Call Option खरीदना और बेचना

call option एक निश्चित तिथि से पहले एक निश्चित मूल्य (strike) पर स्टॉक के 100 शेयरों को खरीदने का अधिकार है। call खरीदना का अर्थ है उस अधिकार के लिए अग्रिम रूप से premium का भुगतान करना। sell to close का अर्थ है अनुबंध को किसी भी ट्रेडिंग दिवस पर उसके वर्तमान मूल्य पर बाजार को वापस सौंप देना। नीचे एक वास्तविक long call का पूरा चक्र, प्रवेश से निकास तक, संग्रहीत कीमतों के साथ दिया गया है।

यह अनुबंध एक SPY $740 call है जिसकी समाप्ति 18 जून, 2026 है। 1 मई को इसकी लागत $7.22 प्रति शेयर थी। एक अनुबंध 100 शेयरों को नियंत्रित करता है, इसलिए इसे खोलने की लागत लगभग $722 थी। इस ट्रेड में कुल जोखिम $722 है। यदि SPY समाप्ति पर $740 strike से नीचे समाप्त होता है, तो call का मूल्य शून्य हो जाता है और खरीदार को केवल premium का नुकसान होता है। स्टॉक में कोई भी हलचल call खरीदार को उसकी पोजीशन खोलने के लिए भुगतान की गई राशि से अधिक नुकसान नहीं दे सकती।

आप क्या भुगतान करते हैं, और आप क्या कमा सकते हैं

समाप्ति पर आपका breakeven strike और premium का योग है: $740 + $7.22 = $747.22। समाप्ति के दिन $747.22 से नीचे होने पर पोजीशन शुद्ध रूप से नकारात्मक होती है; इसके ऊपर, call SPY द्वारा strike पार करने के प्रत्येक डॉलर के लिए एक डॉलर का भुगतान करता है, जिसमें ऊपर की ओर कोई सीमा नहीं है। Premium नुकसान के लिए एक निचली सीमा (floor) है और प्रत्येक लाभ पर एक शुल्क है।

यहाँ बताया गया है कि इस एक अनुबंध ने अपने सात सप्ताह के जीवनकाल में वास्तव में क्या किया:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Call $7.22 पर खुला और अपने अंतिम सत्र में $15.41 पर बंद हुआ। इनके बीच का मार्ग सीधा नहीं था, और खरीदार ने जहाँ बेचने का निर्णय लिया, उसी ने सब कुछ तय किया।

सफल निकास और क्रश (crush)

एक ही अनुबंध को चार क्षणों पर देखें: प्रवेश, इसका शिखर (peak), इसका निम्नतम स्तर (low), और एक देर से आया उछाल (rally)।

WITH entry AS (
  SELECT option_close AS premium
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', 'Entry (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', 'Peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', 'Trough (Jun 10)', 'Rally (Jun 15)') AS stage,
       round(g.underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(g.option_close, 2) AS call_price,
       round(g.option_close / e.premium, 2) AS x_entry,
       round((g.option_close - e.premium) * 100, 0) AS pnl_per_contract
FROM global_markets.options_greeks g, entry e
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
ORDER BY g.date

2 जून के शिखर पर call का मूल्य $23.5 था, जो premium का लगभग 3.25 गुना था, और एक एकल अनुबंध पर लगभग $1628 का लाभ था। उस सुबह जिसने sell to close किया, उसने लाभ कमा लिया। एक खरीदार जिसने इसे होल्ड किया, उसने देखा कि अगले सप्ताह SPY घटकर $722.88 पर आ गया, और 10 जून तक call गिरकर $3.17 पर पहुँच गया, जो उनके द्वारा भुगतान की गई राशि का केवल 0.44 गुना था। यही 'crush' है: जब स्टॉक गिरता है या समय समाप्त होता है, तो call का मूल्य तेजी से गिरता है, और जून की शुरुआत में दोनों चीजें एक साथ हुईं। इसके बाद अनुबंध 15 जून तक $15.41 तक वापस उछला, जो लगभग $819 का लाभ था, फिर भी यह शिखर से कम था।

