ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल कैसे काम करते हैं

ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल

ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल वह लिस्टिंग नियम है जो यह निर्धारित करता है कि किसी स्टॉक की ऑप्शन चेन में कौन से एक्सपायरी महीने दिखाई देंगे। जब किसी अमेरिकी स्टॉक के ऑप्शंस पहली बार लिस्ट किए जाते हैं, तो उसे तीन साइकिलों में से एक में असाइन किया जाता है। यह असाइनमेंट, और हर समय कम से कम चार एक्सपायरी महीनों को बनाए रखने की अनिवार्यता, मिलकर उन तारीखों की श्रृंखला बनाती है जिन्हें आप ब्रोकर की चेन में देखते हैं। यहाँ मुख्य प्रश्न यह है कि किन महीनों को लिस्ट किया जाता है। उस तारीख के लिए जब कोई ऑप्शन वास्तव में एक्सपायर होता है, देखें ऑप्शन कब एक्सपायर होते हैं, और इस वर्ष की दिनांकित सूची के लिए, देखें 2026 ऑप्शन एक्सपायरी कैलेंडर।

ऑप्शन एक्सपायरी साइकिल क्या है?

जब कोई एक्सचेंज पहली बार किसी स्टॉक पर ऑप्शंस लिस्ट करता है, तो वह उस स्टॉक को तीन एक्सपायरी साइकिल में से एक में डालता है। प्रत्येक साइकिल चार महीने की होती है, जो एक तिमाही के अंतराल पर होती है:

• जनवरी साइकिल: जनवरी, अप्रैल, जुलाई, अक्टूबर
• फरवरी साइकिल: फरवरी, मई, अगस्त, नवंबर
• मार्च साइकिल: मार्च, जून, सितंबर, दिसंबर

स्टॉक की साइकिल एक बार निर्धारित होने के बाद लिस्टिंग की पूरी अवधि के लिए स्थिर रहती है। यह लिस्टिंग की एक विशेषता है, न कि कंपनी की। यह साइकिल लंबी अवधि की मासिक एक्सपायरी को नियंत्रित करती है, यानी वे कॉन्ट्रैक्ट्स जो चेन में सबसे आगे के महीनों के बाद आते हैं और तीसरे शुक्रवार को समाप्त होते हैं। इसका आने वाले कुछ हफ्तों से कोई संबंध नहीं है, जिसके लिए एक अलग नियम लागू होता है।

हर चेन में कम से कम चार समाप्ति महीने क्यों दिखाई देते हैं?

लिस्टिंग मानक एक न्यूनतम सीमा निर्धारित करते हैं। किसी भी समय, optionable स्टॉक के लिए कम से कम चार समाप्ति महीने उपलब्ध होते हैं, जिन्हें एक निश्चित क्रम में चुना जाता है। पहले दो महीने निकट-अवधि (near-term) के होते हैं: वर्तमान महीना और उसके ठीक बाद वाला महीना। अगले दो महीने स्टॉक के अपने चक्र (cycle) के वे पहले दो महीने होते हैं जिन्हें निकट-अवधि की जोड़ी ने अभी तक कवर नहीं किया है।

इसे जून में फरवरी चक्र वाले स्टॉक पर लागू करके देखें। निकट-अवधि के महीने जून और जुलाई हैं। चक्र के अगले अछूते महीने अगस्त और नवंबर हैं, इसलिए चेन में जून, जुलाई, अगस्त और नवंबर दिखाई देते हैं। एक बार जून की समाप्ति बीत जाने के बाद, निकट-अवधि की जोड़ी जुलाई और अगस्त हो जाती है, और चेन नवंबर और फरवरी तक विस्तारित हो जाती है। निकट-अवधि के महीने हर महीने बदलते हैं। चक्र के महीने हर तीन महीने में एक पायदान आगे बढ़ते हैं।

वास्तविक ऑप्शन चेन पर कौन से एक्सपायरी महीने सूचीबद्ध होते हैं?

चार एक न्यूनतम संख्या है, और अधिक ट्रेड होने वाले शेयरों में यह संख्या इससे काफी अधिक होती है। नीचे दिया गया पैनल हालिया सत्र के अनुसार Apple की चेन पर मौजूद प्रत्येक एक्सपायरी और उस तारीख पर उपलब्ध कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या को दर्शाता है।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(expiration_date)                     AS expiry_date,
    formatDateTime(expiration_date, '%b %e, %Y')  AS expiration_label,
    toUInt32(max(days_to_expiry))                 AS days_out,
    countDistinct(ticker)                         AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date

