Call Option কেনা এবং বিক্রি করার নিয়ম

একটি call option হলো একটি নির্দিষ্ট তারিখের আগে একটি নির্দিষ্ট মূল্যে (যাকে strike বলা হয়) ১০০টি শেয়ার কেনার অধিকার। Buying a call মানে হলো সেই অধিকারের জন্য অগ্রিম একটি premium প্রদান করা। Selling a call to close মানে হলো মেয়াদের আগের যেকোনো ট্রেডিং দিনে চুক্তির বর্তমান বাজারমূল্যে তা মার্কেটে ফেরত দেওয়া। নিচে একটি বাস্তব long call-এর এন্ট্রি থেকে এক্সিট পর্যন্ত সম্পূর্ণ প্রক্রিয়াটি সংরক্ষিত মূল্যের ভিত্তিতে দেখানো হলো।

চুক্তিটি হলো একটি SPY $740 call যার মেয়াদ ১৮ জুন, ২০২৬। ১ মে এর মূল্যে প্রতি শেয়ারের দাম ছিল $7.22। একটি চুক্তি ১০০টি শেয়ার নিয়ন্ত্রণ করে, তাই এটি ওপেন করতে খরচ হয়েছিল প্রায় $৭২২। এই $৭২২ হলো এই ট্রেডের মোট ঝুঁকি। যদি মেয়াদের শেষে SPY স্ট্রাইক প্রাইস $৭৪০-এর নিচে থাকে, তবে call অপশনটি মূল্যহীন হয়ে যাবে এবং ক্রেতা শুধুমাত্র প্রিমিয়ামটি হারাবেন। স্টকের মূল্যে কোনো পরিবর্তনই একজন call ক্রেতার জন্য পজিশন ওপেন করতে করা খরচের বেশি ক্ষতি করতে পারে না।

আপনি যা প্রদান করেন এবং যা আপনি অর্জন করতে পারেন

মেয়াদ শেষে আপনার breakeven হলো স্ট্রাইক প্রাইস এবং প্রিমিয়ামের যোগফল: $৭৪০ + $7.22 = $৭৪৭.২২। মেয়াদের দিন যদি দাম $৭৪৭.২২-এর নিচে থাকে তবে পজিশনটি নিট নেগেটিভ; আর এর উপরে থাকলে SPY স্ট্রাইক প্রাইস অতিক্রম করার প্রতিটি ডলারের বিপরীতে call অপশনটি এক ডলার প্রদান করে, যার ঊর্ধ্বসীমা নেই। প্রিমিয়াম হলো ক্ষতির সর্বনিম্ন সীমা এবং প্রতিটি লাভের ওপর একটি করের মতো কাজ করে।

এই একটি চুক্তি তার সাত সপ্তাহের জীবনকালে যা করেছে তা নিচে দেওয়া হলো:

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Call অপশনটি $7.22 মূল্যে ওপেন হয়েছিল এবং এর শেষ সেশনে $15.41 মূল্যে ক্লোজ হয়েছিল। এই দুই সময়ের মধ্যবর্তী পথটি কোনোভাবেই সরলরেখা ছিল না, এবং ক্রেতা যখন বিক্রি করার সিদ্ধান্ত নিয়েছেন তার ওপর সবকিছু নির্ভর করেছে।

লাভজনক এক্সিট এবং ক্রাশ (crush)

একই চুক্তির চারটি মুহূর্ত লক্ষ্য করুন: এন্ট্রি, এর সর্বোচ্চ শিখর, এর সর্বনিম্ন স্তর এবং একটি দেরির র্যালি।

