אופציית רכש מכוסה: הכנסה על מניות שברשותך

כתיבת אופציית רכש מכוסה מניבה הכנסה ממניות שכבר נמצאות ברשותך. אתה מוכר למישהו את הזכות לקנות את המניות שלך במחיר קבוע (הסטרייק) לפני תאריך יעד, ומקבל מראש פרמיה במזומן תמורת הענקתה. הפרמיה נשארת שלך לא משנה מה המניה תעשה בהמשך. בתמורה אתה מסכים למכור את המניות שלך במחיר הסטרייק אם המניה תסיים מעליו, מה שמגביל את הרווח שלך בעלייה.

לפוזיציה שני חלקים, ואחד כבר ברשותך: 100 מניות של המניה, בתוספת אופציית רכש אחת שנכתבה כנגדן. מה שמתואר להלן עוקב אחר אופציית רכש מכוסה אמיתית אחת במחירים שמורים, מהיום שבו התקבלה הפרמיה ועד ליום שבו המניות נלקחו.

הפרמיה היא הכנסה שאתה שומר

החוזה הוא אופציית רכש SPY במחיר מימוש $740 שפוקעת ב-18 ביוני 2026. ב-1 במאי, כאשר SPY נסחרה ב-$720, אופציית הרכש הזו נמכרה תמורת $7.22 ליחידה. חוזה אחד מכסה 100 מניות, כך שכתיבתו הכניסה לחשבון כ-$722 באותו יום. שום תנועה במניה לא יכולה לקחת את המזומן הזה בחזרה.

הנה שווי השוק של אופציית הרכש שמכרת, במעקב לאורך שבעת השבועות לחייה:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

גבית $7.22 ביום הראשון. מנקודת מבטו של המוכר, ירידה של קו זה היא הרווח שלך ועלייה שלו היא התחייבות הנבנית כנגדך. הוא עשה את שניהם. כאשר SPY צנחה ל-$722.88 ב-10 ביוני, האופציה דעכה ל-$3.17, הרבה מתחת למחיר שבו מכרת אותה. כאשר SPY פרצה מעל הסטרייק, האופציה טיפסה ל-$23.5 בשיאה ב-2 ביוני, התחייבות שבאותו שלב הייתה גדולה פי כמה מהפרמיה.

היכן פוטנציאל העלייה נחסם

כאשר מחזיקים מניות בלבד, הרווח שלך נע עם המניה ככל שהיא נעה. מכור אופציית רכש כנגד מניות אלה ואתה משרטט תקרה במחיר הסטרייק. מעליה, כל דולר שהמניה עולה הוא דולר שהאופציה הקצרה חייבת, והשניים מתקזזים. מחיר המכירה האפקטיבי שלך קבוע במחיר הסטרייק בתוספת הפרמיה שצברת: $740 + $7.22, או בערך $747.22 למניה.

שני המסלולים האלה, מניות רגילות מול אופציית הרכש המכוסה, נפרדים ככל שהמניה נעה:

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS buy_hold,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_call
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

שני הקווים נפתחים יחד ב-1 במאי ומתפצלים ככל ש-SPY נעה. לאורך העלייה לתחילת יוני המחזיק הרגיל הוביל, וסיים את החלון ב-$753.91 לעומת $745.72 של הפוזיציה המכוסה. הפער הזה הוא פוטנציאל העלייה שנמסר מעל הסטרייק. במקום שבו SPY ירדה ל-$722.88 ב-10 ביוני התמונה התהפכה: הפוזיציה המכוסה עמדה על $726.93, מעל $722.88 של המחזיק הרגיל, מרופדת על ידי הפרמיה. אופציית רכש מכוסה מחליפה את ראש העלייה תמורת חוצץ בזמן ירידה.

הפשרה בארבעה רגעים

WITH prem AS (
  SELECT avg(option_close) AS p
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Sold the call (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', '2. SPY peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', '3. SPY dip (Jun 10)', '4. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(g.option_close), 2) AS call_value,
       if(avg(g.underlying_close) > 740, 'above 740 strike', 'below 740 strike') AS moneyness,
       round(avg(g.underlying_close) + any(prem.p) - avg(g.option_close), 2) AS covered_value
FROM global_markets.options_greeks g, prem
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date ORDER BY g.date

קרא את הטבלה מלמעלה למטה. בכניסה שתי האסטרטגיות זהות. בשיא של SPY הפוזיציה המכוסה (743.35) פיגרה אחר המחזיק הרגיל (759.63) בכשישה עשר דולר למניה, מחיר התקרה. בירידה של יוני היא הובילה בכארבעה דולר, הפרמיה בפעולה. ביום המסחר הנקי האחרון SPY נסגרה ב-$753.91, above 740 strike, כך שהאופציה סיימה בתוך הכסף והמניות נלקחו ב-$740. הכותב מכר בסטרייק, שמר על הפרמיה של $7.22, ומימש $747.22 למניה בעוד שמחזיק רגיל שמר על מניות בשווי $753.91.

