SPY Dividend Yield: Indexपेक्षा कमी का?

SPYचा dividend yield हा VOO आणि IVVच्या yieldपेक्षा काही basis pointsने कमी आहे. हा फरक fundच्या legal wrapperमुळे निर्माण होतो; managersच्या निर्णयांमुळे नाही. SPY हा unit investment trust आहे. ही जुनी fund structure असून, त्यात असलेल्या 500 कंपन्यांकडून मिळालेले dividends तो पुन्हा गुंतवू शकत नाही. हे dividends पुढील नियोजित payoutपर्यंत व्याज न मिळणाऱ्या खात्यात पडून राहतात. या प्रतीक्षेत असलेल्या रोख रकमेचे वर्णन “cash drag” या संज्ञेने केले जाते.

SPYचा dividend yield VOO आणि IVVपेक्षा किती कमी आहे?

मोजता येणाऱ्या आकडेवारीपासून सुरुवात करूया. खालील तीनही funds S&P 500चा मागोवा घेतात आणि तिन्ही funds त्यांच्या भागधारकांना संकलित dividends तिमाहीतून एकदा वितरित करतात. येथे trailing yield म्हणजे प्रत्येक शेअरमागील मागील चार distributionsची बेरीज भागिले सर्वात अलीकडील closing price. हेच गणित dividend yield काय मोजतो येथे स्पष्ट केले आहे.

WITH
    divs AS
    (
        SELECT
            ticker,
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
          AND ex_dividend_date >= today() - 365
          AND ex_dividend_date <  today()
        GROUP BY ticker, ex_dividend_date
    ),
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(cash_amount) AS ttm_dividend
        FROM divs
        GROUP BY ticker
        HAVING count() = 4
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            toFloat64(argMax(close, window_start)) AS last_close
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
          AND window_start >= today() - 15
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY ticker
    ),
    fund_yield AS
    (
        SELECT
            ttm.ticker                             AS ticker,
            ttm.ttm_dividend / px.last_close * 100 AS yield_pct
        FROM ttm
        INNER JOIN px ON px.ticker = ttm.ticker
    ),
    spy_yield AS
    (
        SELECT max(yield_pct) AS spy_pct
        FROM fund_yield
        WHERE ticker = 'SPY'
    )
SELECT
    fund_yield.ticker                                          AS ticker,
    round(fund_yield.yield_pct, 3)                             AS trailing_yield_pct,
    round((fund_yield.yield_pct - spy_yield.spy_pct) * 100, 1) AS yield_spread_vs_spy_bps
FROM fund_yield
CROSS JOIN spy_yield
ORDER BY ticker

मागील चार distributionsच्या आधारे SPYचा yield 0.974% होता. VOOचा 1.034% आणि IVVचा 1.055% होता. दोन्ही open-end fundsचा trailing yield SPYपेक्षा जास्त होता: VOOचा 6 basis pointsने आणि IVVचा 8.1 basis pointsने. एक basis point म्हणजे percentage pointच्या शंभरावा भाग. त्यामुळे त्या chartवरील संपूर्ण फरक लहान आहे.

Indexकडून मिळणाऱ्या dividends आणि fundच्या payoutमध्ये दोन यंत्रणा महत्त्वाची भूमिका बजावतात. पहिली म्हणजे fees. Fundने संकलित केलेल्या उत्पन्नातून expenses वजा होतात. त्यामुळे भागधारकांना expense ratio वजा केल्यानंतरचे निव्वळ उत्पन्न मिळते. 2026च्या मध्यापर्यंत SPYचा वार्षिक खर्च सुमारे 0.09% आहे. VOO आणि IVVचा तो सुमारे 0.03% आहे. त्यामुळे fee gap अंदाजे 6 basis pointsचा आहे. हा फरक वरील yield gapsच्या साधारण त्याच परिमाणाचा आहे. कोणत्याही fundच्या fees वजा करण्यापूर्वीचा indexचा gross yield S&P 500 dividend yield येथे मोजला जातो. दुसरी यंत्रणा म्हणजे securities lending. तिचे स्पष्टीकरण पुढील sectionमध्ये आहे.

युनिट इन्व्हेस्टमेंट ट्रस्ट म्हणजे काय?

