Как заработать на покрытых коллах

Покрытый колл (covered call) приносит доход от акций, которыми вы уже владеете. Вы продаете кому-то право купить ваши акции по фиксированной цене (страйк) до определенной даты и получаете денежную премию авансом. Премия остается у вас независимо от дальнейшей динамики акций. Взамен вы соглашаетесь продать свои акции по цене страйк, если цена акции окажется выше этого уровня, что ограничивает вашу прибыль при росте котировок.

Эта позиция состоит из двух частей, одна из которых у вас уже есть: 100 акций и один проданный под них колл-опцион. Ниже приведено описание одной реальной сделки с покрытым коллом на основе исторических цен: от дня получения премии до дня исполнения опциона.

Премия — это ваш доход

Контракт представляет собой колл-опцион SPY со страйком $740 и экспирацией 18 июня 2026 года. 1 мая, когда SPY стоил $720, этот колл был продан по цене $7.22 за акцию. Один контракт покрывает 100 акций, поэтому в тот день на счет поступило около $722. Никакое движение акций не может вернуть эти деньги.

Ниже представлена рыночная стоимость проданного вами колл-опциона в течение семи недель его жизни:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

В первый день вы получили $7.22. Для продавца падение этой линии означает вашу прибыль, а рост линии — увеличение обязательств. Это происходило одновременно. Когда 10 июня SPY упал до $722.88, стоимость колла снизилась до $3.17, что значительно ниже цены продажи. Когда SPY превысил страйк, к 2 июня стоимость колла выросла до $23.5, и к тому моменту размер обязательств в несколько раз превысил полученную премию.

Ограничение потенциала роста

При простом владении акциями ваша прибыль растет вместе с ценой актива. Продажа колл-опциона под эти акции устанавливает потолок на уровне страйка. При росте выше этой отметки каждый доллар прибыли по акции компенсируется убытком по короткой позиции по коллу. Ваша эффективная цена продажи фиксируется на уровне страйка плюс полученная премия: $740 + $7.22, или примерно $747,22 за акцию.

Эти два сценария — простое владение акциями против покрытого колла — расходятся по мере движения цены:

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS buy_hold,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_call
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

Две линии начинаются в одной точке 1 мая и расходятся по мере движения SPY. В ходе ралли в начале июня владелец акций оказался впереди, завершив период с результатом $753.91 против $745.72 у позиции с покрытым коллом. Этот разрыв — это упущенная прибыль выше уровня страйка. Когда 10 июня SPY упал до $722.88, ситуация изменилась: позиция с покрытым коллом составила $726.93, что выше результата простого владения в $722.88, благодаря защитной функции премии. Покрытый колл обменивает потенциал роста на буфер при падении.

Сравнение в четыре момента времени

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Sold the call (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(g.option_close), 2) AS call_value,
       if(avg(g.underlying_close) > 740, 'above 740 strike', 'below 740 strike') AS moneyness,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_value
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

Изучите таблицу. В момент входа обе стратегии идентичны. На пике SPY позиция с покрытым коллом (743.35) отставала от простого владения (759.63) примерно на шестнадцать долларов на акцию — это цена ограничения прибыли. На июньском спаде позиция с коллом опережала на четыре доллара благодаря премии. В последнюю торговую сессию SPY закрылся на уровне $753.91, above 740 strike, поэтому колл оказался «в деньгах», и акции были проданы по $740. Продавец закрыл позицию по страйку, сохранил премию $7.22 и получил $747,22 за акцию, в то время как простой владелец получил акции стоимостью $753.91.

Если бы SPY закрылся ниже $740 в последний день, колл истек бы не имея стоимости. Продавец сохранил бы и премию, и акции, имея возможность продать новый колл в следующем месяце. В этом заключается привлекательность: покрытый колл можно продавать снова и снова под один и тот же актив, получая новую премию в каждом цикле. Узнайте когда опционы истекают, чтобы понять, как календарь определяет каждый цикл.

Кто использует покрытые коллы

Классический пользователь — это концентрированный держатель: человек с крупной позицией, которую он намерен удерживать и хочет получать доход от акций, пока ждет роста. Покрытый колл превращает статичное владение в инструмент получения дохода. Премия выплачивается независимо от того, растет, падает или стоит на месте акция; на боковом рынке это и есть вся доходность.

Реальная цена стратегии — в ограничении роста. Отказ от прибыли выше страйка наиболее болезнен во время бурного ралли, в котором долгосрочный держатель заинтересован больше всего. Риск падения практически не меняется: ниже страйка акции падают так же, как и раньше, лишь с небольшим смягчением за счет полученной премии. Покрытый колл — это стратегия получения дохода, а не хедж от сильного падения. Механику контракта можно изучить в статьях что такое колл-опцион и покупка и продажа коллов (зеркальная позиция покупателя). На ежедневное изменение цены опциона влияют греки опционов, прежде всего — временной распад; та же логика работает в обратную сторону для пут-опционов.

FAQ

Что такое покрытый колл простыми словами?

Вы владеете 100 акциями и продаете один колл-опцион под них. Вы получаете денежную премию авансом и сохраняете ее в любом случае. Взамен вы соглашаетесь продать эти акции по цене страйк, если к моменту экспирации цена акции окажется выше этой отметки.

Какой доход приносит покрытый колл?

Размер премии за один колл, умноженный на 100 акций в контракте. Данный колл SPY со страйком $740 принес $7.22 на акцию 1 мая, что составляет около $722 за один контракт. Премия зависит от выбранного страйка, времени до экспирации и волатильности акции.

Что произойдет, если цена акции вырастет выше страйка?

Ваши акции будут проданы по цене страйка, и сделка завершится. Вы сохраняете премию и прибыль до уровня страйка, но отказываетесь от всей прибыли выше него. В данном случае SPY закрылся на уровне $753.91, выше страйка $740, поэтому акции были проданы по $740 плюс уже полученная премия $7.22.

Можно ли потерять деньги на покрытом колле?

Только на акциях, но никогда не на самом колле. Если цена акции падает, стоимость вашего портфеля снижается так же, как при обычном владении, с небольшим смягчением за счет полученной премии. Проданный колл сам по себе не может стоить вам больше, чем стоимость акций, которые вы уже имеете.

Зачем продавать покрытый колл вместо простого владения акциями?

Для получения дохода. Простой владелец получает только доход от изменения цены акций; продавец колла добавляет премию в каждом цикле. Компромиссом является ограничение роста: при сильном ралли простой владелец продолжает получать прибыль, а продавец колла останавливается на уровне страйка.

Все вышеуказанные цены являются результатами запросов, которые вы можете запустить заново в терминале Strasmore.