אילו SPY נסגרה במקום זאת מתחת ל-$740 ביום האחרון, האופציה הייתה פוקעת חסרת ערך. הכותב שומר הן על הפרמיה והן על המניות, חופשי למכור אופציית רכש נוספת בחודש הבא. החזרה הזו היא הקסם: ניתן לכתוב אופציית רכש מכוסה שוב ושוב כנגד החזקה אחת, כל מחזור מביא פרמיה חדשה. ראה מתי אופציות פוקעות כדי להבין איך לוח השנה קובע כל סבב.

מי כותב אופציות רכש מכוסות

המשתמש הקלאסי הוא מחזיק מרוכז: מישהו שיושב על פוזיציה גדולה שהוא שבע רצון להחזיק בה, ורוצה שהמניות ישלמו לו בזמן שהוא ממתין. אופציית רכש מכוסה הופכת החזקה סטטית לשכבת הכנסה. הפרמיה מתקבלת בין אם המניה עולה, יורדת או דורכת במקום, ובשוק שטוח היא כל התשואה.

העלות האמיתית נמצאת בצד העלייה. ויתור על הסטרייק פירושו ויתור על כל רווח מעליו, מה שצורב במיוחד דווקא בעלייה חדה שהמחזיק לטווח ארוך הכי רוצה לרכב עליה. צד הירידה כמעט ולא נפגע: מתחת לסטרייק המניות נופלות בדיוק כמו תמיד, מרוככות רק על ידי הפרמיה שנגבתה. אופציית רכש מכוסה היא אסטרטגיית הכנסה, לא גידור כנגד ירידה גדולה. למכניקה של החוזה עצמו, ראה מהי אופציית רכש ותמונת הראי של הקונה ב-קנייה ומכירה של אופציות רכש. השחיקה היומית של הפרמיה נשלטת על ידי היוונים של האופציות, דעיכת הזמן מעל לכל, ואותו היגיון פועל הפוך עבור צד ההכנסה של אופציות מכר.

שאלות נפוצות

מהי אופציית רכש מכוסה במילים פשוטות?

אתה מחזיק 100 מניות ומוכר אופציית רכש אחת כנגדן. אתה גובה פרמיה במזומן מראש ושומר אותה לא משנה מה. בתמורה אתה מסכים למכור את המניות האלה במחיר הסטרייק אם המניה תסיים מעליו בפקיעה.

כמה הכנסה אופציית רכש מכוסה משלמת?

כל פרמיה שהאופציה נמכרת בה, כפול 100 מניות לחוזה. אופציית הרכש SPY $740 הזו שילמה $7.22 ליחידה ב-1 במאי, בערך $722 לחוזה אחד. הפרמיה נקבעת לפי הסטרייק שאתה בוחר, הזמן עד הפקיעה, ותנודתיות המניה.

מה קורה אם המניה עולה מעל הסטרייק?

המניות שלך נלקחות במחיר הסטרייק והעסקה מסתיימת שם. אתה שומר את הפרמיה ומכניס לכיס את הרווח עד הסטרייק, ומוותר על כל מה שמעליו. כאן SPY סיימה ב-$753.91, מעל הסטרייק $740, כך שהמניות נמכרו ב-$740 בתוספת הפרמיה של $7.22 שכבר נצברה.

האם אפשר להפסיד כסף על אופציית רכש מכוסה?

רק על המניות, לעולם לא על האופציה. אם המניה נופלת, המניה שלך מאבדת ערך בדיוק כמו שהייתה מאבדת ללא גידור, מרופדת על ידי הפרמיה שגבית. האופציה הקצרה עצמה לא יכולה לעלות לך יותר ממה שהמניות שכבר ברשותך יכולות לכסות.

למה למכור אופציית רכש מכוסה במקום פשוט להחזיק את המניה?

בשביל ההכנסה. מחזיק רגיל מרוויח רק את מה שהמניה עושה; כותב מכוסה מוסיף פרמיה בכל מחזור. הפשרה היא התקרה: בעלייה חזקה המחזיק הרגיל ממשיך לטפס בעוד הכותב המכוסה עוצר בסטרייק.

כל מחיר למעלה הוא שאילתה שמורה שתוכל להריץ מחדש במסוף סטורסמור.