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गहन पड़ताल Matt Connorलेखक: Matt Connor · data as of August 5, 2026 · refreshed weekly

SPY की डिविडेंड यील्ड VOO और IVV से कम क्यों है

SPY की डिविडेंड यील्ड VOO और IVV की तुलना में कुछ बेसिस पॉइंट्स कम क्यों रहती है। इस लेख में यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट संरचना और कैश ड्रैग के प्रभाव को लाइव डेटा के साथ समझाया गया है।

8.1
SPY की dividend yield, VOO और IVV की तुलना में कुछ basis points कम है। यह अंतर फंड के कानूनी ढांचे के कारण है, न कि इसके प्रबंधकों के किसी निर्णय के कारण। SPY एक unit investment trust है। यह एक पुरानी फंड संरचना है जो उन पांच सौ कंपनियों से प्राप्त dividends को पुनर्निवेश (reinvest) नहीं कर सकती जिन्हें यह होल्ड करती है। ये dividends अगले निर्धारित भुगतान तक एक गैर-ब्याज वाले खाते में जमा रहते हैं। इसी प्रतीक्षा अवधि वाली नकदी को "cash drag" कहा जाता है।

SPY की डिविडेंड यील्ड VOO और IVV से कितनी पीछे है?

मापने योग्य तथ्यों से शुरुआत करते हैं। नीचे दिए गए तीनों फंड S&P 500 को ट्रैक करते हैं, और तीनों ही तिमाही में एक बार अपने शेयरधारकों को प्राप्त डिविडेंड का भुगतान करते हैं। यहाँ ट्रेलिंग यील्ड का अर्थ है प्रति शेयर पिछले चार वितरणों का योग, जिसे सबसे हालिया क्लोजिंग प्राइस से विभाजित किया गया है। यही गणित डिविडेंड यील्ड क्या मापता है में समझाया गया है।

क्वेरीपिछले 12 महीनों का डिविडेंड यील्ड: SPY बनाम दो ओपन-एंड S&P 500 ETFs
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
    divs AS
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
          AND ex_dividend_date >= today() - 365
          AND ex_dividend_date <  today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    ),
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(cash_amount) AS ttm_dividend
        FROM divs
        GROUP BY ticker
        HAVING count() = 4
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            toFloat64(argMax(close, window_start)) AS last_close
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
          AND window_start >= today() - 15
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY ticker
    ),
    fund_yield AS
    (
        SELECT
            ttm.ticker                             AS ticker,
            ttm.ttm_dividend / px.last_close * 100 AS yield_pct
        FROM ttm
        INNER JOIN px ON px.ticker = ttm.ticker
    ),
    spy_yield AS
    (
        SELECT max(yield_pct) AS spy_pct
        FROM fund_yield
        WHERE ticker = 'SPY'
    )
SELECT
    fund_yield.ticker                                          AS ticker,
    round(fund_yield.yield_pct, 3)                             AS trailing_yield_pct,
    round((fund_yield.yield_pct - spy_yield.spy_pct) * 100, 1) AS yield_spread_vs_spy_bps
FROM fund_yield
CROSS JOIN spy_yield
ORDER BY ticker
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पिछले चार वितरणों के आधार पर SPY की यील्ड 0.974% रही, जबकि VOO की 1.034% और IVV की 1.055% रही। दोनों ओपन-एंड फंड्स ने SPY की तुलना में अधिक ट्रेलिंग यील्ड दर्ज की: VOO ने 6 बेसिस पॉइंट्स और IVV ने 8.1 अधिक। एक बेसिस पॉइंट एक प्रतिशत का सौवां हिस्सा होता है, इसलिए उस चार्ट पर पूरा स्प्रेड बहुत कम है।

इंडेक्स के डिविडेंड और फंड के भुगतान के बीच दो प्रक्रियाएं काम करती हैं। पहली है शुल्क। फंड जो आय अर्जित करता है, उसमें से खर्च निकाले जाते हैं, और शेयरधारकों तक वही आय पहुँचती है जो एक्सपेंस रेशियो काटने के बाद बचती है। 2026 के मध्य तक, SPY सालाना लगभग 0.09% शुल्क लेता है, जबकि VOO और IVV के लिए यह लगभग 0.03% है। यह छह बेसिस पॉइंट्स का शुल्क अंतर है, जो ऊपर बताए गए यील्ड अंतर के समान ही है। फंड के शुल्क से पहले, इंडेक्स की ग्रॉस यील्ड वह आंकड़ा है जिसे S&P 500 डिविडेंड यील्ड में ट्रैक किया जाता है। दूसरी प्रक्रिया सिक्योरिटीज लेंडिंग है, जिसे अगले भाग में कवर किया गया है।

यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट क्या है?

यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट, या UIT, Investment Company Act of 1940 के तहत पंजीकृत एक फंड है जो एक निश्चित पोर्टफोलियो रखता है और जिसमें निवेश संबंधी कोई निरंतर विवेक (discretion) नहीं होता। SPY को जनवरी 1993 में इसी स्वरूप में लॉन्च किया गया था और इसने इसे बरकरार रखा है। इस संरचना से चार परिणाम निकलते हैं:

  • ट्रस्ट इंडेक्स के घटकों को इंडेक्स वेट के अनुसार रखता है। इसमें इंडेक्स का नमूना लेने, किसी समान नाम को प्रतिस्थापित करने या शेयरों के स्थान पर futures रखने की कोई गुंजाइश नहीं होती।
  • अंतर्निहित कंपनियों से प्राप्त लाभांश (dividends) को और अधिक शेयरों में पुनर्निवेशित (reinvest) नहीं किया जा सकता। वे नकद के रूप में जमा होते रहते हैं।
  • वह नकद निर्धारित वितरण तिथि तक एक गैर-ब्याज वाले खाते में पड़ा रहता है। प्रतीक्षा अवधि के दौरान यह कुछ भी अर्जित नहीं करता।
  • ट्रस्ट अपने शेयरों को short sellers को उधार नहीं दे सकता। प्रतिभूति उधार (securities lending) से होने वाली आय, जिसे ओपन-एंड फंड एकत्र करते हैं और जिसका बड़ा हिस्सा फंड में वापस लौटाते हैं, इसके लिए उपलब्ध नहीं है।

VOO और IVV को ओपन-एंड इन्वेस्टमेंट कंपनियों के रूप में व्यवस्थित किया गया है। एक ओपन-एंड फंड प्राप्त लाभांश को उसी दिन बाजार में वापस लगा सकता है, नकद के विकल्प के रूप में इंडेक्स futures रख सकता है, और एक ऐसा लेंडिंग प्रोग्राम चला सकता है जिसकी आय फंड के भीतर ही आती है।

इनमें से किसी भी बात को बिना प्रमाण के मानने की आवश्यकता नहीं है। प्रत्येक फंड का प्रॉस्पेक्टस और सारांश प्रॉस्पेक्टस शुरुआती पन्नों में ही इसकी संरचना का नाम बताते हैं, और दोनों दस्तावेज जारीकर्ता की वेबसाइट पर पोस्ट किए जाते हैं और SEC के पास फाइल किए जाते हैं। EDGAR पर फंड का कानूनी नाम खोजें, प्रॉस्पेक्टस खोलें और पहला पृष्ठ पढ़ें।

एकत्रित नकदी वास्तव में कितने समय तक रहती है?

होल्डिंग विंडो का दृश्य अंत वह अंतराल है जो प्रत्येक फंड द्वारा प्रकाशित दो तारीखों के बीच होता है। Ex-dividend date वह दिन है जब नए खरीदार को आगामी भुगतान प्राप्त नहीं होता है। Pay date वह दिन है जब नकदी खातों में जमा होती है।

क्वेरीएक्स-डिविडेंड तिथि से भुगतान तिथि तक के दिन, पिछले तीन वर्ष
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH divs AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(pay_date) AS payment_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, payment_date)), 1) AS avg_days_cash_held,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, payment_date))           AS longest_wait_days,
    count()                                                        AS payout_count
FROM divs
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker
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तीन वर्षों के वितरणों में, SPY ने ex-date और pay date के बीच औसतन 42.6 दिन लिए, जो 12 भुगतान अवधियों में देखा गया, जिसमें सबसे लंबा इंतजार 47 दिनों का रहा। VOO ने उसी नकदी को औसतन 3.8 दिनों में और IVV ने 4.3 दिनों में संसाधित किया।

यह अंतराल विंडो का केवल अंतिम हिस्सा है। इंडेक्स की पांच सौ कंपनियां पूरे तिमाही के दौरान अपने स्वयं के कैलेंडर पर भुगतान करती हैं। तिमाही के पहले सप्ताह में आने वाला लाभांश बाकी तिमाही के लिए ट्रस्ट के खाते में रहता है, और उसके ऊपर भुगतान में लगने वाला समय जुड़ जाता है। वितरण दर वितरण के आधार पर इस राशि के आकार को समझना आसान है।