युनिट इन्व्हेस्टमेंट ट्रस्ट, किंवा UIT, हा Investment Company Act of 1940 अंतर्गत नोंदणीकृत निधी असतो. त्याच्याकडे कायमस्वरूपी पोर्टफोलिओ असतो आणि गुंतवणुकीबाबत सतत निर्णय घेण्याचा अधिकार नसतो. SPY ने जानेवारी 1993 मध्ये याच स्वरूपात सुरुवात केली आणि ते स्वरूप कायम ठेवले. या रचनेमुळे पुढील चार बाबी घडतात:

• ट्रस्टकडे index constituents हे index weightनुसार असतात. त्यामुळे indexचे sampling करणे, त्याऐवजी तत्सम कंपनीचा शेअर घेणे किंवा शेअर्सऐवजी futures ठेवणे त्याला शक्य नसते.
• underlying कंपन्यांकडून मिळालेले dividends अधिक शेअर्समध्ये reinvest करता येत नाहीत. ते रोख स्वरूपात जमा होतात.
• ही रोख रक्कम नियोजित distribution dateपर्यंत व्याज न देणाऱ्या खात्यात ठेवली जाते. त्या काळात तिच्यावर कोणतेही उत्पन्न मिळत नाही.
• ट्रस्ट आपले शेअर्स short sellersना उधार देऊ शकत नाही. Open-end fundsना मिळणारे securities lending revenue आणि त्यातील मोठा भाग निधीकडे परत जमा होण्याची सुविधा त्याला उपलब्ध नसते.

VOO आणि IVV यांची रचना open-end investment companies म्हणून करण्यात आली आहे. Open-end fundला dividend मिळाल्याच दिवशी तो पुन्हा बाजारात गुंतवता येतो. तो रोख रकमेचा पर्याय म्हणून index futures ठेवू शकतो. तसेच, त्याचा securities lending program चालवता येतो आणि त्यातून मिळणारे उत्पन्न निधीमध्ये जमा होते.

यापैकी कोणतीही माहिती केवळ विश्वासावर स्वीकारण्याची गरज नाही. प्रत्येक निधीच्या prospectus आणि summary prospectusच्या सुरुवातीच्या पानांवर त्याची रचना नमूद केलेली असते. दोन्ही कागदपत्रे issuerच्या वेबसाइटवर उपलब्ध असतात आणि SECकडे दाखल केलेली असतात. EDGARवर निधीचे कायदेशीर नाव शोधा, prospectus उघडा आणि पहिले पान वाचा.

गोळा केलेली रोख रक्कम प्रत्यक्षात किती काळ पडून राहते?

धारणेच्या कालावधीचा दिसणारा शेवट हा प्रत्येक निधी जाहीर करत असलेल्या दोन तारखांमधील अंतर असतो. ex-dividend date म्हणजे ज्या दिवसापासून नवीन खरेदीदाराला आगामी भुगतान मिळत नाही. pay date म्हणजे रोख रक्कम खात्यांमध्ये जमा होण्याचा दिवस.

WITH divs AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        any(pay_date) AS payment_date
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SPY', 'VOO', 'IVV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 1095
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date > ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, payment_date)), 1) AS avg_days_cash_held,
    max(dateDiff('day', ex_dividend_date, payment_date))           AS longest_wait_days,
    count()                                                        AS payout_count
FROM divs
GROUP BY ticker
ORDER BY ticker

तीन वर्षांच्या वितरणांच्या कालावधीत, SPYमध्ये ex-date आणि pay date यांदरम्यान सरासरी 42.6 दिवसांचे अंतर होते. या कालावधीत 12 भुगतान झाले आणि सर्वाधिक प्रतीक्षा 47 दिवसांची होती. VOOने हीच रोख रक्कम सरासरी 3.8 दिवसांत फिरवली, तर IVVने 4.3 दिवसांत.

हे अंतर केवळ त्या कालावधीचा शेवटचा भाग आहे. निर्देशांकातील 500 कंपन्या संपूर्ण तिमाहीत त्यांच्या स्वतंत्र वेळापत्रकानुसार भुगतान करतात. तिमाहीच्या पहिल्या आठवड्यात मिळालेला dividend त्या तिमाहीच्या उर्वरित काळासाठी trustच्या खात्यात राहतो. त्यानंतर pay lagचा कालावधीही जोडला जातो. या साठ्याचा आकार प्रत्येक वितरण स्वतंत्रपणे पाहिल्यास अधिक स्पष्ट होतो.

