NYSE Parity மற்றும் D-Quotes ஒதுக்கீட்டு முறை விளக்கம்

NYSE parity என்பது ஒரு ஒதுக்கீட்டு விதியாகும்: பல பங்கேற்பாளர்கள் ஒரே சிறந்த விலையில் (best price) காத்திருக்கும்போது, வரும் ஆர்டர்கள் வரிசையாக (front to back) நிரப்பப்படாமல், ஒரு நேரத்தில் ஒரு round lot வீதம் பங்கேற்பாளர்களுக்குப் பகிர்ந்து அளிக்கப்படும். சிறந்த விலையை முதலில் நிர்ணயித்த பங்கேற்பாளருக்கு, அவர் காட்டிய அளவு வரை முன்னுரிமை அளிக்கப்பட்டு முதலில் பணம் வழங்கப்படும். அதற்குப் பிறகு எஞ்சியவை பகிரப்படும்; இதனால்தான் ஒரு பொதுவான ஆர்டர் காலையிலிருந்தே அதே விலையில் காத்திருந்தாலும், ஒரு floor broker-ன் electronic quote அதற்கு முன்னதாகவே நிறைவேற்றப்பட முடியும்.

பெரும்பாலான அமெரிக்க வர்த்தக மையங்கள் இவ்வாறு செயல்படுவதில்லை. Nasdaq மற்றும் பிற electronic books price-time priority முறையில் இயங்குகின்றன; இதில் ஒரு விலையில் முதலில் வரும் ஆர்டரே முதலில் நிறைவேற்றப்படும். Parity என்பது மூன்றாவது மாதிரியாகும், இது NYSE-ல் பட்டியலிடப்பட்ட அனைத்து பங்குகளின் தொடர்ச்சியான வர்த்தகப் புத்தகத்தையும் (continuous book) நிர்வகிக்கிறது.

NYSE parity ஒதுக்கீடு எவ்வாறு செயல்படுகிறது?

மூன்று வரையறைகள் இந்த விதியை முழுமையாகக் கொண்டுள்ளன.

Setter priority (நிர்ணயித்தவருக்கான முன்னுரிமை). ஒரு புதிய சிறந்த விலையை (bid or offer) முதலில் காட்டும் ஆர்டர் அந்த விலையை நிர்ணயிக்கிறது. அந்த விலையில் மற்ற அனைவரையும் விட இதற்கு முன்னுரிமை அளிக்கப்படும், ஆனால் அது நிர்ணயித்தபோது காட்டிய அளவு வரை மட்டுமே இது பொருந்தும். NYSE-ன் இந்த ஒதுக்கீட்டில், முதலில் வருபவருக்கே முன்னுரிமை என்ற விதி இதற்கு மட்டுமே பொருந்தும்.

ஒரு பங்கேற்பாளர் (A participant). ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் உள்ள அனைத்து off-floor electronic ஆர்டர்களும் ஒரே பங்கேற்பாளராகக் கருதப்படும்: இது 'book' எனப்படும். அந்த விலையில் e-Quote வைத்திருக்கும் ஒவ்வொரு floor broker-ம் ஒரு தனி பங்கேற்பாளராகக் கருதப்படுவார், மேலும் பங்குகளின் விலையை மேற்கோள் காட்டக் கடமைப்பட்ட Designated Market Maker (DMM) மற்றொரு பங்கேற்பாளராவார். 4,000 பங்குகள் கொண்ட பொது முதலீட்டாளர்களும், இரண்டு floor broker-களும் இருக்கும் ஒரு விலையில், நூற்றுக்கணக்கான பங்கேற்பாளர்கள் இல்லை, மாறாக மூன்று பங்கேற்பாளர்கள் மட்டுமே உள்ளனர்.

சுற்றுகள் (Rounds). Setter priority நிறைவேற்றப்பட்ட பிறகு, மீதமுள்ள பங்குகள் ஒவ்வொரு பங்கேற்பாளருக்கும் தலா ஒரு round lot (100 பங்குகள்) வீதம் சுழற்சி முறையில் வழங்கப்படும். ஆர்டர் முழுமையாக நிறைவேறும் வரை அல்லது அந்த விலை மட்டத்தில் பங்குகள் தீரும் வரை இது தொடரும். 'Book'-க்கு ஒதுக்கப்பட்ட பங்குகள், அதன் உள்ளே இருக்கும் தனிப்பட்ட ஆர்டர்களுக்கு நேர முன்னுரிமை (time priority) அடிப்படையில் வழங்கப்படும்.