क्वेरीपिछले तीन वर्षों में SPY का प्रत्येक वितरण, शेयर मूल्य के मुकाबले
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
    divs AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            any(pay_date)               AS pay_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <  today()
        GROUP BY ex_dividend_date
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS close_px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= today() - 1105
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY d
    )
SELECT
    toString(divs.ex_date)                         AS ex_date,
    formatDateTime(divs.ex_date, '%b %e, %Y')      AS ex_date_label,
    formatDateTime(divs.pay_date, '%b %e, %Y')     AS pay_date_label,
    round(divs.cash_amount, 4)                     AS cash_amount,
    round(divs.cash_amount / px.close_px * 100, 3) AS pct_of_price
FROM divs
INNER JOIN px ON px.d = divs.ex_date
ORDER BY ex_date
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उस पैनल पर सबसे पुराना भुगतान, ex-date Sep 15, 2023, प्रति शेयर $1.5832 था, या उस दिन फंड की कीमत का 0.357% था। सबसे हालिया भुगतान, ex-date Jun 18, 2026, ने प्रति शेयर $1.9035 का भुगतान किया, जो कीमत का 0.255% था, और यह Jul 31, 2026 को शेयरधारकों तक पहुंचा। पैनल पर सभी 12 वितरणों में, प्रत्येक तिमाही भुगतान फंड का एक प्रतिशत से भी कम हिस्सा है। विचाराधीन निष्क्रिय शेष राशि का पैमाना यही है।

कैश ड्रैग कितने बेसिस पॉइंट्स का है?

अब गणना पर आते हैं, जिसमें मापे गए या अनुमानित आंकड़ों के बजाय योग के लिए गोल आंकड़ों का उपयोग किया गया है। मान लें कि एक फंड साल भर में अपनी संपत्ति का एक दशमलव दो प्रतिशत लाभांश (dividends) के रूप में एकत्र करता है और उसमें से कुछ भी पुनर्निवेश (reinvest) नहीं करता है। मान लें कि उसी वर्ष बाजार में आठ प्रतिशत की वृद्धि होती है। नकदी प्रत्येक तिमाही में धीरे-धीरे आती है और भुगतान की तारीख पर बाहर निकल जाती है। इसका औसत डॉलर लगभग आधी तिमाही और भुगतान में लगने वाले समय तक बेकार पड़ा रहता है, जिसे पचासी दिन या वर्ष का शून्य दशमलव दो तीन हिस्सा मान लें। इस प्रकार, औसत बिना निवेशित शेष राशि एक दशमलव दो प्रतिशत का शून्य दशमलव दो तीन गुना है, जो संपत्ति का लगभग शून्य दशमलव दो आठ प्रतिशत है। इस निष्क्रिय शेष राशि को बाजार में हुई आठ प्रतिशत की वृद्धि से गुणा करें: तो छोड़े गए रिटर्न का परिणाम लगभग शून्य दशमलव शून्य दो प्रतिशत निकलता है, जो वर्ष के लिए दो बेसिस पॉइंट्स से थोड़ा अधिक है।

यह इस प्रभाव का स्वरूप है। इसे प्रति वर्ष एकल-अंक बेसिस पॉइंट्स में मापा जाता है, और यह वितरण के आकार के बजाय कुल रिटर्न में दिखाई देता है। इसका संकेत बाजार का अनुसरण करता है। जिस वर्ष इंडेक्स गिरता है, निष्क्रिय नकदी गिरावट से बाहर रहती है, और वही गणित धारक के पक्ष में समान मात्रा में काम करता है। एक ओपन-एंड फंड को भी कोई मुफ्त लाभ नहीं मिलता: यह अपनी कार्यशील नकदी रखता है, और उस नकदी को फ्यूचर्स के साथ इक्विटी में बदलने की अपनी लागत होती है।

यील्ड और कुल रिटर्न अलग-अलग चीजों को मापते हैं

ट्रेलिंग यील्ड पिछले चार वितरणों को आज की कीमत से विभाजित करके निकाली जाती है। यह इस बारे में कुछ नहीं बताती कि उन चार तिमाहियों के दौरान कीमत का प्रदर्शन कैसा रहा, और ये दोनों आंकड़े बहुत अलग पैमानों पर काम करते हैं।

क्वेरीकैलेंडर वर्ष के अनुसार SPY: मूल्य परिवर्तन बनाम प्राप्त डिविडेंड
हर आंकड़े के पीछे का पूरा SQL
WITH
    px AS
    (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS close_px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= today() - 2950
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY d
    ),
    by_year AS
    (
        SELECT
            toYear(d)           AS year,
            argMin(close_px, d) AS first_close,
            argMax(close_px, d) AS last_close
        FROM px
        GROUP BY year
    ),
    divs AS
    (
        SELECT
            toYear(ex_date)  AS year,
            sum(cash_amount) AS year_dividends
        FROM
        (
            SELECT
                ex_dividend_date            AS ex_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND ex_dividend_date >= today() - 2950
            GROUP BY ex_dividend_date
        )
        GROUP BY year
    )
SELECT
    by_year.year                                                   AS year,
    round((by_year.last_close / by_year.first_close - 1) * 100, 2) AS price_return_pct,
    round(divs.year_dividends / by_year.first_close * 100, 2)      AS dividend_return_pct
FROM by_year
INNER JOIN divs ON divs.year = by_year.year
WHERE by_year.year > toYear(today() - 2950)
  AND by_year.year < toYear(today())
ORDER BY year
Run this yourself

