作者： 当前做空回补天数最高的股票
基于最新 FINRA 结算数据，列出当前 Days to Cover 最高的股票，并分析流动性对排名影响。
“放空天数”（Days to cover）衡量空头头寸的拥挤程度：即卖空股数除以股票日均成交量。该指标代表空头平仓所需完整的交易天数。本页面根据最新的交易所报告的卖空结算数据，对放空天数最高的股票进行排名，并指出放空天数排行榜可能存在的陷阱。原始列表顶部的股票往往是流动性造成的现象，而非真实的交易拥挤。settled 列显示您正在查看的是哪一次每半月一次的结算数据，页面会随新结算数据的发布而更新。
当前做空回补天数最高的股票
做空回补天数（也称为卖空倍数）是一个比率：分子为卖空股数，分母为日均成交量。以下是最新结算数据中，日均成交量超过 500,000 股的最高数值。
每个数字背后的完整 SQL
SELECT ticker,
round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m,
toString(settlement_date) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND avg_daily_volume > 500000
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12截至 2026-06-30 结算，目前排名首位的股票是 IVPAF，其做空回补天数为 146.9 天：卖空股数为 105.49 百万股，而日均成交量仅为 0.72 百万股。按此速度计算，该空头头寸相当于该股超过一百个完整交易日的总成交量。观察代码列可以发现一种模式：做空回补天数列表的顶部多为外国公司或成交稀少的股票，其中一些股票以 F 结尾（代表外国普通股的 OTC 符号）。即使是最后一行显示的数值仍有 21.9 天。从挤压行情（squeeze）的角度来看，这些交易并不拥挤。它们只是相对于极低成交量的少量空头头寸。
为什么列表顶部的原始数据是流动性造成的假象
“回补天数”（Days to cover）是一个比率，当分母趋于零时，该比率会急剧飙升。将整个结算文件按每只股票的实际成交量进行分组，即可从一个面板中看出其中的机制。
每个数字背后的完整 SQL
SELECT multiIf(avg_daily_volume >= 2e7, '1 Very liquid (20M+ ADV)',
avg_daily_volume >= 5e6, '2 Liquid (5-20M ADV)',
avg_daily_volume >= 1e6, '3 Moderate (1-5M ADV)',
avg_daily_volume >= 2e5, '4 Thin (200k-1M ADV)',
'5 Very thin (<200k ADV)') AS liquidity_band,
count() AS names,
round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS median_dtc,
round(max(days_to_cover), 1) AS max_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY liquidity_band
ORDER BY liquidity_band在各个成交量区间内，中位数均处于个位数水平，从高成交量股票的 1.3 天到中等成交量股票的 2.8 天不等。最大值列揭示了真实情况。在流动性最强的区间（日成交量在 2000 万股及以上），最高回补天数达到 8.4；而在极低流动性区间，该数值达到 1000，涉及超过 16021 只日成交量低于 20 万股的股票。极端数值完全集中在几乎无人交易的股票中，因为较小的空头头寸除以接近于零的成交量，会产生巨大的数值。具有参考价值的回补天数筛选标准应设定流动性底线，而非不设底线。
高流动性股票中的高回补天数
应用真实的流动性筛选标准，即日均成交量达 500 万股。筛选后的榜单均为具有代表性的可交易标的。
每个数字背后的完整 SQL
SELECT ticker,
round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND avg_daily_volume >= 5000000
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12随着门槛提高，MPT 以 16.9 天回补天数 位居榜首：在 8.16 万股日成交量中，有 138.11 万股空头头寸。这才是空头挤压观察者所指的“高回补天数”：即空头头寸相对于自身成交量而言规模巨大的高成交量股票。最后一行仍为 8.4 天，是下方收盘数据中所有高流动性股票 1.8 天中位数的数倍。最受空头抛售榜单 则按原始空头股数对同一结算文件进行排名，这一维度侧重于展示持仓巨大但成交极快的超大型股。
资金拥挤度是在增加还是在消退？
单次结算仅代表一个瞬间。通过追溯数年的历史数据，我们可以找到答案：当前的流动性领头羊是如何形成的。本面板通过过去八个结算周期（约四个月）的数据，回溯当前流动性排名前三的标的。
每个数字背后的完整 SQL
WITH dates AS (
SELECT DISTINCT settlement_date AS d
FROM global_markets.stocks_short_interest
ORDER BY d DESC
LIMIT 8
),
top3 AS (
SELECT ticker, row_number() OVER (ORDER BY days_to_cover DESC, ticker) AS rank
