Ciclos de vencimento de opções explicados

Ciclos de vencimento de opções são a regra de listagem que determina quais meses de vencimento aparecem na cadeia de opções de uma ação. Toda ação negociável com opções nos EUA é atribuída a um de três ciclos quando suas opções são listadas pela primeira vez. Essa atribuição, combinada com um mínimo permanente de quatro meses de vencimento, produz a sequência de datas exibida na cadeia da corretora. A questão aqui é saber quais meses são listados. Para saber em que data uma opção efetivamente vence, consulte quando as opções vencem; para a lista de datas deste ano, consulte o calendário de vencimentos de opções de 2026.

O que é o ciclo de vencimento de uma opção?

Quando uma bolsa lista opções sobre uma ação pela primeira vez, atribui essa ação a um de três ciclos de vencimento. Cada ciclo tem quatro meses, espaçados por um trimestre:

• O ciclo de janeiro: janeiro, abril, julho, outubro
• O ciclo de fevereiro: fevereiro, maio, agosto, novembro
• O ciclo de março: março, junho, setembro, dezembro

O ciclo de uma ação é definido uma única vez e permanece fixo durante toda a vigência da listagem. É uma característica da listagem, não da empresa. O ciclo determina os vencimentos mensais de prazo mais longo, referentes às opções com vencimento na terceira sexta-feira e que aparecem depois dos contratos mais próximos na cadeia. Ele não diz nada sobre as próximas semanas, que seguem uma regra separada.

Por que toda cadeia mostra pelo menos quatro meses de vencimento?

Os padrões de listagem estabelecem um mínimo. Uma ação com opções disponíveis tem pelo menos quatro meses de vencimento a qualquer momento, selecionados em uma ordem fixa. Os dois primeiros são os meses mais próximos: o mês atual e o mês seguinte. Os dois seguintes são os dois primeiros meses do ciclo próprio da ação que ainda não foram incluídos nesse par de meses mais próximos.

Veja o exemplo de uma ação do ciclo de fevereiro em junho. Os meses mais próximos são junho e julho. Os próximos meses do ciclo ainda não incluídos são agosto e novembro. Portanto, a cadeia mostra junho, julho, agosto e novembro. Depois do vencimento de junho, o par de meses mais próximos passa a ser julho e agosto, e a cadeia avança até novembro e fevereiro. Os meses mais próximos mudam todos os meses. Os meses do ciclo avançam uma posição a cada três meses.

Quais meses de vencimento estão listados em uma cadeia real?

Quatro é o piso, e um ativo com negociação intensa fica bem acima disso. O painel abaixo lista todos os vencimentos da cadeia da Apple na sessão mais recente disponível, com o número de contratos mantidos em cada data.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(expiration_date)                     AS expiry_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %e, %Y')  AS expiration_label,
    toUInt32(max(days_to_expiry))                 AS days_out,
    countDistinct(ticker)                         AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

São 23 datas de vencimento distintas para um único ativo subjacente. A mais próxima, Sep 11, 2026, está a 2 dias e reúne 93 contratos. A mais distante, Dec 15, 2028, está a 828 dias e tem 61 contratos. Observe o formato entre as duas pontas: os vencimentos chegam semanalmente no início, ficam mais espaçados, com aproximadamente um por mês ao longo do meio do ano, e depois avançam para os meses de vencimento mais distantes na extremidade direita. Essas contagens mostram quantos strikes existem em cada data, não quanto está em aberto neles. Essa é a questão separada por trás de o strike de max pain.

As semanais e diárias seguem o ciclo?

Não. O ciclo abrange apenas os vencimentos mensais, ou seja, os contratos com vencimento na terceira sexta-feira. O restante de uma cadeia moderna vem de programas de listagem separados, fora do ciclo:

• Opções semanais, listadas com algumas semanas de antecedência e com vencimento nas sextas-feiras que não são a terceira sexta-feira.
• Séries de fim de mês e de fim de trimestre, fixadas no último dia de negociação do mês ou do trimestre, e não em uma sexta-feira.
• Opções diárias, com um vencimento para cada dia de negociação da semana, oferecidas para uma lista restrita de ativos subjacentes muito líquidos. Consulte quais ações têm opções diárias para ver essa lista.

