أعلى الأسهم في أيام تغطية البيع على المكشوف

يقيس مؤشر "أيام التغطية" مدى ازدحام مراكز البيع على المكشوف؛ حيث يتم تقسيم الأسهم المباعة على المكشوف على متوسط حجم التداول اليومي للسهم. ويمثل هذا الرقم عدد أيام التداول الكاملة التي سيحتاجها البائعون لإعادة شراء كامل مراكزهم. تصنف هذه الصفحة الأسهم ذات أعلى مستويات "أيام التغطية" بناءً على أحدث بيانات تسوية لاهتمام البيع على المكشوف الصادرة عن البورصة، وتوضح المخاطر التي تكتنف كل قائمة متصدرة لهذا المؤشر. إن وجود أسهم في أعلى القائمة الخام قد يكون مجرد نتيجة لضعف السيولة وليس دليلاً على ازدحام الصفقات. يوضح لك العمود settled أي تقرير دوري (يصدر مرتين شهرياً) تقرأه، وتتحدث الصفحة تلقائياً عند صدور بيانات تسوية جديدة.

أعلى عدد من الأيام لتغطية المراكز الشرائية حالياً

تُعد الأيام لتغطية المراكز (والتي تُسمى أيضاً نسبة الاهتمام البيعي) كسراً رياضياً: يمثل البسط عدد الأسهم المبيعة على المكشوف، ويمثل المقام متوسط حجم التداول اليومي للأسهم. فيما يلي أعلى القراءات في آخر تسوية، بشرط تجاوز حد أدنى لمتوسط حجم التداول يبلغ 500,000 سهم.

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m,
       toString(settlement_date) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume > 500000
  AND days_to_cover > 0
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12

تتصدر شركة IVPAF القائمة حالياً، حيث سجلت 146.9 يوماً لتغطية المراكز وفقاً لتسوية 2026-06-30: حيث بلغ عدد الأسهم المبيعة على المكشوف 105.49 مليون سهم مقابل متوسط حجم تداول يومي يبلغ 0.72 مليون سهم فقط. وبهذا المعدل، تعادل المراكز البيعية أكثر من مئة جلسة تداول كاملة لإجمالي حجم تداول السهم. عند فحص عمود الرموز، يظهر نمط محدد: تمتلئ قائمة الأيام لتغطية المراكز بالأسهم الأجنبية والأسهم ضعيفة التداول، وينتهي بعضها برمز F (وهو الرمز الخاص بالأسهم العادية الأجنبية في سوق OTC). وحتى الصف الأخير المعروض لا يزال يبلغ 21.9 يوماً. هذه ليست صفقات مزدحمة بمفهوم "ضغط البيع" (squeeze)، بل هي مراكز بيعية صغيرة تُقاس مقابل حجم تداول ضئيل جداً.

لماذا تُعد القائمة العلوية مجرد نتيجة لضعف السيولة

تُعد "أيام التغطية" (Days to cover) نسبة مئوية، وتزداد قيمة النسبة بشكل هائل عندما يقترب المقام من الصفر. يمكنك رؤية هذه الآلية بوضوح عند تجميع ملف التسوية بالكامل بناءً على حجم تداول كل سهم.

SELECT multiIf(avg_daily_volume >= 2e7, '1 Very liquid (20M+ ADV)',
               avg_daily_volume >= 5e6, '2 Liquid (5-20M ADV)',
               avg_daily_volume >= 1e6, '3 Moderate (1-5M ADV)',
               avg_daily_volume >= 2e5, '4 Thin (200k-1M ADV)',
                                        '5 Very thin (<200k ADV)') AS liquidity_band,
       count() AS names,
       round(quantileDeterministic(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker)), 1) AS median_dtc,
       round(max(days_to_cover), 1) AS max_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND days_to_cover > 0
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY liquidity_band
ORDER BY liquidity_band

يبلغ الوسيط لعدد الأيام في جميع الفئات أرقاماً منخفضة للغاية، بدءاً من 1.3 أيام بين الأسهم الأكثر تداولاً وصولاً إلى 2.8 في الفئة المتوسطة. لكن العمود الخاص بالحد الأقصى يوضح الحقيقة؛ ففي الفئة الأكثر سيولة، حيث يتم تداول عشرين مليون سهم يومياً فأكثر، يصل أعلى عدد لأيام التغطية إلى 8.4. أما في الفئة ضعيفة السيولة، فيصل الرقم إلى 1000، وذلك بين 16021 من الأسهم التي يتم تداول أقل من 200,000 سهم منها في الجلسة الواحدة. وتتركز هذه القراءات القصوى تماماً في الأسهم التي لا يتداولها أحد تقريباً، حيث يؤدي تقسيم مركز بيع قصير متواضع على حجم تداول يقترب من الصفر إلى إنتاج رقم ضخم. إن البحث عن "أيام التغطية" يستحق القراءة فقط عندما يضع حداً أدنى للسيولة، وليس بدونه.