WITH entry AS (
  SELECT option_close AS premium
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date = '2026-05-01' AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', 'Entry (May 1)',
               g.date = '2026-06-02', 'Peak (Jun 2)',
               g.date = '2026-06-10', 'Trough (Jun 10)', 'Rally (Jun 15)') AS stage,
       round(g.underlying_close, 2) AS spy_price,
       round(g.option_close, 2) AS call_price,
       round(g.option_close / e.premium, 2) AS x_entry,
       round((g.option_close - e.premium) * 100, 0) AS pnl_per_contract
FROM global_markets.options_greeks g, entry e
WHERE g.ticker = 'O:SPY260618C00740000'
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-06-02', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
ORDER BY g.date

২ জুন তারিখে call অপশনটির মূল্য ছিল $23.5, যা প্রিমিয়ামের প্রায় 3.25 গুণ, অর্থাৎ একটি সিঙ্গেল কন্ট্রাক্টে প্রায় $1628 লাভ। সেই সকালে যে ক্রেতা sold to close করেছিলেন তিনি এই লাভটি বুঝে নিয়েছিলেন। একজন ক্রেতা যিনি হোল্ড করেছিলেন তিনি দেখেছিলেন যে পরবর্তী এক সপ্তাহে SPY নেমে গেছে $722.88-এ, এবং ১০ জুন নাগাদ call অপশনটির মূল্য কমে দাঁড়িয়েছে $3.17-এ, যা তাদের দেওয়া মূল্যের মাত্র 0.44 গুণ। এটাই হলো ক্রাশ: যখন স্টকের দাম কমে যায় বা সময় অতিবাহিত হয় তখন একটি call দ্রুত তার মূল্য হারায়, এবং জুনের শুরুতে এই দুটি বিষয় একসাথে ঘটেছিল। এরপর ১৫ জুন নাগাদ চুক্তিটি আবার $15.41 মূল্যে র্যালি করে, যা প্রায় $819 লাভ, যা তখনও সর্বোচ্চ শিখরের চেয়ে কম।

Selling to close বনাম holding to expiry

Selling to close করার মাধ্যমে অপশনটির সেই মুহূর্তের যে মূল্য (লাভ বা ক্ষতি) তা রিয়েলাইজ করা হয় এবং ট্রেডটি শেষ হয়। Holding to expiry মানে হলো মেয়াদের শেষ দিনে SPY কোন অবস্থানে থাকে তার ওপর বাজি ধরা; এবং প্রতিটি অপেক্ষার দিন time decay প্রিমিয়াম থেকে কিছুটা অংশ কমিয়ে দেয়: সময় কীভাবে নির্ধারিত হয় তা জানতে option theta এবং when options expire দেখুন। সর্বোচ্চ শিখর এবং সর্বনিম্ন স্তর ছিল নয়টি ট্রেডিং সেশনের ব্যবধানে। একই চুক্তি, একই ক্রেতা, কিন্তু এক্সিট করার সিদ্ধান্তের কারণে ফলাফল সম্পূর্ণ ভিন্ন।

কেন call অপশন SPY-এর চেয়ে অনেক বেশি মুভ করেছে

স্টক এবং অপশনকে তাদের ১ মে-র মূল্যের সাথে তুলনা করলে ভিন্ন চিত্র পাওয়া যায়:

SELECT date,
       round(spy / first_value(spy) OVER w * 100, 1) AS spy_index,
       round(opt / first_value(opt) OVER w * 100, 1) AS call_index
FROM (
  SELECT date, avg(underlying_close) AS spy, avg(option_close) AS opt
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
  GROUP BY date
)
WINDOW w AS (ORDER BY date)
ORDER BY date