Selling to close बनाम holding to expiry

Selling to close उस क्षण option के मूल्य (लाभ या हानि) को प्राप्त करता है और ट्रेड समाप्त कर देता है। Holding to expiry इस बात पर दांव लगाता है कि अंतिम दिन SPY कहाँ समाप्त होगा, और प्रतीक्षा करने के प्रत्येक दिन, time decay premium से थोड़ा और मूल्य कम कर देता है: समय कैसे निर्धारित होता है, इसके लिए option theta और when options expire देखें। शिखर और निम्नतम स्तर के बीच नौ ट्रेडिंग सत्रों का अंतर था। वही अनुबंध, वही खरीदार, विपरीत परिणाम, जो केवल निकास (exit) से अलग थे।

Call, SPY की तुलना में कहीं अधिक क्यों बढ़ा

स्टॉक और option को उनके 1 मई के मूल्यों से तुलना करने पर वे अलग कहानियाँ बताते हैं:

SELECT date,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(opt / first_value(opt) OVER w * 100, 1) AS call_index
FROM (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS opt
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
WINDOW w AS (ORDER BY date)
ORDER BY date

उस पैमाने पर SPY उस अवधि में 104.7 के पास समाप्त हुआ, जो इसके शुरुआती स्तर से लगभग पांच अंक ऊपर है। उसी तरह से तुलना करने पर, call शिखर पर तीन गुना से अधिक बढ़ गया और निम्नतम स्तर पर अपने शुरुआती मूल्य के आधे से भी नीचे गिर गया, जो 213.4 के पास बंद हुआ। यह प्रवर्धन (amplification) leverage है: एक अनुबंध स्टॉक की लागत के एक अंश पर 100 शेयरों को नियंत्रित करता है, इसलिए स्टॉक में छोटा प्रतिशत बदलाव option में बड़ा प्रतिशत बदलाव बन जाता है। एक बार जब SPY strike से काफी ऊपर चला गया, तो call ने इसके लगभग एक-से-एक अनुपात में अनुसरण करना शुरू कर दिया, जिसका delta 1 की ओर बढ़ रहा था। उस संवेदनशीलता की पूरी कार्यप्रणाली option greeks है, और जून की शुरुआत में दिखने वाला अस्थिरता स्पाइक implied volatility द्वारा पूरी option chain का पुनर्मूल्यांकन है।

FAQ

Call option खरीदने की लागत क्या है?

आप प्रति शेयर उद्धृत premium को प्रति अनुबंध 100 शेयरों से गुणा करके भुगतान करते हैं। इस SPY $740 call की लागत 1 मई को $7.22 प्रति शेयर थी, या एक अनुबंध के लिए लगभग $722 थी। वह premium अधिकतम नुकसान है जो एक call खरीदार को हो सकता है।

क्या आप call option को समाप्ति से पहले बेच सकते हैं?

हाँ। अधिकांश call खरीदार option का प्रयोग करने के बजाय खुले बाजार में sell to close करते हैं। आप अनुबंध के खुले होने वाले किसी भी ट्रेडिंग दिवस पर निकास कर सकते हैं, और उसका वर्तमान मूल्य प्राप्त कर सकते हैं। इस call के 2 जून के शिखर पर वह मूल्य $23.5 था, जबकि प्रवेश $7.22 पर था।

Call खरीदने पर आप अधिकतम कितना नुकसान कर सकते हैं?

Premium, और केवल premium। Call खरीदने में एक निश्चित, ज्ञात अधिकतम नुकसान होता है जो इसे खोलने के लिए भुगतान की गई राशि के बराबर होता है। यदि स्टॉक कभी भी strike + premium को पार नहीं करता है, तो call का मूल्य शून्य हो जाता है और वह premium ही पूरा नुकसान है।

स्टॉक गिरने पर call options का मूल्य क्यों कम हो जाता है?

स्टॉक बढ़ने पर call को लाभ होता है और गिरने पर नुकसान होता है, जिसे leverage द्वारा बढ़ा दिया जाता है। इस call में $23.5 से $3.17 तक की गिरावट नौ सत्रों में आई क्योंकि SPY गिरा और समय भी समाप्त हो रहा था। गिरता स्टॉक और बीतता समय दोनों ही long call का मूल्य कम कर देते हैं।

ऊपर दी गई प्रत्येक कीमत एक संग्रहीत क्वेरी है जिसे आप Strasmore terminal पर फिर से चला सकते हैं।