Cara Kerja Covered Call untuk Pendapatan Saham

Covered call menghasilkan pendapatan dari saham yang sudah Anda miliki. Anda menjual hak kepada orang lain untuk membeli saham Anda pada harga tetap (strike) sebelum tanggal yang ditentukan, dan Anda menerima premium tunai di muka sebagai imbalannya. Premium tersebut menjadi milik Anda terlepas dari pergerakan saham selanjutnya. Sebagai imbalannya, Anda setuju untuk menjual saham Anda pada harga strike jika harga saham berakhir di atas harga tersebut, yang membatasi jumlah keuntungan Anda saat terjadi reli.

Posisi ini memiliki dua bagian, dan Anda sudah memegang salah satunya: seratus lembar saham, ditambah satu call yang dijual terhadap saham tersebut. Berikut adalah penelusuran satu covered call nyata dalam harga tersimpan, mulai dari hari premium diterima hingga hari saham tersebut diambil (called away).

Premium adalah pendapatan yang Anda simpan

Kontrak tersebut adalah SPY $740 call yang berakhir pada 18 Juni 2026. Pada 1 Mei, dengan SPY di harga $720, call tersebut terjual seharga $7.22 per saham. Satu kontrak mencakup seratus saham, sehingga menjualnya memasukkan sekitar $722 ke dalam akun pada hari itu. Tidak ada pergerakan saham yang dapat menarik kembali uang tunai tersebut.

Berikut adalah nilai pasar dari call yang Anda jual, dipantau selama tujuh minggu masa berlakunya:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Anda mengumpulkan $7.22 pada hari pertama. Dari sisi penjual, penurunan garis ini adalah keuntungan Anda dan kenaikan garis ini adalah kewajiban yang menumpuk terhadap Anda. Keduanya terjadi. Saat SPY turun ke $722.88 pada 10 Juni, call tersebut menyusut menjadi $3.17, jauh di bawah harga jual Anda. Saat SPY mendorong melewati strike, call tersebut naik menjadi $23.5 pada puncaknya 2 Juni, sebuah kewajiban yang saat itu beberapa kali lipat dari nilai premium.

Di mana potensi keuntungan dibatasi

Jika hanya memiliki saham, keuntungan Anda mengikuti pergerakan saham sejauh mana pun ia bergerak. Menjual call terhadap saham tersebut berarti Anda membuat batas atas pada harga strike. Di atas harga itu, setiap dolar keuntungan saham adalah satu dolar yang menjadi utang short call, dan keduanya saling menghapus. Harga jual efektif Anda tetap pada harga strike ditambah premium yang Anda simpan: $740 + $7.22, atau sekitar $747,22 per saham.

Dua jalur tersebut, saham biasa versus covered call, terpisah seiring pergerakan saham:

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS buy_hold,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_call
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

Kedua garis dimulai bersamaan pada 1 Mei dan terpisah saat SPY bergerak. Selama reli hingga awal Juni, pemegang saham biasa unggul, mengakhiri periode pada $753.91 dibandingkan posisi covered sebesar $745.72. Selisih tersebut adalah potensi keuntungan yang dilepaskan di atas harga strike. Saat SPY turun ke $722.88 pada 10 Juni, gambarannya terbalik: posisi covered berada pada $726.93, di atas pemegang saham biasa sebesar $722.88, terlindungi oleh premium. Covered call menukar puncak reli dengan penyangga saat terjadi penurunan.

Trade-off pada empat momen

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Sold the call (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(g.option_close), 2) AS call_value,
       if(avg(g.underlying_close) > 740, 'above 740 strike', 'below 740 strike') AS moneyness,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_value
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

Baca tabel ke bawah. Saat masuk, kedua strategi adalah identik. Pada puncak SPY, posisi covered (743.35) tertinggal dari pemegang saham biasa (759.63) sekitar enam belas dolar per saham, yaitu harga dari batas atas tersebut. Pada penurunan Juni, posisi covered unggul sekitar empat dolar, berkat peran premium. Pada sesi bersih terakhir, SPY ditutup pada $753.91, above 740 strike, sehingga call berakhir in the money dan saham diambil pada harga $740. Penjual menjual pada harga strike, menyimpan premium $7.22, dan merealisasikan $747,22 per saham sementara pemegang saham biasa menyimpan saham senilai $753.91.

