Call Opsiyonu Alım ve Satım İşlemleri

Call option, belirli bir tarihten önce bir hisse senedinin 100 adet payını sabit bir fiyattan (strike) alma hakkıdır. Call satın almak, bu hak için önceden bir premium ödemek anlamına gelir. Kapatmak için call satmak, sözleşmeyi vade tarihinden önceki herhangi bir işlem gününde mevcut değeri üzerinden piyasaya geri teslim etmek demektir. Aşağıda, kayıtlı fiyatlarla bir uzun call pozisyonunun girişten çıkışa kadar olan tüm süreci yer almaktadır.

Sözleşme, 18 Haziran 2026 vadeli bir SPY $740 call opsiyonudur. 1 Mayıs tarihinde hisse başına maliyeti $7.22 idi. Bir sözleşme 100 hisseyi kontrol eder, bu nedenle pozisyonu açmak yaklaşık $722 maliyet getirmiştir. Bu $722 tutarı, işlemdeki toplam riski temsil eder. Eğer SPY, vade sonunda $740 strike fiyatının altında kalırsa, call opsiyonu değersiz olarak sona erer ve alıcı sadece ödediği premium kadar zarar eder. Hisse senedindeki hiçbir hareket, bir call alıcısına pozisyonu açmak için ödediği tutardan daha fazlasına mal olamaz.

Ödediğiniz tutar ve kazanabilecekleriniz

Vadedeki başabaş noktanız, strike fiyatı ile premium toplamıdır: $740 + $7.22 = $747.22. Vade gününde $747.22 seviyesinin altında kalınması durumunda pozisyon net negatif; üzerinde kalınması durumunda ise call, SPY strike fiyatını her bir dolar geçtiğinde bir dolar ödeme yapar ve yukarı yönlü bir tavanı yoktur. Premium, zarar için alt sınır ve her kazanç üzerindeki maliyettir.

Bu tek sözleşmenin yedi haftalık ömrü boyunca gerçekte ne yaptığı aşağıdadır:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Call $7.22 seviyesinden açılmış ve son temiz işlem seansını $15.41 seviyesinden kapatmıştır. Aradaki seyir düz bir çizgi olmaktan uzaktı ve alıcının hangi noktada satmayı seçtiği her şeyi belirledi.

Kazançlı çıkış ve çöküş

Aynı sözleşmeyi dört farklı anda inceleyin: giriş, zirve, dip ve geç bir yükseliş.

WITH entry AS (
  SELECT option_close AS premium
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', 'Entry (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', 'Peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', 'Trough (Jun 10)', 'Rally (Jun 15)') AS stage,
       round(g.underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(g.option_close, 2) AS call_price,
       round(g.option_close / e.premium, 2) AS x_entry,
       round((g.option_close - e.premium) * 100, 0) AS pnl_per_contract
FROM global_markets.options_greeks g, entry e
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
ORDER BY g.date

2 Haziran zirvesinde call $23.5 değerindeydi, bu da premiumun yaklaşık 3.25 katıydı; tek bir sözleşmede yaklaşık $1628 kazanç anlamına geliyordu. O sabah kapatmak için satan bir alıcı bu kazancı realize etti. Pozisyonu tutan bir alıcı ise SPY'ın sonraki hafta $722.88 seviyesine gerilediğini gördü ve call, 10 Haziran itibarıyla ödenen tutarın sadece 0.44 katı olan $3.17 seviyesine çakıldı. İşte çöküş budur: hisse senedi düştüğünde veya zaman azaldığında bir call hızla değer kaybeder ve Haziran başında her iki faktör aynı anda gerçekleşti. Sözleşme daha sonra 15 Haziran'a kadar $15.41 seviyesine yükselerek yaklaşık $819 kazanç sağladı, ancak zirve seviyesinin gerisinde kaldı.

