作者： 放空回補天數最高股票
最新FINRA結算中放空回補天數最高的標的，以及為何原始排行榜頂端只是流動性假象而非真正擁擠交易。
放空回補天數衡量的是空頭部位有多擁擠：以放空股數除以該股的平均每日成交量，得出的數字代表空頭需要多少個完整交易日才能把整個部位買回來。本頁面根據交易所最新公布的短倉結算資料，將放空回補天數最高的股票排序，同時點出每一份放空回補天數排行榜都會掉入的陷阱。原始清單最頂端的排名，其實是流動性造成的假象，而非真正擁擠的交易。settled 欄位會告訴你正在閱讀的是每月兩次中的哪一次結算數據，每當新結算資料送達，頁面就會自動更新。
目前天數最高的放空回補天數
放空回補天數（亦稱放空比率）是一個分數：分子為放空股數，分母為日均成交量。以下是最近結算中，日均成交量門檻設在至少五十萬股時，讀數最高的標的。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT ticker,
round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m,
toString(settlement_date) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND avg_daily_volume > 500000
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12目前的榜首 IVPAF，截至 2026-06-30 結算，放空回補天數為 146.9 天：放空股數為 105.49 百萬股，而日均成交量僅 0.72 百萬股。按此速度，該放空部位相當於該股全部成交量的上百個完整交易時段。掃視代碼欄位，一個模式浮現：原始放空回補天數排行榜的頂端，充斥著外國股與交易清淡的標的，其中數檔代碼以 F 結尾（外國普通股的場外交易代碼後綴）。即使表格顯示的最後一列，讀數仍為 21.9 天。這些並非擁擠交易意義上的軋空。它們是相對於幾乎零成交量的微小放空部位。
為何清單最頂端的極端值只是流動性假象
放空回補天數是一個比率，而當分母趨近於零時，比率就會暴增。將整個結算檔案依每檔股票的實際成交量分組，這個機制在單一圖表中便一目了然。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT multiIf(avg_daily_volume >= 2e7, '1 Very liquid (20M+ ADV)',
avg_daily_volume >= 5e6, '2 Liquid (5-20M ADV)',
avg_daily_volume >= 1e6, '3 Moderate (1-5M ADV)',
avg_daily_volume >= 2e5, '4 Thin (200k-1M ADV)',
'5 Very thin (<200k ADV)') AS liquidity_band,
count() AS names,
round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS median_dtc,
round(max(days_to_cover), 1) AS max_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY liquidity_band
ORDER BY liquidity_band從成交量最熱絡的股票（中位數 1.3 天）到成交量中等的區間（中位數 2.8 天），各組的中位數都落在個位數低檔。最大值那一欄才真正說明一切。在流動性最高的組別（每日成交兩千萬股以上的股票），放空回補天數最高來到 8.4 天；而在交易極度清淡的組別（每日成交低於二十萬股的 16021 檔股票），最高值竟達 1000 天。這些極端數字完全集中在幾乎無人交易的股票上，在這些標的中，一個不大的放空部位除以趨近於零的成交量，就會得出一個巨大的數字。一份值得參考的放空回補天數篩選，必須從設定流動性門檻開始，而非毫無限制。
高流動性股票中，回補天數最長的排行榜
套用真正的流動性篩選條件——日均成交量五百萬股——排行榜上的名字就變成可交易、可辨識的股票。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT ticker,
round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND avg_daily_volume >= 5000000
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12門檻拉高後，MPT 以 16.9 天回補天數 居首：138.11 百萬股的空單部位，對應 8.16 百萬股的日均成交量。這正是關注軋空的人所謂「高回補天數」的真正清單：交投熱絡的股票，其空單部位相對於該股自身的成交紀錄顯得龐大。此處最後一列仍顯示 8.4 天，是下方收據中所有流動性股票 1.8 天中位數的好幾倍。空單最多排行榜 是根據同一份結算檔案，改以未平倉空單股數排序，那是另一個維度，會凸顯空單部位龐大但回補仍快的大型股。
擁擠程度正在加劇還是消退？
單一結算日只是一個凍結的畫面。同一份檔案可追溯數年，因此下一個問題——今日流動性最高的領先者是如何走到這一步的——數據能給出答案。此面板將當前流動性最高的前三名，向後追溯過去八個結算日，約四個月的時間。
每個數據背後的精確 SQL 語法
WITH dates AS (
SELECT DISTINCT settlement_date AS d
FROM global_markets.stocks_short_interest
ORDER BY d DESC
LIMIT 8
),
top3 AS (