Jika SPY justru ditutup di bawah $740 pada hari terakhir, call tersebut berakhir tidak bernilai. Penjual menyimpan premium sekaligus sahamnya, dan bebas menjual call lain pada bulan berikutnya. Pengulangan inilah daya tariknya: covered call dapat ditulis berulang kali terhadap satu kepemilikan, di mana setiap siklus memberikan premium baru. Lihat kapan opsi berakhir untuk mengetahui bagaimana kalender menentukan setiap putaran.

Siapa yang menulis covered calls

Pengguna klasiknya adalah concentrated holder: seseorang yang memiliki posisi besar yang mereka senang pertahankan, dan ingin saham tersebut memberi mereka penghasilan sambil menunggu. Covered call mengubah kepemilikan statis menjadi lapisan pendapatan. Premium datang terlepas dari apakah saham naik, turun, atau stagnan, dan dalam pasar yang datar, premium tersebut menjadi seluruh imbal hasilnya.

Biaya sebenarnya ada pada potensi kenaikan. Melepaskan harga strike berarti melepaskan setiap keuntungan di atasnya, yang paling terasa menyakitkan justru saat terjadi reli pesat yang sangat diinginkan oleh pemegang jangka panjang. Sisi penurunan hampir tidak tersentuh: di bawah strike, saham turun seperti biasanya, hanya diperhalus oleh premium yang dikumpulkan. Covered call adalah strategi pendapatan, bukan lindung nilai terhadap penurunan besar. Untuk mekanisme kontrak itu sendiri, lihat apa itu call option dan gambaran cermin pembeli dalam membeli dan menjual call. Pergeseran harian premium diatur oleh option greeks, terutama peluruhan waktu, dan logika yang sama berlaku terbalik untuk sisi pendapatan dari put options.

FAQ

Apa itu covered call dalam istilah sederhana?

Anda memiliki seratus lembar saham dan menjual satu opsi call terhadap saham tersebut. Anda mengumpulkan premium tunai di muka dan menyimpannya apa pun yang terjadi. Sebagai imbalannya, Anda setuju untuk menjual saham tersebut pada harga strike jika harga saham berakhir di atas harga tersebut saat kedaluwarsa.

Berapa banyak pendapatan yang diberikan covered call?

Berapapun premium harga jual call tersebut, dikalikan seratus saham per kontrak. SPY $740 call ini membayar $7.22 per saham pada 1 Mei, sekitar $722 untuk satu kontrak. Premium ditentukan oleh strike yang Anda pilih, waktu hingga kedaluwarsa, dan volatilitas saham.

Apa yang terjadi jika saham naik di atas strike?

Saham Anda diambil pada harga strike dan transaksi berakhir di sana. Anda menyimpan premium dan mengantongi keuntungan hingga harga strike, serta melepaskan semua keuntungan di atasnya. Di sini SPY berakhir pada $753.91, di atas strike $740, sehingga saham terjual pada $740 ditambah premium $7.22 yang sudah disimpan.

Bisakah Anda kehilangan uang pada covered call?

Hanya pada sahamnya, tidak pernah pada call-nya. Jika saham turun, saham Anda kehilangan nilai sama seperti jika tidak dilindungi, namun teredam oleh premium yang Anda kumpulkan. Short call itu sendiri tidak dapat merugikan Anda lebih dari jumlah saham yang sudah Anda miliki untuk menutupinya.

Mengapa menjual covered call daripada hanya memegang saham?

Untuk mendapatkan pendapatan. Pemegang saham biasa hanya mendapatkan apa yang dihasilkan saham; penulis covered call menambahkan premium setiap siklus. Trade-off-nya adalah batas atas: dalam reli yang kuat, pemegang saham biasa terus naik sementara penulis covered call berhenti pada harga strike.

Setiap harga di atas adalah kueri tersimpan yang dapat Anda jalankan ulang di terminal Strasmore.