Cara Peruntukan Pariti NYSE dan D-Quotes Berfungsi

Pariti NYSE ialah peraturan peruntukan: apabila beberapa peserta berada pada harga terbaik yang sama, pesanan masuk diagihkan antara mereka satu lot pusingan (round lot) pada satu masa dan bukannya diisi dari depan ke belakang mengikut urutan ketibaan. Peserta yang menetapkan harga terbaik dibayar dahulu, sehingga saiz yang dipaparkannya. Segala baki selepas itu dikongsi, yang menjelaskan bagaimana sebut harga elektronik broker lantai boleh dilaksanakan mendahului pesanan awam yang telah berada pada harga yang sama sejak pagi.

Kebanyakan tempat dagangan AS tidak beroperasi dengan cara ini. Nasdaq dan buku elektronik menggunakan keutamaan harga-masa, di mana pesanan pertama yang masuk pada sesuatu harga adalah yang pertama keluar. Pariti ialah model ketiga, dan ia mengawal buku berterusan bagi setiap saham yang disenaraikan di NYSE.

Bagaimanakah peruntukan pariti NYSE berfungsi?

Tiga definisi merangkumi keseluruhan peraturan tersebut.

Keutamaan penetap (Setter priority). Pesanan yang pertama kali memaparkan bida atau tawaran terbaik baharu menetapkan harga tersebut. Ia dibayar mendahului orang lain pada harga itu, bagi kuantiti yang dihadkan kepada saiz yang dipaparkannya semasa ia menetapkannya. Ini adalah satu-satunya bahagian pengisian NYSE yang benar-benar mengikut prinsip siapa cepat dia dapat.

Seorang peserta. Setiap pesanan elektronik luar lantai pada harga tertentu digabungkan menjadi satu peserta: buku. Setiap broker lantai yang memegang e-Quote pada harga tersebut dikira sebagai peserta berasingan, dan Designated Market Maker (DMM), firma yang diwajibkan untuk memetik harga saham, adalah peserta lain. Harga dengan 4,000 saham kepentingan awam dan dua broker lantai di atasnya mempunyai tiga peserta, bukan beratus-ratus.

Pusingan. Selepas keutamaan penetap dipenuhi, bakinya diagihkan satu lot pusingan, iaitu 100 saham, kepada setiap peserta secara bergilir-gilir, berulang sehingga pesanan dipenuhi atau tahap harga tersebut kosong. Peruntukan buku kemudian disalurkan kepada pesanan individunya mengikut keutamaan masa.

Pengisian individu adalah kecil, dan tangga itu berjalan pada hampir setiap cetakan (print).

SELECT
    ticker,
    multiIf(ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT'), 'NYSE listed', 'Nasdaq listed') AS listing_venue,
    round(toFloat64(sum(volume)) / sum(transactions), 0) AS avg_shares_per_trade
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT', 'AAPL', 'MSFT', 'INTC', 'CSCO', 'PEP')
  AND date >= today() - 120
  AND date <  today() - 4
GROUP BY ticker
HAVING sum(transactions) > 0
ORDER BY avg_shares_per_trade DESC

Merentas 10 nama isi rumah sepanjang empat bulan terakhir, purata dagangan dicetak antara 50 dan 119 saham. Pesanan 1,000 saham diselesaikan dengan jumlah keputusan peruntukan berasingan yang sama, setiap satunya menjalankan tangga itu semula.

Pesanan 1,000 saham, diperuntukkan pusingan demi pusingan

Mekanismenya paling mudah dilihat pada buku hipotesis tersenarai NYSE yang ditawarkan pada $50.00, dengan lima bahagian kepentingan yang berada di sana mengikut urutan ketibaan ini:

1. Pesanan A, pesanan had awam untuk 300 saham, yang pertama memaparkan $50.00 dan oleh itu menjadi penetap harga.
2. Pesanan B, pesanan had awam untuk 600 saham, dimasukkan beberapa minit kemudian.
3. Broker lantai C, memegang e-Quote untuk 600 saham.
4. Broker lantai D, memegang e-Quote untuk 600 saham.
5. DMM, memetik 500 saham.

Pesanan pasaran untuk membeli 1,000 saham tiba. Pesanan A dan B kedua-duanya berada dalam buku, jadi antara mereka, mereka adalah satu peserta. Dengan dua broker dan DMM, itu bermakna empat peserta pada $50.00.