WITH
    divs AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            any(pay_date)               AS pay_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND ex_dividend_date >= today() - 1095
          AND ex_dividend_date <  today()
        GROUP BY ex_dividend_date
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS close_px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= today() - 1105
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY d
    )
SELECT
    toString(divs.ex_date)                         AS ex_date,
    formatDateTime(divs.ex_date, '%b %e, %Y')      AS ex_date_label,
    formatDateTime(divs.pay_date, '%b %e, %Y')     AS pay_date_label,
    round(divs.cash_amount, 4)                     AS cash_amount,
    round(divs.cash_amount / px.close_px * 100, 3) AS pct_of_price
FROM divs
INNER JOIN px ON px.d = divs.ex_date
ORDER BY ex_date

त्या पॅनेलवरील सर्वात जुना भुगतान, ex-date Sep 15, 2023, प्रति शेअर $1.5832 इतका होता. त्या दिवशी तो निधीच्या किमतीच्या 0.357% इतका होता. सर्वात अलीकडील भुगतान, ex-date Jun 18, 2026, प्रति शेअर $1.9035 इतका होता. तो किमतीच्या 0.255% इतका होता आणि Jul 31, 2026 रोजी भागधारकांपर्यंत पोहोचला. पॅनेलवरील सर्व 12 वितरणांचा विचार केला असता, प्रत्येक तिमाहीतील भुगतान हा निधीच्या एक टक्क्यापेक्षा कमी किमतीचा अंश आहे. निष्क्रिय शिल्लक रकमेचा प्रश्नातील आकार एवढाच आहे.

कॅश ड्रॅग किती मोठा असतो, basis pointsमध्ये?

आता अंदाजासाठी साध्या, गोल संख्यांचा वापर करून गणित पाहू. या संख्या प्रत्यक्ष मोजलेल्या किंवा अंदाजित नाहीत. समजा, एखाद्या निधीला वर्षभरात त्याच्या मालमत्तेच्या 1.2% इतके dividends मिळतात आणि तो त्यापैकी काहीही पुन्हा गुंतवत नाही. त्याच वर्षात बाजार 8% वाढतो, असे गृहीत धरा. ही रोकड प्रत्येक quarterमध्ये टप्प्याटप्प्याने जमा होते आणि pay dateला बाहेर जाते. तिच्यातील सरासरी dollar रक्कम साधारणतः quarterच्या अर्ध्या कालावधीइतका वेळ आणि pay lag इतका अतिरिक्त वेळ निष्क्रिय राहते. हा कालावधी 85 दिवस, म्हणजे वर्षाचा 0.23 भाग, धरू. त्यामुळे सरासरी uninvested balance म्हणजे 1.2% गुणिले 0.23, म्हणजे मालमत्तेच्या सुमारे 0.28% इतकी रक्कम. या निष्क्रिय balanceला बाजाराच्या 8% वाढीने गुणल्यास, गमावलेला परतावा सुमारे 0.02%, म्हणजे वर्षभरात 2 basis pointsपेक्षा किंचित अधिक, ठरतो.

या परिणामाचे स्वरूप असे आहे. तो वर्षाला single-digit basis pointsमध्ये मोजला जातो. तसेच तो distributionच्या आकाराऐवजी total returnमध्ये दिसून येतो. त्याची दिशा बाजाराच्या दिशेवर अवलंबून असते. ज्या वर्षी index घसरतो, त्या वर्षी निष्क्रिय रोकड त्या घसरणीपासून वाचते. तेव्हा हेच गणित holderच्या बाजूने, साधारण तेवढ्याच प्रमाणात, लागू होते. Open-end fundलाही कोणताही विनामूल्य लाभ मिळत नाही. त्याच्याकडे स्वतःची working cash असते आणि futuresच्या माध्यमातून त्या cashला equitiesमध्ये रूपांतरित करण्यालाही खर्च येतो.

यिल्ड आणि एकूण परतावा वेगवेगळ्या गोष्टी मोजतात

Trailing yield म्हणजे मागील चार वितरणांची बेरीज आजच्या किमतीने भागलेली रक्कम. त्या चार तिमाहींमध्ये किमतीत काय बदल झाला, याबद्दल यात काहीही समजत नाही. तसेच, हे दोन्ही आकडे अतिशय वेगवेगळ्या प्रमाणात मोजले जातात.