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(d) FROM dates)
AND avg_daily_volume >= 5000000
AND days_to_cover > 0
AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 3
)
SELECT toString(settlement_date) AS settlement_date,
maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 1)) AS leader_dtc,
maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 2)) AS second_dtc,
maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 3)) AS third_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM top3)
AND settlement_date IN (SELECT d FROM dates)
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date各列按当前领头羊的顺序进行回溯，因此最后一行与上方的流动性表格相对应：16.9、11.5 和 10.9 天。请从上至下阅读每一列，即可发现快照数据背后隐藏的趋势。这种规模的拥挤度会在结算周期中逐渐积累或消退，过程持续数周或数月，而非一夜之间；某些标的可能在整个季度内都维持两位数的持仓天数，且没有任何变化。观察挤压（squeeze）的关键在于判断这是新出现的资金，还是长期存在的持仓，而 挤压机制 解释了高数值在何种情况下才具有实际意义。
本列表的构建方式及阅读注意事项
先看数据，再看每行数据背后的限制条件。
每个数字背后的完整 SQL
SELECT count() AS tickers_reported,
countIf(avg_daily_volume >= 5e6 AND days_to_cover > 0) AS liquid_names,
countIf(avg_daily_volume < 1e6 AND days_to_cover > 0) AS thin_names,
round(quantileDeterministicIf(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker), avg_daily_volume >= 5e6), 1) AS liquid_median_dtc,
toString(max(settlement_date)) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
AND days_to_cover > 0- 该文件中的标的大多无法交易。 最新结算数据中，22207 个代码的“天数覆盖率”（days-to-cover）为正值，其中 19005 个股票日成交量不足一百万股，仅有 947 个股票的日成交量超过五百万股。仅按“最高天数覆盖率”排序，反映的是流动性匮乏的标的，而非高流动性标的。
- 即使在流动性良好的标的中，中位数拥挤度也较低。 普通高流动性股票的平均天数覆盖率为 1.8，因此上述榜单中的标的数值远高于常规水平。剔除流动性因素后，高数值才具有真正的异常意义。
- 数据存在滞后性。 交易所每两周报告一次结算数据，且发布存在延迟。因此，您看到的打印数据在显示前已滞后数日，且持仓情况可能已发生变化。
- SQL 查询中排除了一个特定代码。 当前文件中的一个代码最近从一家公司重新分配给了一家新上市公司，供应商数据可能会将这两个实体混淆在同一个代码下。为了避免归属错误，我们在每次查询中都会将其剔除。
- 高天数覆盖率仅是描述，而非结论。 高度做空是发生挤压（squeeze）的前提条件，而非预测。大多数高空头头寸标的从未发生过挤压，仅凭该比例无法区分未来是否会发生挤压，也无法判断市场对该公司的判断是否正确。
高做空天数常见问题解答
目前哪只股票的做空天数最高？
按最新结算数据排序，IVPAF 以 146.9 天位居榜首，但该股交易量极低，导致该比率接近零。在流动性较好的股票（日均成交量在 500 万股及以上）中，MPT 以 16.9 天领先。所有表格都会随新结算数据的发布而更新。
什么是高做空天数比率？
在流动性较好的股票中，中位数约为 1.8 天。因此，个位数中段的比率已算偏高，两位数比率较为罕见。数十天甚至数百天的数值通常源于交易量极小的股票（分母极小），而非因为空头头寸异常巨大。
为什么交易量小的股票显示出如此高的做空天数？
做空天数是用卖空股数除以日均成交量。当股票几乎没有交易时，分母趋近于零，因此即使是微小的空头头寸也会产生巨大的比率。上方的流动性区间面板显示，高交易量股票的最大比率为个位数，而极低交易量股票的比率则高达数百天。
高做空天数是否意味着即将发生挤压（Short Squeeze）？
不一定。这只是一个前提条件，而非预测。如果出现买盘压力，拥挤的离场需求可能会产生影响，但大多数高做空天数的股票从未发生过挤压。在对单一数值进行解读之前，请结合 完整的做空天数指南 和 卖空股数排行榜 进行综合判断。
此处所有表格均为基于交易所报告的卖空头寸文件所执行的存储版查询。您可以展开任何面板下的 SQL 语句，或在 Strasmore 终端上按您自己的方式筛选全市场数据。