தனிப்பட்ட நிறைவேற்றங்கள் சிறியதாக இருக்கும், மேலும் அந்த வரிசைமுறை கிட்டத்தட்ட ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திலும் (print) நடக்கும்.

SELECT
    ticker,
    multiIf(ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT'), 'NYSE listed', 'Nasdaq listed') AS listing_venue,
    round(toFloat64(sum(volume)) / sum(transactions), 0) AS avg_shares_per_trade
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT', 'AAPL', 'MSFT', 'INTC', 'CSCO', 'PEP')
  AND date >= today() - 120
  AND date <  today() - 4
GROUP BY ticker
HAVING sum(transactions) > 0
ORDER BY avg_shares_per_trade DESC

கடந்த நான்கு மாதங்களில் 10 நிறுவனங்களின் பங்குகளில், சராசரி வர்த்தகம் 50 முதல் 119 பங்குகளுக்கு இடையே பதிவாகியுள்ளது. 1,000 பங்குகள் கொண்ட ஒரு ஆர்டர், பல தனித்தனி ஒதுக்கீட்டு முடிவுகளாகப் பிரிக்கப்பட்டு, ஒவ்வொன்றிலும் இந்த வரிசைமுறை மீண்டும் நிகழ்கிறது.

1,000 பங்குகள் கொண்ட ஆர்டர், சுழற்சி முறையில் ஒதுக்கப்படுதல்

NYSE-ல் பட்டியலிடப்பட்ட ஒரு பங்கின் விலை $50.00 என இருக்கும்போது, ஐந்து வெவ்வேறு ஆர்வங்கள் (interest) பின்வரும் வரிசையில் காத்திருப்பதாகக் கொண்டால், இந்தச் செயல்முறையை எளிதாகப் புரிந்துகொள்ளலாம்:

1. ஆர்டர் A: 300 பங்குகளுக்கான பொது limit order, $50.00 விலையை முதலில் காட்டியது, எனவே இதுவே விலையை நிர்ணயித்தது (setter).
2. ஆர்டர் B: 600 பங்குகளுக்கான பொது limit order, சில நிமிடங்கள் கழித்து வந்தது.
3. Floor broker C: 600 பங்குகளுக்கான e-Quote வைத்திருக்கிறார்.
4. Floor broker D: 600 பங்குகளுக்கான e-Quote வைத்திருக்கிறார்.
5. DMM: 500 பங்குகளை மேற்கோள் காட்டுகிறார்.

1,000 பங்குகளை வாங்குவதற்கான ஒரு market order வருகிறது. ஆர்டர் A மற்றும் B ஆகிய இரண்டும் 'book'-ல் இருப்பதால், அவை இரண்டும் சேர்ந்து ஒரு பங்கேற்பாளராகக் கருதப்படும். இரண்டு broker-கள் மற்றும் DMM-ஐச் சேர்த்தால், $50.00 விலையில் மொத்தம் நான்கு பங்கேற்பாளர்கள் உள்ளனர்.

Setter priority விதியின்படி, ஆர்டர் A முதலில் 300 பங்குகளைப் பெறுகிறது (அது நிர்ணயித்த அளவு). மீதம் 700 பங்குகள் உள்ளன.

மீதமுள்ளவை சுற்றுகளாகப் பிரிக்கப்படுகின்றன. முதல் சுற்றில் book, broker C, broker D மற்றும் DMM ஆகியோருக்குத் தலா 100 பங்குகள் வழங்கப்படுகின்றன, மீதம் 300 பங்குகள் உள்ளன. இரண்டாவது சுற்றில், ஆர்டர் தீரும் வரை book, broker C மற்றும் broker D ஆகியோருக்குத் தலா 100 பங்குகள் வழங்கப்படுகின்றன.

