ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल कैसे काम करते हैं

ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल

ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल एक लिस्टिंग नियम है जो यह निर्धारित करता है कि किसी स्टॉक की ऑप्शन चेन में कौन से एक्सपायरी महीने दिखाई देंगे। जब किसी अमेरिकी स्टॉक के ऑप्शंस पहली बार लिस्ट किए जाते हैं, तो उसे तीन साइकिलों में से एक में आवंटित किया जाता है। यह आवंटन, और हर समय कम से कम चार एक्सपायरी महीनों को बनाए रखने की अनिवार्यता, मिलकर उन तारीखों की सूची तैयार करती है जिन्हें आप ब्रोकर की चेन में देखते हैं। यहाँ मुख्य प्रश्न यह है कि किन महीनों को लिस्ट किया जाता है। किसी ऑप्शन की वास्तविक एक्सपायरी तिथि के लिए, ऑप्शंस कब एक्सपायर होते हैं देखें, और इस वर्ष की तिथिवार सूची के लिए, 2026 ऑप्शंस एक्सपायरी कैलेंडर देखें।

ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल क्या है?

जब कोई एक्सचेंज पहली बार किसी स्टॉक पर ऑप्शंस लिस्ट करता है, तो वह उस स्टॉक को तीन एक्सपायरी साइकिल में से एक में डालता है। प्रत्येक साइकिल चार महीने की होती है, जो एक तिमाही के अंतराल पर होती है:

• जनवरी साइकिल: जनवरी, अप्रैल, जुलाई, अक्टूबर
• फरवरी साइकिल: फरवरी, मई, अगस्त, नवंबर
• मार्च साइकिल: मार्च, जून, सितंबर, दिसंबर

स्टॉक की साइकिल एक बार निर्धारित होने के बाद लिस्टिंग की पूरी अवधि के लिए स्थिर रहती है। यह लिस्टिंग की एक विशेषता है, न कि कंपनी की। यह साइकिल लंबी अवधि की मासिक एक्सपायरी को नियंत्रित करती है, यानी वे कॉन्ट्रैक्ट्स जो चेन में सबसे आगे के महीनों के बाद आते हैं और तीसरे शुक्रवार को समाप्त होते हैं। इसका आने वाले कुछ सप्ताहों से कोई संबंध नहीं है, जिसके लिए एक अलग नियम लागू होता है।

हर चेन में कम से कम चार समाप्ति महीने क्यों दिखाई देते हैं?

लिस्टिंग मानक एक न्यूनतम सीमा निर्धारित करते हैं। किसी भी समय, optionable स्टॉक के लिए कम से कम चार समाप्ति महीने उपलब्ध होते हैं, जिन्हें एक निश्चित क्रम में चुना जाता है। पहले दो महीने निकट-अवधि (near-term) के होते हैं: वर्तमान महीना और उसके ठीक बाद वाला महीना। अगले दो महीने स्टॉक के अपने चक्र (cycle) के वे पहले दो महीने होते हैं जिन्हें निकट-अवधि की जोड़ी ने अभी तक कवर नहीं किया है।

इसे जून में फरवरी चक्र वाले स्टॉक पर लागू करके समझें। निकट-अवधि के महीने जून और जुलाई हैं। अगले अनावृत चक्र महीने अगस्त और नवंबर हैं, इसलिए चेन में जून, जुलाई, अगस्त और नवंबर दिखाई देते हैं। एक बार जून की समाप्ति बीत जाने पर, निकट-अवधि की जोड़ी जुलाई और अगस्त हो जाती है, और चेन नवंबर और फरवरी तक विस्तारित हो जाती है। निकट-अवधि के महीने हर महीने बदलते हैं। चक्र के महीने हर तीन महीने में एक पायदान आगे बढ़ते हैं।

वास्तविक ऑप्शन चेन पर कौन से एक्सपायरी महीने सूचीबद्ध होते हैं?

