بیشترین روزهای پوشش معاملات سهام در حال حاضر

شاخص Days to cover میزان تراکم معاملات Short را نشان می‌دهد: این شاخص از تقسیم تعداد سهام فروخته شده در حالت Short بر میانگین حجم معاملات روزانه سهم به دست می‌آید و نشان می‌دهد که فروشندگان Short برای بازخرید کامل موقعیت خود به چند روز معاملاتی کامل نیاز دارند. این صفحه، سهامی را که بالاترین میزان Days to cover را بر اساس آخرین گزارش‌های تسویه شده از سوی بورس دارند، رتبه‌بندی می‌کند و نشان می‌دهد که هر لیست برتر از نظر Days to cover با چه چالشی روبرو است. قرارگیری در صدر یک لیست خام، لزوماً نشان‌دهنده یک معامله پرتراکم نیست، بلکه می‌تواند ناشی از نقدشوندگی باشد. ستون settled نشان می‌دهد که شما در حال مشاهده کدام گزارشِ دو بار در ماه هستید؛ این صفحه با ثبت تسویه‌های جدید، به‌روزرسانی می‌شود.

بیشترین روزهای پوشش معاملات سهام در حال حاضر

روزهای پوشش معاملات (که با نام نسبت سود فروش است) یک کسر است: تعداد سهام فروش استقراضی در صورت کسر و میانگین حجم معاملات روزانه در مخرج کسر قرار می‌گیرد. در ادامه، بالاترین مقادیر ثبت‌شده در آخرین تسویه حساب، برای نمادهایی که حداقل 500,000 سهم میانگین حجم معاملات دارند، آورده شده است.

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m,
       toString(settlement_date) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume > 500000
  AND days_to_cover > 0
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12

پیشتاز فعلی، IVPAF، تا زمان تسویه حساب 2026-06-30، دارای 146.9 روز پوشش معاملات است: 105.49 میلیون سهم فروش استقراضی در برابر تنها 0.72 میلیون سهم میانگین حجم معاملات روزانه. با این سرعت، موقعیت فروش معادل بیش از صد جلسه کامل از کل حجم معاملات سهم است. با بررسی ستون نمادها، یک الگو مشاهده می‌شود: لیست خام روزهای پوشش معاملات، پر از نام‌های خارجی و با حجم معاملات کم است که چندین مورد از آن‌ها به F ختم می‌شوند (پسوند نماد OTC برای سهام عادی خارجی). حتی آخرین ردیف نمایش داده شده، همچنان 21.9 روز را نشان می‌دهد. این‌ها معاملات پرتراکم به معنای پدیده squeeze نیستند؛ بلکه موقعیت‌های فروش کوچک هستند که در برابر حجم معاملات بسیار ناچیز سنجیده شده‌اند.

چرا رتبه‌های بالای لیست، صرفاً اثرات ناشی از نقدشوندگی هستند

Days to cover یک نسبت است و زمانی که مخرج آن به سمت صفر میل کند، مقدار آن به شدت افزایش می‌یابد. اگر تمام فایل تسویه حساب را بر اساس حجم واقعی معاملات هر سهم دسته‌بندی کنید، این مکانیزم در یک جدول کاملاً مشخص می‌شود.

SELECT multiIf(avg_daily_volume >= 2e7, '1 Very liquid (20M+ ADV)',
               avg_daily_volume >= 5e6, '2 Liquid (5-20M ADV)',
               avg_daily_volume >= 1e6, '3 Moderate (1-5M ADV)',
               avg_daily_volume >= 2e5, '4 Thin (200k-1M ADV)',
                                        '5 Very thin (<200k ADV)') AS liquidity_band,
       count() AS names,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS median_dtc,
       round(max(days_to_cover), 1) AS max_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND days_to_cover > 0
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY liquidity_band
ORDER BY liquidity_band

میانه این نسبت در تمامی گروه‌ها، از 1.3 روز در پرمعاملات‌ترین سهام تا 2.8 در گروه با معامله متوسط، در محدوده تک‌رقمی پایین قرار دارد. ستون حداکثر، واقعیت را آشکار می‌کند. در پرنقدترین گروه، یعنی سهامی که روزانه 20 میلیون سهم یا بیشتر معامله می‌شوند، بالاترین میزان days to cover به 8.4 می‌رسد؛ در حالی که در گروه بسیار کم‌حجم، این رقم در بیش از 16021 نام از سهامی که کمتر از 200,000 سهم در هر جلسه معامله می‌شوند، به 1000 می‌رسد. مقادیر بسیار بالا، تنها در میان سهامی یافت می‌شوند که تقریباً هیچ معامله‌ای در آن‌ها انجام نمی‌شود؛ جایی که تقسیم یک موقعیت short کوچک بر حجم بسیار نزدیک به صفر، عددی عظیم ایجاد می‌کند. یک فیلتر برای بررسی days to cover زمانی ارزش مطالعه دارد که با یک کف نقدشوندگی مشخص همراه باشد، نه بدون آن.