இறுதி ஒதுக்கீடு: book-க்கு 500 பங்குகள், broker C-க்கு 200, broker D-க்கு 200, DMM-க்கு 100. Book-ன் 500 பங்குகளுக்குள், ஆர்டர் A ஏற்கனவே 300 பங்குகளைப் பெற்றுவிட்டது, எனவே மீதமுள்ள 200 பங்குகள் ஆர்டர் B-க்குச் செல்கின்றன.

இப்போது இதே புத்தகத்தை strict price-time முறையில் இயக்கினால்: ஆர்டர் A 300 பங்குகளையும், ஆர்டர் B அதன் முழு 600 பங்குகளையும் பெறுகிறது, broker C கடைசி 100 பங்குகளைப் பெறுகிறார். Broker D மற்றும் DMM-க்கு எதுவும் கிடைக்காது.

இரண்டாவதாக வந்த ஆர்டர் B, parity முறையில் 200 பங்குகளை மட்டுமே பெறுகிறது, ஆனால் price-time முறையில் 600 பங்குகளைப் பெற்றிருக்கும். நான்காவதாக வந்த broker D, parity முறையில் 200 பங்குகளைப் பெறுகிறார், ஆனால் price-time முறையில் எதுவும் கிடைத்திருக்காது. இந்த 400 பங்குகளின் மாற்றமே parity-ன் செயல்பாடாகும்.

Price-time, pro-rata மற்றும் parity எதை ஊக்குவிக்கின்றன?

Price-time priority ஒவ்வொரு விலையிலும் நேரத்தின் அடிப்படையில் முன்னுரிமை அளிக்கிறது. இது வேகத்தை ஊக்குவிக்கிறது: சற்று முன்னதாக இருப்பது, உங்களுக்கு முன்னால் உள்ள அனைத்து பங்குகளையும் பெற உதவுகிறது.

Pro-rata ஒதுக்கீடு, futures மற்றும் பல options சந்தைகளில் பொதுவானது; இது வரும் ஆர்டரை, ஏற்கனவே உள்ள மேற்கோள்களின் அளவிற்கு ஏற்ப விகிதாச்சாரப்படி பிரிக்கிறது. இது அளவை (size) ஊக்குவிக்கிறது.

Parity பங்கேற்பை ஊக்குவிக்கிறது. சுழற்சியில் இருப்பதற்குத் தேவையான round lot-க்கு மேல் உள்ள அளவு கூடுதல் சுற்றுகளைப் பெற்றுத் தராது, மேலும் setter அளவு முடிந்த பிறகு, முன்னதாக வருவது எந்தப் பலனையும் தராது.

NYSE-ல் D-Quote என்றால் என்ன?

D-Quote (discretionary e-Quote) என்பது ஒரு floor broker-ன் ஆர்டர் ஆகும். இது அதன் limit விலையைச் சுற்றி ஒரு discretionary வரம்பைக் கொண்டுள்ளது, அதற்குள் broker புதிய அறிவுறுத்தல்கள் இல்லாமலேயே வர்த்தகம் செய்யலாம். Floor broker-கள் மட்டுமே இதை உள்ளிட முடியும். இவை not-held orders வகையைச் சேர்ந்தவை, இதில் விலை மற்றும் நேரத்தின் மீதான அதிகாரம் broker-இடம் இருக்கும்.

நேரம் என்பது தெரிந்துகொள்ள வேண்டிய முக்கியமான பகுதி. NYSE closing auction-க்கான MOC மற்றும் LOC ஆர்டர்கள் மாலை 3:50 மணிக்குள் (ET) சமர்ப்பிக்கப்பட வேண்டும், அதன் பிறகு பிழைகளைத் திருத்த மட்டுமே அவற்றை ரத்து செய்ய முடியும். ஒரு d-Quote-ஐ மணி அடிப்பதற்கு பத்து வினாடிகளுக்கு முன்னதாக, மாலை 3:59:50 மணி (ET) வரை உள்ளிடவோ, மாற்றவோ அல்லது ரத்து செய்யவோ முடியும். MOC மற்றும் MOO ஆர்டர் காலக்கெடு குறித்த எங்கள் வழிகாட்டி ஒவ்வொரு ஏல காலக்கெடுவையும் பட்டியலிடுகிறது. அந்த இறுதி கால அவகாசம், அன்றைய தினத்தின் மிகப்பெரிய வர்த்தகத்திற்கு முன்னதாகவே அமைகிறது.