चार एक न्यूनतम संख्या है, और अधिक ट्रेड होने वाले शेयरों में यह संख्या इससे काफी अधिक होती है। नीचे दिया गया पैनल हालिया सत्र के अनुसार Apple की चेन पर मौजूद प्रत्येक एक्सपायरी और उस तारीख पर उपलब्ध कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या को दर्शाता है।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(expiration_date)                     AS expiry_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %e, %Y')  AS expiration_label,
    toUInt32(max(days_to_expiry))                 AS days_out,
    countDistinct(ticker)                         AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

यह एक ही अंडरलाइंग पर 23 अलग-अलग एक्सपायरी तारीखें हैं। सबसे निकटतम, Aug 21, 2026, 2 दिन दूर है और इसमें 105 कॉन्ट्रैक्ट्स हैं। सबसे दूर की तारीख, Dec 15, 2028, 849 दिन आगे है और इसमें 70 कॉन्ट्रैक्ट्स हैं। दोनों सिरों के बीच की संरचना को देखें: शुरुआत में तारीखें साप्ताहिक रूप से आती हैं, वर्ष के मध्य तक ये लगभग महीने में एक बार हो जाती हैं, और फिर दाईं ओर दूर के महीनों तक फैल जाती हैं। ये कॉन्ट्रैक्ट संख्याएं यह बताती हैं कि प्रत्येक तारीख पर कितने स्ट्राइक मौजूद हैं, न कि उन पर कितना ओपन इंटरेस्ट है, जो कि मैक्स पेन स्ट्राइक के पीछे का अलग प्रश्न है।

क्या साप्ताहिक (weeklies) और दैनिक (dailies) विकल्प चक्र का पालन करते हैं?

नहीं। यह चक्र केवल मासिक समाप्ति (monthly expirations) को कवर करता है, जो तीसरे शुक्रवार के अनुबंध होते हैं। आधुनिक ऑप्शन चेन का शेष भाग अलग-अलग लिस्टिंग प्रोग्राम से आता है जो इस चक्र से बाहर होते हैं:

• साप्ताहिक विकल्प (Weekly options), जिन्हें कुछ सप्ताह पहले लिस्ट किया जाता है और जो उन शुक्रवारों को समाप्त होते हैं जो तीसरे शुक्रवार नहीं होते।
• महीने के अंत और तिमाही के अंत की सीरीज, जो शुक्रवार के बजाय महीने या तिमाही के अंतिम कारोबारी दिन पर आधारित होती हैं।
• दैनिक विकल्प (Daily options), जो सप्ताह के हर कारोबारी दिन समाप्त होते हैं और बहुत सक्रिय अंडरलाइंग्स की एक छोटी और विशिष्ट सूची पर उपलब्ध होते हैं। उस सूची के लिए किन शेयरों में दैनिक विकल्प उपलब्ध हैं देखें।

इनमें से कोई भी चक्र के महीनों में वृद्धि नहीं करता है। एक स्टॉक की चेन के सामने लगातार दस साप्ताहिक तारीखें हो सकती हैं, फिर भी उसके पीछे चार महीने का सामान्य चक्र ही होता है। दो चेन एक जैसे नियमों पर चलने के बावजूद बिल्कुल अलग दिख सकती हैं।

एक ही सत्र में कई अंडरलाइंग्स को एक साथ रखें, तो अंतर तारीखों की संख्या के रूप में स्पष्ट हो जाता है।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    underlying_symbol                                                     AS symbol,
    countDistinct(expiration_date)                                        AS listed_expirations,
    countDistinctIf(expiration_date, days_to_expiry <= 45)                AS expirations_within_45d,
    countDistinctIf(toStartOfMonth(expiration_date), days_to_expiry > 90) AS months_beyond_90d
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'CLX', 'HRL')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY listed_expirations DESC

उस पैनल में 6 नामों के बीच, 33 लिस्टेड एक्सपायरी के साथ SPY सबसे विस्तृत लाइनअप रखता है, जिसमें से 16 एक्सपायरी 45 दिनों के भीतर हैं। यह शुरुआती सघनता चक्र के बजाय दैनिक और साप्ताहिक लिस्टिंग प्रोग्राम से आती है। CLX पैनल के दूसरे छोर पर है, जिसमें कुल 6 लिस्टेड तारीखें हैं। 90 दिनों के बाद स्थिति बदल जाती है: सबसे विस्तृत नाम पर 10 अलग-अलग समाप्ति महीने हैं, जबकि सबसे संकीर्ण नाम पर 3 हैं। चेन का शुरुआती हिस्सा वह है जहाँ लाइनअप अलग होते हैं। पिछला हिस्सा वह है जहाँ चक्र स्पष्ट रूप से दिखाई देता है।

मैं यह कैसे पता लगाऊं कि कोई स्टॉक किस साइकिल पर है?

