Як купувати та продавати call-опціони

Call-опціон — це право купити 100 акцій акції за фіксованою ціною (страйк) до певної дати. Купівля call-опціону означає сплату премії авансом за це право. Продаж call-опціону для закриття означає повернення контракту на ринок за його поточною ринковою вартістю в будь-який торговий день до дати експірації. Нижче наведено повний цикл одного реального лонг call-опціону від входу до виходу за збереженими цінами.

Контракт — це SPY $740 call з експірацією 18 червня 2026 року. 1 травня він коштував $7.22 за акцію. Один контракт охоплює 100 акцій, тому відкриття позиції коштувало близько $722. Ці $722 є повним ризиком по угоді. Якщо SPY завершиться нижче страйку $740 на момент експірації, call-опціон знеціниться, а покупець втратить лише сплачену премію. Жодне коливання ціни акції не може коштувати покупцю call-опціону більше, ніж сума, сплачена за відкриття позиції.

Що ви платите та що можете заробити

Ваша точка беззбитковості на момент експірації — це страйк плюс премія: $740 + $7.22 = $747.22. Якщо ціна нижче $747.22 у день експірації, позиція є чисто збитковою; якщо вище — call-опціон приносить один долар прибутку на кожен долар перевищення ціною страйку SPY, без обмеження зростання. Премія є нижньою межею збитку та ціною кожного прибутку.

Ось що фактично зробив цей один контракт за сім тижнів свого життя:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Call-опціон відкрився за $7.22 і закрив свою останню чисту сесію за $15.41. Шлях між цими точками не був прямою лінією, і те, коли покупець вирішив продати, визначило все.

Вигідний вихід та ефект руйнування

Простежте за тим самим контрактом у чотири моменти: при вході, на піку, на мінімумі та під час пізнього ралі.

WITH entry AS (
  SELECT option_close AS premium
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', 'Entry (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', 'Peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', 'Trough (Jun 10)', 'Rally (Jun 15)') AS stage,
       round(g.underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(g.option_close, 2) AS call_price,
       round(g.option_close / e.premium, 2) AS x_entry,
       round((g.option_close - e.premium) * 100, 0) AS pnl_per_contract
FROM global_markets.options_greeks g, entry e
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
ORDER BY g.date

На піку 2 червня call-опціон коштував $23.5, що становить приблизно 3.25 від суми премії, або прибуток близько $1628 на один контракт. Покупець, який продав для закриття того ранку, зафіксував цей прибуток. Покупець, який утримував позицію, спостерігав, як SPY впав до $722.88 протягом наступного тижня, і до 10 червня ціна call-опціону обвалилася до $3.17, що склало лише 0.44 від суми сплаченої премії. Це і є ефект руйнування (crush): call-опціон швидко втрачає вартість, коли акція падає або коли наближається дата експірації, а на початку червня обидва фактори спрацювали одночасно. Потім контракт відновився до $15.41 до 15 червня, показавши прибуток близько $819, що все ще менше за піковий показник.

Продаж для закриття проти утримання до експірації

Продаж для закриття фіксує поточну вартість опціону, прибуток або збиток, і завершує угоду. Утримання до експірації — це ставка на те, де опиниться SPY в останній день; при кожному дні очікування часовий розпад (time decay) поступово зменшує премію: див. option theta та when options expire, щоб дізнатися, як працює цей механізм. Пік і мінімум розділені дев'ятьма торговими сесіями. Той самий контракт, той самий покупець, протилежні результати, розділені лише моментом виходу.

Чому call-опціон рухався значно сильніше за SPY

Якщо порівняти акцію та опціон з їхніми значеннями на 1 травня, вони покажуть різні історії:

SELECT date,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(opt / first_value(opt) OVER w * 100, 1) AS call_index
FROM (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS opt
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
WINDOW w AS (ORDER BY date)
ORDER BY date

SPY завершив період близько 104.7 у цьому масштабі, що приблизно на п'ять пунктів вище початкового рівня. Call-опціон, розрахований аналогічно, зростав більш ніж утричі на піку і впав нижче половини своєї початкової вартості на мінімумі, закрившись близько 213.4. Таке посилення є кредитним плечем (leverage): один контракт дає контроль над 100 акціями за частку їхньої вартості, тому невелике відсоткове коливання акції перетворюється на велике відсоткове коливання опціону. Коли SPY піднявся значно вище страйку, call-опціон почав рухатися майже синхронно з ним, його delta зростала до 1. Повна механіка цієї чутливості описується через option greeks, а сплеск волатильності на початку червня — це переоцінка всієї ланцюжка опціонів через implied volatility.

FAQ

Скільки коштує купівля call-опціону?

Ви сплачуєте премію, що вказана за одну акцію, помножену на 100 акцій за один контракт. Цей SPY $740 call коштував $7.22 за акцію 1 травня, або близько $722 за один контракт. Ця премія є максимальною сумою, яку може втратити покупець call-опціону.

Чи можна продати call-опціон до його експірації?

Так. Більшість покупців call-опціонів продають їх для закриття на відкритому ринку, а не здійснюють право на виконання опціону. Ви можете вийти з позиції в будь-який торговий день, поки контракт відкритий, зафіксувавши його поточну вартість. На піку цього call-опціону 2 червня ця вартість становила $23.5 проти $7.22 при вході.

Який максимальний збиток при купівлі call-опціону?

Премія, і тільки премія. Купівля call-опціону несе фіксований, відомий максимальний збиток, що дорівнює сумі, сплаченій за відкриття позиції. Якщо ціна акції ніколи не досягне рівня страйк плюс премія, call-опціон знеціниться, і ця премія буде повним збитком.

Чому call-опціони втрачають вартість, коли акція падає?

Call-опціон прибуткує, коли акція зростає, і втрачає вартість, коли вона падає, що посилюється кредитним плечем. Цей call-опціон впав з $23.5 до $3.17 протягом дев'яти сесій, оскільки ціна SPY падала одночасно із наближенням дати експірації. Падіння акції та перехід часу обидва зменшують вартість лонг call-опціону.

Кожна наведена вище ціна є результатом збереженого запиту, який ви можете запустити знову на терміналі Strasmore.