SELECT
    ticker,
    multiIf(ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT'), 'NYSE listed', 'Nasdaq listed') AS listing_venue,
    round(100 * sumIf(shares, minute_of_day = 960) / sum(shares), 1) AS closing_print_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        toFloat64(volume) AS shares,
        toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
            + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS minute_of_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT', 'AAPL', 'MSFT', 'INTC', 'CSCO', 'PEP')
      AND window_start >= today() - 95
      AND window_start <  today() - 4
)
WHERE minute_of_day >= 570 AND minute_of_day <= 960
GROUP BY ticker
HAVING sum(shares) > 0
ORDER BY closing_print_pct DESC

அதே நிறுவனங்களின் பங்குகளில், மாலை 4:00 மணி (ET) நிமிடத்தில், அதாவது closing auction வர்த்தகம் நடக்கும்போது, வழக்கமான வர்த்தகத்தின் 0.6% முதல் 3.6% வரையிலான அளவு பதிவாகிறது, இதில் JNJ அந்த வரம்பின் உச்சத்தில் உள்ளது. வர்த்தக அமர்வின் வேறு எந்த நேரத்திலும் இவ்வளவு பெரிய அளவு ஒரே விலையில் குவிவதில்லை, மேலும் NYSE closing auction குறித்த எங்கள் விளக்கம் அந்த ஒற்றை விலை எவ்வாறு நிர்ணயிக்கப்படுகிறது என்பதை விளக்குகிறது.

Broker preferencing ஒரு மாறுபட்ட விதி

Broker preferencing என்பது அமெரிக்காவிற்கு வெளியே உள்ள சில வர்த்தக மையங்களில் உள்ள ஒரு பொருத்தம் காணும் விதியாகும் (உதாரணமாக, கனடிய பங்குச் சந்தைகள்). ஒரு நிறுவனம் சிறந்த விலையில் இரு தரப்பு ஆர்டர்களையும் வைத்திருக்கும்போது, மற்ற பங்கேற்பாளர்களுக்கு முன்னதாகவே அதன் இரண்டு வாடிக்கையாளர் ஆர்டர்களும் ஒன்றுடன் ஒன்று பொருத்தப்படும். இதன் அடிப்படை நிறுவனத்தின் அடையாளமாகும்.

Parity இத்தகைய சோதனைகளைச் செய்வதில்லை: ஒரு e-Quote, எதிர் தரப்பில் யார் இருந்தாலும், ஒரு தனி பங்கேற்பாளராக அந்த விலையில் நிற்பதன் மூலம் சுற்றுகளைப் பெறுகிறது. அமெரிக்க பங்குச் சந்தைகளில் broker preferencing முறை இல்லை.

ஒரு காத்திருக்கும் ஆர்டருக்கு parity என்ன அர்த்தம்?

NYSE-ல் பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளில் வரிசை நிலை (queue position) இரண்டு அடுக்குகளைக் கொண்டது. ஒன்று, உங்கள் விலையில் உள்ள பிற பொது ஆர்டர்களுக்கு இடையே நேரத்தின் அடிப்படையில் உங்கள் தரம். மற்றொன்று, ஒவ்வொரு முறை மற்றொரு floor broker அந்த விலையில் இணையும்போதும் குறையும் சுழற்சியில் 'book'-ன் பங்கு. இந்த இரண்டு அடுக்குகளும் பொதுவான மேற்கோளில் தெரிவதில்லை: NBBO விலையையும் மொத்த அளவையும் மட்டுமே வெளியிடும், அவற்றுக்குப் பின்னால் உள்ள பங்கேற்பாளர்களின் எண்ணிக்கையை ஒருபோதும் வெளியிடாது.

Price-time அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்ட ஒரு நிறைவேற்ற மாதிரி, NYSE-ல் பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகளின் விலையை இரு திசைகளிலும் தவறாகக் கணக்கிடும்; இது அதிக வர்த்தகம் நடக்கும் விலையில் முன்கூட்டியே வரும் ஆர்டர்களுக்கு அதிக நிறைவேற்றத்தையும், தாமதமாக வரும் ஆர்வங்களுக்கு (floor broker உட்பட) குறைந்த நிறைவேற்றத்தையும் காட்டும்.