সেই স্কেলে SPY মেয়াদের শেষে 104.7 এর কাছাকাছি ছিল, যা এর শুরুর দামের চেয়ে প্রায় পাঁচ পয়েন্ট বেশি। অন্যদিকে, একইভাবে ইনডেক্স করা call অপশনটি শিখরে গিয়ে তিন গুণের বেশি বেড়েছে এবং সর্বনিম্ন স্তরে গিয়ে এর শুরুর মূল্যের অর্ধেকের নিচে নেমে গিয়েছিল, যা শেষ হয়েছে 213.4 এর কাছাকাছি। এই অ্যামপ্লিফিকেশন বা বর্ধিত প্রভাব হলো লিভারেজ: একটি চুক্তি শেয়ারের মূল্যের একটি ক্ষুদ্র অংশের বিনিময়ে ১০০টি শেয়ার নিয়ন্ত্রণ করে, তাই স্টকের সামান্য শতাংশের পরিবর্তন অপশনের ক্ষেত্রে বড় শতাংশের পরিবর্তন হিসেবে দেখা দেয়। একবার SPY স্ট্রাইক প্রাইস অনেক উপরে চলে গেলে, call অপশনটি প্রায় এক-to-এক হারে এটিকে অনুসরণ করতে শুরু করে, যার delta ১-এর দিকে বাড়তে থাকে। এই সেনসিটিভিটির পূর্ণ মেকানিজম হলো option greeks, এবং জুনের শুরুতে দৃশ্যমান ভোলাটিলিটি স্পাইক হলো implied volatility যা পুরো অপশন চেইনকে নতুন করে মূল্যায়ন করছে।

FAQ

একটি call option কিনতে কত খরচ হয়?

আপনাকে প্রতি শেয়ারের হিসেবে নির্ধারিত প্রিমিয়াম এবং প্রতি কন্ট্রাক্টে ১০০টি শেয়ারের গুণফল প্রদান করতে হয়। এই SPY $৭৪০ call অপশনটি ১ মে তারিখে প্রতি শেয়ারে $7.22 ছিল, অর্থাৎ একটি কন্ট্রাক্টের জন্য প্রায় $৭২২। এই প্রিমিয়ামই হলো একজন call ক্রেতার সর্বোচ্চ সম্ভাব্য ক্ষতি।

মেয়াদের আগে কি call option বিক্রি করা যায়?

হ্যাঁ। বেশিরভাগ call ক্রেতা অপশনটি এক্সারসাইজ করার পরিবর্তে ওপেন মার্কেটে বিক্রি করে দেন (sell to close)। আপনি চুক্তির মেয়াদ চলাকালীন যেকোনো ট্রেডিং দিনে এর বর্তমান মূল্য নিয়ে এক্সিট করতে পারেন। এই call অপশনটির ২ জুনের শিখরে সেই মূল্য ছিল $23.5, যেখানে এন্ট্রির মূল্য ছিল $7.22।

call অপশন কিনে সর্বোচ্চ কত ক্ষতি হতে পারে?

শুধুমাত্র প্রিমিয়াম, এবং কেবল প্রিমিয়াম। একটি call কেনার ক্ষেত্রে একটি নির্দিষ্ট এবং জানা সর্বোচ্চ ক্ষতি থাকে যা পজিশন ওপেন করতে করা খরচের সমান। যদি স্টকটি স্ট্রাইক প্রাইস এবং প্রিমিয়ামের যোগফলের চেয়ে উপরে না ওঠে, তবে call অপশনটি মূল্যহীন হয়ে যাবে এবং সেই প্রিমিয়ামই হবে আপনার পূর্ণ ক্ষতি।

স্টক কমে গেলে call অপশন কেন মূল্য হারায়?

লিভারেজের কারণে স্টক বাড়লে call অপশনের মূল্য বাড়ে এবং স্টক কমলে মূল্য কমে। এই call অপশনটি ৯টি সেশনে $23.5 থেকে $3.17 এ নেমে এসেছিল কারণ SPY এর দাম কমেছিল এবং সময়ও অতিবাহিত হচ্ছিল। স্টকের পতন এবং সময়ের অতিবাহিত হওয়া—উভয়ই একটি long call এর মান কমিয়ে দেয়।

উপরের প্রতিটি মূল্য হলো একটি সংরক্ষিত কুয়েরি যা আপনি Strasmore টার্মিনালে পুনরায় চালাতে পারেন।