Kapatmak için satmak ile vadeye kadar tutmak arasındaki fark

Kapatmak için satmak, opsiyonun o anki değerini (kar veya zarar) realize eder ve işlemi sonlandırır. Vadeye kadar tutmak ise SPY'ın son gün nerede olacağına dair bir bahis oynamaktır ve beklenen her gün, zaman aşımı (time decay) premiumdan biraz daha eksiltir: zamanın nasıl işlediği için option theta ve when options expire bölümlerine bakınız. Zirve ve dip noktaları dokuz işlem günü aralığındaydı. Aynı sözleşme, aynı alıcı, sadece çıkış kararıyla ayrılan zıt sonuçlar.

Call neden SPY'dan çok daha fazla hareket etti?

Hisse senedini ve opsiyonu 1 Mayıs değerlerine endekslersek farklı hikayeler anlatırlar:

SELECT date,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(opt / first_value(opt) OVER w * 100, 1) AS call_index
FROM (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS opt
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
WINDOW w AS (ORDER BY date)
ORDER BY date

SPY bu ölçekte, başlangıcının yaklaşık beş puan üzerinde, 104.7 seviyesinde tamamladı. Aynı şekilde endekslenen call ise zirvede üç kattan fazla değer kazandı ve dip noktasında başlangıç değerinin yarısının altına düşerek 213.4 seviyesine yakın kapandı. Bu amplifikasyon kaldıraç etkisidir: bir sözleşme, maliyetinin çok küçük bir kısmına 100 hisseyi kontrol eder, bu nedenle hisse senedindeki küçük bir yüzde hareketi, opsiyonda büyük bir yüzde hareketine dönüşür. SPY strike fiyatının çok üzerine çıktığında, call neredeyse bir-e-bir takip etmeye başladı ve delta değeri 1'e doğru yükseldi. Bu duyarlılığın tüm mekanikleri option greeks ile açıklanır ve Haziran başında görülen volatilite artışı, implied volatility değerinin tüm opsiyon zincirini yeniden fiyatlandırmasıdır.

SSS

Bir call option satın almanın maliyeti nedir?

Hisse başına belirtilen premium tutarını, sözleşme başına 100 hisse ile çarparak ödersiniz. Bu SPY $740 call opsiyonu 1 Mayıs'ta hisse başına $7.22, yani bir sözleşme için yaklaşık $722 maliyetindeydi. Bu premium, bir call alıcısının kaybedebileceği en yüksek tutardır.

Bir call option vade dolmadan satılabilir mi?

Evet. Çoğu call alıcısı, opsiyonu kullanmak yerine açık piyasada kapatmak için satar. Sözleşmenin açık olduğu herhangi bir işlem gününde, mevcut değerini yakalayarak pozisyondan çıkabilirsiniz. Bu call'un 2 Haziran zirvesindeki değeri $23.5 iken, giriş değeri $7.22 idi.

Bir call satın alırken kaybedilebilecek en yüksek tutar nedir?

Sadece premium tutarıdır. Bir call satın almak, pozisyonu açmak için ödenen tutara eşit, sabit ve bilinen bir maksimum zarar taşır. Eğer hisse senedi strike fiyatı ile premium toplamını geçemezse, call değersiz olarak sona erer ve o premium toplam zarardır.

Hisse senedu düştüğünde call opsiyonları neden değer kaybeder?

Bir call, hisse senedi yükseldiğinde kazanç sağlar, düştüğünde ise kaybeder; bu durum kaldıraç ile katlanır. Bu call, SPY'ın düşmesi ve takvimin ilerlemesiyle birlikte dokuz seans boyunca $23.5 seviyesinden $3.17 seviyesine geriledi. Düşen hisse senedi ve geçen zaman, her ikisi de uzun bir call pozisyonunun değerini eritir.

Yukarıdaki tüm fiyatlar, Strasmore terminalinde yeniden çalıştırabileceğiniz kayıtlı sorgulardır.