بیشترین روزهای پوشش در میان سهام با نقدینگی بالا

با اعمال فیلتر نقدینگی واقعی و میانگین حجم معاملات روزانه پنج میلیون سهم، فهرست برترین‌ها شامل نام‌های شناخته‌شده و قابل معامله می‌شود.

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover > 0
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12

با بالا رفتن سطح کف، MPT با 16.9 روز برای پوشش در صدر قرار دارد: 138.11 میلیون سهم فروش استقراضی در برابر 8.16 میلیون سهم حجم معاملات روزانه. این همان فهرستی است که تحلیلگرانِ «اسکوئیز» با عبارت «روزهای پوشش بالا» به آن اشاره می‌کنند: سهام‌هایی با حجم معاملات بالا که در آن‌ها موقعیت فروش استقراضی نسبت به حجم معاملات خودِ سهم، بسیار بزرگ است. آخرین ردیف در اینجا همچنان 8.4 روز را نشان می‌دهد، که چندین برابر میانگین 1.8 روزه برای تمامی نام‌های با نقدینگی در لیست‌های زیر است. جدول برترین‌های با بیشترین فروش استقراضی همان فایل تسویه را بر اساس تعداد خالص سهام فروش استقراضی رتبه‌بندی می‌کند؛ محور متفاوتی که شرکت‌های بزرگ با موقعیت‌های عظیم را که همچنان به سرعت تسویه می‌شوند، آشکار می‌کند.

آیا تجمع معاملات در حال افزایش است یا کاهش؟

یک تسویه حساب واحد، تنها یک تصویر ثابت است. با توجه به اینکه داده‌های مشابه مربوط به چندین سال گذشته است، پاسخ به این پرسش که رهبران نقدشونده امروز چگونه به اینجا رسیده‌اند، در داده‌ها نهفته است. این پنل، سه مورد برتر و نقدشونده فعلی را در هشت تسویه حساب اخیر، یعنی حدود چهار ماه گذشته، بررسی می‌کند.

WITH dates AS (
    SELECT DISTINCT settlement_date AS d
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    ORDER BY d DESC
    LIMIT 8
),
top3 AS (
    SELECT ticker, row_number() OVER (ORDER BY days_to_cover DESC, ticker) AS rank
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE settlement_date = (SELECT max(d) FROM dates)
      AND avg_daily_volume >= 5000000
      AND days_to_cover > 0
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
    LIMIT 3
)
SELECT toString(settlement_date) AS settlement_date,
       maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 1)) AS leader_dtc,
       maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 2)) AS second_dtc,
       maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 3)) AS third_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM top3)
  AND settlement_date IN (SELECT d FROM dates)
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

ستون‌ها روند رهبران فعلی را به گذشته دنبال می‌کنند؛ بنابراین آخرین ردیف با جدول نقدشوندگی بالا مطابقت دارد: 16.9، 11.5 و 10.9 روز. با خواندن هر ستون از بالا به پایین، الگوی پنهان در این تصویر مشخص می‌شود. تجمع معاملات در این مقیاس، طی چندین هفته و ماه و در طول تسویه‌ها شکل می‌گیرد یا از بین می‌رود، نه یک‌شبه؛ و یک نماد می‌تواند برای پوشش دادن یک فصل کامل، با اعداد دو رقمی در لیست باقی بماند بدون اینکه وضعیتی تغییر کند. نیمی از تحلیل وضعیت squeeze (فشار خرید) یعنی دانستن اینکه آیا با یک ورود تازه روبرو هستید یا یک حضور بلندمدت؛ و مکانیسم‌های squeeze توضیح می‌دهند که برای اهمیت یافتن یک عدد بالا، چه اتفاقاتی باید رخ دهد.

نحوه ساخت این لیست و شیوه صحیح خواندن آن

ابتدا اعداد، و سپس ملاحظاتی که با هر ردیف همراه هستند.