किसी लुकअप टेबल की आवश्यकता नहीं है। ऑप्शन चेन खोलें, वर्तमान महीने और उसके अगले महीने को छोड़ दें, और उस जोड़ी के बाद आने वाली पहली मासिक एक्सपायरी को खोजें। वह महीना, और उसके तीन महीने बाद का महीना, उस स्टॉक के साइकिल महीने होते हैं।

यही पैटर्न पूरे लिस्टेड बाजार में एक साथ दिखाई देता है। अगला पैनल यह गणना करता है कि अगले चौदह महीनों के भीतर हर तीसरे शुक्रवार की एक्सपायरी को कितने अंडरलाइंग्स में लिस्ट किया गया है।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(toStartOfMonth(expiration_date))                AS expiry_month_start,
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND days_to_expiry <= 430
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY toStartOfMonth(expiration_date)

निकटतम तीसरा शुक्रवार, Aug 2026, को 3735 अंडरलाइंग्स द्वारा लिस्ट किया गया है। ऑप्शंस वाले प्रत्येक नाम में उसके फ्रंट मंथ्स शामिल होते हैं, और वह पहला बिंदु पूरे लिस्टेड यूनिवर्स के करीब स्थित होता है। इसके बाद यह संख्या कम हो जाती है, और यह असमान रूप से गिरती है। निकट-अवधि की जोड़ी के बाद, एक स्टॉक केवल अपने साइकिल से संबंधित महीनों में ही फिर से दिखाई देता है, इसलिए प्रत्येक अगला महीना पूरे बाजार के बजाय बाजार के एक हिस्से द्वारा वहन किया जाता है, जिसमें तिमाही के अंत के महीने और जनवरी सीरीज अपने पड़ोसियों की तुलना में अधिक दिखाई देते हैं। पैनल का अंतिम छोर और भी कम है: Oct 2027, जो चौदह महीने की विंडो के भीतर अंतिम महीना है और एक वर्ष से अधिक दूर है, केवल 11 अंडरलाइंग्स द्वारा वहन किया जाता है। बारह महीनों के बाद, जनवरी सीरीज को छोड़कर हर महीने में लैडर खाली हो जाता है, जिसे नीचे दिया गया LEAPS पैनल कवर करता है।

चार मार्च साइकिल महीने वर्ष की चार ट्रिपल विचिंग तिथियां भी हैं, जब इंडेक्स और इक्विटी कॉन्ट्रैक्ट्स एक ही तीसरे शुक्रवार को एक साथ समाप्त होते हैं।

LEAPS जनवरी में ही क्यों सूचीबद्ध होते हैं?

LEAPS, यानी एक वर्ष से अधिक की अवधि वाले long dated options, अपनी स्वयं की लिस्टिंग अनुसूची का पालन करते हैं। सिंगल स्टॉक्स पर, चाहे स्टॉक किसी भी चक्र (cycle) में हो, लंबी अवधि वाली सीरीज जनवरी की ही होती है। मार्च चक्र वाले स्टॉक में भी जनवरी LEAPS ही मिलते हैं।

बाजार-व्यापी गणना इस आधार को स्पष्ट करती है। यह पैनल तीन सौ दिनों से अधिक की अवधि वाले हर तीसरे शुक्रवार की समाप्ति (expiration) को लेता है और उन अंतर्निहित परिसंपत्तियों (underlyings) की गणना करता है जो इसे सूचीबद्ध करती हैं।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS leaps_series,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND days_to_expiry > 300
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY underlyings_listing DESC

Jan 2028 उस विंडो में सबसे बड़ा महीना है, जो 1267 अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर सूचीबद्ध है। उसी विंडो में सबसे कम वॉल्यूम वाला महीना, Jul 2028, 1 पर दिखाई देता है।

जनवरी कॉन्ट्रैक्ट के पुराने होने पर उसमें कोई बदलाव नहीं आता। दो साल आगे सूचीबद्ध जनवरी सीरीज वही कॉन्ट्रैक्ट है जो एक साल बाद चेन पर केवल जनवरी मंथली रह जाता है: समान strike price, समान तीसरा शुक्रवार। केवल एक साल की अवधि पूरी होने पर 'LEAPS' का लेबल हट जाता है। LEAPS क्या हैं कॉन्ट्रैक्ट के पक्ष को कवर करता है, और deep in the money LEAPS यह बताता है कि लंबी अवधि वाले छोर का उपयोग कैसे किया जाता है।

साइकिल यह क्यों तय करती है कि स्प्रेड कोट करने योग्य है या नहीं

यहीं पर लिस्टिंग नियम वास्तविक ऑर्डर से मिलते हैं। एक कैलेंडर स्प्रेड एक एक्सपायरी को खरीदता है और उसी स्ट्राइक पर दूसरी को बेचता है। एक डायगोनल स्प्रेड दो स्ट्राइक पर ऐसा ही करता है। दोनों के लिए एक ही अंडरलाइंग पर एक साथ दो एक्सपायरी का होना आवश्यक है।