यह एक ही अंडरलाइंग पर 24 अलग-अलग एक्सपायरी तारीखें हैं। निकटतम तारीख, Sep 11, 2026, 1 दिन दूर है और इसमें 115 कॉन्ट्रैक्ट्स हैं। सबसे दूर की तारीख, Dec 15, 2028, 827 दिन आगे है और इसमें 70 कॉन्ट्रैक्ट्स हैं। दोनों सिरों के बीच की संरचना को देखें: शुरुआत में तारीखें साप्ताहिक रूप से आती हैं, वर्ष के मध्य तक ये लगभग महीने में एक बार हो जाती हैं, और फिर दाईं ओर दूर की तारीखों तक फैल जाती हैं। ये कॉन्ट्रैक्ट संख्याएं यह बताती हैं कि प्रत्येक तारीख पर कितने स्ट्राइक मौजूद हैं, न कि यह कि उन पर कितना ओपन इंटरेस्ट है, जो कि मैक्स पेन स्ट्राइक के पीछे का अलग प्रश्न है।

क्या वीकली और डेली ऑप्शंस साइकिल का पालन करते हैं?

नहीं। यह साइकिल केवल मासिक एक्सपायरी, यानी महीने के तीसरे शुक्रवार के कॉन्ट्रैक्ट्स को कवर करती है। आधुनिक ऑप्शन चेन के बाकी हिस्से अलग लिस्टिंग प्रोग्राम से आते हैं जो इस साइकिल से बाहर होते हैं:

• वीकली ऑप्शंस, जिन्हें कुछ सप्ताह पहले लिस्ट किया जाता है और जो तीसरे शुक्रवार के अलावा अन्य शुक्रवारों को एक्सपायर होते हैं।
• महीने के अंत और तिमाही के अंत की सीरीज, जो शुक्रवार के बजाय महीने या तिमाही के अंतिम कारोबारी दिन पर आधारित होती हैं।
• डेली ऑप्शंस, जिनकी एक्सपायरी सप्ताह के हर कारोबारी दिन होती है, और जो बहुत सक्रिय अंडरलाइंग्स की एक छोटी और विशिष्ट सूची पर उपलब्ध होते हैं। उस सूची के लिए किन स्टॉक्स में डेली ऑप्शंस उपलब्ध हैं देखें।

इनमें से कोई भी साइकिल में नया महीना नहीं जोड़ता है। एक स्टॉक की चेन के सामने लगातार दस वीकली तारीखें हो सकती हैं, फिर भी उसके पीछे चार महीने की सामान्य साइकिल ही चल रही होती है। दो चेन एक जैसे नियमों पर चलने के बावजूद एक-दूसरे से बिल्कुल अलग दिख सकती हैं।

एक ही सत्र में कई अंडरलाइंग्स को एक साथ रखें, तो अंतर तारीखों की संख्या के रूप में स्पष्ट हो जाता है।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    underlying_symbol                                                     AS symbol,
    countDistinct(expiration_date)                                        AS listed_expirations,
    countDistinctIf(expiration_date, days_to_expiry <= 45)                AS expirations_within_45d,
    countDistinctIf(toStartOfMonth(expiration_date), days_to_expiry > 90) AS months_beyond_90d
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'KO', 'CLX', 'HRL')
GROUP BY underlying_symbol
ORDER BY listed_expirations DESC

उस पैनल में 6 नामों में से, 33 लिस्टेड एक्सपायरी के साथ SPY में सबसे विस्तृत लाइनअप है, जिसमें से 16 एक्सपायरी 45 दिनों के भीतर हैं। यह शुरुआती सघनता साइकिल के बजाय डेली और वीकली लिस्टिंग प्रोग्राम के कारण है। CLX पैनल के दूसरे छोर पर है, जिसमें कुल 6 लिस्टेड तारीखें हैं। 90 दिनों के बाद स्थिति बदल जाती है: सबसे विस्तृत नाम पर 10 अलग-अलग एक्सपायरी महीने हैं, जबकि सबसे संकीर्ण नाम पर 4 हैं। चेन का शुरुआती हिस्सा वह जगह है जहाँ लाइनअप अलग होते हैं। पिछला हिस्सा वह है जहाँ साइकिल का प्रभाव दिखाई देता है।

मैं यह कैसे पता लगाऊं कि कोई स्टॉक किस साइकिल पर है?