SELECT ticker, row_number() OVER (ORDER BY days_to_cover DESC, ticker) AS rank
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(d) FROM dates)
AND avg_daily_volume >= 5000000
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 3
)
SELECT toString(settlement_date) AS settlement_date,
maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 1)) AS leader_dtc,
maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 2)) AS second_dtc,
maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 3)) AS third_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM top3)
AND settlement_date IN (SELECT d FROM dates)
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date各欄位向後追蹤當前的領先者，因此最新一列與上方的流動性表格相符：16.9、11.5 及 10.9 天。由上而下閱讀每一欄，快照所隱藏的紋理便會浮現。這種規模的擁擠，是在數個結算日、數週乃至數月間積累與消退的，並非一夜之間形成，而某個標的可能在整個季度都維持兩位數的平倉天數，卻沒有任何進展。觀察軋空的一半功夫，在於判斷你眼前的是新進場的標的，還是長期駐留者，而軋空機制解釋了高讀數要真正產生影響，必須具備哪些條件。
這份清單的建構方式，以及如何誠實解讀
先看數字，再來看上方每一列數據背後附帶的但書。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT count() AS tickers_reported,
countIf(avg_daily_volume >= 5e6 AND days_to_cover > 0) AS liquid_names,
countIf(avg_daily_volume < 1e6 AND days_to_cover > 0) AS thin_names,
round(quantileDeterministicIf(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker), avg_daily_volume >= 5e6), 1) AS liquid_median_dtc,
toString(max(settlement_date)) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND days_to_cover > 0- 這份檔案裡的多數標的，實際上無法交易。 最新結算資料中，22207 檔標的呈現正數的平倉天數，其中 19005 檔的日均成交量不到一百萬股，僅有 947 檔跨越五百萬股的門檻。直接以「最高平倉天數」排序，回答的是關於那為數眾多、流動性欠佳的標的，而非少數具流動性的標的。
- 即便在具流動性的標的中，多數的擁擠程度仍偏低。 典型的流動股平倉天數為 1.8，因此上方榜單中的標的，其數值遠高於一般水準。一旦剝除流動性造成的假象，如此高的數字確實不尋常。
- 這份數據本質上具有時間落差。 結算資料由交易所每月申報兩次，並延遲發布，因此你正在閱讀的這份資料，在顯示於螢幕上之前便已存在數日，而部位可能在此期間已有所變動。
- 有一檔標的因名稱問題，在 SQL 查詢中被直接排除。 現行檔案中有一檔標的，其代碼近期從一家公司重新指派給另一家新上市公司，而數據供應商的資料來源，可能會將這兩家不同實體混在同一代碼下。因此，為避免出現錯誤歸屬的數據列，此處的每一項查詢都將其剔除。
- 高平倉天數是一種描述，而非定論。 擁擠的放空部位是發生軋空的前提，但絕非軋空的預測。多數被高度放空的股票從未發生軋空，而單憑此比率，無法區分未來會發生軋空的標的，以及那些被市場正確診斷出問題的公司。
最高回補天數常見問題
目前哪檔股票的回補天數最高？
以最新結算數據進行原始排序，IVPAF 以 146.9 天位居榜首，但這是一檔交易量極小的股票，其比率源於近乎為零的成交量。在真正具流動性的股票中（日均成交量五百萬股以上），MPT 以 16.9 天領先。兩個表格均會在新結算數據發布時更新。
什麼是高回補天數比率？
在具流動性的股票中，中位數約為 1.8 天，因此個位數中段的數值已屬偏高，兩位數的讀數則相當罕見。數十或數百天的數值，幾乎總是來自交易量極小的股票，其平均成交量分母極小，而非因為空頭部位異常龐大。
為何交易量極小的股票會顯示如此高的回補天數？
回補天數是將放空股數除以平均每日成交量。當一檔股票幾乎沒有交易時，該分母趨近於零，因此即使空頭部位很小，也會產生巨大的比率。上方的流動性分級面板顯示，最高讀數從交易最熱絡股票的個位數，攀升至交易最清淡股票的數百天。
高回補天數是否意味著軋空行情即將到來？
不。這是一個先決條件，而非預測。如果買盤壓力出現，擁擠的撤出可能會產生影響，但大多數高回補天數的股票從未發生軋空。在對任何單一數字進行意圖解讀之前，請將此讀數與完整的回補天數指南及放空股數排行榜一併參考。
此處的每個表格都是針對交易所申報的放空利息檔案所進行的已儲存、帶有版本的查詢。展開任何面板下的 SQL，或在 Strasmore 終端機上以您自己的方式篩選整個股票池。