Kwa nini dividend yield ya SPY iko chini kuliko VOO

8.1

Dividend yield ya SPY iko chini kwa basis points chache ikilinganishwa na ile ya VOO na IVV, na tofauti hii inatokana na muundo wa kisheria wa mfuko huu badala ya maamuzi ya wasimamizi wake. SPY ni unit investment trust, muundo wa zamani wa mfuko ambao hauwezi kuwekeza tena dividends zinazokusanywa kutoka kwa kampuni mia tano zinazounda kwingineko yake. Dividends hizo husubiri katika akaunti isiyozalisha riba hadi wakati wa malipo uliopangwa, na fedha hiyo inayokaa bila kufanya kazi ndiyo inayoelezewa na neno "cash drag."

Je, dividend yield ya SPY iko nyuma kwa kiasi gani ikilinganishwa na VOO na IVV?

Tuanze na kile kinachoweza kupimika. Mfuko mitatu iliyo hapa chini yote hufuata S&P 500, na yote mitatu hugawa dividends zilizokusanywa kwa wanahisa mara moja kila robo mwaka. Trailing yield hapa ni jumla ya distributions nne za mwisho kwa kila hisa ikigawanywa kwa bei ya mwisho ya kufunga soko, hesabu ileile iliyoelezwa katika kile ambacho dividend yield hupima.

WITH
    divs AS
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
          AND ex_dividend_date >= today() - 365
          AND ex_dividend_date <  today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    ),
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(cash_amount) AS ttm_dividend
        FROM divs
        GROUP BY ticker
        HAVING count() = 4
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            toFloat64(argMax(close, window_start)) AS last_close
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
          AND window_start >= today() - 15
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY ticker
    ),
    fund_yield AS
    (
        SELECT
            ttm.ticker                             AS ticker,
            ttm.ttm_dividend / px.last_close * 100 AS yield_pct
        FROM ttm
        INNER JOIN px ON px.ticker = ttm.ticker
    ),
    spy_yield AS
    (
        SELECT max(yield_pct) AS spy_pct
        FROM fund_yield
        WHERE ticker = 'SPY'
    )
SELECT
    fund_yield.ticker                                          AS ticker,
    round(fund_yield.yield_pct, 3)                             AS trailing_yield_pct,
    round((fund_yield.yield_pct - spy_yield.spy_pct) * 100, 1) AS yield_spread_vs_spy_bps
FROM fund_yield
CROSS JOIN spy_yield
ORDER BY ticker

Katika distributions nne zilizopita, SPY ilitoa yield ya 0.974%, dhidi ya 1.034% kwa VOO na 1.055% kwa IVV. Mfuko zote mbili za open-end zilichapisha trailing yield ya juu kuliko SPY: VOO kwa 6 basis points na IVV kwa 8.1. Basis point moja ni sehemu moja ya mia ya asilimia, kwa hivyo spread nzima kwenye chati hiyo ni ndogo.

Mbinu mbili husimama kati ya dividends za fahirisi na malipo ya mfuko. Ya kwanza ni ada. Gharama hutolewa kutoka kwenye mapato ambayo mfuko hukusanya, na kinachowafikia wanahisa ni mapato hayo baada ya kutoa expense ratio. Kufikia katikati ya mwaka 2026, SPY inatoza takriban 0.09% kwa mwaka dhidi ya takriban 0.03% kwa VOO na IVV, pengo la ada la takriban 6 basis points, ambalo ni la ukubwa sawa na mapengo ya yield hapo juu. Gross yield ya fahirisi, kabla ya ada yoyote ya mfuko, ndiyo takwimu inayofuatiliwa katika dividend yield ya S&P 500. Mbinu ya pili ni ukopeshaji wa dhamana (securities lending), ambayo sehemu inayofuata inashughulikia.

Unit investment trust ni nini?