Setter priority என்பது ஒரு பொது limit order இந்த வரிசைமுறையில் முழுமையாகப் பெறக்கூடிய ஒரே பகுதியாகும். NYSE-ன் சிறந்த விலையில் சேருவதற்குப் பதிலாக, அதை மேம்படுத்தும் ஒரு ஆர்டர், அங்கு வரும் அடுத்த ஆர்டரின் முதல் பகுதியை, அது காட்டிய அளவு வரை பெற்றுக்கொள்ளும்.

SELECT
    month,
    round(100 * sumIf(shares, minute_of_day = 960) / sum(shares), 1) AS closing_print_pct
FROM
(
    SELECT
        formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%Y-%m') AS month,
        toFloat64(volume) AS shares,
        toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
            + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS minute_of_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND window_start >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND window_start <  today() - 4
)
WHERE minute_of_day >= 570 AND minute_of_day <= 960
GROUP BY month
HAVING sum(shares) > 0
ORDER BY month

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள் (FAQ)

NYSE-ல் ஒரு floor broker, தனக்கு முன்னால் வந்த பொது ஆர்டருக்கு முன்னதாக வர்த்தகம் செய்கிறாரா?

Setter priority நிறைவேற்றப்பட்ட பிறகு, ஆம். ஒரு floor broker-ன் e-Quote parity சுழற்சியில் ஒரு தனி பங்கேற்பாளராக உள்ளது, அதே சமயம் அந்த விலையில் உள்ள அனைத்து பொது electronic ஆர்டர்களும் ஒரே பங்கேற்பாளர் இடத்தைப் பகிர்ந்து கொள்கின்றன. வருகை நேரம் 'book'-க்குள் இருக்கும் ஆர்டர்களை மட்டுமே வரிசைப்படுத்துமே தவிர, பங்கேற்பாளர்களுக்கு இடையிலான பிரிவினையை அல்ல.

NYSE-ல் D-Quote என்றால் என்ன?

இது ஒரு floor broker-ஆல் உள்ளிடப்படும் discretionary e-Quote ஆகும். இது broker புதிய அறிவுறுத்தல்கள் இன்றி வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய ஒரு விலை வரம்பைக் கொண்டுள்ளது. இது closing auction-க்குத் தகுதியுடையது மற்றும் மாலை 3:59:50 மணி (ET) வரை உள்ளிடவோ அல்லது மாற்றவோ முடியும். இது MOC மற்றும் LOC ஆர்டர்களுக்குப் பொருந்தும் மாலை 3:50 மணி (ET) காலக்கெடுவை விட பத்து நிமிடங்கள் கூடுதல் அவகாசம் கொண்டது.

NYSE parity மற்றும் pro-rata ஒதுக்கீடு ஒன்றா?

இல்லை. Pro-rata ஒரு நிறைவேற்றத்தை காட்டிய அளவின் விகிதாச்சாரப்படி பிரிக்கிறது, எனவே பெரிய மேற்கோள் பெரிய பங்கைப் பெறுகிறது. Parity, அளவைப் பொருட்படுத்தாமல் ஒவ்வொரு பங்கேற்பாளருக்கும் தலா ஒரு round lot வீதம் வழங்குகிறது, எனவே 200 பங்குகள் கொண்ட e-Quote மற்றும் 20,000 பங்குகள் கொண்ட book ஆகிய இரண்டும் ஒவ்வொரு சுற்றிலும் ஒரே அளவைப் பெறுகின்றன.

Closing auction-ல் parity பொருந்தும்மா?

இல்லை. சுழற்சி முறையிலான parity, NYSE புத்தகத்தில் தொடர்ச்சியான வர்த்தகத்தை மட்டுமே நிர்வகிக்கிறது. Closing auction என்பது தனித்தனி விலை பொருத்தமாகும், அதற்கு அதன் சொந்த முன்னுரிமை வரிசைமுறை உள்ளது, அங்குதான் d-Quote நேர அவகாசம் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது.

நீங்கள் கவனிக்கும் பங்கின் ஒதுக்கீட்டுத் தரவை அளவிட, Strasmore டெர்மினலில் எளிய ஆங்கிலத்தில் கேள்வியைக் கேட்கவும்.