किसी लुकअप टेबल की आवश्यकता नहीं है। ऑप्शन चेन खोलें, वर्तमान महीने और उसके अगले महीने को छोड़ दें, और उस जोड़ी के बाद आने वाली पहली मासिक एक्सपायरी ढूंढें। वह महीना, और उसके तीन महीने बाद का महीना, उस स्टॉक के साइकिल महीने होते हैं।

यही पैटर्न पूरे लिस्टेड बाजार में एक साथ दिखाई देता है। अगला पैनल यह गणना करता है कि अगले चौदह महीनों के भीतर आने वाली हर तीसरी शुक्रवार की एक्सपायरी को कितने अंडरलाइंग्स लिस्ट करते हैं।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    toString(toStartOfMonth(expiration_date))                AS expiry_month_start,
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND expiration_date >= chain_date
  AND days_to_expiry <= 430
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY toStartOfMonth(expiration_date)

निकटतम तीसरा शुक्रवार, Sep 2026, को 3554 अंडरलाइंग्स द्वारा लिस्ट किया गया है। ऑप्शंस वाले प्रत्येक नाम में उसके फ्रंट महीने शामिल होते हैं, और वह पहला बिंदु पूरे लिस्टेड यूनिवर्स के करीब स्थित होता है। इसके बाद यह संख्या कम हो जाती है, और यह असमान रूप से गिरती है। निकट-अवधि की जोड़ी के बाद, एक स्टॉक केवल अपने साइकिल से संबंधित महीनों में ही फिर से दिखाई देता है, इसलिए प्रत्येक अगला महीना पूरे बाजार के बजाय बाजार के एक हिस्से द्वारा वहन किया जाता है, जिसमें तिमाही के अंत के महीने और जनवरी सीरीज अपने पड़ोसियों की तुलना में ऊपर रहती है। पैनल का अंतिम छोर और भी पतला है: 14 अंडरलाइंग्स ही Oct 2027 को लिस्ट करते हैं, जो चौदह महीने की विंडो के भीतर का अंतिम महीना है और एक वर्ष से अधिक दूर है। बारह महीनों के बाद, जनवरी सीरीज को छोड़कर हर महीने लैडर खाली हो जाती है, जिसे नीचे दिया गया LEAPS पैनल कवर करता है।

चार मार्च साइकिल महीने वर्ष की चार ट्रिपल विचिंग तारीखें भी हैं, जब इंडेक्स और इक्विटी कॉन्ट्रैक्ट्स एक ही तीसरे शुक्रवार को एक साथ समाप्त होते हैं।

LEAPS जनवरी में ही क्यों सूचीबद्ध होते हैं?

LEAPS, यानी एक वर्ष से अधिक की अवधि वाले long dated options, अपनी स्वयं की लिस्टिंग अनुसूची का पालन करते हैं। सिंगल स्टॉक्स पर, चाहे स्टॉक किसी भी चक्र (cycle) में हो, लंबी अवधि की सीरीज हमेशा जनवरी की होती है। मार्च चक्र वाले स्टॉक में भी जनवरी LEAPS ही मिलते हैं।

बाजार-व्यापी गणना इस आधार को स्पष्ट करती है। यह पैनल तीन सौ दिनों से अधिक की अवधि वाले प्रत्येक तीसरे शुक्रवार की समाप्ति (expiration) को लेता है और उन अंतर्निहित परिसंपत्तियों (underlyings) की गणना करता है जो इसे सूचीबद्ध करती हैं।

WITH
(
    SELECT max(date)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 10
) AS chain_date
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(expiration_date), '%b %Y') AS leaps_series,
    countDistinct(underlying_symbol)                         AS underlyings_listing
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = chain_date
  AND days_to_expiry > 300
  AND toDayOfWeek(expiration_date) = 5
  AND toDayOfMonth(expiration_date) BETWEEN 15 AND 21
  AND underlying_symbol NOT IN ('SPCX')
GROUP BY toStartOfMonth(expiration_date)
ORDER BY underlyings_listing DESC

Jan 2028 उस विंडो में सबसे बड़ा महीना है, जो 1247 अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर सूचीबद्ध है। उसी विंडो में सबसे कम सक्रिय महीना, Apr 2028, 2 पर दिखाई देता है।

जनवरी कॉन्ट्रैक्ट के पुराने होने पर उसमें कोई बदलाव नहीं आता है। दो साल आगे सूचीबद्ध जनवरी सीरीज वही कॉन्ट्रैक्ट है जो एक साल बाद चेन पर केवल जनवरी मंथली रह जाता है: समान strike price, समान तीसरा शुक्रवार। केवल एक साल की अवधि पूरी होने पर 'LEAPS' का लेबल हट जाता है। LEAPS क्या हैं कॉन्ट्रैक्ट के पक्ष को कवर करता है, और deep in the money LEAPS यह बताता है कि लंबी अवधि वाले विकल्पों का उपयोग कैसे किया जाता है।