वीकली और फुल साइकिल वाले नाम पर, यह आसान है। कम लिक्विडिटी वाले नाम पर, हो सकता है कि आप जो महीना चाहते हैं वह लिस्ट ही न हो। एक फरवरी साइकिल वाला स्टॉक सितंबर की एक्सपायरी तब तक लिस्ट नहीं करता जब तक कि सितंबर दो निकटतम महीनों में से एक न बन जाए, इसलिए जून में उस पर जून से सितंबर का कैलेंडर किसी भी कीमत पर नहीं बनाया जा सकता। यही बाधा जनवरी एक्सपायरी पर लंबी अवधि के स्ट्रक्चर के केंद्रित होने के पीछे है: एक poor man's covered call एक लंबी अवधि के कॉल पर बना डायगोनल है, और जनवरी वह महीना है जो हर ऑप्शन योग्य नाम में कॉमन होता है।

लिस्टिंग के ऊपर लिक्विडिटी दूसरा फिल्टर है। एक महीना लिस्ट हो सकता है और फिर भी कम ओपन इंटरेस्ट के कारण वाइड कोट हो सकता है, जो दो लेग वाले स्ट्रक्चर को फिल करने की समस्या में बदल देता है। लिस्टिंग नियम आपको बताता है कि क्या मौजूद है। टेप आपको बताता है कि क्या ट्रेड होता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

तीन option expiration cycles कौन से हैं?

तीन चक्र, जिनमें से प्रत्येक का नाम उसके पहले महीने के आधार पर रखा गया है: जनवरी चक्र (जनवरी, अप्रैल, जुलाई, अक्टूबर), फरवरी चक्र (फरवरी, मई, अगस्त, नवंबर) और मार्च चक्र (मार्च, जून, सितंबर, दिसंबर)। जब किसी स्टॉक पर options पहली बार सूचीबद्ध किए जाते हैं, तो उसे एक चक्र सौंपा जाता है, और बाद में यह असाइनमेंट नहीं बदलता है।

एक स्टॉक में एक समय में कितने expiration months होते हैं?

कम से कम चार। दो निकट-अवधि (near-term) के महीने होते हैं, यानी चालू महीना और अगला महीना, और दो स्टॉक के निर्धारित चक्र से आते हैं। सक्रिय रूप से ट्रेड किए जाने वाले नामों में साप्ताहिक, महीने के अंत, तिमाही के अंत और दैनिक expirations जुड़ने के बाद इससे कहीं अधिक महीने होते हैं।

क्या सभी स्टॉक्स के expiration months समान होते हैं?

नहीं। दो निकट-अवधि के महीने सभी के लिए समान होते हैं। उनके बाद के महीने इस बात पर निर्भर करते हैं कि स्टॉक को तीन चक्रों में से कौन सा सौंपा गया है, इसलिए दो समान कंपनियां पूरी तरह से अलग back months रख सकती हैं।

क्या weekly options expiration cycle का हिस्सा हैं?

नहीं। Weeklies को कुछ सप्ताह पहले एक अलग प्रोग्राम के तहत सूचीबद्ध किया जाता है और वे तीसरे शुक्रवार के अलावा अन्य शुक्रवारों को समाप्त होते हैं। वे किसी स्टॉक के चक्र को नहीं बदलते हैं और वे चार महीने की न्यूनतम सीमा में नहीं गिने जाते हैं।

LEAPS को जनवरी में ही क्यों सूचीबद्ध किया जाता है?

सिंगल स्टॉक LEAPS अंतर्निहित स्टॉक के चक्र की परवाह किए बिना जनवरी की समाप्ति तिथि से जुड़े होते हैं, जो हर optionable नाम को एक सामान्य लंबी अवधि का महीना प्रदान करता है। जैसे-जैसे जनवरी सीरीज़ एक वर्ष के भीतर पुरानी होती है, यह उस स्टॉक की सामान्य जनवरी मासिक सीरीज़ बन जाती है, और अनुबंध में कोई बदलाव नहीं होता है।

यहाँ प्रत्येक पैनल में वह SQL शामिल है जिसने इसे तैयार किया है। एक खोलें, ticker बदलें, और वही प्रश्न Strasmore टर्मिनल पर आपकी पसंद की किसी भी चेन पर चलता है।