Nenhuma delas acrescenta um mês ao ciclo. Uma ação pode apresentar dez datas semanais consecutivas no início da sua cadeia e, ainda assim, manter o nome de um ciclo simples de quatro meses por trás delas. Duas cadeias podem parecer completamente diferentes e seguir regras idênticas.

Alinhe vários ativos subjacentes na mesma sessão, e a diferença aparece na contagem de datas.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    underlying_symbol                                                     AS symbol,
    countDistinct(expiration_date)                                        AS listed_expirations,
    countDistinctIf(expiration_date, days_to_expiry <= 45)                AS expirations_within_45d,
    countDistinctIf(toStartOfMonth(expiration_date), days_to_expiry > 90) AS months_beyond_90d
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'CLX', 'HRL')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY listed_expirations DESC

Entre os nomes de 6 nesse painel, SPY apresenta a grade mais ampla, com 33 vencimentos listados, dos quais 16 estão dentro de 45 dias. Essa concentração na parte inicial vem de um programa de listagem diária e semanal, e não do ciclo. CLX está no outro extremo do painel, com 6 datas listadas no total. Depois de 90 dias, o quadro muda: 10 meses de vencimento distintos no ativo mais amplo, contra 4 no mais restrito. É no início da cadeia que as grades diferem. No fim, o ciclo fica evidente.

Como saber em qual ciclo uma ação está?

Não é preciso consultar uma tabela. Abra a cadeia, ignore o mês atual e o mês seguinte e encontre o primeiro vencimento mensal posterior a esses dois meses. Esse mês e o terceiro mês depois dele são os meses do ciclo da ação.

O mesmo padrão aparece simultaneamente em todo o mercado listado. O painel seguinte contabiliza quantos ativos subjacentes têm contratos listados para cada vencimento na terceira sexta-feira, ao longo dos próximos quatorze meses.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(toStartOfMonth(expiration_date))                AS expiry_month_start,
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND days_to_expiry <= 430
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY toStartOfMonth(expiration_date)

O vencimento mais próximo na terceira sexta-feira, Sep 2026, é listado por 3544 ativos subjacentes. Todos os nomes com opções têm seus meses mais próximos, e esse primeiro ponto fica próximo de todo o universo listado. A contagem então diminui, mas de forma irregular. Depois dos dois meses mais próximos, uma ação só volta a aparecer nos meses pertencentes ao seu próprio ciclo. Assim, cada mês seguinte é coberto por uma parcela do mercado, e não por todo ele. Os meses de fim de trimestre e as séries de janeiro tendem a ficar acima dos meses vizinhos. Na extremidade mais distante do painel, a cobertura é ainda menor: Oct 2027, o último mês dentro da janela de quatorze meses e a mais de um ano de distância, é listado por apenas 12 ativos subjacentes. Depois de doze meses, a grade fica vazia em todos os meses, exceto nas séries de janeiro, captadas pelo painel de LEAPS abaixo.

Os quatro meses de ciclo de março também correspondem às quatro datas de triple witching do ano, quando contratos de índice e de ações vencem juntos em uma terceira sexta-feira.

Por que os LEAPS são listados em janeiro?

LEAPS são opções de prazo longo, com mais de um ano até o vencimento. A listagem segue um calendário próprio. Nas ações individuais, a série de prazo longo é sempre de janeiro, independentemente do ciclo ao qual a ação pertence. Uma ação do ciclo de março também recebe LEAPS de janeiro.

A contagem de todo o mercado deixa esse padrão claro. Este painel considera todos os vencimentos na terceira sexta-feira cujo prazo restante supera 300 dias e conta os ativos subjacentes que os listam.