SELECT count() AS tickers_reported,
       countIf(avg_daily_volume >= 5e6 AND days_to_cover > 0) AS liquid_names,
       countIf(avg_daily_volume < 1e6 AND days_to_cover > 0) AS thin_names,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker), avg_daily_volume >= 5e6), 1) AS liquid_median_dtc,
       toString(max(settlement_date)) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND days_to_cover > 0

• فایل عمدتاً شامل نام‌های غیرقابل معامله است. آخرین تسویه حساب شامل 22207 نماد با عدد مثبت در شاخص days-to-cover است که از این تعداد، تنها 19005 نماد روزانه کمتر از یک میلیون سهم معامله می‌شوند و فقط 947 نماد از آستانه پنج میلیون سهم عبور می‌کنند. مرتب‌سازی صرف بر اساس «بیشترین days to cover» به جای بررسی نقدشوندگی، به سوال مربوط به تعداد زیاد نمادهای کم‌حجم پاسخ می‌دهد، نه نمادهای پرنقدشونده.
• میانه crowding حتی در میان نام‌های پرنقدشونده نیز پایین است. یک سهم پرنقدشونده معمولی 1.8 days to cover دارد، بنابراین نام‌های صدرنشین در لیست بالا، چندین برابرِ عدد معمولی هستند. پس از حذف اثر نقدشوندگی، یک عدد بالا واقعاً غیرمعمول است.
• داده‌ها ذاتاً قدیمی هستند. تسویه‌حساب‌ها دو بار در ماه توسط بورس گزارش می‌شوند و با تأخیر منتشر می‌گردند، بنابراین اطلاعاتی که می‌خوانید چندین روز پیش از رسیدن به صفحه نمایش قدیمی شده است و ممکن است موقعیت‌ها از آن زمان تغییر کرده باشند.
• یک نماد در پایگاه داده SQL مستقیماً حذف شده است. یکی از نمادهای موجود در فایل فعلی، اخیراً از یک شرکت به شرکت جدیدی که تازه لیست شده تغییر یافته است و فیدهای تامین‌کننده ممکن است این دو نهاد را تحت یک نماد مشترک ترکیب کنند؛ بنابراین هر پرس‌وجو در اینجا برای جلوگیری از خطر تخصیص اشتباه ردیف، آن نماد را حذف می‌کند.
• بالا بودن days to cover یک توصیف است، نه یک حکم. یک short crowded پیش‌شرطی برای وقوع squeeze است، نه پیش‌بینی آن. اکثر نام‌های با بیشترین میزان shorting هرگز دچار squeeze نمی‌شوند و این نسبت به تنهایی نمی‌تواند squeeze آینده را از وضعیتی که بازار به درستی برای شرکت تشخیص داده است، جدا کند.

سوالات متداول درباره بیشترین روزهای پوشش (days to cover)

در حال حاضر کدام سهم بیشترین روزهای پوشش را دارد؟

در مرتب‌سازی خام بر اساس آخرین تسویه، IVPAF با 146.9 روز در صدر لیست قرار دارد؛ هرچند این یک نام با حجم معاملات بسیار کم است که نسبت آن از حجم نزدیک به صفر حاصل شده است. در میان سهام واقعاً نقد (با حجم معاملات روزانه پنج میلیون سهم و بالاتر)، MPT با 16.9 روز پیشتاز است. هر دو جدول با انتشار تسویه‌های جدید به‌روزرسانی می‌شوند.

نسبت بالای days to cover به چه معناست؟

در میان سهام نقد، میانه حدود 1.8 روز است؛ بنابراین هر عددی در محدوده تک‌رقمی بالا محسوب می‌شود و مقادیر دو‌رقمی نادر هستند. مقادیر در حد ده‌ها یا صدها تقریباً همیشه مربوط به سهام با حجم معاملات کم است که در آن مخرج کسر (میانگین حجم معاملات) بسیار کوچک است، نه به دلیل موقعیت‌های فروش بسیار بزرگ.

چرا سهام با حجم معاملات کم، چنین days to cover بالایی نشان می‌دهند؟

شاخص days to cover، تعداد سهام فروش استقراضی را بر میانگین حجم معاملات روزانه تقسیم می‌کند. وقتی یک سهم به ندرت معامله می‌شود، آن مخرج به صفر نزدیک است و حتی یک موقعیت فروش کوچک، نسبت بسیار بزرگی ایجاد می‌کند. پنل محدوده نقدینگی در بالا نشان می‌دهد که حداکثر مقدار از تک‌رقمی در سهام پرمعامله، به صدها در میان کم‌حجم‌ترین‌ها افزایش می‌یابد.

آیا بالا بودن days to cover به معنای وقوع short squeeze است؟

خیر. این یک پیش‌شرط است، نه یک پیش‌بینی. اگر فشار خرید ایجاد شود، ازدحام در خروج از بازار می‌تواند اهمیت داشته باشد، اما اکثر سهام با days to cover بالا هرگز دچار squeeze نمی‌شوند. پیش از تفسیر هر عدد واحد، این نسبت را با راهنمای کامل days-to-cover و جدول صدرنشینان shares-short تطبیق دهید.

هر جدول در اینجا یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده و نسخه‌بندی‌شده بر روی فایل گزارش‌شده از سوی بورس درباره سود فروش استقراضی است. می‌توانید کد SQL زیر هر پنل را گسترش دهید یا تمام بازار را به روش خود در ترمینال Strasmore فیلتر کنید.