Unit investment trust, au UIT, ni mfuko uliosajiliwa chini ya Sheria ya Makampuni ya Uwekezaji ya mwaka 1940 ambao unashikilia kwingineko isiyobadilika bila mamlaka ya kuendelea kufanya maamuzi ya uwekezaji. SPY ilizinduliwa Januari 1993 katika muundo huo na imedumisha muundo huo. Mambo manne yanatokana na mfumo huu:

• Trust inashikilia vipengele vya fahirisi kwa uzito wa fahirisi hiyo. Haina nafasi ya kuchagua sampuli ya fahirisi, kubadilisha na hisa inayofanana, au kushikilia futures badala ya hisa.
• Dividends zinazopokelewa kutoka kwa makampuni husika haziwezi kuwekezwa tena katika hisa zaidi. Hujilimbikiza kama pesa taslimu.
• Pesa hiyo hukaa katika akaunti isiyozalisha riba hadi tarehe iliyopangwa ya usambazaji. Haipati chochote wakati ikisubiri.
• Trust haiwezi kukopesha hisa zake kwa wafanyabiashara wa short selling. Mapato ya ukopeshaji wa dhamana, ambayo mifuko ya open-end hukusanya na kurejesha sehemu kubwa kwenye mfuko, hayapatikani kwa trust.

VOO na IVV zimepangwa kama makampuni ya uwekezaji ya open-end. Mfuko wa open-end unaweza kuweka dividend inayoingia sokoni siku ileile inapofika, kushikilia index futures kama mbadala wa pesa taslimu, na kuendesha mpango wa ukopeshaji ambao mapato yake huingia ndani ya mfuko.

Hakuna hata moja kati ya haya linalopaswa kuaminiwa bila uthibitisho. Prospectus na summary prospectus ya kila mfuko hutaja muundo huo katika kurasa za mwanzo, na nyaraka zote mbili huwekwa kwenye tovuti ya mtoaji na kuwasilishwa kwa SEC. Tafuta jina rasmi la mfuko kwenye EDGAR, fungua prospectus, na usome ukurasa wa kwanza.

Fedha zilizokusanywa hukaa kwa muda gani?

Mwisho unaoonekana wa kipindi cha umiliki ni pengo kati ya tarehe mbili ambazo kila mfuko huchapisha. Ex-dividend date ni siku ambayo mnunuzi mpya hapokei tena malipo yanayokuja. Pay date ni siku ambayo fedha huingia kwenye akaunti.

WITH divs AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(pay_date) AS payment_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, payment_date)), 1) AS avg_days_cash_held,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, payment_date))           AS longest_wait_days,
    count()                                                        AS payout_count
FROM divs
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker

Katika kipindi cha miaka mitatu ya distributions, SPY ilichukua wastani wa 42.6 siku kati ya ex-date na pay date, kwa zaidi ya 12 malipo, huku muda mrefu zaidi wa kusubiri ukiwa 47 siku. VOO ilikamilisha mzunguko wa fedha hizo kwa wastani wa 3.8 siku, na IVV kwa 4.3 siku.

Pengo hilo ni sehemu ya mwisho tu ya kipindi hicho. Kampuni mia tano zilizomo kwenye fahirisi hulipa kwa kutumia kalenda zao wenyewe katika kipindi chote cha robo mwaka. Dividend inayowasili katika wiki ya kwanza ya robo mwaka hukaa kwenye akaunti ya trust kwa kipindi chote kilichobaki cha robo hiyo, na kisha kuongezewa muda wa kusubiri malipo. Ukubwa wa kiasi hicho ni rahisi kukisoma kwa kila distribution moja kwa wakati.

