PDTルール廃止後の日中証拠金基準とは

PDTルールに代わるのは、日中証拠金基準です。SECは2026年4月14日、FINRAによるRule 4210の改定を承認しました。2026年4月20日に公表されたFINRA Regulatory Notice 26-10は、発効日を2026年6月4日と定めました。この日以降、ルールブックからパターン・デイトレーダーの指定、5営業日以内の4回のデイトレードというカウント、25,000ドルの最低純資産、デイトレード買付余力の計算式がなくなりました。代わりに、証券会社は証拠金口座の日中証拠金不足を、リアルタイムまたは1日1回の終値ベースの計算で監視する必要があります。移行を完了する期限は2027年10月20日です。

PDTルールに代わるものは何ですか？

旧制度の4つの要素が、Rule 4210から同時になくなりました。パターン・デイトレーダーという呼称、その指定につながるカウント、指定口座が維持すべき25,000ドルの最低純資産、そしてデイトレード買付余力（前営業日の維持証拠金超過額の4倍）です。この制度の仕組みについては、パターン・デイトレーダールールの解説で扱っているため、ここでは繰り返しません。

新制度で課されるのは、顧客への指定ではなく、証券会社への義務です。Notice 26-10は、日中証拠金水準（IML）を定義しています。これは、顧客がその時点で引き出せる金額のうち、維持証拠金要件を満たし続けられる範囲を指します。IMLを低下させる取引、つまりポジションの新規構築や追加を行う取引は、IML低下取引です。日中証拠金不足とは、そのような取引後の口座純資産と、維持すべき証拠金との差額のうち、最大の不足額です。維持証拠金要件自体は変わっていません。Rule 4210(c)に基づく、証拠金取引が可能なロング株式の25%、または証券会社が設定するより高い社内基準です。その下層にある50%の当初証拠金要件と、適用対象となる2種類の口座については、Reg T証拠金とポートフォリオ・マージンの違いを参照してください。

日中証拠金基準はどのように機能しますか？

証券会社は、2つの方法のいずれかを選びます。

1. リアルタイム監視。証券会社のシステムが口座を継続的に評価し、日中証拠金不足を発生または拡大させる注文を拒否します。確認は注文入力時に行われます。
2. 終値ベースの計算。証券会社はその日の注文を通し、取引終了後に1回計算して、その日の最大の日中証拠金不足を特定します。Notice 26-10では、証券会社が夜間の維持証拠金確認にすでに使用している同じ終値を使うことが認められています。不足が発生すると、日中証拠金請求が行われます。

請求には、入金またはポジションの清算によって、可能な限り速やかに応じる必要があります。請求は、充足されるまで、または発生日から15営業日目の取引終了まで継続します。5営業日を超えて請求を未履行にすることを常態化した顧客は、90暦日間凍結されます。この期間は決済取引だけが認められ、借方残高やショートポジションを発生または拡大させる取引はできません。純資産の5%または1,000ドルのいずれか少ない額以内の不足は、この判定の対象になりません。証券会社独自の請求と規制上の請求の違いについては、Fedコールとハウスコールの違いで説明しています。

計算例：5,000ドルの口座で20,000ドルのポジションを保有する場合

現金5,000ドル、ポジションなしの口座を考えます。証券会社は25%の維持証拠金率を適用しています。午前9時45分に顧客が1銘柄を20,000ドル分買い、午前11時に全ポジションを売却します。買付時点で、口座は15,000ドルの借入に対して20,000ドルの株式を保有しているため、純資産は5,000ドルです。20,000ドルに対する必要証拠金は5,000ドルです。IMLはゼロで、余力を完全に使い切っているため、不足はありません。

リアルタイム監視の証券会社では、20,000ドルの注文は受け付けられます。24,000ドルの注文は、必要証拠金6,000ドルが純資産5,000ドルを上回るため、拒否されます。ポジションを保有した後は、価格変動が結果を左右します。2%下落すると株式価値は19,600ドルになり、純資産は4,600ドル、必要証拠金は4,900ドルとなります。不足額は300ドルです。ポジションが1ドル下落するたびに、不足額は75セント拡大します。純資産は1ドル減少する一方、必要証拠金は25セントしか減少しないためです。不足が続いている間、システムはIML低下取引を追加で受け付けません。午前11時の売却は常に認められ、不足は解消されます。