أعلى عدد من أيام التغطية بين الأسهم السائلة

عند تطبيق معيار سيولة حقيقي، وهو متوسط حجم تداول يومي يبلغ خمسة ملايين سهم، ستجد أن قائمة المتصدرين تضم أسماءً معروفة وقابلة للتداول.

SELECT ticker,
       round(days_to_cover, 1) AS days_to_cover,
       round(short_interest / 1e6, 2) AS shares_short_m,
       round(avg_daily_volume / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND avg_daily_volume >= 5000000
  AND days_to_cover > 0
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
LIMIT 12

مع ارتفاع الحد الأدنى، تتصدر MPT القائمة بـ 16.9 يومًا للتغطية: حيث يوجد 138.11 مليون سهم في مراكز بيع مكشوف مقابل 8.16 مليون سهم من حجم التداول اليومي. هذه هي القائمة التي يقصدها مراقبو عمليات الـ "squeeze" فعلياً عند قولهم "أيام تغطية مرتفعة": وهي الأسهم ذات التداول الكثيف حيث تكون مراكز البيع المكشوف كبيرة مقارنة بحجم تداول السهم نفسه. لا يزال الصف الأخير هنا يشير إلى 8.4 يومًا، وهو ما يعادل عدة أضعاف الوسيط البالغ 1.8 يومًا لجميع الأسهم السائلة في السجلات أدناه. تصنف قائمة الأسهم الأكثر بيعاً على المكشوف نفس ملف التسوية بناءً على عدد الأسهم الخام في مراكز البيع المكشوف، وهو محور مختلف يبرز الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة التي تمتلك مراكز كبيرة ولكنها تُصفى بسرعة.

هل يزداد التدافع أم يتلاشى؟

تمثل عملية تسوية واحدة لقطة زمنية ثابتة. وبما أن الملف نفسه يمتد لسنوات، فإن السؤال التالي حول كيفية وصول القادة الحاليين من حيث السيولة إلى هذا الوضع، له إجابة تعتمد على البيانات. يتتبع هذا الجدول القادة الثلاثة الأكثر سيولة حالياً عبر آخر ثماني عمليات تسوية، أي ما يعادل حوالي أربعة أشهر.

WITH dates AS (
    SELECT DISTINCT settlement_date AS d
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    ORDER BY d DESC
    LIMIT 8
),
top3 AS (
    SELECT ticker, row_number() OVER (ORDER BY days_to_cover DESC, ticker) AS rank
    FROM global_markets.stocks_short_interest
    WHERE settlement_date = (SELECT max(d) FROM dates)
      AND avg_daily_volume >= 5000000
      AND days_to_cover > 0
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    ORDER BY days_to_cover DESC, ticker
    LIMIT 3
)
SELECT toString(settlement_date) AS settlement_date,
       maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 1)) AS leader_dtc,
       maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 2)) AS second_dtc,
       maxIf(round(days_to_cover, 1), ticker = (SELECT ticker FROM top3 WHERE rank = 3)) AS third_dtc
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN (SELECT ticker FROM top3)
  AND settlement_date IN (SELECT d FROM dates)
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

تتبع الأعمدة القادة الحاليين من الأحدث إلى الأقدم، لذا يتطابق الصف الأخير مع جدول السيولة أعلاه: 16.9 و 11.5 و 10.9 يوماً. اقرأ كل عمود من الأعلى إلى الأسفل لتفهم النمط الذي تخفيه هذه اللقطة. إن التدافع بهذا الحجم يتراكم وينحسر عبر عمليات التسوية، على مدار أسابيع وشهور، وليس بين عشية وضحاها، ويمكن للاسم أن يستقر في نطاق عشرات الأيام لتغطية ربع سنوي كامل دون حدوث أي تغيير. إن نصف عملية مراقبة "الضغط البيعي" (squeeze) يكمن في معرفة ما إذا كنت تنظر إلى دخول جديد للسوق أم إلى مركز مستقر لفترة طويلة، وتوضح آليات الضغط البيعي ما يجب حدوثه لتكون القراءة المرتفعة ذات أهمية.

كيف يتم إعداد هذه القائمة، وكيفية قراءتها بموضوعية

الأرقام أولاً، تليها التحذيرات المرتبطة بكل صف أعلاه.