Keutamaan penetap membayar Pesanan A dahulu, untuk 300 saham yang dipaparkannya semasa ia menetapkan harga. Itu meninggalkan 700.

Bakinya diagihkan dalam pusingan. Pusingan pertama memberikan 100 saham setiap satu kepada buku, broker C, broker D, dan DMM, meninggalkan 300. Pusingan kedua memberikan 100 setiap satu kepada buku, broker C, dan broker D sebelum pesanan masuk habis.

Peruntukan akhir: buku 500 saham, broker C 200, broker D 200, DMM 100. Di dalam 500 saham buku tersebut, Pesanan A sudah penuh pada 300, jadi baki 200 disalurkan kepada Pesanan B.

Sekarang jalankan semula buku yang sama di bawah harga-masa yang ketat. Pesanan A diisi 300, Pesanan B diisi keseluruhan 600, dan broker C mengambil 100 yang terakhir. Broker D dan DMM tidak mendapat apa-apa.

Pesanan B, yang tiba kedua, menerima 200 saham di bawah pariti berbanding 600 di bawah harga-masa. Broker D, yang tiba keempat, menerima 200 berbanding sifar. Perubahan 400 saham itu adalah keseluruhan kesan pariti.

Apa yang diberi ganjaran oleh harga-masa, pro-rata, dan pariti

Keutamaan harga-masa membayar mengikut urutan ketibaan yang ketat pada setiap harga. Ia memberi ganjaran kepada kelajuan: menjadi sedikit lebih awal bernilai keseluruhan pengisian di hadapan anda.

Peruntukan pro-rata, yang biasa dalam pasaran hadapan dan beberapa pasaran opsyen, memecahkan pesanan masuk merentas sebut harga yang sedia ada mengikut kadar saiz yang dipaparkan. Ia memberi ganjaran kepada saiz.

Pariti memberi ganjaran kepada kehadiran. Saiz melebihi lot pusingan yang diperlukan untuk kekal dalam giliran tidak membeli pusingan tambahan, dan tiba awal tidak memberi apa-apa sebaik sahaja kuantiti penetap habis digunakan.

Apakah itu D-Quote di NYSE?

D-Quote, singkatan bagi discretionary e-Quote, ialah pesanan broker lantai yang membawa julat harga budi bicara di sekitar hadnya, yang boleh didagangkan oleh broker di dalamnya tanpa arahan baharu. Hanya broker lantai boleh memasukkannya. Ini adalah pesanan not-held dari segi sifatnya, dengan budi bicara mengenai harga dan masa terletak pada broker.

Masa adalah bahagian yang perlu diketahui. Pesanan MOC dan LOC untuk lelongan penutup NYSE mesti masuk sebelum 3:50 petang ET, selepas itu ia hanya boleh dibatalkan untuk membetulkan ralat yang sah. D-Quote boleh dimasukkan, diubah suai, atau dibatalkan sehingga 3:59:50 petang ET, sepuluh saat sebelum loceng. Panduan kami mengenai waktu tutup pesanan MOC dan MOO menyenaraikan setiap tarikh akhir lelongan. Tetingkap terakhir itu terletak tepat sebelum padanan tunggal terbesar hari itu.

SELECT
    ticker,
    multiIf(ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT'), 'NYSE listed', 'Nasdaq listed') AS listing_venue,
    round(100 * sumIf(shares, minute_of_day = 960) / sum(shares), 1) AS closing_print_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        toFloat64(volume) AS shares,
        toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
            + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS minute_of_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('KO', 'JPM', 'XOM', 'JNJ', 'WMT', 'AAPL', 'MSFT', 'INTC', 'CSCO', 'PEP')
      AND window_start >= today() - 95
      AND window_start <  today() - 4
)
WHERE minute_of_day >= 570 AND minute_of_day <= 960
GROUP BY ticker
HAVING sum(shares) > 0
ORDER BY closing_print_pct DESC

Merentas nama yang sama, minit 16:00 ET, bar yang membawa cetakan lelongan penutup, mengambil antara 0.6% dan 3.6% daripada volum sesi biasa, dengan JNJ di bahagian atas julat tersebut. Tiada perkara lain dalam sesi itu menumpukan saiz sebanyak itu ke dalam satu harga, dan panduan kami mengenai lelongan penutup NYSE merangkumi cara harga tunggal itu ditetapkan.