WITH
    divs AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            any(pay_date)               AS pay_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <  today()
        GROUP BY ex_dividend_date
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS close_px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= today() - 1105
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY d
    )
SELECT
    toString(divs.ex_date)                         AS ex_date,
    formatDateTime(divs.ex_date, '%b %e, %Y')      AS ex_date_label,
    formatDateTime(divs.pay_date, '%b %e, %Y')     AS pay_date_label,
    round(divs.cash_amount, 4)                     AS cash_amount,
    round(divs.cash_amount / px.close_px * 100, 3) AS pct_of_price
FROM divs
INNER JOIN px ON px.d = divs.ex_date
ORDER BY ex_date

Malipo ya zamani zaidi kwenye jopo hilo, yenye ex-date ya Sep 15, 2023, yalikuwa $1.5832 kwa kila hisa, au 0.357% ya bei ya mfuko siku hiyo. Malipo ya hivi karibuni zaidi, yenye ex-date ya Jun 18, 2026, yalilipa $1.9035 kwa kila hisa, 0.255% ya bei, na kuwafikia wanahisa mnamo Jul 31, 2026. Katika 12 distributions zote kwenye jopo, kila malipo ya robo mwaka ni sehemu ndogo ya asilimia moja ya mfuko. Hiyo ndiyo kiwango cha salio lisilotumika linalozungumziwa.

Je, athari ya pesa taslimu (cash drag) ni kubwa kiasi gani, kwa basis points?

Sasa tuangalie hesabu, tukitumia namba za makadirio kwa ajili ya jumla badala ya vipimo au utabiri. Tuchukulie mfuko unakusanya asilimia moja nukta mbili (1.2%) ya mali zake kama dividends kwa mwaka na hauwekezi tena hata senti moja. Tuchukulie soko linapata faida ya asilimia nane (8%) katika mwaka huo huo. Pesa taslimu huingia kidogo kidogo kila robo mwaka na kutoka siku ya malipo. Dola ya wastani hukaa bila kufanya kazi kwa takriban nusu ya robo mwaka pamoja na muda wa kusubiri malipo, tuseme siku themanini na tano (85), au asilimia ishirini na tatu (0.23) ya mwaka. Salio la wastani lisilowekezwa basi ni asilimia moja nukta mbili (1.2%) mara asilimia ishirini na tatu (0.23), ambayo ni takriban asilimia sifuri nukta mbili nane (0.28%) ya mali. Zidisha salio hilo lisilofanya kazi kwa asilimia nane (8%) ambayo soko limepata: faida iliyoachwa inafikia takriban asilimia sifuri nukta sifuri mbili (0.02%), kiasi kidogo zaidi ya basis points mbili kwa mwaka.

Hiyo ndiyo sura ya athari hiyo. Inapimwa kwa basis points za tarakimu moja kwa mwaka, na inaonekana katika jumla ya mapato (total return) badala ya ukubwa wa distribution. Mwelekeo wake hufuata soko. Katika mwaka ambao fahirisi inashuka, pesa taslimu iliyokaa bila kufanya kazi haipati hasara ya kushuka huko, na hesabu hiyo hiyo inafanya kazi kwa faida ya mwenye hisa kwa kiasi kinachokaribiana na hicho. Mfuko wa wazi (open-end fund) haupati faida ya bure pia: hubeba pesa taslimu za uendeshaji, na kuwekeza pesa hizo kwenye masoko ya futures kuna gharama zake.

Yield na total return hupima mambo tofauti

Trailing yield ni jumla ya distributions nne za mwisho ikigawanywa kwa bei ya leo. Haisemi chochote kuhusu mwenendo wa bei katika robo hizo nne, na takwimu hizi mbili hufanya kazi kwa mizani tofauti kabisa.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS close_px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= today() - 2950
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY d
    ),
    by_year AS
    (
        SELECT
            toYear(d)           AS year,
            argMin(close_px, d) AS first_close,
            argMax(close_px, d) AS last_close
        FROM px
        GROUP BY year
    ),
    divs AS
    (
        SELECT
            toYear(ex_date)  AS year,
            sum(cash_amount) AS year_dividends
        FROM
        (
            SELECT
                ex_dividend_date            AS ex_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND ex_dividend_date >= today() - 2950
            GROUP BY ex_dividend_date
        )
        GROUP BY year
    )
SELECT
    by_year.year                                                   AS year,
    round((by_year.last_close / by_year.first_close - 1) * 100, 2) AS price_return_pct,
    round(divs.year_dividends / by_year.first_close * 100, 2)      AS dividend_return_pct
FROM by_year
INNER JOIN divs ON divs.year = by_year.year
WHERE by_year.year > toYear(today() - 2950)
  AND by_year.year < toYear(today())
ORDER BY year

