)                AS expirations_within_45d,
    countDistinctIf(toStartOfMonth(expiration_date), days_to_expiry > 90) AS months_beyond_90d
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'CLX', 'HRL')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY listed_expirations DESC

Bei den 6 Namen in diesem Panel weist SPY mit 33 notierten Verfallsterminen die breiteste Auswahl auf. 16 davon liegen innerhalb von 45 Tagen. Diese hohe Dichte am kurzen Ende ist auf ein Daily- und Weekly-Notierungsprogramm zurückzuführen und nicht auf den Zyklus. CLX bildet mit insgesamt 6 notierten Terminen das andere Ende des Panels. Jenseits von 90 Tagen ändert sich das Bild: Beim Wert mit der breitesten Auswahl sind 10 verschiedene Verfallmonate vertreten, beim Wert mit der engsten Auswahl 3. Am kurzen Ende unterscheiden sich die Optionsketten. Am langen Ende wird der Zyklus sichtbar.

Wie kann ich erkennen, in welchem Zyklus sich eine Aktie befindet?

Dafür ist keine Übersichtstabelle erforderlich. Öffnen Sie die Optionskette, überspringen Sie den laufenden Monat und den darauffolgenden Monat und suchen Sie den ersten monatlichen Verfall nach diesem Paar. Dieser Monat und der dritte Monat danach sind die Zyklusmonate der Aktie.

Dasselbe Muster ist im gesamten börsennotierten Markt gleichzeitig erkennbar. Das nächste Panel zählt für jeden Verfall am dritten Freitag innerhalb der kommenden vierzehn Monate, wie viele Basiswerte diesen Verfall anbieten.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(toStartOfMonth(expiration_date))                AS expiry_month_start,
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND days_to_expiry <= 430
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY toStartOfMonth(expiration_date)

Der nächste dritte Freitag, Aug 2026, wird von 3735 Basiswerten angeboten. Jeder Titel mit handelbaren Optionen weist zunächst seine vorderen Laufzeitmonate auf, und dieser erste Punkt liegt nahe am gesamten börsennotierten Universum. Danach sinkt die Zahl, allerdings ungleichmäßig. Nach dem kurzfristigen Paar erscheint eine Aktie nur in den Monaten ihres eigenen Zyklus erneut. Jeder weitere Monat wird daher nur von einem Teil des Marktes getragen und nicht von allen Titeln. Die Quartalsendmonate und die Januar-Serien liegen dabei tendenziell über ihren Nachbarmonaten. Am langen Ende des Panels ist die Abdeckung noch dünner: Oct 2027, der letzte Monat innerhalb des Vierzehnmonatsfensters und mehr als ein Jahr in der Zukunft, wird nur von 11 Basiswerten angeboten. Nach zwölf Monaten leert sich die Reihe in allen Monaten mit Ausnahme der Januar-Serien, die im folgenden LEAPS-Panel erfasst werden.

Die vier März-Zyklusmonate sind zugleich die vier Termine des dreifachen Verfalls im Jahr, an denen Index- und Aktienkontrakte gemeinsam an einem dritten Freitag verfallen.

Warum werden LEAPS im Januar gelistet?

LEAPS sind langfristige Optionen mit einer Restlaufzeit von mehr als einem Jahr. Sie folgen einem eigenen Listing-Zeitplan. Bei Einzelaktien ist die langfristige Serie eine Januar-Serie, unabhängig davon, welchem Zyklus die Aktie folgt. Eine Aktie im März-Zyklus erhält also ebenfalls Januar-LEAPS.

Die marktweite Anzahl macht das Muster deutlich. Dieses Panel berücksichtigt jeden Verfall am dritten Freitag, der mehr als 300 Tage in der Zukunft liegt, und zählt die Basiswerte, für die dieser Verfall gelistet ist.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS leaps_series,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND days_to_expiry > 300
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY underlyings_listing DESC

Jan 2028 ist der größte Monat in diesem Zeitraum und wird für 1267 Basiswerte gelistet. Der Monat mit der geringsten Anzahl im selben Zeitraum ist Jul 2028 und erscheint für 1.

Mit zunehmendem Alter ändert sich an einem Januar-Kontrakt nichts. Eine Januar-Serie, die zwei Jahre im Voraus gelistet wird, ist ein Jahr später einfach der Januar-Monatskontrakt in der Optionskette: gleicher Ausübungspreis, gleicher dritter Freitag. Nur die Bezeichnung entfällt nach Ablauf der Ein-Jahres-Frist. Was LEAPS sind behandelt die Kontraktseite, und tief im Geld liegende LEAPS erklärt, wie das langfristige Ende eingesetzt wird.