Keutamaan broker (Broker preferencing) adalah peraturan yang berbeza

Keutamaan broker ialah peraturan padanan di beberapa tempat dagangan bukan AS, pasaran ekuiti Kanada sebagai contoh standard: apabila satu firma membawa kedua-dua pihak pada harga terbaik, dua pesanan pelanggannya dipadankan antara satu sama lain mendahului peserta lain di sana. Pencetusnya ialah identiti firma.

Pariti tidak menggunakan ujian sedemikian: e-Quote memperoleh pusingan dengan berdiri pada harga sebagai peserta yang berbeza, sesiapa sahaja yang berada di pihak bertentangan. Pasaran ekuiti AS tidak menjalankan keutamaan broker.

Apa maksud pariti untuk pesanan yang sedia ada

Kedudukan baris gilir pada nama yang disenaraikan di NYSE mempunyai dua lapisan. Satu ialah kedudukan anda dari segi masa antara pesanan awam lain pada harga anda. Yang satu lagi ialah bahagian buku dalam giliran, yang mengecil setiap kali broker lantai lain menyertai harga tersebut. Tiada lapisan yang kelihatan dalam sebut harga awam: NBBO menerbitkan harga dan saiz agregat, bukan bilangan peserta di belakangnya.

Model pengisian yang dibina berdasarkan harga-masa akan menetapkan harga yang salah bagi nama tersenarai NYSE dalam kedua-dua arah, melebihkan pengisian untuk pesanan awal pada harga yang sibuk dan mengurangkan pengisian untuk kepentingan yang tiba lewat, termasuk lantai.

Keutamaan penetap adalah satu bahagian daripada tangga ini yang boleh dimenangi sepenuhnya oleh pesanan had awam. Pesanan yang menambah baik bida atau tawaran terbaik NYSE, bukannya menyertainya, mengambil bahagian pertama pesanan seterusnya yang tiba di sana, dihadkan kepada saiz yang dipaparkannya.

SELECT
    month,
    round(100 * sumIf(shares, minute_of_day = 960) / sum(shares), 1) AS closing_print_pct
FROM
(
    SELECT
        formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%Y-%m') AS month,
        toFloat64(volume) AS shares,
        toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
            + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS minute_of_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'KO'
      AND window_start >= toStartOfMonth(today() - 730)
      AND window_start <  today() - 4
)
WHERE minute_of_day >= 570 AND minute_of_day <= 960
GROUP BY month
HAVING sum(shares) > 0
ORDER BY month

Soalan Lazim

Adakah broker lantai berdagang mendahului pesanan awam yang lebih awal di NYSE?

Sebaik sahaja keutamaan penetap dipenuhi, ya. e-Quote broker lantai adalah pesertanya sendiri dalam giliran pariti, manakala setiap pesanan elektronik awam pada harga itu berkongsi satu slot peserta. Waktu ketibaan menyusun pesanan di dalam buku, bukan pembahagian merentas peserta.

Apakah itu D-Quote di NYSE?

Discretionary e-Quote, yang dimasukkan oleh broker lantai, membawa julat harga yang boleh didagangkan oleh broker di dalamnya tanpa arahan baharu. Ia layak untuk lelongan penutup dan boleh dimasukkan atau diubah sehingga 3:59:50 petang ET, sepuluh minit selepas tarikh akhir 3:50 petang ET yang mengikat pesanan MOC dan LOC.

Adakah pariti NYSE sama dengan peruntukan pro-rata?

Tidak. Pro-rata memecahkan pengisian mengikut kadar saiz yang dipaparkan, jadi sebut harga yang lebih besar mengambil bahagian yang lebih besar. Pariti mengagihkan lot pusingan satu demi satu kepada setiap peserta tanpa mengira saiz, jadi e-Quote 200 saham dan buku 20,000 saham mengambil jumlah yang sama daripada setiap pusingan.

Adakah pariti terpakai di dalam lelongan penutup?

Tidak. Pariti pusingan demi pusingan mengawal dagangan berterusan pada buku NYSE. Lelongan penutup ialah padanan harga tunggal yang berasingan dengan tangga keutamaannya sendiri, yang merupakan tempat tetingkap masa d-Quote penting.

Untuk mengukur jejak peruntukan yang sama pada nama yang anda ikuti, ajukan soalan dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.