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS leaps_series,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND days_to_expiry > 300
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY underlyings_listing DESC

Jan 2028 é o maior mês nessa janela, listado em 1234 ativos subjacentes. O mês menos representado na mesma janela, Jul 2028, aparece em 1.

Nada acontece com um contrato de janeiro à medida que ele se aproxima do vencimento. Uma série de janeiro listada com dois anos de antecedência é o mesmo contrato que, um ano depois, passa a ser simplesmente o vencimento mensal de janeiro na cadeia de opções: mesmo strike, mesma terceira sexta-feira. Apenas o rótulo deixa de ser usado quando resta um ano até o vencimento. O que são os LEAPS aborda o contrato, enquanto LEAPS deep in the money explica como a parcela de prazo longo é utilizada.

Por que o ciclo determina se um spread pode ser cotado

É aqui que a regra de listagem encontra uma ordem real. Um calendar spread compra uma expiração e vende outra com o mesmo strike. Um spread diagonal faz o mesmo com dois strikes. Ambos precisam de duas expirações existentes ao mesmo tempo sobre o mesmo ativo subjacente.

Em um ativo com opções semanais e um ciclo completo, isso é simples. Em um ativo com menor liquidez, o mês desejado pode nem estar listado. Uma ação do ciclo de fevereiro não lista uma expiração de setembro até que setembro passe a ser um dos dois meses mais próximos. Por isso, um calendar spread de junho a setembro não pode ser montado nesse ativo em junho, a qualquer preço. A mesma restrição explica a concentração de estruturas de prazo longo nas expirações de janeiro: uma covered call do investidor comum é um spread diagonal montado sobre uma call de prazo longo, e janeiro é o mês que todas as ações com opções têm em comum.

A liquidez é um segundo filtro, além da listagem. Um mês pode estar listado e ainda assim apresentar cotações com spread amplo e pouco open interest, transformando uma estrutura de duas pernas em um problema de execução. A regra de listagem mostra o que existe. O tape mostra o que é negociado.

Perguntas frequentes

Quais são os três ciclos de vencimento de opções?

São três ciclos, cada um nomeado pelo seu primeiro mês: o ciclo de janeiro (janeiro, abril, julho e outubro), o ciclo de fevereiro (fevereiro, maio, agosto e novembro) e o ciclo de março (março, junho, setembro e dezembro). Uma ação é atribuída a um deles quando as opções sobre ela são listadas pela primeira vez, e essa atribuição não muda depois.

Quantos meses de vencimento uma ação tem ao mesmo tempo?

Pelo menos quatro. Dois são os meses mais próximos: o mês corrente e o seguinte. Os outros dois vêm do ciclo atribuído à ação. Papéis com negociação ativa têm muitos mais quando se acrescentam os vencimentos semanais, de fim de mês, de fim de trimestre e diários.

Todas as ações têm os mesmos meses de vencimento?

Não. Os dois meses mais próximos são iguais para todos. Os meses seguintes dependem do ciclo ao qual a ação foi atribuída. Por isso, duas empresas semelhantes podem ter meses mais distantes completamente diferentes.

As opções semanais fazem parte do ciclo de vencimento?

Não. As opções semanais são listadas em um programa separado, com algumas semanas de antecedência, e vencem às sextas-feiras que não sejam a terceira sexta-feira do mês. Elas não alteram o ciclo da ação e não entram na contagem mínima de quatro meses.

Por que as LEAPS são listadas em janeiro?

As LEAPS de ações individuais são vinculadas a um vencimento em janeiro, independentemente do ciclo do ativo subjacente. Isso dá a todos os papéis com opções listadas um mês comum de vencimento de longo prazo. Quando uma série de janeiro entra no período de um ano até o vencimento, ela se torna o vencimento mensal ordinário de janeiro daquela ação, sem alteração no contrato.

Todos os painéis desta página trazem o SQL que os produziu. Abra um deles, troque o ticker e execute a mesma consulta contra qualquer cadeia que quiser no terminal Strasmore.