Як працює стратегія covered call на акціях

Covered call (покритий колл) приносить дохід від акцій, якими ви вже володієте. Ви продаєте комусь право купити ваші акції за фіксованою ціною (strike) до певної дати, отримуючи за це грошову премію авансом. Ви залишаєте цю премію собі незалежно від подальшої динаміки акцій. Натомість ви погоджуєтеся продати свої акції за ціною strike, якщо ціна акцій виявиться вищою за неї; це обмежує ваш прибуток під час зростання ринку.

Ця позиція складається з двох частин, одна з яких у вас уже є: 100 акцій компанії та один проданий колл на них. Нижче наведено аналіз реальної угоди covered call за історичними цінами: від дня отримання премії до дня продажу акцій за умовою контракту.

Премія — це ваш чистий прибуток

Контракт є call-опціоном на SPY зі страйком $740 та датою експірації 18 червня 2026 року. 1 травня, коли ціна SPY становила $720, цей call-опціон був проданий за $7.22 за акцію. Один контракт охоплює 100 акцій, тому продаж опціону приніс на рахунок приблизно $722 того дня. Життєвий цикл акції не може повернути ці кошти.

Нижче наведено ринкову вартість проданого вами call-опціону протягом семи тижнів його існування:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

У перший день ви отримали $7.22. З точки зору продавця, падіння цієї лінії означає ваш прибуток, а зростання — збільшення зобов'язання перед вами. Графік демонстрував обидва показники. Коли 10 червня ціна SPY впала до $722.88, вартість call-опціону знизилася до $3.17, що значно менше ціни продажу. Коли SPY перевищив рівень страйку, 2 червня ціна call-опціону зросла до $23.5, і на той момент розмір зобов'язання в кілька разів перевищував отриману премію.

Обмеження потенційного прибутку

При простому володінні акціями ваш прибуток зростає пропорційно ціні активу. Продаж call-опціону під ці акції встановлює стелю на рівні ціни виконання (strike). Якщо ціна акції зростає вище цього рівня, кожен долар зростання акції стає збитком за коротким call-опціоном, що призводить до їх взаємного скорочення. Ваша фактична ціна продажу фіксується на рівні strike плюс отримана премія: $740 + $7.22, або приблизно $747.22 за акцію.

Ці два сценарії — володіння акціями проти стратегії covered call — розходяться в міру руху ціни:

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS buy_hold,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_call
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

Дві лінії починають рух разом першого травня і розходяться в міру динаміки SPY. Під час ралі на початку червня прибуток власника акцій був вищим і склав $753.91 проти $745.72 у позиції covered call. Ця різниця — це втрачена вигода від зростання вище рівня strike. Коли 10 червня SPY впав до $722.88, ситуація змінилася: позиція covered call склала $726.93, що вище за $722.88 у власника акцій, завдяки захисту за рахунок премії. Стратегія covered call обмінює потенціал зростання на захисний буфер під час падіння.

Компроміс у чотири моменти

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Sold the call (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(g.option_close), 2) AS call_value,
       if(avg(g.underlying_close) > 740, 'above 740 strike', 'below 740 strike') AS moneyness,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_value
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

Проаналізуйте таблицю. На момент відкриття позицій дві стратегії ідентичні. На піку SPY покрита позиція (743.35) відставала від стратегії простого володіння (759.63) приблизно на шістнадцять доларів за акцію, що дорівнювало вартості опціону call. На червневому падінні вона випереджала іншу стратегію приблизно на чотири долари завдяки отриманню премії. У останню чисту сесію SPY закрився на рівні $753.91, above 740 strike, тому опціон call опинився «в грошах», і акції були продані за $740. Продавець опціону продав активи за ціною виконання, залинив собі премію у розмірі $7.22 і отримав $747.22 за акцію, тоді як простий власник залишив акції вартістю $753.91.

Якби SPY закрився нижче $740 у останній день, опціон call згорів би без вартості. Продавець залишив собі і премію, і акції, маючи можливість продати ще один опціон call наступного місяця. Така циклічність є перевагою: покритий call можна продавати знову і знову під одну й ту саму позицію, отримуючи нову премію в кожному циклі. Щоб дізнатися, як календар визначає кожен раунд, перегляньте коли закінчуються терміни дії опціонів.

Хто продає covered calls

Класичним користувачем є концентрований власник: особа з великою позицією, яку вона планує утримувати та хоче отримувати дохід від цих акцій під час очікування. Covered call перетворює статичне володіння на стратегію отримання додаткового доходу. Премія виплачується незалежно від того, зростають, падають чи стагнують акції; на ринку без динаміки вона становить весь прибуток.

Основна ціна — це втрата потенційного зростання. Ви відмовляєтеся від ціни виконання (strike price) та всього прибутку вище неї, що найбільш відчутно під час стрімкого ралі, на якому зазвичай прагне заробити довгостроковий власник. Ризик падіння ціни майже не змінюється: якщо ціна нижче strike price, акції падають так само, як і раніше, лише з невеликим пом'якшенням завдяки отриманій премії. Covered call — це стратегія отримання доходу, а не хеджування від значного падіння. Щодо механіки самого контракту, див. що таке call-опціон та його дзеркальну дію з боку покупця у купівлі та продажу call-опціонів. Щоденна зміна вартості премії регулюється греками опціонів, насамперед часовим розпадом, і та ж логіка діє у зворотному порядку для отримання доходу через put-опціони.

FAQ

Що таке covered call простими словами?

Ви володієте 100 акціями та продаєте один call-опціон на них. Ви отримуєте грошову премію авансом і залишаєте її собі за будь-яких умов. Натомість ви погоджуєтеся продати ці акції за ціною виконання (strike price), якщо на момент експірації ціна акції буде вищою за неї.

Який дохід приносить covered call?

Рівний сумі премії, за яку продається call-опціон, помноженій на 100 акцій за один контракт. Цей SPY call зі strike $740 приніс $7.22 на акцію 1 травня, що становить близько $722 за один контракт. Розмір премії визначається обраною вами ціною виконання, часом до експірації та волатильністю акції.

Що станеться, якщо ціна акції зросте вище ціни виконання?

Ваші акції будуть викуплені за ціною виконання, і на цьому угода завершиться. Ви зберігаєте премію та отримуєте прибуток до ціни виконання, але втрачаєте все, що перевищує цей рівень. У цьому прикладі SPY завершив торги на рівні $753.91, що вище strike $740, тому акції були продані за $740 плюс вже отриману премію $7.22.

Чи можна втратити гроші на covered call?

Тільки на акціях, але ніколи не на самому call-опціоні. Якщо ціна акції падає, ваші акції втрачають вартість так само, як і без хеджування, але з невеликим пом'якшенням завдяки отриманій премії. Сама коротка позиція по call-опціону не може коштувати вам більше, ніж вартість акцій, якими ви вже володієте.

Чому варто продавати covered call замість простого утримання акцій?

Заради отримання доходу. Звичайний власник отримує лише прибуток від зміни ціни акцій; продавець covered call додає премію кожного циклу. Компромісом є обмеження прибутку: під час сильного ралі звичайний власник продовжує отримувати прибуток від зростання, тоді як продавець covered call зупиняється на ціні виконання.

Кожна наведена вище ціна є результатом запиту, який ви можете повторно запустити на терміналі Strasmore.