Как покупать и продавать колл-опционы

Колл-опцион — это право купить 100 акций по фиксированной цене (страйк) до определенной даты. Покупка колл-опциона означает уплату премии авансом за это право. Продажа для закрытия позиции означает возврат контракта на рынок по его текущей стоимости в любой торговый день до даты экспирации. Ниже представлен полный цикл одной реальной длинной позиции по колл-опциону от входа до выхода на основе сохраненных цен.

Контракт представляет собой колл-опцион SPY со страйком $740 и экспирацией 18 июня 2026 года. 1 мая он стоил $7.22 за акцию. Один контракт контролирует 100 акций, поэтому открытие позиции стоило около $722. Эти $722 составляют весь риск по сделке. Если SPY завершит торги ниже страйка $740 на момент экспирации, колл-опцион обесценится, и покупатель потеряет только уплаченную премию. Никакое движение акций не может стоить покупателю колл-опциона больше, чем сумма, уплаченная за открытие позиции.

Затраты и потенциальная прибыль

Ваша точка безубыточности на момент экспирации составляет сумму страйка и премии: $740 + $7.22 = $747.22. Если цена ниже $747.22 в день экспирации, позиция приносит чистый убыток; если выше — колл-опцион приносит один доллар прибыли на каждый доллар превышения цены SPY над страйком, при этом верхнего предела прибыли нет. Премия является нижним порогом убытка и ценой каждой полученной прибыли.

Вот что фактически сделал этот один контракт за семь недель своего существования:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Колл-опцион открылся по цене $7.22 и закрыл свою последнюю чистую сессию по цене $15.41. Путь между этими значениями не был прямой линией, и результат полностью зависел от того, когда покупатель решил продать контракт.

Выигрышный выход и «краш»

Рассмотрим тот же контракт в четыре момента: при входе, на пике, на минимуме и во время позднего ралли.

WITH entry AS (
  SELECT option_close AS premium
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', 'Entry (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', 'Peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', 'Trough (Jun 10)', 'Rally (Jun 15)') AS stage,
       round(g.underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(g.option_close, 2) AS call_price,
       round(g.option_close / e.premium, 2) AS x_entry,
       round((g.option_close - e.premium) * 100, 0) AS pnl_per_contract
FROM global_markets.options_greeks g, entry e
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
ORDER BY g.date

На пике 2 июня колл-опцион стоил $23.5, что составляет примерно 3.25 от премии, или прибыль в размере около $1628 на один контракт. Покупатель, который продал для закрытия позиции тем утром, зафиксировал прибыль. Покупатель, который удерживал позицию, наблюдал за падением SPY до $722.88 в течение следующей недели, и к 10 июня стоимость колла упала до $3.17, что составило всего 0.44 от уплаченной суммы. Это и есть «краш»: колл-опцион быстро теряет стоимость, когда акции падают или истекает время, а в начале июня оба фактора сработали одновременно. Затем к 15 июня контракт восстановился до $15.41, показав рост примерно на $819, что все еще меньше пикового значения.

Продажа для закрытия против удержания до экспирации

Продажа для закрытия фиксирует текущую стоимость опциона (прибыль или убыток) и завершает сделку. Удержание до экспирации — это ставка на то, где окажется SPY в последний день; при этом каждый день ожидания временной распад (time decay) понемногу уменьшает премию: см. option theta и when options expire, чтобы понять, как работает этот механизм. Пик и дно разделили девять торговых сессий. Тот же контракт, тот же покупатель, противоположные результаты, разделенные только моментом выхода из позиции.

Почему колл-опцион двигался значительно сильнее, чем SPY

Если соотнести акции и опцион с их значениями на 1 мая, они покажут разные результаты:

SELECT date,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(opt / first_value(opt) OVER w * 100, 1) AS call_index
FROM (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS opt
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
WINDOW w AS (ORDER BY date)
ORDER BY date

В рамках этого периода SPY завершил торги на уровне 104.7 относительно начальной точки, что примерно на пять пунктов выше старта. Колл-опцион при аналогичном расчете более чем утроился на пике и упал ниже половины своей начальной стоимости на минимуме, закрывшись около 213.4. Такое усиление движения — это эффект кредитного плеча: один контракт управляет 100 акциями за малую долю их стоимости, поэтому небольшое процентное изменение цены акции превращается в значительное процентное изменение цены опциона. Как только SPY поднялся значительно выше страйка, колл-опцион начал практически полностью повторять его движения, когда его delta приблизилась к 1. Полная механика этой чувствительности описывается параметрами option greeks, а всплеск волатильности в начале июня был вызван переоценкой всей цепочки опционов через implied volatility.

FAQ

Сколько стоит купить колл-опцион?

Вы платите премию, указанную за одну акцию, умноженную на 100 акций в одном контракте. Этот колл-опцион SPY со страйком $740 стоил $7.22 за акцию на 1 мая, или около $722 за один контракт. Эта премия — это максимальный убыток, который может понести покупатель колл-опциона.

Можно ли продать колл-опцион до его экспирации?

Да. Большинство покупателей колл-опционов продают их для закрытия на открытом рынке, а не исполняют право на покупку. Вы можете выйти из позиции в любой торговый день, пока контракт открыт, зафиксировав его текущую стоимость. На пике этого колл-опциона 2 июня эта стоимость составляла $23.5 при цене входа $7.22.

Каков максимально возможный убыток при покупке колл-опциона?

Только премия. Покупка колл-опциона несет фиксированный, известный максимальный убыток, равный сумме, уплаченной за открытие позиции. Если цена акции не достигнет уровня страйка плюс премия, колл-опцион обесценится, и уплаченная премия станет полным убытком.

Почему колл-опционы теряют стоимость при падении акций?

Колл-опцион растет при росте акций и теряет в цене при их падении, причем этот эффект усиливается кредитным плечом. Стоимость этого колла упала с $23.5 до $3.17 за девять сессий, так как SPY снижался одновременно с истечением срока действия контракта. Падение акций и течение времени оба уменьшают стоимость длинного колл-опциона.

Все вышеуказанные цены являются результатами запросов, которые вы можете запустить повторно в терминале Strasmore.