SELECT count() AS tickers_reported,
       countIf(avg_daily_volume >= 5e6 AND days_to_cover > 0) AS liquid_names,
       countIf(avg_daily_volume < 1e6 AND days_to_cover > 0) AS thin_names,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(days_to_cover, cityHash64(ticker), avg_daily_volume >= 5e6), 1) AS liquid_median_dtc,
       toString(max(settlement_date)) AS settled
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE settlement_date = (SELECT max(settlement_date) FROM global_markets.stocks_short_interest)
  AND days_to_cover > 0

• الملف يحتوي غالباً على أسهم غير قابلة للتداول. تتضمن آخر تسوية رموز 22207 ذات قراءة إيجابية لأيام التغطية، حيث يتم تداول 19005 منها بأقل من مليون سهم يومياً، و947 فقط تتجاوز حاجز الخمسة ملايين سهم. إن الترتيب القائم على "أعلى عدد لأيام التغطية" يجيب على تساؤل حول الأسهم ضعيفة السيولة، وليس الأسهم ذات السيولة العالية.
• معدل التداولات المزدحمة منخفض حتى بين الأسهم السائلة. يظهر السهم السائل النموذجي 1.8 من أيام التغطية، لذا فإن الأسهم المتصدرة في القائمة أعلاه تتجاوز أضعاف القراءة العادية. وتعتبر الأرقام المرتفعة حالة غير عادية بمجرد استبعاد عامل السيولة.
• البيانات قديمة بطبيعتها. تُبلغ البورصات عن التسويات مرتين شهرياً وتُنشر بتأخير، لذا فإن البيانات التي تقرأها قديمة بالفعل منذ أيام قبل وصولها إلى الشاشة، وقد تكون المراكز قد تغيرت منذ ذلك الحين.
• يتم استبعاد رمز واحد صراحةً في قاعدة البيانات (SQL). تم مؤخراً إعادة تعيين رمز في الملف الحالي من شركة إلى شركة أخرى مدرجة حديثاً، وقد تخلط تدفقات البيانات بين الكيانين تحت نفس الرمز، لذا يتم استبعاد هذا الرمز في كل استعلام هنا لتجنب خطر الخطأ في تخصيص البيانات.
• ارتفاع أيام التغطية هو وصف للحالة وليس حكماً نهائياً. يعد الازدحام في البيع على المكشوف شرطاً مسبقاً لحدوث "ضغط شرائي" (squeeze)، وليس تنبؤاً به أبداً. معظم الأسهم الأكثر بيعاً على المكشوف لا تشهد ضغطاً شرائياً أبداً، ولا يمكن لهذه النسبة وحدها التمييز بين الضغط الشرائي المستقبلي وبين التقييم الصحيح الذي وضعه السوق للشركة.

الأسئلة الشائعة حول عدد أيام التغطية الأعلى

ما هو السهم الذي يمتلك أعلى عدد أيام تغطية حالياً؟

بناءً على الترتيب الخام لآخر تسوية، يتصدر IVPAF القائمة بواقع 146.9 يوماً، رغم أنه سهم ضعيف التداول وتنتج هذه النسبة عن حجم تداول يقترب من الصفر. أما بين الأسهم ذات السيولة الحقيقية (خمسة ملايين سهم يومياً فأكثر)، فيتصدر MPT بواقع 16.9 يوماً. يتم تحديث كلا الجدولين عند نشر التسويات الجديدة.

ما هو معدل أيام التغطية المرتفع؟

يبلغ الوسيط للأسهم ذات السيولة حوالي 1.8 يوماً، لذا فإن أي قيمة في نطاق الآحاد المرتفع تُعد مرتفعة بالفعل، بينما تُعد القراءات المكونة من خانتين نادرة. أما القيم التي تصل إلى العشرات أو المئات، فغالباً ما تنتج عن أسهم ضعيفة التداول حيث يكون المقام (متوسط حجم التداول) صغيراً جداً، وليس بسبب مراكز بيع مكشوفة كبيرة بشكل غير عادي.

لماذا تظهر الأسهم ضعيفة التداول أعداد أيام تغطية مرتفعة كهذه؟

يتم حساب أيام التغطية عبر قسمة عدد الأسهم المبيعة على المكشوف على متوسط حجم التداول اليومي. عندما يكون تداول السهم محدوداً للغاية، يقترب هذا المقام من الصفر، مما يجعل أي مركز بيع مكشوف صغير ينتج نسبة ضخمة. يوضح لوح نطاق السيولة أعلاه ارتفاع القراءة القصوى من خانة الآحاد بين الأسهم كثيفة التداول إلى المئات بين الأسهم الأكثر ضعفاً.

هل يعني ارتفاع أيام التغطية حدوث "ضغط شراء" (short squeeze)؟

لا. هذا شرط مسبق وليس تنبؤاً. قد يكون الازدحام عند الخروج مؤثراً في حال ظهور ضغط شراء، لكن معظم الأسهم ذات أيام التغطية المرتفعة لا تتعرض لضغط شراء أبداً. قارن هذه القراءة مع دليل أيام التغطية الكامل و قائمة المتصدرين للأسهم المبيعة على المكشوف قبل استنتاج أي نوايا من أي رقم منفرد.

كل جدول هنا هو استعلام مخزن ومؤرشف بناءً على ملف الفائدة القصيرة (short-interest) الوارد من البورصة. يمكنك توسيع استعلام SQL أسفل أي لوح، أو فحص السوق بالكامل بطريقتك الخاصة عبر محطة Strasmore.