終値ベースの計算を行う証券会社では、両方の注文が日中の確認なしに通ります。取引終了後、証券会社はその日の最大エクスポージャーである20,000ドルのポジションを、口座の純資産と照らして計算します。25%の場合、必要額は5,000ドルで、純資産も5,000ドルです。不足はなく、請求もありません。顧客が代わりに24,000ドル購入していた場合、計算上は1,000ドル不足し、1,000ドルの日中証拠金請求が発生します。午前11時までにポジションを解消し、その日の取引を利益で終えていた場合でも同じです。旧ルールでは、25,000ドル未満の口座におけるこの往復取引は、5日間で4回というカウントの1回分に当たりました。カウントはなくなり、代わりにポジションが純資産に対して測定されます。

1セッション中にポジションはどの程度動くのですか？

どちらの方式でも、余力を完全に使った口座で重要なのは、寄り付きからその日の最安値までにポジションがどれだけ動くかです。下のパネルは、2026年8月の代表的な6銘柄について、各セッションの高値と安値の差を寄り付きに対する比率で示しています。平均値と最大値を掲載しています。

SELECT
    ticker,
    round(avg(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS avg_range_pct,
    round(max(100 * (toFloat64(high) - toFloat64(low)) / toFloat64(open)), 2) AS max_range_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_range_pct DESC

AMDは6銘柄の中で平均レンジが最も広く、寄り付きの3.9%でした。1セッションでは7.72%に達しました。SPYは0.66%で最も狭いレンジでした。これを例に当てはめると、20,000ドルのポジションで高値から安値まで2%動いた場合、その値幅は400ドルです。買値から400ドル下落すると、不足額は300ドル拡大します。

ここで仮定ではなく、実際の価格を使います。下の推移は、2026年8月のAAPLの各セッションについて、5,000ドルの口座で寄り付きにAAPLを20,000ドル購入した場合を示します。セッションの安値が寄り付きから何ドル下に位置したか、その時点でリアルタイム監視が示す不足額はいくらだったかを計算しています。不足額の線は、損失額の線の75%で推移します。

SELECT
    toString(date)                                                                                        AS session_date,
    toInt64(round(greatest(0, 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))           AS open_to_low_loss_usd,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY date

21のセッションを通じて、不足額の線がゼロになることはほとんどありません。1日の開始時点で口座が必要証拠金とちょうど同額なら、余裕はありません。そのため、下落が続く限り、どのような下落も不足として記録されます。次のパネルでは、同じセッションを不足額の大きい順に並べています。

SELECT
    formatDateTime(date, '%a %b %e')                                                                     AS label,
    round(100 * (toFloat64(max(high)) - toFloat64(min(low))) / toFloat64(any(open)), 2)                  AS range_pct,
    toInt64(round(greatest(0, 0.75 * 20000 * (1 - toFloat64(min(low)) / toFloat64(any(open)))), 0))    AS deficit_at_low_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND date >= '2026-08-01'
  AND date <  '2026-09-01'
  AND open > 0
GROUP BY date
ORDER BY deficit_at_low_usd DESC
LIMIT 5

最大の不足額はMon Aug 3に発生しました。AAPLの高値から安値までのレンジは2.98%に達し、安値では口座が$340不足する計算でした。5番目に広いレンジのセッションでも、不足額は$242でした。リアルタイム監視の証券会社では、不足が続いている間、新規の買い注文が停止されます。終値ベースの証券会社は、安値ではなく終値でその日の最大ポジションを評価するため、同じ日の数値がここで示したものと異なる場合があります。

2,000ドルが新しいデイトレード最低額ですか？

いいえ。証券会社のFAQに記載される2,000ドルは、Rule 4210(b)に基づく、すべての証拠金口座に適用される従来からの最低純資産です。証券会社が証拠金を供与する前に、少なくとも2,000ドル、または購入代金がそれを下回る場合はその全額が必要です。この要件は2026年6月より前から存在し、今回の改定でも変更されていません。もはや、デイトレードだけに結び付いた金額基準はありません。純資産が保有ポジションの日中必要証拠金を満たしていれば、3,000ドルの証拠金口座でもデイトレードは可能です。証券会社は、より高い社内最低額を設定できます。実際にそうしている会社もあります。

証券会社はいつ切り替える必要がありますか？

改定は2026年6月4日に発効しました。さらに時間が必要な証券会社は、2027年10月20日までの18カ月間で段階的に移行できます。この期間中、証券会社は旧制度に似た社内のデイトレード制限を引き続き運用できます。取引回数のカウントや純資産基準もその一例です。これらは現在では社内ルールであり、FINRAのルールではありません。内容は証券会社ごとに異なります。E*TRADE、Firstrade、TradeZeroは、それぞれ独自の移行方針を公表しています。一方、他の多くの証券会社は詳細を明らかにしていません。25,000ドルの最低額が自分の口座でなくなったと判断する前に、利用している証券会社の証拠金開示書面を確認してください。