साइकिल यह क्यों तय करती है कि स्प्रेड कोट करने योग्य है या नहीं

यहीं पर लिस्टिंग नियम वास्तविक ऑर्डर से मिलते हैं। एक कैलेंडर स्प्रेड एक एक्सपायरी को खरीदता है और उसी स्ट्राइक पर दूसरी को बेचता है। एक डायगोनल स्प्रेड दो स्ट्राइक पर ऐसा ही करता है। दोनों के लिए एक ही अंतर्निहित एसेट पर एक साथ दो एक्सपायरी का होना आवश्यक है।

वीकली और पूर्ण साइकिल वाले नाम पर, यह आसान है। कम लिक्विडिटी वाले नाम पर, हो सकता है कि आप जो महीना चाहते हैं वह लिस्ट ही न हो। फरवरी साइकिल वाला स्टॉक सितंबर की एक्सपायरी तब तक लिस्ट नहीं करता जब तक कि सितंबर दो निकटतम महीनों में से एक न बन जाए, इसलिए जून में उस पर जून से सितंबर का कैलेंडर किसी भी कीमत पर नहीं बनाया जा सकता। यही बाधा जनवरी एक्सपायरी पर लंबी अवधि के स्ट्रक्चर के केंद्रित होने के पीछे है: एक poor man's covered call एक लंबी अवधि के कॉल पर बनाया गया डायगोनल है, और जनवरी वह महीना है जो हर ऑप्शन योग्य नाम में कॉमन होता है।

लिक्विडिटी लिस्टिंग के ऊपर दूसरा फिल्टर है। एक महीना लिस्ट हो सकता है और फिर भी कम ओपन इंटरेस्ट के साथ वाइड कोट हो सकता है, जो दो लेग वाले स्ट्रक्चर को फिल करने की समस्या में बदल देता है। लिस्टिंग नियम आपको बताता है कि क्या मौजूद है। टेप आपको बताता है कि क्या ट्रेड होता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

तीन option expiration cycles कौन से हैं?

तीन चक्र हैं, जिनमें से प्रत्येक का नाम उसके पहले महीने के आधार पर रखा गया है: जनवरी चक्र (जनवरी, अप्रैल, जुलाई, अक्टूबर), फरवरी चक्र (फरवरी, मई, अगस्त, नवंबर) और मार्च चक्र (मार्च, जून, सितंबर, दिसंबर)। जब किसी स्टॉक पर options पहली बार सूचीबद्ध किए जाते हैं, तो उसे एक चक्र सौंपा जाता है, और बाद में यह असाइनमेंट नहीं बदलता है।

एक स्टॉक में एक समय में कितने expiration months होते हैं?

कम से कम चार। दो निकट-अवधि (near-term) के महीने होते हैं, जो वर्तमान महीना और अगला महीना हैं, और दो स्टॉक के निर्धारित चक्र से आते हैं। सक्रिय रूप से ट्रेड किए जाने वाले नामों में साप्ताहिक, महीने के अंत, तिमाही के अंत और दैनिक expirations जुड़ने के बाद कई और महीने शामिल हो जाते हैं।

क्या सभी स्टॉक्स के expiration months समान होते हैं?

नहीं। दो निकट-अवधि के महीने सभी के लिए समान होते हैं। उनके बाद के महीने इस बात पर निर्भर करते हैं कि स्टॉक को तीन चक्रों में से कौन सा सौंपा गया है, इसलिए दो समान कंपनियां पूरी तरह से अलग back months रख सकती हैं।

क्या weekly options expiration cycle का हिस्सा हैं?

नहीं। Weeklies को कुछ सप्ताह पहले एक अलग प्रोग्राम के तहत सूचीबद्ध किया जाता है और वे तीसरे शुक्रवार के अलावा अन्य शुक्रवारों को समाप्त होते हैं। वे स्टॉक के चक्र को नहीं बदलते हैं और वे चार महीने की न्यूनतम सीमा में नहीं गिने जाते हैं।

LEAPS को जनवरी में ही क्यों सूचीबद्ध किया जाता है?

सिंगल स्टॉक LEAPS अंतर्निहित स्टॉक के चक्र की परवाह किए बिना जनवरी expiration से जुड़े होते हैं, जो प्रत्येक optionable नाम को एक सामान्य लंबी अवधि का महीना प्रदान करता है। जैसे-जैसे एक जनवरी सीरीज़ एक वर्ष के भीतर पुरानी होती है, यह उस स्टॉक का सामान्य जनवरी मासिक option बन जाती है, और अनुबंध में कोई बदलाव नहीं होता है।

यहाँ प्रत्येक पैनल में वह SQL शामिल है जिसने इसे तैयार किया है। एक खोलें, ticker बदलें, और वही प्रश्न Strasmore टर्मिनल पर आपकी पसंद की किसी भी चेन पर चलता है।