WITH
    px AS
    (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
            toFloat64(argMax(close, window_start))               AS close_px
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= today() - 2950
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
          AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
               + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
        GROUP BY d
    ),
    by_year AS
    (
        SELECT
            toYear(d)           AS year,
            argMin(close_px, d) AS first_close,
            argMax(close_px, d) AS last_close
        FROM px
        GROUP BY year
    ),
    divs AS
    (
        SELECT
            toYear(ex_date)  AS year,
            sum(cash_amount) AS year_dividends
        FROM
        (
            SELECT
                ex_dividend_date            AS ex_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS cash_amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND ex_dividend_date >= today() - 2950
            GROUP BY ex_dividend_date
        )
        GROUP BY year
    )
SELECT
    by_year.year                                                   AS year,
    round((by_year.last_close / by_year.first_close - 1) * 100, 2) AS price_return_pct,
    round(divs.year_dividends / by_year.first_close * 100, 2)      AS dividend_return_pct
FROM by_year
INNER JOIN divs ON divs.year = by_year.year
WHERE by_year.year > toYear(today() - 2950)
  AND by_year.year < toYear(today())
ORDER BY year

दोन्ही मालिकांचा एकमेकांच्या संदर्भात विचार करा. 2019 मध्ये SPYच्या पहिल्या सत्राच्या बंद किमतीपासून शेवटच्या मोजलेल्या किमतीपर्यंतचा बदल 28.62% होता, तर त्या वर्षभरात त्याने वितरित केलेली dividends वर्षाच्या सुरुवातीच्या किमतीच्या 2.25% इतकी होती. 2025 मध्ये याच जोडीने अनुक्रमे 16.64% आणि 1.25% मोजले. दोन्हींची साधारण बेरीज केल्यावर total return मिळतो. त्याची अचूक व्याख्या price return विरुद्ध total return येथे दिली आहे. दोन S&P 500 trackersच्या yieldमधील काही basis pointsचा फरक या एकूण बेरजेतील लहान घटक असतो. अधिक payout देण्यासाठी तयार केलेले funds पुन्हा वेगळ्या पद्धतीने वागतात: covered call ETFsचे स्पष्टीकरण पाहा. Dividendवर केंद्रित असलेल्या जोडीसाठी dividend yieldच्या बाबतीत SCHD विरुद्ध VOO पाहा.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

SPYचा dividend yield VOOपेक्षा कमी का आहे?

Indexमधील dividends आणि भागधारकांना मिळणारे payout यांच्यामध्ये दोन संरचनात्मक घटक असतात. SPYचा expense ratio अधिक आहे. वितरण करण्यापूर्वी जमा झालेल्या उत्पन्नातून fees वजा केल्या जातात. SPY ही unit investment trust देखील आहे. त्यामुळे ती securities lendingमधून उत्पन्न मिळवू शकत नाही किंवा dividends मिळाल्यानंतर त्यांचे पुनर्गुंतवणूक करू शकत नाही. मागील चार distributionsमध्ये मोजलेली तफावत 6 basis points होती.

SPY ही unit investment trust आहे का?

होय. SPDR S&P 500 ETF Trust जानेवारी 1993मध्ये सुरू झाल्यापासून unit investment trust म्हणून संरचित आहे. या रचनेचा उल्लेख fundच्या prospectusमध्ये आहे. तो SECकडे दाखल केलेला असून issuerने प्रसिद्ध केला आहे.

SPYला मिळालेले dividends ती पुन्हा गुंतवते का?

नाही. Unit investment trust आपल्या holdingsमधून मिळालेले dividends पुन्हा गुंतवू शकत नाही. ही रोख रक्कम व्याज नसलेल्या खात्यात जमा होते आणि निर्धारित distribution dateला वितरित केली जाते. मागील तीन वर्षांत ex-dividend dateनंतर सरासरी 42.6 दिवसांनी ही रक्कम वितरित झाली.

S&P 500 index fundसाठी cash dragची किंमत किती असते?

Dividend rate 1.2% आणि market gain 8% अशी साधी गृहीतके धरल्यास, गुंतवणूक न केलेल्या quarterly dividend balanceमुळे एका वर्षात परताव्यात अंदाजे 2 basis points, म्हणजे 0.02%, कमी पडतात. ही रक्कम लहान आहे. बाजार घसरलेल्या वर्षात याच idle cashचा परिणाम उलट दिशेने होतो.

SPY dividend कधी देते?

SPY quarterly distribution करते. वरील panelमधील तिची सर्वात अलीकडील ex-dividend date Jun 18, 2026 होती आणि cash Jul 31, 2026 रोजी देण्यात आला. म्हणजे प्रतीक्षा साधारण सहा आठवड्यांची होती.

या पृष्ठावरील प्रत्येक संख्या त्याखाली छापलेल्या queryमधून घेतली आहे. इतर fundsमधील payout timingची तुलना करण्यासाठी Strasmore terminalवर plain Englishमध्ये प्रश्न विचारा.