Warum der Zyklus entscheidet, ob ein spread quotierbar ist

Hier trifft die Listing-Regel auf eine echte Order. Ein Calendar-Spread kauft eine Laufzeit und verkauft eine andere zum gleichen Strike. Ein Diagonal-Spread funktioniert nach demselben Prinzip, jedoch mit zwei unterschiedlichen Strikes. Für beide Strategien müssen auf demselben Basiswert gleichzeitig zwei Laufzeiten verfügbar sein.

Bei einem Wert mit Weekly-Optionen und einem vollständigen Zyklus ist das problemlos. Bei einem weniger liquiden Wert ist der gewünschte Monat möglicherweise gar nicht gelistet. Bei einer Aktie mit Februar-Zyklus wird eine September-Laufzeit erst dann gelistet, wenn September zu einem der beiden nächstfälligen Monate gehört. Ein Calendar-Spread von Juni bis September lässt sich daher im Juni zu keinem Preis aufbauen. Dieselbe Einschränkung erklärt, warum langfristige Strukturen häufig auf Januar-Laufzeiten basieren: Ein Covered Call für Privatanleger ist ein Diagonal-Spread auf Basis einer langfristig laufenden Kaufoption, und Januar ist der Monat, den alle optionsfähigen Werte gemeinsam haben.

Die Liquidität ist zusätzlich zur Börsennotierung ein zweiter Filter. Ein Monat kann gelistet sein und trotzdem bei geringerem Open Interest mit einem breiten spread quotiert werden. Dadurch wird eine zweibeinige Struktur zu einem Ausführungsproblem. Die Listing-Regel zeigt, was existiert. Das Tape zeigt, was gehandelt wird.

Häufig gestellte Fragen

Welche drei Optionsverfallzyklen gibt es?

Es gibt drei Zyklen, die jeweils nach ihrem ersten Monat benannt sind: den Januar-Zyklus (Januar, April, Juli, Oktober), den Februar-Zyklus (Februar, Mai, August, November) und den März-Zyklus (März, Juni, September, Dezember). Eine Aktie wird einem dieser Zyklen zugeordnet, sobald die ersten Optionen darauf gelistet werden. Diese Zuordnung ändert sich danach nicht mehr.

Wie viele Verfallsmonate hat eine Aktie gleichzeitig?

Mindestens vier. Zwei davon sind die kurzfristigen Monate, also der laufende Monat und der Folgemonat. Zwei weitere stammen aus dem der Aktie zugewiesenen Zyklus. Bei stark gehandelten Titeln kommen deutlich mehr hinzu, sobald wöchentliche Optionen sowie Verfallstermine zum Monatsende, Quartalsende und an einzelnen Tagen berücksichtigt werden.

Haben alle Aktien dieselben Verfallsmonate?

Nein. Die zwei kurzfristigen Monate sind für alle Aktien gleich. Die weiter in der Zukunft liegenden Monate hängen davon ab, welchem der drei Zyklen die Aktie zugeordnet wurde. Deshalb können zwei ähnliche Unternehmen völlig unterschiedliche spätere Verfallsmonate haben.

Gehören Wochenoptionen zum Verfallszyklus?

Nein. Weeklies werden im Rahmen eines separaten Programms einige Wochen im Voraus gelistet und verfallen an Freitagen außerhalb des dritten Freitags im Monat. Sie ändern den Zyklus einer Aktie nicht und werden nicht auf die Mindestanzahl von vier Monaten angerechnet.

Warum werden LEAPS im Januar gelistet?

LEAPS auf Einzelaktien sind unabhängig vom Zyklus des Basiswerts an einen Verfall im Januar gebunden. Dadurch hat jeder Titel, auf den Optionen handelbar sind, einen gemeinsamen langfristigen Verfallsmonat. Wenn eine Januar-Serie innerhalb eines Jahres in den kurzfristigen Bereich rückt, wird sie zum regulären Januar-Monatskontrakt der Aktie. Der Kontrakt selbst ändert sich dabei nicht.

Jede Übersicht enthält hier das SQL, mit dem sie erstellt wurde. Öffnen Sie eine Übersicht, ersetzen Sie den Ticker, und führen Sie dieselbe Abfrage für jede beliebige Optionskette im Strasmore-Terminal aus.