Cara Beli dan Jual Call Option

Call option adalah hak untuk membeli seratus lembar saham pada harga tetap (strike) sebelum tanggal yang ditentukan. Buying a call berarti membayar premium di muka untuk hak tersebut. Selling a call to close berarti menjual kembali kontrak tersebut ke pasar sesuai nilainya pada hari perdagangan apa pun sebelum masa berlaku habis. Berikut adalah siklus lengkap dari satu long call riil, dari entri hingga eksit, berdasarkan harga yang tersimpan.

Kontrak tersebut adalah SPY $740 call yang berakhir pada 18 Juni 2026. Pada 1 Mei, harganya adalah $7.22 per saham. Satu kontrak mengendalikan seratus lembar saham, sehingga biaya pembukaannya sekitar $722. Angka $722 tersebut adalah seluruh risiko dalam perdagangan ini. Jika SPY berakhir di bawah strike $740 saat masa berlaku habis, call tersebut menjadi tidak bernilai dan pembeli kehilangan premium tersebut dan tidak lebih. Tidak ada pergerakan saham yang dapat menyebabkan pembeli call rugi lebih dari jumlah yang mereka bayar untuk membuka posisi.

Apa yang Anda bayar, dan apa yang bisa Anda hasilkan

Breakeven Anda saat masa berlaku habis adalah strike ditambah premium: $740 + $7.22 = $747.22. Di bawah $747.22 pada hari kedaluwarsa, posisi tersebut bernilai negatif bersih; di atas itu, call memberikan keuntungan satu dolar untuk setiap satu dolar SPY melampaui strike, tanpa batas atas untuk keuntungan. Premium adalah batas bawah kerugian dan biaya atas setiap keuntungan.

Berikut adalah kinerja satu kontrak ini selama tujuh minggu:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Call dibuka pada $7.22 dan menutup sesi bersih terakhirnya pada $15.41. Jalur di antaranya tidaklah garis lurus, dan keputusan pembeli untuk menjual menentukan segalanya.

Eksit yang menang dan penurunan tajam

Perhatikan kontrak yang sama pada empat momen: entri, puncak, titik terendah, dan reli akhir.

WITH entry AS (
  SELECT option_close AS premium
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', 'Entry (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', 'Peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', 'Trough (Jun 10)', 'Rally (Jun 15)') AS stage,
       round(g.underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(g.option_close, 2) AS call_price,
       round(g.option_close / e.premium, 2) AS x_entry,
       round((g.option_close - e.premium) * 100, 0) AS pnl_per_contract
FROM global_markets.options_greeks g, entry e
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
ORDER BY g.date

Pada puncak 2 Juni, call bernilai $23.5, sekitar 3.25 kali lipat dari premium, dengan keuntungan sekitar $1628 untuk satu kontrak. Pembeli yang sold to close pada pagi itu mengamankan keuntungan tersebut. Pembeli yang bertahan melihat SPY turun ke $722.88 selama minggu berikutnya, dan call anjlok ke $3.17 pada 10 Juni, hanya 0.44 kali lipat dari yang mereka bayar. Itulah yang disebut penurunan tajam: call kehilangan nilai dengan cepat saat saham turun atau waktu mendekati kedaluwarsa, dan pada awal Juni keduanya terjadi bersamaan. Kontrak tersebut kemudian reli kembali ke $15.41 pada 15 Juni, dengan keuntungan sekitar $819, namun masih di bawah titik puncak.

Selling to close versus holding to expiry

Selling to close merealisasikan nilai opsi pada saat itu, baik untung maupun rugi, dan mengakhiri perdagangan. Holding to expiry adalah bertaruh pada posisi SPY di hari terakhir, dan setiap hari menunggu, time decay mengikis sedikit demi sedikit nilai premium: lihat option theta, dan kapan opsi kedaluwarsa untuk mengetahui cara kerja waktunya. Titik puncak dan titik terendah terpaut sembilan sesi perdagangan. Kontrak yang sama, pembeli yang sama, hasil yang berlawanan, hanya dipisahkan oleh waktu eksit.

Mengapa call bergerak jauh lebih besar daripada SPY

Indeks saham dan opsi terhadap nilai 1 Mei mereka menunjukkan cerita yang berbeda:

SELECT date,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(opt / first_value(opt) OVER w * 100, 1) AS call_index
FROM (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS opt
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
WINDOW w AS (ORDER BY date)
ORDER BY date

SPY mengakhiri periode tersebut mendekati 104.7 pada skala itu, sekitar lima poin di atas harga awal. Call, yang diindeks dengan cara yang sama, meningkat lebih dari tiga kali lipat pada puncaknya dan turun di bawah setengah nilai awalnya pada titik terendah, lalu ditutup mendekati 213.4. Amplifikasi tersebut adalah leverage: satu kontrak mengendalikan seratus lembar saham dengan sebagian kecil dari biayanya, sehingga pergerakan persentase kecil pada saham menjadi pergerakan persentase besar pada opsi. Setelah SPY terdorong jauh di atas strike, call mulai mengikuti pergerakannya hampir satu banding satu, dengan delta yang naik menuju 1. Mekanisme lengkap dari sensitivitas tersebut adalah option greeks, dan lonjakan volatilitas yang terlihat pada awal Juni adalah repricing implied volatility pada seluruh rantai opsi.

FAQ

Berapa biaya untuk membeli call option?

Anda membayar premium, yang dikutip per saham, dikalikan seratus lembar saham per kontrak. SPY $740 call ini berbiaya $7.22 per saham pada 1 Mei, atau sekitar $722 untuk satu kontrak. Premium tersebut adalah jumlah maksimal yang dapat hilang oleh pembeli call.

Bisakah Anda menjual call option sebelum masa berlakunya habis?

Ya. Sebagian besar pembeli call melakukan sell to close di pasar terbuka daripada mengeksekusi opsi tersebut. Anda dapat eksit pada hari perdagangan apa pun saat kontrak terbuka, untuk mengambil nilai saat ini. Pada puncak 2 Juni, nilai call ini adalah $23.5, dibandingkan dengan entri $7.22.

Berapa kerugian maksimal saat membeli call?

Premium, dan hanya premium. Membeli call membawa risiko kerugian maksimum yang tetap dan diketahui, yaitu sebesar jumlah yang Anda bayar untuk membukanya. Jika saham tidak pernah melampaui strike ditambah premium, call akan kedaluwarsa tanpa nilai dan premium tersebut menjadi kerugian total.

Mengapa call option kehilangan nilai saat saham turun?

Call untung saat saham naik dan rugi saat saham turun, yang diperkuat oleh leverage. Call ini turun dari $23.5 ke $3.17 selama sembilan sesi karena SPY turun dan waktu terus berjalan secara bersamaan. Penurunan saham dan berlalunya waktu keduanya menguras nilai long call.

Setiap harga di atas adalah query tersimpan yang dapat Anda jalankan ulang pada terminal Strasmore.