दोनों श्रृंखलाओं की एक-दूसरे के सापेक्ष तुलना करें। 2019 में, SPY की कीमत में पहले सत्र के समापन से अंतिम मापे गए 28.62% तक बदलाव आया, जबकि उस वर्ष वितरित किए गए लाभांश वर्ष की शुरुआत में कीमत के 2.25% के बराबर थे। 2025 में, यही जोड़ी 16.64% और 1.25% मापी गई। इन दोनों को जोड़ने पर, मोटे तौर पर, कुल रिटर्न प्राप्त होता है, और इसकी सटीक परिभाषा प्राइस रिटर्न बनाम टोटल रिटर्न में दी गई है। दो S&P 500 ट्रैकर्स के बीच यील्ड में कुछ आधार अंकों (basis points) का अंतर उस योग के भीतर एक छोटा सा हिस्सा है। बड़े भुगतान के लिए तैयार किए गए फंड अलग तरह से व्यवहार करते हैं: देखें कवर्ड कॉल ETFs की व्याख्या, और लाभांश-केंद्रित तुलना के लिए, लाभांश यील्ड पर SCHD बनाम VOO देखें।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

SPY की डिविडेंड यील्ड VOO से कम क्यों है?

इंडेक्स के डिविडेंड और शेयरधारक के भुगतान के बीच दो संरचनात्मक कारक होते हैं। SPY का एक्सपेंस रेशियो अधिक है, और शुल्क का भुगतान डिविडेंड वितरित करने से पहले एकत्रित आय से किया जाता है। SPY एक यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट भी है, जो सिक्योरिटीज लेंडिंग से आय अर्जित नहीं कर सकता और न ही डिविडेंड के वितरण की प्रतीक्षा के दौरान उन्हें पुनर्निवेश (reinvest) कर सकता है। पिछले चार वितरणों में मापा गया अंतर 6 बेसिस पॉइंट्स था।

क्या SPY एक यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट है?

हाँ। SPDR S&P 500 ETF Trust जनवरी 1993 में लॉन्च होने के बाद से ही एक यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट के रूप में संगठित है। यह संरचना फंड के प्रॉस्पेक्टस में बताई गई है, जिसे SEC के पास फाइल किया गया है और जारीकर्ता द्वारा पोस्ट किया गया है।

क्या SPY अपने द्वारा एकत्रित डिविडेंड का पुनर्निवेश करता है?

नहीं। एक यूनिट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट अपनी होल्डिंग्स से प्राप्त डिविडेंड का पुनर्निवेश नहीं कर सकता है। नकदी एक गैर-ब्याज वाले खाते में जमा होती है और निर्धारित वितरण तिथि पर बाहर जाती है, जो पिछले तीन वर्षों में औसतन ex-dividend date के 42.6 दिन बाद होती है।

कैश ड्रैग (cash drag) की लागत S&P 500 इंडेक्स फंड के लिए कितनी होती है?

एक दशमलव दो प्रतिशत की डिविडेंड दर और आठ प्रतिशत के बाजार लाभ की सामान्य धारणाओं पर, एक बिना निवेशित तिमाही डिविडेंड बैलेंस एक वर्ष में लगभग दो बेसिस पॉइंट्स का रिटर्न कम कर देता है, या शून्य दशमलव शून्य दो प्रतिशत। यह आंकड़ा छोटा है, और बाजार में गिरावट वाले वर्ष में यही निष्क्रिय नकदी विपरीत दिशा में काम करती है।

SPY अपना डिविडेंड कब देता है?

SPY तिमाही आधार पर वितरण करता है। ऊपर दिए गए पैनल पर इसकी सबसे हालिया ex-dividend date Jun 18, 2026 थी, जिसका भुगतान Jul 31, 2026 को किया गया, जो लगभग छह सप्ताह का अंतराल है।

इस पृष्ठ की प्रत्येक संख्या इसके नीचे मुद्रित क्वेरी से ली गई है। अन्य फंडों के बीच भुगतान के समय की तुलना करने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादी अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।

#spy#dividend yield#etf structure#unit investment trust#cash drag