現金口座は、これらの制度の対象外です。2026年6月4日より前も後も、証拠金ルールは現金口座には適用されません。現金口座での制約は、引き続き決済済み資金です。詳細は、現金口座におけるグッドフェイス違反で説明しています。

オプショントレーダーには何が変わりますか？

株式とETFのエクイティ・オプションは現物決済です。権利行使または割当てによって、1契約につき行使価格で100株が受け渡されます。旧ルールでは、小口口座でショート・プットが割り当てられた場合やロング・コールを権利行使した場合に、同じ日に株式を売却するとデイトレードに該当しました。5日間で4回行うと指定対象となりました。Notice 26-10は、この過程を直接扱っています。証券会社は、オプションの割当てまたは権利行使によるポジションの発生と、そのポジションの同日中の清算を、同時に行われたものとして扱えます。1つの注文として発注されたスプレッドの各レッグについても、同じ扱いが可能です。同時に行われたものとみなせば、割当てと売却によって未決済ポジションが残らないため、日中計算の対象となるポジションは発生しません。これにより、25,000ドル未満の口座でも、PDTカウントなしで現物決済のオプションをデイトレードできるようになります。

割当て自体は変わっていません。ショートオプションが早期に割り当てられる場合で説明しているとおり、ショートオプションは依然として早期割当てを受ける可能性があります。また、イン・ザ・マネーのロングオプションは満期時に引き続き権利行使されます。取引終了時点で口座に残る株式には、翌日に向けて通常の維持証拠金要件とReg T要件が適用されます。下のパネルは、1契約で実際に受け渡される株式の価値を示しています。

SELECT
    ticker,
    formatDateTime(max(date), '%b %e')                          AS priced_on,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 100, 0))     AS one_contract_deliverable_usd,
    toInt64(round(toFloat64(argMax(close, date)) * 25, 0))      AS maintenance_at_25pct_usd
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA', 'AMD', 'SPY')
  AND date >= '2026-08-24'
  AND date <  '2026-09-01'
GROUP BY ticker
ORDER BY one_contract_deliverable_usd DESC

Aug 31時点で、SPYの100株は$76705でした。この株式ブロックだけに対する25%の維持証拠金は$19176であり、5,000ドルの口座が保有できる金額を上回ります。6銘柄の中で受渡し価値が最も小さいNVDAも、$22078で、口座全体の金額を上回ります。日中証拠金基準により、証券会社は同日の売却を割当てと同時に行われたものとして扱えます。しかし、予定外の翌日持越しによって残るポジションを小さくする効果はありません。

よくある質問

パターン・デイトレーダールールは廃止されましたか？

はい。2026年4月14日にSECが承認し、2026年6月4日に発効したFINRA Rule 4210の改定により、パターン・デイトレーダーの指定、5日間で4回の取引というカウント、25,000ドルの最低純資産、デイトレード買付余力が廃止され、日中証拠金要件に置き換えられました。証券会社は2027年10月20日まで段階的に移行できます。

デイトレードに25,000ドルはまだ必要ですか？

FINRAルール上は必要ありません。現在の要件は、証拠金口座の純資産が、保有ポジションの維持証拠金を日中通じて満たすことです。確認はリアルタイムまたは取引終了後に1回行われます。証券会社は社内ルールとして、より高い最低額を設定できます。

2,000ドルの最低純資産要件とは何ですか？

すべての証拠金口座に適用される、Rule 4210(b)の既存の最低基準です。証券会社が証拠金を供与する前に、少なくとも2,000ドル、または購入代金がそれを下回る場合はその全額の純資産が必要です。これはデイトレードのルールではなく、2026年6月にも変更されていません。

日中証拠金請求とは何ですか？

証券会社が1日について計算する、最大の日中証拠金不足に対する請求です。可能な限り速やかに応じる必要があり、最長15営業日継続します。そのような請求を5営業日を超えて未履行にすることを常態化した顧客は、90暦日間、借方残高やショートポジションを発生または拡大させる取引を制限されます。

小口口座でもオプションをデイトレードできるようになりましたか？

はい。証拠金の範囲内で可能です。証券会社は、オプションの割当てまたは権利行使と、それによって生じた株式の同日売却を同時に行われたものとして扱えます。そのため、この往復取引はデイトレードとしてカウントされず、測定対象となる日中証拠金不足も残りません。割当てリスクは変わらず、翌日まで保有する株式には通常の維持証拠金要件が適用されます。

上記の各パネルには、対応するSQLが正確に付いています。別のtickerや口座規模について同じ日中レンジと不足額の計算を実行するには、Strasmore端末で平易な英語による依頼を入力してください。