Soma mfululizo huu miwili kwa kulinganisha. Katika 2019 mabadiliko ya bei ya SPY kuanzia kufungwa kwa kikao cha kwanza hadi kipimo cha mwisho 28.62%, wakati dividends ilizogawa katika mwaka huo zilifikia 2.25% ya bei ya kuanzia mwaka huo. Katika 2025 jozi hiyo hiyo ilipima 16.64% na 1.25%. Kujumlisha hizi mbili, kwa makadirio, ndivyo unavyopata total return, na ufafanuzi kamili upo katika price return dhidi ya total return. Tofauti ya basis points chache ya yield kati ya trackers mbili za S&P 500 ni sehemu ndogo ndani ya jumla hiyo. Mifuko iliyoundwa kwa ajili ya malipo makubwa hufanya kazi kwa namna tofauti tena: tazama covered call ETFs zimefafanuliwa, na kwa ulinganifu unaolenga dividend, SCHD dhidi ya VOO kwenye dividend yield.

Maswali Yanayoulizwa Mara kwa Mara

Kwa nini dividend yield ya SPY ni ya chini kuliko ya VOO?

Vipengele viwili vya kimuundo vinakaa katikati ya dividends za fahirisi na malipo ya mwenyehisa. Expense ratio ya SPY ni ya juu, na ada hukatwa kutoka kwenye mapato yaliyokusanywa kabla ya chochote kugawanywa. SPY pia ni unit investment trust, ambayo haiwezi kupata mapato kutokana na ukopeshaji wa dhamana (securities lending) au kuwekeza tena dividends wakati zikisubiriwa. Katika migawanyo minne iliyopita, pengo lililopimwa lilikuwa 6 basis points.

Je, SPY ni unit investment trust?

Ndiyo. SPDR S&P 500 ETF Trust imepangwa kama unit investment trust tangu ilipoanzishwa mnamo Januari 1993. Muundo huu umeelezwa katika prospectus ya mfuko, iliyowasilishwa kwa SEC na kuchapishwa na mtoaji.

Je, SPY huwekeza tena dividends inazokusanya?

Hapana. Unit investment trust haiwezi kuwekeza tena dividends inayopokea kutoka kwenye hisa zake. Pesa taslimu hujikusanya katika akaunti isiyo na riba na hutolewa katika tarehe iliyopangwa ya mgawanyo, kwa wastani 42.6 siku baada ya ex-dividend date katika kipindi cha miaka mitatu iliyopita.

Gharama ya cash drag kwa mfuko wa fahirisi wa S&P 500 ni kiasi gani?

Kwa dhana za jumla za kiwango cha dividend cha asilimia moja nukta mbili (1.2%) na faida ya soko ya asilimia nane (8%), salio la dividend ya kila robo mwaka lisilowekezwa hupoteza takribani 2 basis points ya faida kwa mwaka, au asilimia sifuri nukta sifuri mbili (0.02%). Takwimu hii ni ndogo, na katika mwaka wa soko kushuka, pesa hiyo hiyo iliyotuama hufanya kazi kinyume chake.

SPY hulipa dividend yake lini?

SPY hutoa mgawanyo kila robo mwaka. Ex-dividend date yake ya hivi karibuni kwenye paneli hapo juu ilikuwa Jun 18, 2026, huku pesa taslimu ikilipwa mnamo Jul 31, 2026, muda wa kusubiri wa takribani wiki sita.

Kila namba kwenye ukurasa huu inatoka kwenye hoja iliyochapishwa chini yake. Ili kulinganisha muda wa malipo katika fedha nyingine, uliza swali kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.